Der führende Akteur im Bereich KI-Medizin verkündet seinen ersten Gewinn. Wir haben den gesamten Finanzbericht durchgelesen: Das Geld wird nicht durch KI verdient.
Ist KI im Gesundheitswesen in der aktuellen Hype-Phase tatsächlich profitabel?
Kürzlich veröffentlichte der US-amerikanische KI-Gesundheitsbranchenführer Tempus AI (NASDAQ: TEM) die neuesten Finanzergebnisse für das zweite Quartal 2026 und verkündete erstmals einen Quartalsgewinn.
Dies löste sofort einen Jubel in der Öffentlichkeit aus. Viele Stimmen betrachten das Überwinden des Break-Even-Punkts durch Tempus AI als wichtiges Zeichen dafür, dass KI im Gesundheitswesen ein funktionierendes Geschäftsmodell erreicht hat.
Die hohe Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit für Tempus AI rührt zu einem gewissen Grad von der Beliebtheit her, die dieses Unternehmen auf dem Kapitalmarkt genießt.
Seit seinem Börsengang im Juni 2024 erreichte der Aktienkurs von Tempus AI ein Höchstwert von 104,32 US-Dollar, seine aktuelle Marktkapitalisierung nähert sich 10 Milliarden US-Dollar an, und das Umsatzmultiplikat übersteigt das Sechsfache.
Die bekannte Wall-Street-Investorin „Cathie Wood“ hält seit langem große Anteile an Tempus AI, und der kurzfristige Kauf durch „den chinesischen Buffett“ Duan Yongping machte Tempus AI im Inland noch bekannter.
Die Branchenstellung von Tempus AI ist ebenfalls nicht zu unterschätzen.
Das Unternehmen ist eines der größten Genomsequenzierungsinstitute für Patienten mit Krebs und anderen Krankheiten in den Vereinigten Staaten, und 19 der 20 größten börsennotierten Pharmaunternehmen der Welt sind seine Kunden.
Als Medizintechnikunternehmen mit „KI“ im Namen gibt Tempus AI an, sich darauf zu konzentrieren, künstliche Intelligenz und maschinelles Lernen in den Gesundheitsbereich einzuführen.
In der aktuellen Zeit, in der die KI-Welle die medizinische Welt erfasst, ist der erste Gewinnbericht eines solchen Unternehmens es wert, dass wir die komplexen Zahlen und den Lärm des Kapitals beiseite legen und ihn sorgfältig prüfen.
Was hat KI eigentlich für das Gesundheitswesen gebracht? Ist sie tatsächlich profitabel?
01
Die wahre Tatsache:
Die Umkehr des Verlusts hängt von „sonstigen Einnahmen“ ab
Rein betrachtet vom Nettogewinn hat Tempus AI im zweiten Quartal 2026 tatsächlich von Verlust zu Gewinn gewechselt.
Die Finanzergebnisse für das zweite Quartal 2026 zeigen, dass Tempus AI einen Umsatz von 380 Millionen US-Dollar erzielte, was einem Anstieg von 22 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Der Nettogewinn belief sich auf 5,642 Millionen US-Dollar – verglichen mit einem Verlust von 42,843 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Jahres 2025 ist die Aussage, dass es sich um den ersten Quartalsgewinn handelt, nicht übertrieben.
Datenquelle: Finanzergebnisse von Tempus AI für das zweite Quartal 2026
Aber daraus zu schließen, dass Tempus AI die Break-Even-Linie bereits überschritten hat, oder es sogar als Zeichen für ein funktionierendes Geschäftsmodell für medizinische KI zu betrachten, ist übertrieben.
Bei genauer Betrachtung der Finanzergebnisse stellt sich heraus, dass das Betriebsergebnis von Tempus AI im zweiten Quartal 2026 tatsächlich verlustreich war – der Verlust von 75,913 Millionen US-Dollar hat sich im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres sogar um 22,89 % vergrößert.
Das bedeutet, dass das Hauptgeschäft von Tempus AI noch nicht wirklich in der Lage ist, eigene Einnahmen zu generieren, und die Verluste halten weiter an.
Betrachtet man den Zeitraum von einem halben Jahr, wird dieser tatsächliche Verlust im operativen Geschäft noch deutlicher.
Die neuesten Finanzergebnisse zeigen, dass Tempus AI im ersten Halbjahr 2026 einen Betriebsverlust von 160 Millionen US-Dollar erlitten hat, 30 Millionen US-Dollar mehr als im gleichen Zeitraum des Vorjahres.
Datenquelle: Finanzergebnisse von Tempus AI für das zweite Quartal 2026
Zerlegt man seine Kostenstruktur weiter, stellt sich heraus, dass der wichtigste Treiber für die Vergrößerung des Betriebsverlusts seine hohen internen Kosten sind.
Die Finanzergebnisse zeigen, dass im zweiten Quartal 2026 die Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten von Tempus AI 226 Millionen US-Dollar betrugen, was fast 60 % des Gesamtumsatzes des Quartals ausmacht.
Gleichzeitig belief sich der Gesamtbetrag der „Aktienoptionskosten“ des Unternehmens im Quartal auf bis zu 54,12 Millionen US-Dollar (davon 35,59 Millionen US-Dollar in den Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten enthalten), was mehr als dem Doppelten des Betrags von 22,45 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres entspricht.
Während die Fähigkeit des Hauptgeschäfts, eigene Einnahmen zu generieren, unzureichend ist, hält das Unternehmen seine großen Ausgaben weiterhin durch die Ausgabe zahlreicher Aktien aufrecht, seine tatsächliche Rentabilität ist nach wie vor schwach.
Datenquelle: Finanzergebnisse von Tempus AI für das zweite Quartal 2026
Wie wurde dann die Umkehr von Verlust zu Gewinn im zweiten Quartal 2026 erreicht?
Die Antwort liegt in den Zinseinnahmen und sonstigen Einnahmen.
Die Finanzergebnisse legen offen, dass Tempus AI im zweiten Quartal 2026 Zinseinnahmen von 3,897 Millionen US-Dollar und sonstige Einnahmen von etwa 103 Millionen US-Dollar erzielte.
Genau dank dieser beiden riesigen nicht operativen Einnahmen gelang es, den Betriebsverlust von fast 76 Millionen US-Dollar auszugleichen und die Zinsaufwendungen und Verluste aus der Schuldentilgung von mehreren zehn Millionen US-Dollar zu neutralisieren, bevor der Nettogewinn von mehr als fünf Millionen US-Dollar knapp positiv wurde.
Datenquelle: Finanzergebnisse von Tempus AI für das zweite Quartal 2026
Das heißt, diese etwa 103 Millionen US-Dollar an sonstigen Einnahmen sind der wahre Grund für den ersten Quartalsgewinn von Tempus AI.
Diese Einnahmen umfassen nominell Wechselkursgewinne, Lizenzgebühren für geistiges Eigentum und Gewinne aus dem Halten von Wertpapieren.
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Weitere Frage:
Die Qualität des „Gewinns“ ist nach wie vor stark verzerrt
Aber egal wie es ist, Tempus AI hat schließlich einen Gewinn erzielt.
Bei tieferer Prüfung der Finanzergebnisse stellt sich jedoch heraus, dass die Qualität dieses „Gewinns“ stark verzerrt ist.
Die Daten zeigen, dass von den etwa 103 Millionen US-Dollar an sonstigen Einnahmen im zweiten Quartal bis zu 98,47 Millionen US-Dollar aus „nicht realisierten Gewinnen“ aus gehaltenen Aktien stammen, was einem Anteil von fast 96 % entspricht.
Das bedeutet, dass der größte Teil des Kapitals, das Tempus AI über die Break-Even-Linie gezogen hat, kein tatsächlich eingegangenes Bargeld ist, sondern rein ein „Papiervermögen“, das durch die Schwankungen der Aktienkurse auf dem Kapitalmarkt entsteht.
Zum Vergleich: Nur drei Monate zuvor, im ersten Quartal 2026, verzeichnete Tempus AI einen nicht realisierten Verlust von über 32 Millionen US-Dollar aufgrund des Rückgangs derselben Aktienbestände.
Datenquelle: Finanzergebnisse von Tempus AI für das erste und zweite Quartal 2026
Diese „vom Wetter abhängigen“ Achterbahn-Einnahmen können offensichtlich nicht die Nachhaltigkeit seines Geschäftsmodells beweisen.
Weiter zu beachten ist das Objekt, das es hält.
Die Finanzergebnisse zeigen, dass die von Tempus AI gehaltenen Aktien hauptsächlich die von Recursion (NASDAQ: RXRX) und Personalis (NASDAQ: PSNL) sind.
Nach dem Abschnitt „Ereignisse nach dem Bilanzstichtag“ im Finanzergebnis des zweiten Quartals kündigte Tempus AI am 20. Juli dieses Jahres an, die verbleibenden Anteile von Personalis zu einem gesamten Unternehmenswert von 1,5 Milliarden US-Dollar erwerben zu wollen.
Den riesigen Verlust des eigenen Quartals durch die buchmäßige Prämie aus dem Anstieg des Aktienkurses des „zukünftigen Übernahmeziels“ auszugleichen, ist weniger ein Sieg der KI-Kommerzialisierung als vielmehr ein präzises Spiel des Kapitalmanagements.
Das geistige Eigentum wurde an die Firma SB Tempus lizenziert.
Es handelt sich um ein verbundenes Unternehmen von Tempus AI, das 2024 von Tempus AI und dem japanischen SoftBank gemeinsam gegründet wurde, um die Präzisionsmedizin- und KI-Technologien von Tempus AI auf dem japanischen Markt einzuführen.
Nachdem man die Wahrheit über den Quartalsgewinn von Tempus AI verstanden hat, wie ist dann seine tatsächliche operative Geschäftssituation?
Betrachtet man die Finanzergebnisse, stammen die Einnahmen von Tempus AI hauptsächlich aus dem Diagnosegeschäft sowie dem Daten- und Anwendungsgeschäft.
Das Diagnosegeschäft besteht aus Genomsequenzierung, der überwiegende Teil seiner Einnahmen stammt von klinischen Aufträgen für Ärzte und Patienten (die Kosten werden hauptsächlich von der staatlichen Krankenversicherung und privaten Krankenversicherungen getragen), ein kleiner Teil stammt von B2B-Kunden wie Forschungseinrichtungen, Pharmaunternehmen oder anderen Dritten.
Das Daten- und Anwendungsgeschäft bietet Datenlizenzen und Dienste für klinische Studien für Pharma- und Biotechnologieunternehmen an, also verkauft Daten und hilft Pharmaunternehmen, Patienten für klinische Studien zu rekrutieren.
Die Geschäftslogik von Tempus AI ist klar: Es sammelt eine große Menge medizinischer Daten durch Genomsequenzierung und generiert dann abgeleitete Geschäfte wie Datentransaktionen und klinische Studien auf Basis dieser Daten.
Im Gegensatz zu dem bei inländischen Internetunternehmen beliebten Spiel, über Eingänge Traffic zu generieren und dann den Traffic zu monetarisieren („das Schaf zahlt der Hund“), ist die Genomsequenzierung nicht nur der Dateneingang von Tempus AI, sondern auch seine Cash-Cow.
Die Finanzergebnisse zeigen, dass das Diagnosegeschäft im zweiten Quartal 2026 etwa 290 Millionen US-Dollar an Einnahmen für Tempus AI beigesteuert hat, was mehr als drei Viertel des Gesamtumsatzes ausmacht. Die Einnahmen aus dem Daten- und Anwendungsgeschäft beliefen sich auf fast 100 Millionen US-Dollar, was weniger als ein Viertel ausmacht.
Datenquelle: Finanzergebnisse von Tempus AI für das zweite Quartal 2026
Das heißt, zumindest im gegenwärtigen Stadium ist Tempus AI im Wesentlichen immer noch ein Genomsequenzierungsunternehmen.
Wo liegt der KI-Anteil eines solchen Genomsequenzierungsunternehmens? Wo hat es das von ihm angekündigte „Einführen von künstlicher Intelligenz und maschinellem Lernen in den Gesundheitsbereich“ umgesetzt?
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Geschäftsanalyse:
Das tatsächliche Wachstum der KI ist ebenfalls nicht zufriedenstellend
Gegenwärtig liegt das KI-Geschäft von Tempus AI hauptsächlich im Bereich Daten und Anwendungen.
In diesem Teil des Geschäfts gibt es neben dem Verkauf von Daten auch Dienste für das Matching und die Analyse klinischer Studien, die auf künstlicher Intelligenz basieren.
Konkret wird dies durch ein Produkt namens Next verkörpert.
Tempus AI erklärt: „Dies ist eine KI-Plattform, die maschinelle Lernverfahren nutzt, um eine „intelligente Schicht“ auf den routinemäßig generierten Daten aufzubauen, die die Vers