Nachdem Gold erneut die Marke von 4000 US-Dollar durchbrochen hat

Nachdem Gold eine Zeit lang um 4000 US-Dollar pro Unze seitwärts gehandelt wurde, zeigen sich in letzter Zeit wieder Anzeichen eines Durchbruchs.

Der traditionelle Rahmen für die Goldanalyse ist seit 2020 nicht mehr gültig.

Der Grund ist eigentlich ganz einfach: Der US-Dollar steigt von seinem Thron als Reservewährung ab und wird zu einer Ware.

Der wichtigste KPI der Federal Reserve ist derzeit, Dollar zu produzieren und gleichzeitig das Image des Dollars zu wahren, um den Gesamtwert der Ware Dollar zu maximieren.

Der Wert des US-Dollars wird hauptsächlich von zwei Faktoren beeinflusst: Zum einen die umfassende nationale Stärke der USA und zum anderen die Haushaltsdisziplin.

Das Messinstrument für den Wert des US-Dollars ist Gold.

Gold ist keine Ware, die von Angebot und Nachfrage bestimmt wird. Gold war der König vor dem Zeitalter des Kreditgeldes, hat aber seine Krone verloren, nachdem das Kreditgeld aufgetaucht ist. Wenn das Kreditgeld aber seine Gültigkeit verliert, wird Gold seinen ursprünglichen Wert – das Geld – wiedererlangen.

Der Wert von 10.000 US-Dollar, gemessen in Gold, schrumpft stetig. Vor den 1970er Jahren konnte man für 10.000 US-Dollar mehr als 200 Unzen Gold eintauschen. Wie hoch ist diese Zahl heute? Am 11. August 2026 kann man für 10.000 US-Dollar nur noch 2,28 Unzen Gold eintauschen.

Von mehr als 200 Unzen Gold für 10.000 US-Dollar auf nur noch 2,28 Unzen heute – das ist das Ausmaß des Rückgangs der tatsächlichen Kaufkraft des US-Dollars in den letzten fünf bis sechs Jahrzehnten.

Um die Entwicklung des Goldes zu beurteilen, geht es heute darum, den inneren Wert des US-Dollars vorherzusagen.

Was die umfassende nationale Stärke angeht, so gehen die Meinungen auseinander. Obwohl sie im Vergleich zu China tatsächlich im Niedergang begriffen ist, könnte ihre relative Position im Vergleich zu anderen Ländern außerhalb Chinas sogar noch höher sein.

Das größte Problem ist derzeit die Haushaltsdisziplin. Im August 2026 haben die US-Staatsanleihen bereits 40 Billionen überschritten. Wenn das aktuelle Zinsniveau für Staatsanleihen von 4 % bis 5 % beibehalten wird, werden die Zinsausgaben die Militärausgaben übersteigen, was das „Ferguson-Gesetz“ auslösen und die Großmachtstellung gefährden wird – Spanien und Frankreich in der Geschichte waren bereits warnende Beispiele.

Die Federal Reserve hält derzeit noch durch und senkt die Zinsen nicht. Aber bei diesem Zinsniveau glaube ich nicht, dass sie das lange durchhalten kann.

Daher wird der innere Wert des US-Dollars weiter stetig sinken. Das Startsignal für den nächsten Rückgang wird die erste Zinssenkung des US-Dollars sein.

Die Fähigkeit der Federal Reserve, diese beispiellose Ware namens US-Dollar zu verwalten, ist bereits nahezu perfekt.

Wir können uns das obige Diagramm ansehen, das das Verhältnis zwischen dem Pro-Kopf-Einkommen in den USA und dem Goldpreis zeigt. Von 1945 bis heute konnte das Pro-Kopf-Einkommen in den USA die meiste Zeit über mehr als 40 Unzen Gold eintauschen. Beachten Sie, dass diese Unze nicht die übliche Einheit von 28,35 Gramm ist, sondern die spezielle Goldunze mit 31,1 Gramm. 40 Unzen Gold bedeuten, dass ein durchschnittlicher Amerikaner mit seinem täglichen Arbeitslohn 3,4 Gramm Gold eintauschen kann.

Die Spitzenwerte des Verhältnisses zwischen dem US-Pro-Kopf-Einkommen und Gold fallen im Wesentlichen mit den Höhepunkten der nationalen Stärke der USA zusammen, beispielsweise 1970 und 2001. Damals konnte das Pro-Kopf-Einkommen der USA mehr als 100 Unzen Gold eintauschen. In der Geschichte lag dieser Wert nur in zwei Jahren unter 20: einmal 1980 und einmal im vergangenen Jahr 2025.

Aus zyklischer Sicht werden technische Analysten zu dem Schluss kommen, dass dieses Verhältnis wieder in eine V-förmige Erholung eintritt. Da sich das Pro-Kopf-Einkommen der USA kurzfristig kaum verändert, kann nur der Goldpreis stark fallen.

Aus fundamentaler Sicht ist der Niedergang der USA jedoch unausweichlich.

Mit Blick auf dieses Diagramm können wir zu dem Schluss kommen: Für den durchschnittlichen Amerikaner war 2025 vielleicht das schlechteste Jahr der letzten vier bis fünf Jahrzehnte, aber es könnte das beste Jahr der nächsten vier bis fünf Jahrzehnte sein, denn das Pro-Kopf-Einkommen der USA kann immer noch 17 Unzen Gold eintauschen.

Hier ist eine Nebenbemerkung: Der US-Dollar ist tatsächlich sehr schwach, sonst würden die Zentralbanken verschiedener Länder nicht nacheinander ihre Devisenreserven von US-Dollar in Gold umtauschen. Aber das Interessante ist, dass der US-Dollar im Vergleich zum Euro und zum Yen insgesamt immer noch sehr stark ist.

Einfach ausgedrückt: Obwohl der US-Dollar nicht gut dasteht, sind Europa und Japan noch schlechter. Europa hat eine etwas bessere Haushaltsdisziplin, aber bei aufstrebenden Industrien hat es nichts erreicht, es war früh dran, ist aber spät angekommen. Was Japan betrifft, so fehlt es sowohl an aufstrebenden Industrien als auch an Haushaltsdisziplin.

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Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Jinduan“ (ID: jinduan006), Autor: Yulaotou, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.