GigaDevice hat im ersten Halbjahr mehr als 2 Milliarden Yuan mit Aktienhandel verdient.

Seit diesem Jahr ist unter A-Aktien-Anlegern ein Sprichwort weit verbreitet: „Stehe im Licht, speichere im Chip“. Es bezieht sich auf die zwei profitabelsten Branchensegmente im ersten Halbjahr 2026: Optische Module und Speicherchips.

GigaDevice (603986.SH) gehört zu Letzterem. Das führende inländische Unternehmen im Bereich der Speicherchip-Entwicklung bietet Produkte an, darunter NOR Flash (Code-Flash-Chips zum Speichern von Ausführungscodes von Geräten), SLC NAND Flash (eine Art Daten-Flash-Chip mit langer Lebensdauer für Schreib- und Leseoperationen und hoher Zuverlässigkeit) sowie Nischen-DRAM (dynamischer Direktzugriffsspeicher, der hauptsächlich in verteilten Märkten außerhalb von Mobiltelefonen und PCs wie Fernsehern, industrieller Steuerung und Netzwerkkommunikation eingesetzt wird). Gleichzeitig entwickelt das Unternehmen auch MCUs (Mikrocontroller) und analoge Chips.

Am 18. August veröffentlichte GigaDevice die Halbjahresergebnisse für 2026: Im ersten Halbjahr erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 115,66 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 178,67 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn betrug 68,57 Milliarden Yuan, ein Anstieg um 1091,50 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Was bedeutet dieses Gewinnniveau im Vergleich? Die Summe der den Aktionären zurechenbaren Nettogewinne von GigaDevice in den fünf Jahren von 2021 bis 2025 beläuft sich auf insgesamt etwa 7,3 Milliarden Yuan.

Allerdings stammen nicht alle Gewinne, die GigaDevice im ersten Halbjahr dieses Jahres erzielt hat, aus dem Verkauf von Chips. Mehrere von dem Unternehmen gehaltene Aktien aus der Halbleiterindustrie sind im ersten Halbjahr stark gestiegen und haben zu einem nicht realisierten Buchgewinn von über 2 Milliarden Yuan beigetragen.

GigaDevice hat in letzter Zeit große Aufmerksamkeit auf dem Markt erregt. Neben der Zugehörigkeit zum boomenden Segment der Speicherchips hat dieser nicht realisierte Anlagegewinn auch Kontroversen über eine Reihe früherer Maßnahmen des Vorstandsvorsitzenden Zhu Yiming von außen ausgelöst: Als der Aktienkurs von GigaDevice zwischen Mai und Juni auf einem hohen Niveau lag, veräußerte Zhu Yiming Aktien im Wert von 4,4 Milliarden Yuan. Nachdem der Aktienkurs im Juli um die Hälfte gefallen war, kündigte er einen Plan zum Aktienrückkauf im Wert von mindestens 1 Milliarde Yuan an, was von vielen Anlegern scherzhaft als „Trading zum Ausnutzen von Kursschwankungen“ bezeichnet wurde.

Aus Sicht der Einhaltung von Vorschriften liegen alle diese Maßnahmen innerhalb des regulatorischen Rahmens. Im diesjährigen A-Aktien-Segment der Halbleiterbranche werden jedoch bei Chip-Unternehmen, die sich auf dem Höhepunkt der Branchenkonjunktur befinden, Leistung und Kontroversen oft gleichzeitig vom Markt verstärkt, wenn „der Ruhm auch viel Aufmerksamkeit für unliebsame Ereignisse mit sich bringt“.

Das Konjunkturfenster für Nischenspeicher

Das Speichergeschäft von GigaDevice erzielte im ersten Halbjahr einen Umsatz von 9,828 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 245,44 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und 85 % des Gesamtumsatzes ausmacht. Die Preise für Speicherprodukte sind im ersten Halbjahr kontinuierlich gestiegen, und die Liefermengen haben gleichzeitig zugenommen, was die Hauptquelle für das zusätzliche Gewinnwachstum darstellt.

GigaDevice produziert Nischenspeicher (also Segmente, die große Konzerne nicht bedienen), was sich grundlegend von dem von Samsung, SK Hynix und Micron dominierten Mainstream-Speichermarkt unterscheidet. Nach Daten von Omdia belief sich der globale DRAM-Markt im Jahr 2026 auf etwa 5226 Milliarden US-Dollar, wobei der Anteil von Nischen-DRAM in der Regel bei etwa 10 % liegt und verteilte nachgelagerte Bereiche wie Fernseher, industrielle Steuerung, Netzwerkkommunikation und Automobilelektronik bedient.

Hu Hong, stellvertretender General Manager von GigaDevice, erklärte auf der nach Börsenschluss am 18. August abgehaltenen Halbjahres-Leistungsaustauschkonferenz, dass die Kunden im Mainstream-Markt sehr konzentriert sind und mehrere Großkunden möglicherweise mehr als 90 % des Transaktionsvolumens ausmachen. Im Nischenmarkt ist es genau umgekehrt: Es gibt Tausende oder sogar Zehntausende von Kunden in allen Branchen, wobei jeder einzelne Kunde nur kleine Mengen einkauft – zusammengenommen ergibt sich jedoch ein verteilter und riesiger Markt.

Der Gewinn aus Nischenspeicher war in der Vergangenheit nicht hoch. Der Kerngrund für den 245 %igen Anstieg des Speicherumsatzes des Unternehmens im ersten Halbjahr gegenüber dem Vorjahr liegt in Veränderungen auf der Angebotsseite. Die Nachfrage von KI-Servern nach Hochleistungsprodukten wie HBM (Hochbandbreitenspeicher) und DDR5 (Doppel-Datenrate-Speicher der fünften Generation, der derzeit die Mainstream-Spezifikation für Einkäufe von Rechenzentren und High-End-PCs darstellt) ist sprunghaft angestiegen. Samsung, SK Hynix und Micron beschleunigen den Übergang zu neuen Fertigungsnodes und reduzieren aktiv die Produktion von Nischenprodukten oder geben diese sogar ganz auf.

GigaDevice wies in seinem Halbjahresbericht ebenfalls darauf hin: „Die internationalen führenden Unternehmen beschleunigen den Übergang zu Mainstream-Produkten wie HBM und DDR5 mit neuen Fertigungsnodes, geben die Produktion von Nischenprodukten auf oder reduzieren sie, was zu einer starken Preissteigerung bei Nischen-DRAM aufgrund von Angebotsengpässen führt“. Das heißt, große Konzerne konzentrieren sich auf den profitableren KI-Speicher, sodass eine Lücke im Angebot des verbleibenden Nischenmarktes entstanden ist – und GigaDevice ist genau der Nutznießer dieser Lücke.

Daten der Generalverwaltung des Zolls zeigen ebenfalls, dass der Exportwert von integrierten Schaltkreisen im Inland in den ersten sechs Monaten des Jahres 2026 um etwa 96,1 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist, wobei der Exportwert im Juni allein 38,21 Milliarden US-Dollar erreichte, was einem Anstieg von 122,2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der starke Anstieg des Werts wird hauptsächlich durch die Preissteigerung aufgrund von Engpässen in der Speicherproduktion angetrieben.

GigaDevice verfolgt das Fabless-Modell (ohne eigene Wafer-Fabriken): Das Unternehmen baut keine eigenen Produktionslinien, sondern lagert die Wafer-Herstellung sowie die Verpackung und Prüfung an Auftragsfertiger aus. Auf die Frage, ob das Unternehmen eigene Produktionslinien bauen werde, antwortete Hu Hong auf der Leistungsaustauschkonferenz eindeutig: „Das ist unsere festgelegte Strategie, die wir nicht ändern werden.“

Die Vorteile dieses Modells im Aufschwung der Branche sind offensichtlich: Das Unternehmen muss keine zu hohe Belastung durch die Abschreibung von Produktionslinien tragen, und die Marktvorteile aus gleichzeitig steigender Absatzmenge und Preis können fast direkt in Gewinne umgewandelt werden.

Der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn von GigaDevice im ersten Quartal betrug 1,461 Milliarden Yuan und stieg im zweiten Quartal sprunghaft auf 5,396 Milliarden Yuan, was einem sequenziellen Anstieg von 269 % entspricht. Die Gesamtbruttomarge im zweiten Quartal überstieg 65 %. Hu Hong erwähnte jedoch auch, dass angesichts des allmählichen Anstiegs der Kosten auf der Angebotsseite erwartet wird, dass sich die Bruttomarge in der Folge allmählich stabilisieren wird.

Bis zum Ende des ersten Halbjahres dieses Jahres beliefen sich die liquiden Mittel auf dem Konto von GigaDevice auf etwa 16,965 Milliarden Yuan, es gab keine Bankkredite, und die Bilanzsumme betrug nur 11,5 %.

Aus Sicht der einzelnen Produktlinien erklärte Hu Hong auf der Leistungsaustauschkonferenz, dass Flash und DRAM derzeit im Umsatz „gleichauf“ sind und beide wichtige Einnahmequellen für das Unternehmen darstellen. Der Preis von Nischen-DRAM ist bereits mehrere Quartale in Folge gestiegen. Bis zum Ende des zweiten Quartals befand sich der Preis weiterhin in einem Aufwärtstrend, und es wird erwartet, dass er im zweiten Halbjahr moderat weiter steigt. Mit Blick auf das Jahr 2027 ist die Freisetzung zusätzlicher Produktionskapazitäten relativ begrenzt, sodass die Produktpreise in einer Phase hoher Volatilität auf hohem Niveau bleiben werden.

Das Wachstum von SLC NAND ist noch rasanter: Der sequenzielle Umsatz pro Quartal im ersten Halbjahr hat sich verdoppelt, sodass es zu einem neuen Gewinnwachstumsmotor geworden ist. Hu Hong ist der Ansicht, dass die Konjunkturphase von SLC NAND „mindestens das gesamte Jahr 2027 andauern wird“.

Das Management von GigaDevice hatte zuvor bei der Investitionsaustauschveranstaltung am 29. Juli erwähnt, dass sich die Angebotsstruktur von planarem NAND (also 2D-NAND, Flash mit traditioneller planarer Fertigung) grundlegend verändert hat: Sie wird nicht mehr von führenden IDM-Herstellern (vertikal integrierte Hersteller) dominiert, sondern von Fabless-Unternehmen und kleinen IDM-Herstellern – „die Ära der Niedrigpreisversorgung nach abgeschlossener Abschreibung der Anlagen ist vorbei“.

NOR Flash ist die ausgereifteste Geschäftslinie von GigaDevice. Nach Daten von Omdia betrug der weltweite Marktanteil von GigaDevice auf dem NOR-Flash-Markt im Jahr 2025 etwa 19,4 %, womit das Unternehmen weltweit auf Platz 2 und auf dem Festland von China auf Platz 1 rangiert.

Das Management von GigaDevice erklärte ebenfalls bei der Investitionsaustauschveranstaltung am 29. Juli, dass das Unternehmen „voraussichtlich in den nächsten zwei bis drei Jahren zum weltweit größten Lieferanten von NOR Flash werden wird“. Das Angebot von MCU-Produkten ist ebenfalls knapp, und die Preise begannen im zweiten Quartal moderat zu steigen. Das Management erwartet für das Gesamtjahr ein hohes zweistelliges Umsatzwachstum.

Darüber hinaus treibt die kontrollierte Tochtergesellschaft von GigaDevice, Qingyun Technology, das maßgeschneiderte Speichergeschäft voran und hat bereits wichtige Kundenerfolge in Bereichen wie KI-Smartphones, KI-PCs und Robotik erzielt. Hu Hong sagte, dass dieses Geschäftsfeld im Jahr 2027 „ein schnelles Umsatzwachstum verzeichnen wird“.

Wu Peidong, Geschäftsführer von Ventureway Capital, sagte dem Reporter von Economic Observer, dass sich die industrielle Logik der Speicherbranche kurz- und mittelfristig nicht geändert hat – was sich geändert hat, ist die Preislogik: „Der Markt wechselt von der Spekulation über die Elastizität von Preissteigerungen zur Überprüfung der Nachhaltigkeit von Gewinnen“.

Kurssturz um die Hälfte, Aktienveräußerung und Changxin Technology

Von den etwa 6,9 Milliarden Yuan Gewinnen, die GigaDevice im ersten Halbjahr erzielt hat, stammen über 2 Milliarden Yuan aus „Aktienhandel“.

Der Halbjahresbericht von GigaDevice zeigt, dass der vom Unternehmen erfasste Gewinn aus der Änderung des beizulegenden Zeitwerts (also der nicht realisierte Buchgewinn oder -verlust aus gehaltenen Finanzanlagen aufgrund von Marktpreisänderungen) 2,228 Milliarden Yuan betrug, während er im Vorjahreszeitraum nur etwa 7,35 Millionen Yuan betragen hatte.

Diese Einnahmen stammen aus mehreren strategischen Platzierungen, an denen GigaDevice im Rahmen der Halbleiterindustrie beteiligt war (also der vorrangigen Zeichnung von Aktien als institutioneller Investor bei der Erstemission von Aktien an Börsennotierten Unternehmen). Dazu beigetragen haben 1,263 Milliarden Yuan von Lianxu Instruments (688808.SH), 512 Millionen Yuan von Zhenbao Technology (688797.SH) und 328 Millionen Yuan von Qiangyi Co., Ltd. (688809.SH).

Hu Hong sagte auf der Leistungsaustauschkonferenz, dass diese Investitionen „auf einer industriellen Perspektive basierende Layouts sind“ und der Kernpunkt darin liegt, das Hauptgeschäft zu unterstützen. Er räumte jedoch auch ein, dass diese Einnahmen zu den nicht wiederkehrenden Gewinnen gehören und „erhebliche Schwankungen zwischen den einzelnen Quartalen aufweisen“.

Tatsächlich sind die Aktienkurse der oben genannten Unternehmen seit Juli in unterschiedlichem Ausmaß gefallen, sodass die im ersten Halbjahr erfassten nicht realisierten Gewinne im dritten Quartal potenziell wieder verloren gehen.

Seit diesem Jahr ist GigaDevice untrennbar mit Changxin Technology (688825.SH) verbunden.

Zhu Yiming ist gleichzeitig Vorstandsvorsitzender beider Unternehmen. Alle DRAM-Wafer von GigaDevice werden von Changxin Technology als Auftragsfertiger hergestellt, und GigaDevice hält etwa 1,80 % der Anteile an Changxin Technology. Vor dem Börsengang von Changxin Technology betrachteten viele Anleger GigaDevice als „Schattenaktie“ von Changxin Technology.

Die jüngsten heftigen Kursschwankungen von GigaDevice sowie die Kontroversen über die Aktienveräußerung von Zhu Yiming hängen alle mit dieser Beziehung zusammen.

Der Aktienkurs von GigaDevice hat in diesem Jahr eine umgekehrte V-Form gebildet: Zu Jahresbeginn lag er bei etwa 210 Yuan pro Aktie, stieg dann im Zuge der sich verbessernden Branchenkonjunktur der Speicherindustrie kontinuierlich an und erreichte am 29. Juni einen vorläufigen Höchststand von 846,66 Yuan im Tagesverlauf. Zum Börsenschluss am 18. August notierte die Aktie von GigaDevice bei 436,74 Yuan.

Nach der am 30. Juli veröffentlichten Ankündigung über das Ergebnis der Aktienveräußerung veräußerte Zhu Yiming zwischen dem 6. Mai und dem 12. Juni insgesamt 1111,06 Millionen Aktien von GigaDevice über zentralisierte Auktionen und Blocktransaktionen in einem Preisbereich von 339,44 Yuan bis 538,90 Yuan, was einem Gesamtwert von etwa 4,4 Milliarden Yuan entspricht. Nach der Veräußerung sank sein Anteil am Unternehmen von 6,53 % auf 4,94 %.

Diese Veräußerung fand genau in der Aufwärtsphase des Aktienkurses statt. Weniger als drei Wochen nach Abschluss der Veräußerung erreichte der Aktienkurs von GigaDevice seinen historischen Höchststand.

Am 27. Juli ging Changxin Technology an die Börse des Sci-Tech Innovation Board. Am ersten Handelstag stieg der Aktienkurs um 465,82 %, und das tägliche Transaktionsvolumen erreichte 1411 Milliarden Yuan.

Nach dem unabhängigen Börsengang von Changxin Technology gilt die Logik der „Schattenaktie“ nicht mehr. Die Aktie von GigaDevice verzeichnete drei aufeinander folgende Tage einen Kurseinbruch um 10 %. Vom Höchststand am 29. Juni bis Ende Juli fiel der Aktienkurs von GigaDevice um 57 %, und der Marktwert schrumpfte um über 320 Milliarden Yuan.

Am Abend des 29. Juli, als der Aktienkurs um die Hälfte gefallen war, veröffentlichte GigaDevice am selben Tag drei Ankündigungen: Zhu Yiming schlug vor, dass das Unternehmen A-Aktien im Wert von 1 bis 2 Milliarden Yuan zurückkauft und löscht. Er persönlich plant, Aktien im Wert von mindestens 1 Milliarde Yuan zu erwerben, und verspricht, in den nächsten 12 Monaten keine Aktien zu veräußern. Das Startdatum des Rückkaufsplans ist der 13. Dezember, genau sechs Monate nach dem Abschluss der letzten Aktienverä