Übertrifft SpaceX, die Bewertung von Anthropic könnte 2 Billionen US-Dollar durchbrechen.

Am 13. August geht aus Informationen mehrerer Investoren hervor, dass Anthropic, ein weltweit führendes Unternehmen im Bereich künstliche Intelligenz, seinen Börsengang voraussichtlich bereits im Oktober dieses Jahres durchführen wird. Einige Investoren erwarten eine Bewertung von bis zu 2 Billionen US-Dollar oder sogar mehr. Wenn dieses Ziel erreicht wird, wird Anthropic den bisherigen IPO-Bewertungsrekord von SpaceX in Höhe von 1,77 Billionen US-Dollar übertreffen und damit den größten Börsengang in der Geschichte der Welt erreichen.

Derzeit hat Anthropic am 1. Juni vertraulich das S-1-Prospekt bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereicht, befindet sich in der Stillhaltephase und hat gemeinsam mit Goldman Sachs, Morgan Stanley und JPMorgan Chase die Ermittlung der institutionellen Nachfrage gestartet. Damals erwartete der Markt allgemein eine Börsenbewertung von etwa 1 Billion US-Dollar, was in etwa der Bewertung der privaten Finanzierungsrunde im Mai entsprach. Nur etwas mehr als zwei Monate später haben sich die Erwartungen der Investoren direkt verdoppelt, was hauptsächlich auf das über die Erwartungen hinausgehende explosive Wachstum der Umsätze zurückzuführen ist.

Der annualisierte Umsatz von Anthropic belief sich im Januar 2025 auf 1 Milliarde US-Dollar, stieg bis Ende 2025 auf 9 Milliarden US-Dollar, erreichte im Februar 2026 14 Milliarden US-Dollar, überschritt im April 30 Milliarden US-Dollar und durchbrach im Mai die Marke von 47 Milliarden US-Dollar. In weniger als 18 Monaten wurde ein 47-faches Wachstum erzielt. Im ersten Quartal 2026 lag das tatsächliche Umsatzwachstum bei 80-fach, weit über dem internen Prognoseziel des Unternehmens von 10-fach; der Umsatz im zweiten Quartal belief sich auf 10,9 Milliarden US-Dollar, und erstmals wurde ein bereinigtes Betriebsergebnis von 559 Millionen US-Dollar erzielt – damit wurde die Gewinnschwelle zwei Jahre früher erreicht, als das Unternehmen selbst den Investoren prognostiziert hatte.

Die aggressivste Erwartung der Investoren lautet, dass der annualisierte Umsatz von Anthropic bis Ende 2026 auf 100 bis 120 Milliarden US-Dollar ansteigen wird, was einem mehr als 10-fachen Wachstum gegenüber Anfang dieses Jahres entspricht. Bei dieser Berechnung entspricht eine Bewertung von 2 Billionen US-Dollar einem Umsatzmultiplikator (Price-to-Sales-Ratio) von etwa 17 bis 20. Unter Bezugnahme auf die aktuelle Bewertung von KI- und Softwareunternehmen am US-Aktienmarkt weisen schnell wachsende Spitzenunternehmen im Allgemeinen eine Umsatzmultiplikator von etwa 30 auf. Wenn das jährliche Umsatzwachstum von Anthropic 800 % erreichen kann, sollte selbst bei konservativer Schätzung die Unternehmensbewertung das 30-fache des Umsatzes betragen, was einer Marktkapitalisierung von bis zu 3 Billionen US-Dollar entspricht.

Das schnelle Wachstum der Umsätze von Anthropic wird durch seinen raschen Durchbruch auf dem unternehmensweiten KI-Markt gestützt. Im Gegensatz zu OpenAI, das sich stärker auf den Endverbrauchermarkt konzentriert, hat sich Anthropic seit seiner Gründung auf Unternehmenskunden sowie auf Szenarien für Sicherheit und Compliance konzentriert. Die große Modellreihe Claude hat aufgrund ihres extrem langen Kontextfensters, ihrer stabilen Fähigkeit zur sicheren Ausrichtung und ihrer hervorragenden Leistung bei der Codegenerierung schnell weltweit führende Unternehmenskunden gewonnen.

Die im Jahr 2026 von Anthropic eingeführten Produkte Claude 3.5 Sonnet und der Programmierassistent Claude Code wurden zu phänomenalen Produkten. Dabei hat der annualisierte Umsatzlauf des einzelnen Produkts Claude Code bereits 2,5 Milliarden US-Dollar überschritten und ist zu einem Mainstream-Tool in der Entwicklergemeinschaft geworden. Marktforschungsdaten zeigen, dass Anthropic im zweiten Quartal 2026 einen Anteil von 32 % am Markt für APIs großer Unternehmensmodelle erreicht hat und damit erstmals den Anteil von OpenAI (25 %) übertroffen hat und den ersten Platz in der Branche einnimmt. Große Konzerne wie Amazon, Google, JPMorgan Chase und Salesforce gehören zu seinen Kernkunden.

Man muss wissen, dass Anthropic ein KI-Start-up ist, das erst seit fünf Jahren besteht. Im Jahr 2021 gründete eine Gruppe von Forschern, die OpenAI verlassen hatten, Anthropic, und erhielt in der Gründungsphase eine Startkapitalinvestition von 300 Millionen US-Dollar von Google. Im Jahr 2023 kündigte Amazon an, bis zu 4 Milliarden US-Dollar in Anthropic zu investieren, und wurde damit zu einem wichtigen strategischen Aktionär und Partner für Rechenleistung. Später wurde das Investitionsvolumen schrittweise auf 8 Milliarden US-Dollar erhöht; Google beteiligte sich ebenfalls kontinuierlich an weiteren Finanzierungsrunden und investierte insgesamt mehr als 1 Milliarde US-Dollar.

Im Jahr 2026 beschleunigte sich der Finanzierungsrhythmus des Unternehmens plötzlich: Im Februar wurde die G-Finanzierungsrunde über 30 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, die von der Government of Singapore Investment Corporation und Coatue angeführt wurde, und die Bewertung nach der Finanzierung stieg auf 380 Milliarden US-Dollar; nur drei Monate später, im Mai, wurde erneut die H-Finanzierungsrunde über 65 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, die von Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks und HSG angeführt wurde. Die Bewertung nach der Finanzierung erreichte 965 Milliarden US-Dollar, womit Anthropic OpenAI überholte und zum KI-Start-up mit der höchsten Bewertung der Welt wurde. Seit Anfang dieses Jahres beläuft sich das Volumen der Mittel, die verschiedene Institutionen in Anthropic investiert haben, auf fast 1000 Milliarden US-Dollar.

Angesichts der außergewöhnlich hohen Bewertung von 2 Billionen US-Dollar gibt es auch Zweifel am Markt. Einige Ansichten weisen darauf hin, dass die hohen Umsätze von Anthropic teilweise von Subventionen der vorgelagerten Rechenleistungshersteller und der Unterstützung durch Einkäufe der strategischen Investoren profitieren, wobei ein Teil der Einnahmen den Charakter von verbundenen Transaktionen aufweist und die Qualität des vollständig marktwirtschaftlichen Wachstums noch überprüft werden muss. Gleichzeitig steigen die Kosten für Rechenleistung stetig. Obwohl die Kosten für die einzelne Inferenz aufgrund des Größeneffekts kontinuierlich sinken, steigen die Investitionen für das Training der nächsten Generation fortschrittlicher Modelle exponentiell an, und die Nachhaltigkeit der Gewinne wurde noch nicht über einen vollständigen Zyklus hinweg geprüft.

Daten von Artificial Analysis zeigen, dass die Aufrufkosten des Hauptmodells von Anthropic mehr als das 2,5-fache der Kosten des Flaggschiffprodukts von OpenAI betragen, während die Kosten für quelloffene Modelle aus China nur einen Bruchteil davon ausmachen; einige Unternehmenskunden sind bereits zu günstigeren Alternativen übergegangen. Später, sobald sich das Tempo der Freisetzung der unternehmensweiten KI-Nachfrage verlangsamt, steht die Bewertung von Anthropic vor dem Risiko einer erheblichen Korrektur.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Jiemian News“, Autor: LI Kefeng, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.