US-Aktien: Ein stark unterbewerteter, kaum bekannter vielversprechender KI-Aktientitel, um den sich Großkonzerne reißen, um mit ihm zusammenzuarbeiten
Es gibt ein US-amerikanisches börsennotiertes Unternehmen, dessen Aktienkurs am vergangenen Mittwoch zum Börsenschluss nur 13 US-Dollar betrug und dessen Marktkapitalisierung lediglich 3 Milliarden US-Dollar erreichte.
Doch dieses unscheinbare kleine Unternehmen tauchte kürzlich gleichzeitig in den Rechenzentrums-Projekten von Anthropic und Meta auf – sowohl bei dem 470-Megawatt-Großauftrag von Anthropic als auch bei dem 366-Megawatt-Stromversorgungsprojekt für Rechenzentren von Meta ist es beteiligt.
Gleichzeitig schossen die noch nicht erfüllten, aufgelaufenen Aufträge von 170 Millionen US-Dollar direkt auf 1,7 Milliarden US-Dollar hoch, was einer Verzehnfachung entspricht.
Es ist das erste Ungewöhnliche, dass Anthropic diese großen Projekte ausgerechnet diesem Unternehmen anvertraut, anstatt sich an etablierte Branchenriesen zu wenden.
Das zweite Ungewöhnliche ist, dass der Markt dem Unternehmen bei einem Auftragsbestand von 1,7 Milliarden US-Dollar nur eine Marktkapitalisierung von 3 Milliarden US-Dollar zuweist.
Stecken hinter diesen beiden „Unstimmigkeiten“ Bedenken des Marktes, oder hat der Markt das Unternehmen noch nicht wirklich verstanden?
Heute klären wir drei Fragen umfassend:
Erstens: Was ist eigentlich seine Wettbewerbsfähigkeit? Ist die Technologie unersetzlich, oder hat es genau die Lücke besetzt, die in KI-Rechenzentren am dringendsten benötigt wird?
Zweitens: Wie hoch ist der Anteil an Unwirklichkeit bei diesen 1,7 Milliarden US-Dollar an Aufträgen, und wie viel davon kann am Ende tatsächlich zu Umsatz und Gewinn werden?
Drittens: Ist dieser Aufstieg ein einmaliges Ereignis, oder hat die Expansion von KI-Rechenzentren gerade einen langfristigen Markt für es geöffnet?
Am Ende wird US-Aktien Investitionsnetz die Frage beantworten, die alle am meisten interessiert:
Lohnt es sich, die Aktie jetzt zu kaufen, solange sie unter 20 US-Dollar notiert? Ist sie nur eine bereits hochgetriebene Small-Cap-Aktie, oder ein echter Überraschungssieger mit Potenzial für eine 5-fache oder sogar 10-fache Kurssteigerung?
Was für ein Unternehmen ist EROC eigentlich?
Dieses Unternehmen ist ERock, mit dem US-Börsenkürzel EROC, das im Juni dieses Jahres neu an die Börse gegangen ist.
Was es tut, lässt sich eigentlich in einem Satz erklären:
Das KI-Rechenzentrum ist fertig gebaut, die GPUs sind gekauft, aber das öffentliche Stromnetz ist noch nicht angeschlossen – was tun? EROC versorgt Sie zuerst mit Strom.
Das ist sein Kerngeschäft.
Viele Menschen denken bei der Aussage „Rechenzentren fehlt Strom“ zuerst an Energieunternehmen wie GEV, CAT, CMI, BE und FLNC, aber die Tätigkeiten dieser Unternehmen sind nicht ganz identisch.
GEV konzentriert sich auf große Stromerzeugungsanlagen, CAT und CMI verkaufen hauptsächlich Motoren und Generatoren, BE stellt Brennstoffzellen her, FLNC ist vor allem im Bereich Energiespeicherung tätig.
EROC hingegen zielt auf ein dringenderes Problem ab:
Das Rechenzentrum muss sofort in Betrieb genommen werden, aber das öffentliche Stromnetz wird möglicherweise noch ein bis zwei Jahre auf sich warten lassen. Was tun?
Die Antwort von EROC lautet Bridge-to-Grid.
Einfach ausgedrückt: Bevor das große öffentliche Stromnetz verfügbar ist, übernimmt es die Stromversorgung für Sie.
Es stellt modulare Gaserzeugungsanlagen direkt neben dem Rechenzentrum auf, sodass die GPUs sofort in Betrieb gehen können. Wenn später das Stromnetz und die Umspannwerke fertiggestellt sind, müssen diese Anlagen nicht verschwendet werden, sondern können weiterhin als Notstromversorgung dienen oder bei Engpässen im Stromnetz zusätzlichen Strom liefern.
Daher verkauft EROC nicht einfach nur ein paar Generatoren.
Es übernimmt den gesamten Prozess von Planung, Genehmigungsverfahren und Gasanschluss bis hin zur Installation, Inbetriebnahme und späteren Wartung der Anlagen.
Das US-Aktien Investitionsnetz ist der Ansicht, dass Sie es so verstehen können:
Der Kunde stellt nur eine Anforderung – ich will so schnell wie möglich Strom haben. Den Rest erledigt EROC für Sie.
Aus diesem Grund ist sein Kernvorteil nicht „der billigste Strom“, sondern die extrem schnelle Bereitstellung der Stromversorgung.
Für KI-Unternehmen wie Anthropic und Meta ist dies äußerst wichtig. Denn in einem Rechenzentrum können GPUs im Wert von mehreren Milliarden US-Dollar untergebracht sein. Wenn die Inbetriebnahme wegen des Wartens auf das Stromnetz um ein halbes Jahr verzögert wird, ist der tatsächliche Verlust nicht der geringe Stromkostenbetrag, sondern der Umstand, dass diese GPUs ein halbes Jahr lang keine Einnahmen erzielen können. Im Wesentlichen kaufen sie bei EROC also nicht Strom, sondern Zeit.
Das 366-Megawatt-Rechenzentrumsprojekt von Meta folgt genau diesem Modell: Bevor das öffentliche Stromnetz vollständig bereit ist, liefert EROC zunächst Übergangsstrom, damit das Rechenzentrum früher in Betrieb gehen kann. Nach dem Anschluss an das offizielle Stromnetz kann diese Anlage weiterhin als Notstromversorgung oder als steuerbare Stromquelle genutzt werden.
Jetzt hat Anthropic ihm einen weiteren 470-Megawatt-Auftrag erteilt, und die Produktionsplanung reicht bereits bis 2028.
Diese beiden Projekte beweisen zumindest eines:
Das Modell von EROC „zuerst Strom liefern, dann an das Netz anschließen“ wird nun tatsächlich von großen KI-Kunden übernommen.
Daher sollten Sie EROC nicht als gewöhnliches Unternehmen für Stromerzeugungsanlagen einstufen.
Es setzt tatsächlich auf einen sehr realen Trend:
Früher konkurrierten Rechenzentren darum, wer GPUs beziehen konnte.
Jetzt, nachdem die GPUs verfügbar sind, ist der neue Engpass geworden –
wer den Strom am schnellsten liefern kann.
Genau diese Position erobert EROC jetzt.
Es verfügt über keine unverwechselbare Schwarze Technologie, die niemand sonst jemals kopieren kann, aber es hat mit den beiden großen Projekten von Meta und Anthropic eines bewiesen:
Bei der Aufgabe, die Stromversorgung so schnell wie möglich bereitzustellen, ist es in der Lage, große Projekte erfolgreich umzusetzen.
Das ist der Aspekt an EROC, der am meisten Beachtung verdient.
Als Nächstes geht es um die Lieferfähigkeit
Wie bereits erläutert, ist das größte Verkaufsargument von EROC das Wort „schnell“ – wenn Kunden dringend Strom brauchen, kann es den Strom schneller liefern als andere.
Aber es stellt sich auch ein Problem:
Sie haben die Aufträge erhalten – können Sie sie auch ausliefern?
Das ist die entscheidende Hürde, vor der EROC jetzt steht.
Das Unternehmen hat für dieses Jahr ein Umsatzziel von 435 bis 465 Millionen US-Dollar ausgegeben, wovon etwa 360 bis 390 Millionen US-Dollar bereits aus den bereits unterzeichneten aufgelaufenen Aufträgen stammen. Daher muss man sich in diesem Jahr nicht allzu viele Sorgen machen, ob es weiterhin neue Aufträge gewinnen kann – die Auftragslage ist bereits mehr als ausreichend, jetzt geht es vor allem darum, die vorhandenen Aufträge auszuliefern.
Ehrlich gesagt ist der Druck sehr hoch.
Der Gesamtumsatz im ersten Halbjahr betrug etwa 71,6 Millionen US-Dollar. Um das Jahresziel zu erreichen, muss im zweiten Halbjahr ein Umsatz von etwa 360 Millionen US-Dollar erzielt werden, was dem Fünffachen des Umsatzes des ersten Halbjahrs entspricht.
Daher geht es jetzt nicht um eine „leichte Beschleunigung“, sondern darum, die Produktionskapazität wirklich hochzufahren. Deshalb ist das neu in Betrieb genommene Hyperion-Werk so wichtig.
Das Unternehmen plant, die jährliche Montagekapazität bis Ende dieses Jahres auf etwa 1,2 Gigawatt, also 1200 Megawatt, zu erhöhen. Sie haben vielleicht kein konkretes Gefühl für diese Zahl. Ich drücke es anders aus: Die beiden großen Projekte von Anthropic mit 470 Megawatt und Meta mit 366 Megawatt summieren sich zusammen nur auf 836 Megawatt.
Was bedeutet eine Kapazität von 1200 Megawatt? Sie reicht aus, um die Aufträge dieser beiden Großkunden vollständig auszuliefern, und es bleibt noch ein Drittel der Kapazität übrig.
Außerdem hat das Management angegeben: Wenn die Nachfrage weiter steigt, reicht eine Investition von weiteren 15 Millionen US-Dollar aus, um die Kapazität um weitere 1200 Megawatt zu erhöhen.
Warum kostet das so wenig Geld? Weil EROC keine Motoren selbst herstellt, sondern Motoren von anderen Anbietern kauft und zu seinen eigenen Systemen zusammenbaut. Schnelle Kapazitätserweiterung bei geringen Kosten ist der praktischste Vorteil dieses Modells.
An dieser Stelle gibt es noch einen Punkt, den viele Menschen nicht bemerkt haben: Das Geschäft endet nicht, nachdem die Anlagen verkauft wurden.
Zuerst verdient man Geld mit dem Verkauf der Anlagen und der Installation; nachdem die Anlagen in Betrieb sind, kann EROC weiterhin Einnahmen aus Betriebsführung, Wartung und Dienstleistungen erzielen. Im zweiten Quartal belief sich der annualisierte wiederkehrende Dienstleistungsumsatz in diesem Bereich bereits auf 23,6 Millionen US-Dollar.
Sie können sich den Umsatz von EROC also als zwei Ebenen vorstellen:
Zuerst wird der Umsatz durch den Verkauf von Anlagen vergrößert, später wird der Umsatz durch Wartung und Dienstleistungen stabilisiert.
Aber es befindet sich offensichtlich noch in der Phase „die Größe aufzubauen“, daher ist das Risiko auch direkt spürbar.
Obwohl der Umsatz im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorquartal gestiegen ist, ist er im Jahresvergleich um 42 % gesunken. Bei dieser Zahl erschrecken Sie vielleicht zuerst – keine Sorge, der starke Jahresrückgang ist hauptsächlich darauf zurückzuführen, dass es im zweiten Quartal letzten Jahres einen einmaligen Großauftrag gab, der die Basis sehr hoch gemacht hat, das Geschäft selbst ist nicht rückläufig.
Aber das bereinigte EBITDA belief sich auf einen Verlust von 14 Millionen US-Dollar, und die Bruttomarge sank von 22,2 % im Vorjahreszeitraum auf 18,6 % – das sind alles spürbare Belastungen.