Nach einem Gewinn von 23,7 Milliarden Yuan innerhalb eines halben Jahres: Ist der Wendepunkt von Foxconn Industrial Internet gekommen?

Nach Börsenschluss am 11. August hat Foxconn Industrial Internet (601138.SH) seinen Halbjahresbericht 2026 veröffentlicht. Sowohl der Umsatz als auch der Nettogewinn haben die historischen Rekorde im gleichen Zeitraum gebrochen, und das mit KI-Servern verbundene Geschäft verzeichnet ein explosives Wachstum.

Als weltweit führender Auftragsfertiger für Kern-KI-Server profitiert Foxconn Industrial Internet stark vom Expansionszyklus der Rechenleistung. Risikofaktoren wie Lagerbestände, Wechselkurse und zyklische Schwankungen sind zu einem anhaltenden Diskussionspunkt am Markt geworden.

Stetige Verbesserung der Ergebnisqualität

Im ersten Halbjahr 2026 überschritt der Halbjahresumsatz von Foxconn Industrial Internet erstmals die Marke von 500 Milliarden Yuan und belief sich auf 557,861 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 54,63 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn überschritt ebenfalls erstmals die Schwelle von 20 Milliarden Yuan und erreichte 23,74 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 95,99 % im Jahresvergleich.

Die hervorragenden Ergebnisse haben jedoch keine positiven Auswirkungen auf den Sekundärmarkt gehabt. Zum Börsenschluss am Tag der Bekanntgabe notierte die Aktie von Foxconn Industrial Internet bei 66,01 Yuan, ein Rückgang von 4,58 %, mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von etwa 1,31 Billionen Yuan.

Die Aufteilung der Quartalsdaten zeigt deutlich die Widerstandsfähigkeit des Wachstums.

Im ersten Quartal 2026 erzielte Foxconn Industrial Internet einen Umsatz von 251,078 Milliarden Yuan und einen den Aktionären zuzurechnenden Nettogewinn von 10,595 Milliarden Yuan. Im zweiten Quartal belief sich der Umsatz auf 306,783 Milliarden Yuan, was einem sequenziellen Anstieg von 22,19 % entspricht, der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn erreichte 13,146 Milliarden Yuan, ein sequenzieller Anstieg von 24,08 %, womit der Quartalsumsatz die Marke von 300 Milliarden Yuan überschritt.

Bemerkenswert ist, dass Foxconn Industrial Internet bereits vier Quartale in Folge einen den Aktionären zuzurechnenden Nettogewinn von über 10 Milliarden Yuan erzielt hat. Der Gewinn im Umfang von 10 Milliarden Yuan hat sich von einem zeitweiligen Vorteil zu einem normalisierten Betriebsergebnis entwickelt.

Kernindikatoren belegen die strukturelle Optimierung. Im ersten Halbjahr 2026 lag der Umsatzwachstum von Foxconn Industrial Internet bei 54,63 %, während das Nettogewinnwachstum fast verdoppelt wurde. Das Gewinnwachstum übertraf das Umsatzwachstum deutlich. Das unverwässerte Ergebnis je Aktie betrug 1,20 Yuan, ein Anstieg von 96,72 % im Jahresvergleich. Der gewichtete durchschnittliche ROE stieg im Vergleich zum Vorjahr um 5,72 Prozentpunkte.

Im ersten Quartal 2026 stoppte die Bruttomarge den seit Jahren anhaltenden Abwärtstrend. Im ersten Halbjahr erholte sich die Bruttomarge stetig und stieg im Vergleich zum Vorjahr um 0,55 Prozentpunkte auf 7,15 %. Dahinter steht die fortlaufende Substitution traditioneller Auftragsfertigungsgeschäfte mit niedriger Bruttomarge durch hochwertige KI-Rechenleistungsprodukte.

Auf Marktebene wurde die Wachstumserwartung bereits Anfang Juli durch die Ergebnisvorausschau im Voraus kommuniziert, sodass positive Nachrichten bereits eingepreist waren, was zu einem Kapitalspiel um die „Umsetzung der Ergebnisse“ führte. Über das schnelle Wachstum hinaus beginnen die Investoren, die Nachhaltigkeit der Konjunktur und die Übereinstimmung der Bewertung neu zu bewerten, wobei die Meinungsverschiedenheiten allmählich zunehmen.

Rechenleistung als Haupttreiber des Wachstums

Der Kerntreiber dieses Ergebnisaufschwungs kommt von der fortlaufenden Expansion und der strukturellen Umgestaltung des Cloud-Computing-Sektors.

Im Jahr 2024 hielten die Geschäftsvolumina von Cloud-Computing und Kommunikationsgeräten noch ein relativ ausgewogenes Verhältnis auf. Im Jahr 2025 stieg der Anteil des Cloud-Computing-Umsatzes am Gesamtumsatz auf 66,75 %. Im ersten Halbjahr 2026 stieg der Umsatz dieses Segments im Jahresvergleich um 75,7 % und fungiert damit stabil als erster Treiber der Geschäftsergebnisse.

Bei der weiteren Zerlegung der Produktstruktur wird das Wachstum immer stärker. Im ersten Halbjahr 2026 stieg der Umsatz mit KI-Servern von Cloud-Dienstanbietern im Jahresvergleich um das 2,3-fache; die Auslieferung von GPU-KI-Schränken stieg um das 3,2-fache im Jahresvergleich, und die Auslieferung von ASIC-KI-Schränken sowie ASIC-CPU-Servern stieg jeweils um das 3-fache bzw. das 2,5-fache im Jahresvergleich.

Besonders entscheidend ist, dass GPU-Produkte und ASIC-Produkte mehrerer Linien gleichzeitig wachsen, sodass die Abhängigkeit von einer einzigen Chip-Linie aufgehoben wird, wodurch die Risiken der Lieferkette wirksam verteilt werden. Das Kommunikationsgeschäft folgt dem Trend der Rechenleistung: Die Nachfrage nach Switches mit über 800G und Hochgeschwindigkeits-Netzwerkkarten ist hoch, und die Musterlieferung von CPO-Volllicht-Switches wurde erfolgreich abgeschlossen, was eine zweite Wachstumskurve bildet.

Betrachtet man das große Umfeld der Branche, so erhöhen die globalen Cloud-Anbieter kontinuierlich ihre Investitionen in Rechenleistung.

Laut Daten von TrendForce wird der gesamte Kapitalaufwand der neun größten globalen Cloud-Dienstanbieter im Jahr 2026 886,7 Milliarden US-Dollar überschreiten, was einem Jahresanstieg von bis zu 90 % entspricht. Die jährliche Steigerung der Auslieferung von KI-Servern wurde ebenfalls auf fast 31 % nach oben korrigiert.

Unter dem Ansturm der externen Nachfrage setzt sich der Vorteil der Marktanteile führender Lieferanten zunehmend durch. Laut Prognosen einer Studie von Goldman Sachs dürfte der weltweite Marktanteil von Foxconn Industrial Internet im ODM-Markt für KI-Server von 55 % im Jahr 2026 auf 69 % im Jahr 2028 steigen.

Diese Marktanteilserweiterung ist kein Zufall, sondern basiert auf langfristigen Barrieren bei der Kundenqualifizierung: Foxconn Industrial Internet ist eng mit führenden ausländischen Cloud-Anbietern verbunden und treibt gleichzeitig die Entwicklung der neuen VeraRubin-Plattform sowie von Flüssigkühl-Rechenleistungslösungen voran, um seine Vorteile in der Branchenhierarchie zu festigen.

Es ist zu beachten, dass Foxconn Industrial Internet im ersten Halbjahr 2026 keine Barausschüttung vorgenommen hat. Die Mittel werden weiterhin in die Kapazitätsexpansion und die Entwicklung zukunftsweisender Technologien investiert.

Wechselkurse, Lagerbestände und Auftragsfertigung

Die globale Welle des Aufbaus von KI-Infrastrukturen eröffnet einen breiten Marktraum. Foxconn Industrial Internet profitiert voll von dem Branchen-Beta-Trend, aber mehrere Signale im Finanzbericht sind warnend, und mittel- bis langfristige Unsicherheiten bestehen fort.

Der Druck durch Wechselkurse und Finanzen tritt deutlich zutage. Im ersten Halbjahr 2026 stiegen die Finanzaufwendungen von Foxconn Industrial Internet im Jahresvergleich um 749,91 % auf 1,912 Milliarden Yuan, was hauptsächlich durch Zinsaufwendungen und Wechselkursgewinne/-verluste aufgrund von Kursschwankungen verursacht wird. Da der Anteil des Auslandsgeschäfts des Unternehmens relativ hoch ist, werden anhaltende Wechselkursschwankungen das Ergebnisniveau ständig beeinflussen.

Das Volumen der Lagerbestände steigt stetig. Zum Ende Juni 2026 erreichten die Lagerbestände von Foxconn Industrial Internet 192,109 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 56,25 % im Jahresvergleich, wobei der Anteil der Lagerbestände am Gesamtvermögen fast 40 % beträgt.

Diese Lagerstruktur hängt stark von der Konjunktur der KI-Server ab. Sobald die nachgelagerten Cloud-Dienstanbieter ihre Kapitalausgaben reduzieren und die Bestellungen nachlassen, werden große Lagerbestände einen Abschreibungsdruck verursachen, der das Ergebnisniveau direkt beeinträchtigt.

Ein tieferer Widerspruch ergibt sich aus dem Geschäftsmodell und dem Branchenzyklus. Das von Foxconn Industrial Internet genutzte Auftragsfertigungsmodell bestimmt, dass die Bruttomarge des Unternehmens eine natürliche Obergrenze hat. Das Gewinnwachstum hängt stark von der Skalenerweiterung ab, sodass es schwierig ist, einen sprunghaften Anstieg der Rentabilität zu erreichen.

Gleichzeitig ist das Wachstum stark an den Kapitalausgabenzyklus ausländischer Cloud-Dienstanbieter gebunden. Sobald der „Wettlauf um Rechenleistung“ zeitweilig abkühlt, besteht das Risiko, dass die Wachstumsrate der Bestellungen zurückgeht. Gleichzeitig werden weltweit neue Produktionskapazitäten in Betrieb genommen, was langfristig den Wettbewerb in der Branche verschärfen und die Gewinne im Fertigungsbereich verringern könnte.

Die Kernlogik des Spiels am Sekundärmarkt wandelt sich. Der Markt verfolgt nicht mehr nur kurzfristige Ergebniswachstumsraten, sondern prognostiziert die Dauer des Konjunkturzyklus. Angesichts der aktuellen hohen Basis kann das hohe Wachstum nicht dauerhaft aufrechterhalten werden, und eine Verlangsamung der Wachstumsraten in den kommenden Quartalen ist sehr wahrscheinlich.

Bei einer Marktkapitalisierung von einer Billion Yuan ist Foxconn Industrial Internet ein typisches Vermögenswert im Rechenleistungszyklus. Solange der globale Aufbau von Rechenleistung fortgesetzt wird, sind die Bestellungen gestützt. Sobald der Wendepunkt der Kapitalausgaben eintritt, könnten Ergebnis und Bewertung eine doppelte Anpassung erfahren.

Der kurzfristige Finanzbericht kann nur die aktuelle Konjunktur bestätigen. Die Fähigkeit, die Chancen der Hardware-Iteration zu nutzen, um den Zyklus zu durchqueren, ist der Schlüssel zur Bestimmung des langfristigen Werts.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Global Financial Review“, Autor: Gong Xingchao, Redakteur: Chen Xiaoran, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.