Kurz nachdem James gegangen ist, wurden die Lakers für 84,9 Milliarden verkauft.

Ende Juli gab LeBron James bekannt, dass er für ein Gehalt von 8 Millionen US-Dollar über zwei Saisons in Philadelphia spielen wird. Auf der anderen Seite in Los Angeles setzt das Management seine Zukunft stärker auf Luka Dončić. LeBrons 8-jährige Amtszeit in der Purple-Gold-Dynastie ist zu Ende.

Kurz nach Abschluss des Transaktionsfensters planen Joshua Kushner, Gründer des bekannten US-amerikanischen Venture-Capital-Unternehmens Thrive Capital, und Bob Iger, ehemaliger Geschäftsführer der Walt Disney Company, die Los Angeles Lakers der National Basketball Association (NBA) von TWG Global zu erwerben. Die Transaktion wird mit bis zu 12,5 Milliarden US-Dollar (ca. 84,3 Milliarden Yuan) bewertet und dürfte den neuen Rekord für die weltweit höchste Transaktionssumme eines professionellen Sportteams brechen.

Quellen zufolge unterliegt diese Transaktion noch der Genehmigung durch das Board of Governors der NBA, und die Investitionsplattform von Kushner muss noch die Due-Diligence-Prüfung abschließen.

Wie die Sport-Tageszeitung Titan Sports weiter berichtet, haben Joshua Kushner und Bob Iger eine gemeinsame Erklärung abgegeben, in der sie sich sehr geehrt fühlen, die Möglichkeit zu erhalten, Eigentümer der Los Angeles Lakers zu werden – eines der ikonischsten Sport-Franchises der Welt.

Umgerechnet zum mittleren Yuan-Kurs des betreffenden Tages ergibt sich ein Betrag von 84,9 Milliarden Yuan. Dies ist die teuerste Übertragung der Teamkontrolle in der Geschichte des professionellen Sports der Menschheit und liegt um ein Viertel über dem Rekord, der vor 10 Monaten aufgestellt wurde. Der Schöpfer jenes Rekords ist genau der Verkäufer bei dieser Transaktion.

Mark Walter erhielt erst am 31. Oktober letzten Jahres die einstimmige Genehmigung des NBA-Vorstands, die Lakers von der Buss-Familie für 10 Milliarden US-Dollar zu übernehmen. Die Zeit, in der er das Team hielt, ist kaum länger als eine volle Spielzeit von James. Berichten zufolge wurde diese Transaktion in weniger als 72 Stunden verhandelt, es gab zuvor keine Gerüchte und kein Bieterverfahren, und Walter selbst hatte die Lakers zu diesem Zeitpunkt nicht zum Verkauf angeboten.

Von 67,5 Millionen auf 12,5 Milliarden

Kushner und Iger zielten ursprünglich nicht auf die Lakers ab.

Ihr vorheriges Ziel war Las Vegas. Im März dieses Jahres genehmigte das Board of Governors der NBA offiziell die Untersuchung zur Einrichtung von Erweiterungsteams in Las Vegas und Seattle. Die Liga beauftragte die Investmentbank PJT Partners mit der Bewertung des Marktes, der Infrastruktur der Arenen und des Erwerberteams. Experten gehen davon aus, dass der Bietpreis für die zwei neuen Teams zwischen 7 und 10 Milliarden US-Dollar liegen wird.

Kushner und Iger haben bereits eine Investmentbank eingestellt und bereiten ein Übernahmeangebot im Wert von 8 bis 10 Milliarden US-Dollar vor, womit sie als einer der beiden Spitzenreiter gelten. Das Problem ist, dass für dieses Geld nur ein Dokument erworben wird: Das Teamlogo muss neu entworfen werden, Fans müssen von Grund auf neu gewonnen werden, der Mietvertrag für die Arena muss verhandelt werden, und die Mannschaft muss durch den Erweiterungsdraft Stück für Stück zusammengestellt werden. Die Einnahmen im ersten Jahr sind nur eine Prognose.

Zudem muss die Arena in Las Vegas selbst gebaut werden, was etwa 2,5 Milliarden US-Dollar kosten wird.

10 Milliarden für ein Erweiterungsteam auszugeben und weitere 2,5 Milliarden für den Bau einer Arena – das summiert sich auf 12,5 Milliarden. Warum also nicht die Lakers direkt für 12,5 Milliarden kaufen? Bei derselben Summe stehen auf der anderen Seite 11 Meisterschaften, der zweitgrößte Medienmarkt der USA, fertige Jahreseinnahmen von 551 Millionen US-Dollar und ein Teamlogo, das niemandem erklärt werden muss.

Nach der Veröffentlichung der Nachricht erhielt das US-amerikanische Sportwirtschaftsmedium FrontOffice Sports Rückmeldungen von mehreren Teambesitzern: Ihre Telefone sind überlastet, und alle halten dies für eines der seltsamsten Ereignisse, die sie je erlebt haben.

Walter hat auch schnell zugestimmt. Die Transaktion muss noch vom NBA-Vorstand abgestimmt werden, und Thrive Eternal auf Seiten von Kushner hat die Due-Diligence-Prüfung noch nicht abgeschlossen. Die Buss-Familie behält ihren Anteil von etwa 15 % unverändert, und Jeanie Buss bleibt weiterhin Managerin des Teams.

Gehen wir zurück zum Mai 1979. Jerry Bass zahlte Jack Kent Cooke 67,5 Millionen US-Dollar und erwarb nicht nur die Lakers, sondern auch die Los Angeles Kings der NHL, das Forum und 13.000 Hektar Farmland von Cooke in Kalifornien.

Einen Monat später wählte er Magic Johnson mit der ersten Wahl im Draft aus und gewann die Meisterschaft in seiner ersten Saison im Amt – damit begann die Ära des „Showtime“. Buss sagte damals, sein Ziel sei es, die Lakers über regionale Identitäten hinaus bekannt zu machen, sodass New Yorker, Chicagoer und Bostoner bei den Spielen ebenfalls die Seite der Lakers wählen. Er betrieb nie nur ein Team, sondern eine Show, die in Los Angeles aufgeführt wird.

Weniger als 10 Jahre nach seinem Amtsantritt hatte er einmal Probleme mit dem Cashflow.

Ein Spieler fragte ihn direkt, ob er jemals daran gedacht habe, das Team zu verkaufen. Berichten von ESPN zufolge antwortete Buss, dass er nach dem Verkauf sehr reich werden würde und dann zu Hause darüber nachdenken müsste, wofür er all das Geld ausgeben solle – und das, was er am meisten tun wolle, sei, die Los Angeles Lakers zu kaufen. Mehr als 30 Jahre später stimmten die meisten seiner sechs Kinder zu und beschlossen, den Gewinn zu realisieren.

46 Jahre, 11 Meisterschaften, von 67,5 Millionen auf 10 Milliarden, fast das 150-fache. Nach Abzug der Inflation beträgt der Nettogewinn der Buss-Familie aus diesem Geschäft etwa 9,93 Milliarden US-Dollar, was einer jährlichen Durchschnittsrendite von 11,7 % entspricht.

Walter, der das Team übernahm, kam nicht aus dem Nichts.

Er ist einer der Gründer von Guggenheim Partners, Vorsitzender und Geschäftsführer von TWG Global, hält Anteile an den Dodgers, den Sparks, dem FC Chelsea und dem Cadillac F1-Team. Auch der 10-Jahres-Vertrag über 700 Millionen US-Dollar für Shohei Ohtani im Jahr 2023 stammt von ihm.

Im Jahr 2021 erwarben er und Todd Boehly 27 % der Anteile an den Lakers von Anschutz mit einer Bewertung von 5,5 Milliarden US-Dollar und übernahmen das Vorkaufsrecht von Anschutz für die restlichen Anteile. Die Übernahme der Kontrolle im letzten Jahr war also weniger ein Überraschungsangriff als eine lange vorbereitete Ausübung von Rechten.

14 Monate später stieg der Buchwert um 2,5 Milliarden US-Dollar.

Die Rechnung mit 12,5 Milliarden

Nach Angaben von Forbes erzielen die Lakers Jahreseinnahmen von 551 Millionen US-Dollar. Davon stammen 185 Millionen von der lokalen Kabelfernseh- und Streaming-Plattform Spectrum SportsNet, weitere etwa 110 Millionen aus den nationalen Übertragungsanteilen von ABC/ESPN, NBC/Peacock und Amazon, der Rest stammt aus Eintrittskarten, Sponsoring, Merchandising und Nicht-Sport-Einnahmen der Arena. Wenn man 12,5 Milliarden durch 551 Millionen teilt, ergibt sich ein Umsatzmultiplikator von etwa 20 bis 22. Ein Vergleich mit anderen Unternehmen, den das Sportwirtschaftsmedium 4th Quarter durchgeführt hat, zeigt, dass der durchschnittliche Multiplikator von NBA-Teams bei etwa 13 liegt; die Celtics, die ebenfalls keine eigene Arena besitzen, weisen nur einen geringfügigen Aufschlag auf.

Was bedeutet ein Umsatzmultiplikator von 20? Nvidia, Datadog und Snowflake liegen ungefähr in diesem Bereich.

Man kann es auch umgekehrt berechnen: Wenn Walter die Lakers mit dem Multiplikator verkaufen möchte, zu dem er sie erworben hat, um 12,5 Milliarden US-Dollar zu erzielen, müssen die Einnahmen der Lakers innerhalb eines Jahres um 24 % steigen. Die geschätzte Wachstumsrate vom Geschäftsjahr 2024 bis zum Geschäftsjahr 2025 liegt jedoch bei 7 %.

Daher ist dies keine Aufgabe zur Diskontierung des Cashflows. Der Käufer zahlt kein Vielfaches des Gewinns, sondern eine Position, die nicht reproduziert werden kann. Deutlicher ausgedrückt: Der Name „Los Angeles Lakers“ an sich ist bereits mehr wert als das gesamte dahinterstehende Geschäft.

Das Problem ist noch komplizierter: Dieser hohe Aufschlag hängt stark von einem Vertrag ab, der gerade an Stabilität verliert. In der letzten Saison zahlte Spectrum SportsNet den Lakers 192,1 Millionen US-Dollar, was gemäß der Vereinbarung bis zur Saison 2028/29 auf 218,1 Millionen steigen wird; zum Vergleich: Die New York Knicks erzielen nur 106,6 Millionen US-Dollar aus dieser Einnahmequelle. Charter Communications hat bereits im Oktober 2025 die Investmentbank Raine Group eingestellt, um den Verkauf dieses Fernsehsenders zu prüfen. Die Voraussetzung für den Verkauf ist, dass die Lakers bereit sind, niedrigere Urheberrechtsgebühren zu akzeptieren. Der große Preisvorteil der Lakers gegenüber den Celtics beruht fast vollständig auf dieser Säule.

Das Geschäft mit regionalen Sportnetzen ist in den gesamten USA bereits eingebrochen.

San Diego akzeptierte einen Rückgang von etwa 20 %, Houston erlitt nach dem Zusammenbruch von AT&T SportsNet einen Rückgang von über 30 %. Auch die NBA passt ihre Erwartungen an: Die Liga hat die Prognose für die Gehaltsobergrenze der Saison 2026/27 gesenkt. Der Käufer zahlt einen Preis von über dem 20-fachen einer hochmargigen Einnahmequelle, die jederzeit um ein Drittel schrumpfen könnte.

Auf Seiten des Verkäufers gibt es noch eine andere Rechnung.

Berichten von The Wall Street Journal und Bloomberg zufolge untersuchen das Büro des Bundesstaatsanwalts in Manhattan und die US-amerikanische Börsenaufsicht SEC die Ströme von Krediten in Höhe von etwa 16 Milliarden US-Dollar – diese Mittel wurden an Unternehmen vergeben, die mit Walter und TWG Global verbunden sind, und tauchten über Drittunternehmen schließlich in den Büchern von zwei Lebensversicherungsunternehmen in Delaware auf, die ihm gehören. Der Fokus der Untersuchung liegt darauf, ob diese Transaktionen zwischen verbundenen Parteien den Versicherungsaufsichtsbehörden vollständig offengelegt wurden und ob sie einen Betrug darstellen. Das FBI vollzog im September letzten Jahres einen Durchsuchungsbefehl auf einem Privatflugzeug an einem Flughafen in Chicago und beschlagnahmte Walters Handy und Laptop – dieses Detail wurde erst Ende Juli dieses Jahres der Öffentlichkeit bekannt.

Im Juni dieses Jahres korrigierte Delaware Life seine Finanzberichte. Zuvor ging die Öffentlichkeit davon aus, dass solche verbundenen Kredite etwa 3 % des Kreditportfolios ausmachen; die korrigierte Zahl liegt bei fast 42 %.

Bloomberg veröffentlichte nach der Nachricht über die Lakers-Transaktion einen weiteren Bericht: TWG Global hat sich ständig an mehrere Investmentinstitutionen gewandt, um externes Kapital aufzunehmen und die Versicherungskredite zu reduzieren, die die Aufmerksamkeit des Justizministeriums auf sich gezogen haben. Der Verkauf der Lakers wird diese Angelegenheit voraussichtlich stark beschleunigen. Andere mit der Sache vertraute Personen gaben Medien an, dass Walter im letzten Jahr viele Vermögenswerte und Sicherheiten verpfändet hat, um die Lakers zu erwerben – mit dem Verkauf des Teams werden diese Vermögenswerte wieder frei.

Die Antwort von TWG lautet, dass Walter und das Unternehmen stets in gutem Glauben handeln, mit den zuständigen Behörden zusammenarbeiten und davon überzeugt sind, dass diese Angelegenheiten ordnungsgemäß gelöst werden.

Es ist klarzustellen, dass die Bundesuntersuchung selbst keine Feststellung einer Rechtsverletzung darstellt. Bisher wurde niemand strafrechtlich angeklagt. Aber der Zeitpunkt ist offensichtlich und kann kaum als Zufall angesehen werden. Auf demselben Vertrag zahlt der Käufer für eine Marke, die noch in 100 Jahren bestehen soll, während der Verkäufer für die gegenwärtige Liquidität umschichtet.

Venture Capital beginnt, Teams zu kaufen

Die Institution, die das Team übernimmt, war zuvor vor allem dafür bekannt, in OpenAI investiert zu haben.

Joshua Kushner ist 41 Jahre alt und verfügt über ein Vermögen von etwa 5,2 Milliarden US-Dollar. Sein Unternehmen Thrive Capital hat früh in Instagram, Spotify und Stripe investiert und ist ein wichtiger Aktionär von OpenAI. Er ist zudem Mitbegründer des Versicherungsunternehmens Oscar Health und hält bereits Minderheitsanteile an den Miami Heat und den Memphis Grizzlies.

In diesem Jahr gründete er ein weiteres Vehikel namens Thrive Eternal mit einer Struktur aus dauerhaftem Kapital – ohne festgelegte Laufzeit und ohne Ausstiegszeitplan, um professionelle Sportteams und andere sogenannte „ikonische Marken“ zu erwerben und langfristig zu halten. Die erste Transaktion war ein Minderheitsanteil an den San Francisco Giants, die zweite ist die Übernahme der Kontrolle über die Lakers.

Der Lebenslauf von Bob Iger bedarf keiner großen Erklärung. Im März dieses Jahres trat er zum zweiten Mal von dem Posten des Geschäftsführers von Disney zurück und übergab die Position an D'Amaro; davor wurden er und seine Frau Willow Bay im Jahr 2024 mit einer Bewertung von 250 Millionen US-Dollar zu den kontrollierenden Eigentümern des Frauenfußballklubs Angel City. Während seiner Amtszeit bei Disney leitete er ESPN und verhandelte mehrere milliardenschwere Übertragungsverträge mit der NBA.

Kushner hat eine Art Manifest für Thrive Eternal verfasst, das im Wesentlichen besagt: Einige Vermögenswerte haben Eigenschaften, die durch Technik nicht reproduziert werden können, sie sind in Traditionen, Identität und gemeinsamen Erfahrungen verwurzelt. In einer Welt mit überreichlicher Intelligenz, unbegrenzter kreativer Erweiterung und stark fragmentierter Verbreitung werden solche Dinge nur noch wichtiger. Übersetzt in die Sprache der Investitionen bedeutet das: Künstliche Intelligenz verkürzt den Lebenszyklus fast aller Geschäftsmodelle, daher sollte der Knappheitsaufschlag den Objekten zugewiesen werden, die von Technik nicht zerstört werden können.

In den letzten drei Monaten hat er drei Schritte unternommen.

Im Juni war es das Erweiterungsangebot für Las Vegas. Im Juli war es die FIFA: Die Organisation plant, kommerzielle Rechte wie Übertragungen und Sponsoring der Fußballweltmeisterschaft in eine neu gegründete Tochtergesellschaft einzubringen und Anteile von bis zu 4,2 Milliarden US-Dollar mit einer Bewertung von 20 Milliarden US-Dollar zu verkaufen. Thrive Eternal wurde direkt als führender Investor benannt, ohne dass es ein formelles Ausschreibungsverfahren gab. Diese Angelegenheit wurde am 31. Juli gestoppt, da der Widerstand der Fußballverbände aller Kontinente das Geld überwog. Im August folgte die Transaktion mit den Lakers.

Die Rechnung für die ersten beiden Transaktionen ist nachvollziehbar. Las Vegas hat klare Beispiele für Standortaufschläge: Der Wert der Raiders hat sich in sechs Jahren verdreifacht, und die Golden Knights sind von einer Beitrittsgebühr von 500 Millionen US-Dollar auf 2,1 Milliarden acht Jahre später gestiegen. Bei der FIFA-Transaktion kann der implizite Wert gemäß dem Umsatzmultiplikator vergleichbarer Vermögenswerte 60 Milliarden US-Dollar erreichen – das dreifache des Einstiegspreises von Kushner. Nur die Transaktion mit den Lakers ist nach allen Berechnungen überteuert.

Es sei denn, diese Rechnung ist überhaupt nicht dazu gedacht, zu seinen Lebzeiten beglichen zu werden.

Die Ereignisse im selben Zeitfenster bilden eine zusammenhängende Linie. KKR gab nach der Übernahme von Arctos bekannt, dass die ersten beiden Fonds dieser auf Sport spezialisierten Institution 4,7 Milliarden US-Dollar