Zhang Xue, du bist "reich" geworden.

Seitdem Zhang Xue Motorcycle im März dieses Jahres beim portugiesischen Lauf der WSBK (Welt-Superbike-Meisterschaft) den Sieg errang, haben die Diskussionen um dieses Unternehmen nie aufgehört.

Auf der Rennstrecke folgten die Meldungen nacheinander: Ungarn-Lauf, Tschechien-Lauf, Italien-Lauf – die Siege kamen einer nach dem anderen. Die Nachrichten über die Titelgewinne landeten häufig auf den heißen Suchlisten von Weibo. Eine in China hergestellte Motorradmarke zog einen großen Teil der öffentlichen Aufmerksamkeit von Basketball und Fußball ab – in Sportgemeinschaften wie LiveBar erreichen die Berichte über die Wettkämpfe von Zhang Xue Motorcycle oft drei- bis viertausend Kommentare, mehr als bei vielen traditionellen Sportarten wie Tennis und Snooker.

In einem halben Jahr wurde Zhang Xue Motorcycle von der Rennstrecke bis in die Straßen und Gassen populär. Auch das Kapital kam von selbst: „Alle möglichen Kapitalgeber strömten über alle Kanäle auf uns zu, wir waren total überwältigt“, sagte Zhang Xue, Gründer von Zhang Xue Motorcycle, im April in einem Video auf seinem eigenen sozialen Konto.

Auf dem Markt kursierten auch zahlreiche Gerüchte über die Finanzierung von Zhang Xue Motorcycle, die Bewertungen reichten von 1 Milliarde Yuan über 2 Milliarden bis 5 Milliarden Yuan, es gab alle möglichen Versionen. Ein halbes Jahr später kam die Antwort heraus: HSG stieg bei Zhang Xue Motorcycle ein.

Nachrichten vom 13. August: Zhang Xue Motorcycle erhielt eine Investition von 150 Millionen Yuan von HSG, die Post-Geld-Bewertung beträgt 6 Milliarden Yuan. Noch aufregender als die Finanzierung selbst ist die explosionsartige Steigerung der Bewertung. Bei der A-Runde-Finanzierung Anfang dieses Jahres lag die Post-Geld-Bewertung von Zhang Xue Motorcycle nur bei 1,09 Milliarden Yuan.

Die dramatische Wende des Kapitals hat Zhang Xue auch in den Mittelpunkt der öffentlichen Kritik gerückt. Vor einem Monat enthüllte er noch selbst, dass er fast 100 Millionen Yuan Schulden hatte und die Schulden nur durch den Verkauf alter Anteile begleichen konnte – dieser Kontrast vermischt die Erzählung vom „Aufstieg aus einfachen Verhältnissen“ mit realen Emotionen.

Zhang Xue zeigte sich sehr ruhig: „Der Beitritt von HSG gibt Zhang Xue Motorcycle einen Partner, der langfristig mit uns gemeinsam vorangeht“, sagte er. Als Nächstes wird das Team weiter die Motoren und die kompletten Fahrzeuge optimieren, sie weiter auf der Rennstrecke testen und auch auf die echten Rückmeldungen der Nutzer hören.

Fotografie: Deng Pan 

Die Geschichte von Zhang Xue ist kurz gesagt die Traumgeschichte eines Motorrads: Mit 14 Jahren brach er die Schule ab, um Mechaniker zu werden; mit 19 Jahren verfolgte er im Regen ein Fahrzeug, nur um eine Chance zu bekommen, wahrgenommen zu werden; mit 30 Jahren gründete er ein Unternehmen, musste aber wegen Meinungsverschiedenheiten von vorne anfangen … (Er wird als „Lei Jun der Motorradszene“ bezeichnet – das rasante Leben des Meisters Zhang Xue | Exklusiv) Zhang Xue nutzte 20 Jahre, um seine „Leidenschaft“ in die Eintrittskarte des Top-Kapitals umzuwandeln, aber jetzt hat er nur die Eintrittskarte erhalten, noch nicht die endgültige Antwort.

Hinter der Bewertung von 6 Milliarden Yuan stellt der Markt die eigentliche Frage: Reicht dieses Geld aus, um einen „weltklasse“ Traum zu verwirklichen?

„Geld“

Bei Zhang Xue ist das zentrale Thema, das man nicht umgehen kann, das Geld.

In der Anfangsphase seines letzten Unternehmens war er bereits überzeugt, viel Geld in die eigenständige Entwicklung von Dreizylinder-Motoren zu investieren. Er stand vor einer harten Realität: Ohne den Weg der eigenständigen Forschung und Entwicklung werden chinesische Motorräder für immer nur zusammengebaute Produkte sein.

Dafür zahlte er einen hohen Preis – die Trennung von Kaiyue Motorcycle.

Als er noch bei Kaiyue Motorcycle war, plädierte er für mehr Investitionen und die eigenständige Entwicklung von Hochleistungsmotoren mit großem Hubraum, aber er hatte strategische Meinungsverschiedenheiten mit den Investoren. Aus Sicht der Investoren war dies eine Wahl, die zu viel Geld verschlingt, einen langen Entwicklungszyklus hat und keine kommerziellen Erträge erkennen lässt.

Zhang Xue sagte nur: „Wenn ich diesen Motor nicht entwickle, hat mein Leben keinen Sinn. Wenn ich weiter im Unternehmen bleiben würde, könnte ich immer noch Geld verdienen, aber das ist nicht das, was ich will. Ich will das tun, was ich tun möchte, das, was ich für wert halte.“

Im März 2024 veröffentlichte er in seinem Freundeskreis auf WeChat seinen Rücktrittsbrief, verzichtete auf alle Anteile und verließ das Unternehmen ohne jegliches Vermögen.

Als er Zhang Xue Motorcycle gründete, beharrte er immer noch darauf, das internationale Technologie-Monopol zu brechen, und riskierte dafür, seine Immobilie zu verpfänden, um das Startkapital aufzubringen.

Der Geldverbrauch von Zhang Xue Motorcycle ist auf den Büchern deutlich sichtbar. Im Jahr 2025 betrug der Gesamtproduktionswert des Unternehmens 750 Millionen Yuan, die Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen erreichten bis zu 69,58 Millionen Yuan, der Jahresverlust lag bei etwa 22,78 Millionen Yuan.

Er hat die Rechnung selbst klar aufgestellt: Ein Umsatz von 1,5 Milliarden Yuan ist der Break-Even-Punkt, erst bei 2 Milliarden Yuan wird ein positiver Gewinn erzielt. Das bedeutet, dass Zhang Xue klarstellen muss, woher das Geld kommt, bevor der Break-Even-Punkt erreicht ist.

Diese Krisenstimmung ist ständig vorhanden. Er sagte einmal zu dem Magazin *China Entrepreneur*: „Im Februar 2025 reichte das Geld nicht mehr, es gab kein Geld mehr für Gehälter. Ich habe überall Geld geliehen, bei Freunden, Kollegen aus der Branche, Lieferanten, auch 1 Million Yuan von dem Vermieter, insgesamt habe ich 7 Millionen Yuan geliehen, um die Gehälter auszuzahlen.“

Geld leihen kann nur eine Notlösung sein, der Geldverbrauch ist die grundlegende Realität. Der anschließende große Erfolg hatte für Zhang Xue sowohl Vorteile als auch Nachteile. Der Vorteil ist natürlich, dass er nicht mehr von „Lebenssorgen“ geplagt wird, der Nachteil ist, dass er beweisen muss, dass er es wert ist.

Der Markt bewertet Zhang Xue Motorcycle mit 6 Milliarden Yuan. Nach Marktschätzungen liegt das Preis-Umsatz-Verhältnis bei 2 bis 3, wenn der Umsatz von Zhang Xue Motorcycle zwischen 1 und 3 Milliarden Yuan liegt, während es bei Konkurrenten meist unter 1,5 liegt.

Um diesen Wert langfristig zu halten, muss er nicht nur das Geschäftswachstum vorantreiben, sondern auch bei Verkaufspreisen, Bruttomargen und anderen Daten überzeugen. Auf dem Verbrauchermarkt reicht der Titel des „Meisters“ nicht aus, um Produktstärke zu beweisen, um angemessene Preisaufschläge zu erzielen, geschweige denn um Kundenaufträge sicherzustellen.

Nach Berichten von Huxiu beträgt der jährliche Absatzmarkt für mittelgroße und großhubraumige Motorräder (über 250 ccm) in China 700.000 bis 800.000 Einheiten, und die Wachstumsrate ist von 40 % im Jahr 2021 auf etwa 15 % im Jahr 2025 gesunken. Darunter beträgt der gemeinsame Marktanteil der beiden Unternehmen Chunfeng Power und Qianjiang etwa 20 %. Nach dem aktuellen jährlichen Ziel von 50.000 bis 60.000 Einheiten von Zhang Xue Motorcycle wird es zwangsläufig direkt mit diesen beiden Konkurrenten konkurrieren.

Aus dieser Perspektive ist die Expansion auf ausländische Märkte von entscheidender Bedeutung, aber das ist ein Weg, der noch mehr Geld verschlingt.

Der Eintritt in den europäischen Markt erfordert die Typgenehmigung für komplette Fahrzeuge, die Abdeckung aller Modelle erfordert möglicherweise reine Investitionen von mehreren zehn Millionen Yuan; Obwohl Zhang Xue Motorcycle bereits mehrere ausländische Märkte betreten hat, sind die Dichte der Vertriebskanäle und die After-Sales-Fähigkeiten weit hinter denen der Konkurrenten zurück, der Aufbau ausländischer Vertriebskanäle dauert mindestens 2 bis 3 Jahre; Ein unvollständiges After-Sales-Netzwerk schadet direkt der Wiederholungskaufrate und dem Ruf, daher muss das Unternehmen mehrere Lagerzentren für Ersatzteile im Ausland aufbauen.

Fotografie: Deng Pan 

Es gibt einige gute Nachrichten: Zum Beispiel hat das Volumen der ausländischen Bestellungen von Zhang Xue Motorcycle im April dieses Jahres bereits die Summe des gesamten Vorjahres erreicht. Aber das reicht nicht, um am großen Spiel teilzunehmen, braucht man genügend „Chips“.

In diesem halben Jahr hat Zhang Xue tatsächlich auch die Produktionskapazität erweitert. Im Juni dieses Jahres erhielt Zhang Xue Motorcycle das Grundstück für die Produktionsbasis im Liangjiang-Neuen Bezirk; im Juli wurde eine Vereinbarung unterzeichnet, um dort gemeinsam eine Forschungs- und Produktionsbasis mit einer geplanten Jahresproduktion von 500.000 Einheiten aufzubauen.

Die Vertriebskanäle brauchen auch Geld. Nach dem Plan soll Zhang Xue Motorcycle dieses Jahr mindestens 450 Filialen eröffnen, um einen Umsatz von 2 Milliarden Yuan zu erreichen; gleichzeitig wird der Aufbau des britischen Marktes vorangetrieben, das Zeitfenster zur Erweiterung des Händlernetzes liegt bei sechs Monaten.

Ganz zu schweigen von der laufenden Forschung und Entwicklung. Zhang Xue Motorcycle hat einen klaren Plan vorgelegt: In Zukunft sollen 7 neue Modelle auf den Markt kommen, die Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen werden von 69,58 Millionen Yuan im Jahr 2025 auf 135 Millionen Yuan steigen, innerhalb von zwei Jahren soll ein eigenständiges Forschungssystem für alle Modelle von 500 ccm bis 820 ccm aufgebaut werden, gleichzeitig wird ein Team für Elektrofahrzeuge gegründet.

Im Juli 2026 enthüllte Zhang Xue selbst, dass er fast 100 Millionen Yuan Schulden hatte, aber er kündigte an, alle Schulden in diesem Monat vollständig zu begleichen. Das sieht nach Zuversicht aus, aber aus einer anderen Perspektive bedeutet es auch, dass eine neue Runde des Geldverbrauchs gerade erst begonnen hat.

Die Geschichte von Zhang Xue Motorcycle rund um das Geld hat ein neues Kapitel aufgeschlagen, aber auf diesem Kapitel steht nicht „Wir haben jetzt genug Geld“, sondern „Die Frage, woher das Geld kommt, wurde ersetzt durch die Frage: Wie geben wir das Geld aus, um zu beweisen, dass wir diesen Wert wert sind“.

Jede Ausgabe in diesem Zusammenhang ist eine Pflichtaufgabe für ihn.

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Wessen Geld?

Wenn man die Gründungsgeschichte von Zhang Xue auseinandernimmt, scheint man sie mit der Frage „Wessen Geld?“ verbinden zu können.

In den ersten 20 Jahren musste er überlegen, wessen Geld er nutzen kann. Jetzt in diesem Jahr muss er überlegen, wessen Geld er nutzen will. Das entspricht zwei völlig unterschiedlichen Arten von Geld auf dem Weg des Unternehmertums: Das eine rettet das Unternehmen in Not, das andere dient der langfristigen Wertberechnung.

Zur Zeit von Kaiyue Motorcycle war Geld ein „schmerzhaftes“ Thema.

Damals hielt Zhang Xue persönlich weniger als 40 % der Anteile, die Investoren hielten 51 %, der zentrale Gründer fehlte an Entscheidungsgewalt. Sobald er Meinungsverschiedenheiten mit den Investoren hatte, geriet das Unternehmen leicht in interne Konflikte, und es war schwierig, danach weitere Risikokapitalinvestitionen zu erhalten. Das Ergebnis war der weit verbreitete „Rücktrittsbrief ohne Anteile“.

Deshalb war er bei der Gründung von Zhang Xue Motorcycle wahrscheinlich sensibler als jeder andere, wenn es darum ging, „wessen Geld“ er annimmt. Obwohl die Öffentlichkeit vor allem von seiner „knappen Kasse“ in der Anfangsphase weiß, gibt es auch eine schöne Geschichte.

Im Juli 2024 wurde die Shanghai Gaoxin Lingzhi Venture Capital Partners (Limited Partnership) unter der Leitung von Gaoxin Capital der einzige Angel-Investor von Zhang Xue Motorcycle mit einer Investition von 20 Millionen Yuan. Zu diesem Zeitpunkt waren seit der offiziellen Gründung von Zhang Xue Motorcycle nur 3 Monate vergangen.

Cao Bin, Vorsitzender von Gaoxin Capital, hat im Internet viele Videos von Zhang Xue angesehen. Mit über 10 Jahren Erfahrung im Investmentgeschäft ist er der Meinung, dass das Wesen des Investierens darin besteht, „in Menschen zu investieren“. Gerade weil er in die Person investierte, ging der Prozess von der ersten Kontaktaufnahme bis zur Entscheidung so schnell, dass es kaum wie eine normale Investition aussah, es dauerte weniger als einen Monat. Später kaufte Zhang Xue die Hälfte der Anteile zurück, um sie als Anreiz für Führungskräfte zu nutzen, der Anteil von Gaoxin Capital sank auf 10 %.

Im Januar 2026 kam zu den Kapitalgebern, die von Zhang Xue überzeugt wurden, noch Zhejiang Venture Capital hinzu, ein Unternehmen mit staatlichem Hintergrund aus Zhejiang.

Nur wenige Menschen wissen, was hinter dieser Investition passiert ist. Die Motorradbranche ist eine Branche mit starkem Verbrauchercharakter. Wenn man sie mit den in diesem Jahr beliebten Investitionsbereichen wie künstliche Intelligenz, Halbleiter und Robotik vergleicht, ist sie keine bevorzugte Wahl. In der Vergangenheit bevorzugte der Kapitalmarkt