Um 550 % explodiert, der stärkste „Schaufelverkäufer“ im Chipsektor mit einem Marktwert von 180 Milliarden Yuan, die erwarteten Geschäftsergebnisse sind nun vollständig realisiert.
Die umfassende Explosion der KI-Industrie treibt die globale Halbleiterbranche in einen neuen Superzyklus.
Von Speicherchips und Chipdesign über Waferfertigung bis hin zu Packaging und Testen gewinnen alle Glieder der gesamten Halbleiterlieferkette kontinuierlich an Stärke. In dieser Runde der industriellen Dividende sind nicht die Chipdesign- und Fertigungsunternehmen diejenigen, die den größten Nutzen ziehen, sondern die „Schaufelverkäufer“ von Geräten im oberen Bereich der Lieferkette, und Changchuan Technology ist eines der Kernvertreter.
Als Kernunternehmen im Bereich inländischer Halbleitertestgeräte baut Changchuan Technology auf dem zweirädrigen Antriebsmodus aus eigener Forschung und Entwicklung sowie externen Übernahmen auf, um ein ausgereiftes Produktportfolio aufzubauen, dessen Geschäft die vier Kernkategorien von Testmaschinen, Sortierern, Automatisierungsgeräten und AOI-optischen Prüfgeräten abdeckt.
Derzeit sind die Produkte des Unternehmens erfolgreich in die Lieferketten zahlreicher führender in- und ausländischer Packaging- und Testhersteller wie JCET, Hua Tian Technology, Tongfu Microelectronics, Silan Microelectronics, China Resources Microelectronics und ASE eingebunden, wodurch eine großtechnische Importsubstitution der Kernkategorien von Testmaschinen und Sortierern realisiert wurde.
Im Jahr 2026, begleitet von der anhaltenden Aufwärtsentwicklung der gesamten Halbleiterbranche, steht Changchuan Technology, das sich im oberen Gerätesegment befindet, vor einer konzentrierten Freisetzung seiner Leistung. Gemäß der vom Unternehmen veröffentlichten Leistungsprognose wird für das erste Halbjahr 2026 ein den Muttergesellschaftseignern zuzurechnender Nettogewinn von 900 Millionen Yuan bis 1 Milliarde Yuan erwartet, was einem Anstieg von 110,76 % bis 134,18 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und eine sehr starke Leistungswachstumsdynamik aufweist.
Aus den Quartalsdaten geht hervor, dass der den Muttergesellschaftseignern zuzurechnende Nettogewinn des Unternehmens im ersten Quartal 352,5 Millionen Yuan betrug. Selbst bei Berechnung nach der unteren Grenze des prognostizierten Nettogewinns von 900 Millionen Yuan kann der Nettogewinn des Unternehmens im zweiten Quartal 547,5 Millionen Yuan erreichen und damit seinen eigenen Quartalsgewinnrekord erfolgreich neu setzen.
Gleichzeitig mit dem hohen Leistungswachstum steigt der Aktienkurs des Unternehmens stark an und erreicht im Laufe des Jahres mehrfach neue historische Höchststände. Zum letzten Schluss notierte der Gesamtwert von Changchuan Technology bei 185,3 Milliarden Yuan, mit einem Anstieg von über 180 % im Laufe des Jahres und einem Marktwachstum von über 122 Milliarden Yuan; wenn man vom Tiefpunkt Anfang August letzten Jahres ausgeht, übersteigt der kumulierte Anstieg in diesem Zeitraum sogar 550 %, was eine sehr ausgeprägte Wachstumselastizität zeigt.
Der stärkste „Schaufelverkäufer“ für Chips, der präzise in hochwertigen Segmenten positioniert ist
Der Wachstumspfad von Changchuan Technology begann im Jahr 2008.
Zu dieser Zeit brach die globale Finanzkrise aus, die gesamte Halbleiterbranche geriet in eine Flaute, das Branchenumfeld war schwach und die Marktstimmung war gedämpft. Vor dem Hintergrund des allgemeinen Drucks in der Branche entschied sich Zhao Yi, der zehn Jahre lang bei Silan Microelectronics tätig war und von einer Basisposition zum Produktionsleiter aufgestiegen war, für die selbstständige Gründung und gründete Changchuan Technology in Hangzhou.
In der Anfangsphase des Unternehmens wurde die Wahl des Segments zum wichtigsten Punkt. Zu dieser Zeit waren Vorproduktions-Waferfertigungsgeräte wie Lithografiemaschinen und Ätzmaschinen beliebte Segmente in der Branche, und unzählige Unternehmen strömten in diesen Bereich. Zhao Yi traf jedoch die Entscheidung zu einer differenzierten Positionierung und zielte auf das Segment der hochwertigen Packaging- und Testgeräte ab, das zu dieser Zeit im Inland fast unbesetzt war.
Aus der Perspektive der Lieferkettenstruktur machte der Anteil der Testgeräte am Gesamtwert der Halbleiterlieferkette zu dieser Zeit nur 6,7 % aus, das Volumen des Segments war nicht sehr groß, aber seine Branchenbedeutung war extrem wichtig. Testgeräte entsprechen dem „Qualitätstorhüter“ vor der Massenproduktion von Chips. Die Ergebnisse von Hunderten von Prozessen im Waferdesign, in der Fertigung und im Packaging müssen schließlich durch den Testprozess überprüft werden. Sollte im Testprozess ein Fehler auftreten, wird das Chipprodukt direkt unbrauchbar. Es ist das Kernsegment zur Gewährleistung der Ausbeute von Chips und hat einen sehr hohen Wert für die industrielle Nachfrage.
Rückblickend betrachtet war diese Segmentpositionierung sehr vorausschauend. Im Jahr 2009, nur ein Jahr nach der Gründung, brachte Changchuan Technology das erste analoge Testgerät CTA8200 auf den Markt. Die Einführung dieses Produkts brach erfolgreich die langjährige Monopolisierung ausländischer Hersteller auf dem inländischen Markt für Halbleitertestgeräte und eröffnete durch sein hervorragendes Preis-Leistungs-Verhältnis Raum für die inländische Substitution in dem von ausländischen Unternehmen dominierten Markt.
In den folgenden Jahren konzentrierte sich Changchuan Technology stetig auf sein Hauptgeschäft, verbesserte kontinuierlich die Kernproduktlinien von Testmaschinen und Sortierern und sammelte ständig Technologie- und Kundenressourcen an. Nach Jahren der Vertiefung wurde das Produktportfolio des Unternehmens stetig erweitert, das mehrere Kategorien wie Testmaschinen, Sortierer, Automatisierungsgeräte und AOI-optische Prüfgeräte abdeckt. Es gelang dem Unternehmen, in die Lieferketten der führenden inländischen integrierten Schaltungshersteller einzudringen und seine Position als Marktführer für inländische Testgeräte zu festigen.
Am 17. April 2017 wurde Changchuan Technology erfolgreich an der ChiNext der Shenzhen Stock Exchange notiert und erreichte einen entscheidenden Wendepunkt in seiner Entwicklung. Gestützt auf die Unterstützung des Kapitalmarkts etablierte das Unternehmen offiziell die zweirädrige Antriebsstrategie aus eigenem Wachstum und externen Übernahmen und begann mit dem Weg der schnellen Expansion.
Auf der Ebene der eigenen Forschung und Entwicklung erhöht das Unternehmen kontinuierlich die Investitionen in die Forschung und Entwicklung und hält an der eigenständigen technologischen Iteration fest. Im Jahr 2018 brachte das Unternehmen das D9000 SoC-Testgerät auf den Markt und füllte die technologische Lücke von inländischen digitalen Testgeräten im Bereich hochwertiger SoC. Danach wurde das Produktportfolio stetig weiterentwickelt, und mehrere Produkte wie hochwertige digitale Testgeräte, Drei-Temperatur-Prober und Drei-Temperatur-Sortierer wurden nacheinander auf den Markt gebracht, um die Produktgrenzen kontinuierlich zu erweitern. Derzeit erreichen die Kernleistungswerte der Testmaschinen und Sortierer des Unternehmens das führende Niveau im Inland und nähern sich dem internationalen Spitzenniveau an, gleichzeitig verfügen sie über deutliche Preisvorteile und eine hervorragende Wettbewerbsfähigkeit im Preis-Leistungs-Verhältnis.
Auf der Ebene der externen Übernahmen ergänzten zwei entscheidende Übernahmen das gesamte Lieferkettenportfolio des Unternehmens.
Im Jahr 2019 schloss Changchuan Technology die Übernahme des singapurischen Unternehmens STI ab. STI ist ein weltweit bekanntes Unternehmen für integrierte Schaltungsprüfgeräte und verfügt über umfangreiche technische Erfahrungen im Bereich der hochpräzisen 2D/3D-AOI-optischen Prüfung. AOI-Geräte entsprechen dem „Hochauflösenden Qualitätskontrollsystem“ für Chipprüfungen, das durch Nanometer-Bildgebung und intelligente Fehlererkennungstechnologie winzige Mängel von Chips präzise erfasst und ein unverzichtbares Gerät für die Halbleiterproduktion ist. Durch diese Übernahme erwarb Changchuan Technology erfolgreich die Kerntechnologie für hochwertige AOI und drang gleichzeitig in die Lieferketten globaler Ersthersteller wie Texas Instruments, Micron, Samsung und STMicroelectronics ein, wodurch die ausländischen Kundenressourcen erheblich erweitert wurden.
Im Jahr 2023 unternahm das Unternehmen weitere Schritte und erwarb das malaysische Unternehmen Exis durch die Ausgabe von Aktien zum Erwerb von Vermögenswerten. Exis konzentriert sich auf die Forschung und Entwicklung sowie die Herstellung von Turm-Sortierern, dessen Produkte eine starke Anpassungsfähigkeit an individuelle Anforderungen und ein deutliches Preis-Leistungs-Verhältnis aufweisen und über eine stabile Gruppe hochwertiger Kunden verfügen. Nach Abschluss dieser Übernahme realisierte Changchuan Technology die vollständige Abdeckung von Schwerkraft-, Translations- und Turm-Sortierern, ergänzte das gesamte Produktportfolio von Sortierern vollständig und verbesserte die umfassende Wettbewerbsfähigkeit der Produkte erheblich.
Auf dem Höhepunkt des KI-Booms stehend, durch doppelte Dividenden zum Durchbruch gelangen
Im Jahr 2026 erlebte Changchuan Technology einen doppelten Durchbruch bei Leistung und Bewertung und wird vom Kapitalmarkt weiterhin hoch geschätzt.
Das hohe Leistungswachstum ist die Kernunterstützung, während der tiefe Treiber darin besteht, dass das Unternehmen präzise die doppelte Welle der Expansion der KI-Industrie und der inländischen Substitution nutzt.
Derzeit erlebt die globale Halbleiterbranche einen von KI angetriebenen epischen Expansionszyklus. Laut Prognose der World Semiconductor Trade Statistics (WSTS) wird der Umsatz der globalen Halbleiterbranche im Jahr 2026 um 26,3 % gegenüber dem Vorjahr steigen und ein Volumen von 975 Milliarden US-Dollar erreichen. In diesem Superzyklus profitiert die gesamte Halbleitergerätebranche, und das Segment der Testgeräte weist eine besonders hohe Konjunktur auf.
Laut Daten von SEMI erreichte der weltweite Umsatz mit Halbleitergeräten im Jahr 2025 135,06 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 15 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Davon betrug der Umsatz auf dem chinesischen Markt 49,31 Milliarden US-Dollar, der weltweit an erster Stelle steht. Im Detail betrug der weltweite Umsatz mit Halbleitertestgeräten im Jahr 2025 ein starker Anstieg von 48,1 % gegenüber dem Vorjahr, das Volumen überstieg 11,2 Milliarden US-Dollar, und die Wachstumsrate übertraf deutlich das Gesamtniveau der Gerätebranche. Die Dividende der KI-Industrie wird kontinuierlich auf das Segment der Testgeräte übertragen.
Die anhaltend hohe Konjunktur im Segment der Testgeräte ergibt sich hauptsächlich aus der technologischen Iteration und Verbesserung von KI-Chips.
Derzeit entwickeln sich KI- und HPC-Chips stetig in Richtung fortschrittlicher Fertigungsverfahren und fortschrittlicher Chiplet-Packaging, die Chipstruktur wird immer komplexer, was direkt zu einer erheblichen Erhöhung des Testablaufs und der Testdauer führt. Gleichzeitig steigt die Anzahl der Transistoren in hochwertigen Chips stark an und die Chipgröße wird größer, was die Testdauer pro Chip weiter verlängert. Darüber hinaus verwenden HBM-Chips mehrschichtige Stapelung und spezielle TSV-Strukturen, was mehrere exklusive Testverfahren hinzufügt und die Testkomplexität vervielfacht.
Die Veränderungen in der Branche führen zu einer neuen industriellen Logik: Selbst wenn das Endliefervolumen von Chips stabil bleibt, wird die Marktnachfrage nach Testgeräten mit der Erhöhung der Testintensität und der Testverfahren kontinuierlich expandieren, und der Raum für das Branchenwachstum ist vollständig geöffnet.
Neben der Dividende der KI-Industrie ist die beschleunigte inländische Substitution die zweite Kernlogik für das Wachstum des Unternehmens.
Seit langem weist der globale Markt für Halbleitertestmaschinen ein hohes Monopol auf. Die beiden ausländischen Giganten Advantest und Teradyne nehmen über 90 % des Marktanteils ein, wobei allein Advantest einen Marktanteil von bis zu 65 % hat. Der Raum für die selbstkontrollierte inländische Substitution ist sehr groß. Gemessen am Marktvolumen von 2025 übersteigt der Raum für die inländische Substitution allein bei der Kategorie der Testmaschinen 10 Milliarden Yuan.
Begleitet von den Veränderungen des globalen industriellen Umfelds beschleunigt sich der Prozess der selbstkontrollierten und inländischen Substitution der Halbleiterlieferkette stetig, von der früheren punktuellen technologischen Durchbrüchen zu einer neuen Phase der großtechnischen und systematischen Substitution. Changchuan Technology, das seit vielen Jahren im Segment der Testgeräte tätig ist, ist durch seine ausgereiften Produkte, stabilen Kunden und stetig weiterentwickelten Technologien zu einem Kernnutznießer dieser Welle der inländischen Substitution geworden.
Vor den Chancen sind die Herausforderungen des branchenweiten Wettbewerbs nicht zu übersehen.
Aus globaler Sicht hat sich das Duopol-Monopol der Branche nicht grundlegend geändert. Ausländische Giganten verfügen über deutliche Vorteile bei den Kernhardwarewerten wie hochwertigen Testkanälen, Testgeschwindigkeit und Zeitgenauigkeit und besitzen zudem weiche Barrieren wie Testvektorbibliotheken und Ökosystem von Algorithmen, die über Jahrzehnte angesammelt wurden, die kurzfristig nicht vollständig überwunden werden können. Derzeit hat das Unternehmen zwar eine umfassende Durchbrüche im Bereich der mittleren und niedrigen digitalen Testgeräte erzielt, aber im Bereich hochwertiger SoC-Testgeräte besteht noch eine gewisse Lücke zum internationalen Spitzenniveau.
Aus inländischer Sicht steigt die Zahl der Unternehmen, die in das Segment einsteigen, stetig an, und der branchenweite Wettbewerb wird immer intensiver. Als inländischer Marktführer für analoge Testgeräte hat Huafeng Teststeuerungstechnik im Jahr 2026 einen entscheidenden Durchbruch bei selbst entwickelten digitalen Testmaschinen erzielt; gleichzeitig betreiben mehr als zehn lokale Unternehmen wie Jingzhida und Yuexin Technology kontinuierlich die Positionierung in diesem Segment, was zu einer zunehmenden internen Konkurrenz in der Branche führt und der Wettbewerbsdruck auf dem Markt in Zukunft weiter steigen wird.
Schlussfolgerung
Von der Gründung im Jahr 2008 bis zum Wachstum zu einem inländischen Marktführer für Halbleitergeräte mit einem Marktwert von über 180 Milliarden Yuan hat Changchuan Technology in 18 Jahren einen Weg des Aufstiegs eines lokalen Hard-Technologie-Unternehmens zurückgelegt.
Die präzise Segmentpositionierung, die langjährige konsequente Investition in die Forschung und Entwicklung, die strategische Verbesserung durch Übernahmen sowie die zwei zeitgemäßen Dividenden der Explosion der KI-Industrie und der inländischen Substitution haben es diesem Unternehmen ermöglicht, den Wandel seiner Identität von einem „Verfolger“ der Branche zu einem „Marktführer“ im Segment zu vollziehen.
Gegenwärtig dauert die hohe Konjunktur im Segment der Halbleitertestgeräte an, aber die Realität des globalen technologischen Abstands und des zunehmenden inländischen branchenweiten Wettbewerbs besteht weiterhin. Für Changchuan Technology ist das schnelle Wachstum, das auf dem zeitgemäßen Boom beruht, nur ein Ausgangspunkt. Die kontinuierliche Vertiefung der Technologie, die Schließung der Lücken im hochwertigen Bereich und die Festigung der Branchenvorteile sind der entscheidende Schlüssel für die langfristige stabile Entwicklung des Unternehmens.
Dieser Artikel stammt aus „Kan Jian Finance“ und wird mit Genehmigung von 36Kr veröffentlicht.