Das Immobilienunternehmen, das innerhalb von 5 Tagen zu Beginn des Jahres 21 Tonnen Silberbarren vollständig liquidiert und satte 247 Millionen Yuan Gewinn erzielt hat, ist nun in die Klemme geraten: Im ersten Halbjahr erlitt es einen Verlust von 83,4 Millionen Yuan durch Spekulation mit Edelmetallen, und die Inhaberin des Unternehmens ist die Ehefrau eines bekannten Immobilien-Magnaten.

Qifu Living Services (HK03686, Aktienkurs 0,495 HK-Dollar, Marktkapitalisierung 503 Millionen HK-Dollar), das früher mit Investitionen in „Gold und Silber“ enorme Gewinne erzielte, ist bei seinen Investitionen in Edelmetallen dieses Mal auf die Nase gefallen.

Am 17. August veröffentlichte das an der Hongkonger Börse notierte Immobilienverwaltungsunternehmen Qifu Living Services eine aktualisierte Gewinnwarnung, in der es heißt, dass sich die Leistung des Unternehmens drastisch umgekehrt hat und es von einem Gewinn in einen Verlust gerutscht ist. Aus der Mitteilung geht hervor, dass das Unternehmen für die erste Hälfte des Jahres 2026 einen den Eigentümern zurechenbaren Verlust von 2,4 Millionen Yuan bis 4,4 Millionen Yuan erwartet, während im gleichen Zeitraum des Jahres 2025 ein Gewinn von 75,1 Millionen Yuan verzeichnet wurde.

Nach einer Durchsicht der Mitteilungen von Qifu Living Services durch den Reporter der *Daily Economic News* hat das Unternehmen im Januar 2026 alle nicht zugewiesenen Silberbarren auf dem hohen Niveau vollständig verkauft, wobei das Gesamttransaktionsentgelt 388 Millionen Yuan betrug. Qifu Living Services verkaufte innerhalb von 5 Tagen insgesamt etwa 21,15 Tonnen Silberbarren. Nach der Berechnung des Buchwerts der nicht zugewiesenen Silberbarren zum Ende des Jahres 2024 ergibt sich ein Referenzgewinn von etwa 247 Millionen Yuan aus diesem Verkauf.

Von Februar bis Juni 2026 kaufte Qifu Living Services weiterhin zugewiesene Silberbarren und Goldbarren. Da die Marktpreise von Gold und Silber zur Jahresmitte stark zurückgingen, ergibt sich aus der aktualisierten Mitteilung vom 17. August, dass die Edelmetalle in der ersten Hälfte des Jahres insgesamt einen Verlust aus dem beizulegenden Zeitwert von 83,4 Millionen Yuan verursachten, davon unrealisierte Verluste von 59,9 Millionen Yuan bei zugewiesenen Silberbarren, 10,6 Millionen Yuan bei nicht zugewiesenen Goldbarren und 12,9 Millionen Yuan bei zugewiesenen Goldbarren. Dieser Teil des Verlusts ist ein nicht realisierter unrealisierter Verlust.

Investitionen in Gold und Silber führen zum Wechsel von Gewinn zu Verlust in der ersten Jahreshälfte

Die Edelmetallinvestitionsstrategie von Qifu Living Services begann im Jahr 2020. Danach wurde die Investition in Edelmetalle allmählich zu einem wichtigen grenzüberschreitenden Einnahmeweg des Unternehmens, da das Wachstum des Hauptgeschäfts nachließ.

In den letzten Jahren schrumpfte das Gesamtgeschäftsvolumen des Unternehmens allmählich: Im Jahr 2020 betrug der Umsatz des Unternehmens 421 Millionen Yuan und im Jahr 2025 war er auf 320 Millionen Yuan gesunken; im gleichen Zeitraum ging der Bruttogewinn ebenfalls von 184 Millionen Yuan auf 166 Millionen Yuan zurück.

Vor dem Hintergrund des unter Druck stehenden Wachstums des Hauptgeschäfts wurde die Erhöhung der Investitionen im Silbermarkt zu einer wichtigen Entscheidung des Unternehmens. Vom 25. bis 28. Februar 2020 kaufte Qifu Living Services innerhalb von 4 Tagen in kurzer Folge Silberbarren; im gesamten Jahr 2020 wurden insgesamt 102,5 Millionen Yuan für den Erwerb von 800.000 Unzen Silberbarren ausgegeben.

Im Jahr 2020 stieg der Silberpreis an, und das Unternehmen reduzierte einen Teil seiner Silberbestände in drei Chargen und erzielte einen Nettogewinn von etwa 15 Millionen Yuan. Gestützt auf diesen Investitionsgewinn erzielte das Unternehmen trotz des Rückgangs von Umsatz und Bruttogewinn im selben Jahr ein positives Wachstum des Nettogewinns, sodass die Silberinvestition zu einem kurzfristigen Durchbruch für die Unternehmensleistung wurde.

Nachdem es die Vorteile erkannt hatte, erhöhte Qifu Living Services kontinuierlich die Investitionen in Silber. Im Juli und August 2024 wurden erneut 77,9 Millionen Yuan für den Aufbau von Silberbarrenbeständen investiert. Im Jahr 2025 ergaben sich aus den Silberbarrenbeständen des Unternehmens große unrealisierte Gewinne aus dem beizulegenden Zeitwert, was den Nettogewinn des Jahres um 191,8 % im Vergleich zum Vorjahr ansteigen ließ und einen neuen Höchststand der Leistung in den letzten Jahren erzielte.

In der ersten Dekade des Januars 2026 verkaufte das Unternehmen alle Silberbestände auf hohem Niveau. Nach der Berechnung des Buchwerts zum Ende des Jahres 2024 ergab sich ein Referenzgewinn von etwa 247 Millionen Yuan, der fast der Summe der Betriebsgewinne des Hauptgeschäfts des Unternehmens in 3 Jahren entspricht.

Mit der jüngsten Korrektur des Gold- und Silbermarktes erlitt Qifu Living Services nun Investitionsverluste.

Wie die Untersuchung des Reporters ergab, hat Qifu Living Services nur etwas mehr als zehn Tage nach dem vollständigen Verkauf aller Silberbarren im Januar 2026 erneut massiv investiert und dies zu historischen Höchstpreisen von Gold und Silber. Von Februar bis Juni wurden insgesamt etwa 355 Millionen HK-Dollar (umgerechnet etwa 320 Millionen Yuan) für den Aufbau von Gold- und Silberanlagen investiert.

Unter dem Einfluss des anhaltenden Rückgangs der Marktpreise von Gold und Silber zeigte die erste Version der Gewinnwarnung vom 16. Juli, dass die Bestände des Unternehmens einen Gesamtverlust aus dem beizulegenden Zeitwert von etwa 82,1 Millionen Yuan verursachten. In der aktualisierten Mitteilung vom 17. August wurde dieser unrealisierte Verlust auf 83,4 Millionen Yuan angehoben. Unter der Annahme, dass dieser unrealisierte Verlust den vorherigen Gewinn von 44,4 Millionen Yuan aus dem Verkauf von Gold und Silber verrechnet, beträgt der Nettogewinn aus Edelmetallinvestitionen immer noch 39 Millionen Yuan, was direkt dazu führte, dass die Leistung des Unternehmens im ersten Halbjahr 2026 von einem Gewinn in einen Verlust umschlug. Dieser Teil des Verlusts ist ein nicht realisierter Verlust.

Nach den Daten des Jahresberichts 2025 beliefen sich die Barmittel und Barmitteläquivalente des Unternehmens auf etwa 205 Millionen Yuan, zusammen mit Festgeldern ergab sich ein Gesamtbetrag von etwa 285 Millionen Yuan.

Öffentlich zugängliche Daten zeigen, dass der tatsächliche Kontrolleur, Vorsitzende und Geschäftsführerin des Unternehmens Meng Lihong ist, die Ehefrau von Peng Linji, dem Gründer der Qifu Group und Immobilienmogul. Anfang der 1990er Jahre schuf die von Peng Linji geführte Qifu Group das Entwicklungsmodell für große Immobilienkomplexe in China und verwandelte ein unbeachtetes Sumpfgebiet in das „erste Wohnviertel Chinas“, das heutige Qifu New Village.

Die Nutzung von brachliegenden Mitteln ist ein branchenweites Phänomen

Aus der Sicht einiger Branchenkenner spiegelt die Entscheidung einiger kleiner und mittlerer Unternehmen, an verschiedenen Finanzanlagen und Investitionen teilzunehmen, im Kern die kollektive Verwirrung der Unternehmen nach dem verlangsamten Wachstum des Hauptgeschäfts wider, sodass sie gezwungen sind, auf andere Weise „Einnahmen zu generieren“.

Am Beispiel von Qifu Living Services gehört das Unternehmen zu den typischen kleinen Immobilienverwaltungsunternehmen. Nach dem Finanzbericht verwaltet das Unternehmen zum Ende des Jahres 2025 16 Wohngebiete und 6 rein gewerbliche Immobilien mit einer gesamten vertraglich vereinbarten verwalteten Fläche von etwa 10,189 Millionen Quadratmetern. Seine Größe liegt weit hinter der von führenden Immobilienverwaltungsunternehmen zurück, und der Umsatz aus der Immobilienverwaltung ist begrenzt, sodass er den Gesamtgewinn des Unternehmens nicht alleine tragen kann.

Nach dem Anteil am Umsatz belegte der Einzelhandelsservice von Qifu Living Services zum Ende des Jahres 2025 mit 39,01 % den ersten Platz, während der Anteil des Immobilienverwaltungsservices nur 35,74 % betrug. Der Umsatzumfang des Hauptgeschäfts der Immobilienverwaltung reicht nicht aus, um den Gewinn des Unternehmens zu tragen. Unter dem gesamten Nettogewinn von etwa 285 Millionen Yuan im Jahr trug allein der Gewinn aus dem beizulegenden Zeitwert aus der Silberbarreninvestition 203 Millionen Yuan bei, was mehr als 70 % des Nettogewinns entspricht. Das Unternehmen ist in betrieblicher Hinsicht stark von Investitionsgewinnen abhängig, um die Mängel des Hauptgeschäftsbereichs auszugleichen.

Tatsächlich ist die Nutzung von brachliegenden Mitteln durch Immobilienverwaltungsunternehmen ein branchenweites Phänomen.

Song Ziqian, leitender Forscher des China Property Management Think Tanks, ist der Meinung, dass sich hinter dem Phänomen der Finanzanlage durch Immobilienverwaltungsunternehmen nach der Anpassung der Immobilienbranche, bei dem die externe Expansionsgeschwindigkeit der Immobilienverwaltungsunternehmen nachgelassen hat, der Wachstumsengpass der Branche verbirgt. Da die Immobilienbranche in eine Anpassungsphase eintritt, verlangsamt sich die Flächenerweiterungsgeschwindigkeit der Immobilienverwaltungsunternehmen, und eine große Menge an Barmittelanlagen muss eine Verwendung finden.

„Nach den Statistikdaten des China Property Management Think Tanks übersteigen die gesamten Barreserven der an der Hongkonger Börse und der A-Aktien-Börse notierten Immobilienverwaltungsunternehmen bereits die Marke von 100 Milliarden Yuan. Wo diese riesigen Geldmengen hingehen sollen, ist zu einem nicht zu vernachlässigenden Thema der Branche geworden“, analysierte Song Ziqian.

Zu der Kontroverse um die grenzüberschreitenden Investitionen kleiner und mittlerer Immobilienverwaltungsunternehmen gab Bai Wenxi, stellvertretender Vorsitzender des China Enterprise Capital Union, eine dialektische Interpretation. Bai Wenxi ist der Meinung, dass die Investitionen kleiner und mittlerer Immobilienverwaltungsunternehmen nicht einfach „unberufliche Tätigkeit“ sind: „Das Gebührenmodell von Immobilienverwaltungsunternehmen lautet ‚zuerst einnehmen, dann ausgeben‘, sodass auf dem Buch dauerhaft brachliegende Mittel liegen. Kleine und mittlere Immobilienverwaltungsunternehmen haben nicht genügend Projekte für die Expansion, und die brachliegenden Mittel werden das Eigenkapitalrendite (ROE) kontinuierlich verwässern. Die Nutzung des Umlaufvermögens ist eine Wiederherstellung des Zeitwerts des Geldes.“

Er sagte offen, dass die Vorgehensweise von Qifu Living Services schwerwiegende Mängel aufweist, im Kern liegt ein schwerwiegender Fehlabgleich des Kapitalzyklus vor: Die angesammelten Mittel aus der Immobilienverwaltung sind „kurzfristige Verbindlichkeiten“, die jederzeit verwendet werden können, während Edelmetalle Vermögenswerte mit langem Zyklus und hoher Volatilität sind, die sehr leicht den Cashflow des Hauptgeschäfts beeinträchtigen und zu einer Situation führen können, dass „der Gewinn ein glücklicher Zufall ist, der Verlust aber eine Veruntreuung von Mitteln darstellt“.

„Einige kleine und mittlere Immobilienverwaltungsunternehmen, die ebenfalls vor dem Problem stehen, ‚Geld zu haben aber keine Projekte‘, können durchaus einen Teil der brachliegenden Mittel von 2%igen Bankfinanzanlagen in Bereiche mit höheren Renditen verlagern, unter der Voraussetzung, dass die drei Punkte ‚was investiert wird, wie viel investiert wird und wer die Risikokontrolle übernimmt‘ in die Satzung des Unternehmens aufgenommen werden und eine Firewall vollständig getrennt vom Hauptgeschäft aufgebaut wird“, sagte Bai Wenxi.

(Haftungsausschluss: Die Inhalte und Daten des Artikels dienen nur als Referenz und stellen keine Anlageberatung dar. Anleger handeln auf eigenes Risiko, wenn sie entsprechend vorgehen.)

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Daily Economic News“, Autor: Chen Ronghao, Redakteure: Duan Lian, Yang Jun, Du Hengfeng, Korrekturleserin: Liang Luyue, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.