Zhang Yong wurde der LP von Cao Xi.

Im Untergeschoss des InterContinental Hotels Beijing Financial Street eröffnete im Frühjahr 2012 das erste Restaurant von Xinrongji in Peking. Etwa hundert Meter weiter draußen steht das Inblue International Building, in dem Dutzende von Finanzinstituten wie Goldman Sachs, JPMorgan Chase, HSBC und UBS angesiedelt sind. Seit Jahren gehören die privaten Räume von Xinrongji zu den markanten Sehenswürdigkeiten dieser Straße.

Erst im August dieses Jahres investierte diese hochwertige chinesische Restaurantmarke für Taizhou-Küche in einen VC, der sich auf KI-Projekte konzentriert.

Yifeng Environment veröffentlichte eine Bekanntmachung, dass seine hundertprozentige Tochtergesellschaft Guangdong Yifeng Environment Investment Co., Ltd. mit eigenen Mitteln 17 Millionen Yuan Anteile an Tianjin Lisi Xinghan Venture Capital Partnership erwirbt. Dieser Fonds wurde im Juni gegründet, hat ein Gesamtvolumen von 472 Millionen Yuan, Tianjin Lisi Mingtang fungiert als General Partner und Hainan Lisi Private Equity Fund Management Co., Ltd. als Fondsmanager. Er investiert hauptsächlich in den Bereich der Hochtechnologie.

In der LP-Liste stehen Tianjin Lisi Xingtai, Wangji Xingchen, Guangzhou Fandao sowie Ningbo Xinrong Taixing Investment Co., Ltd. Dieses Unternehmen wird zu 90 % von Xinrongji Catering gehalten, hat eine zugesagte Kapitalzusage von 20 Millionen Yuan und hält 4,24 % der Fondsanteile.

Bis 2024 hat Xinrongji insgesamt 79 Michelin-Sterne erworben und ist damit die chinesische Restaurantmarke mit den meisten Sternen im Inland. Sie wurde in Taizhou, Zhejiang gegründet und ist seit jeher für ihre strengen Anforderungen an Zutaten und Service bekannt. Heute investiert sie in einen VC, der seit fünf Jahren besteht – Cao Xi (Monolith Lisi Capital).

Erwähnenswert ist, dass dies nicht das erste Mal ist, dass Xinrongji auf dem Kapitalmarkt aktiv wird. Bereits im Juni 2019 zahlte Ningbo Xinrong Taixing Investment Co., Ltd. etwa 1,2976 Millionen Yuan ein, um 9 % der Anteile von Shili Fenfei Cultural Tourism Group Co., Ltd. zu übernehmen. Zhang Yong, Gründer von Xinrongji, hat über seine hundertprozentig kontrollierte Plattform – Taizhou Xinrongtai Investment Co., Ltd. – mehrere Investitionen getätigt.

Im Januar 2026 schloss Xibei Catering Group die A-Finanzierungsrunde ab. Zhang Yong, Gründer von Xinrongji, beteiligte sich über Taizhou Xinrongtai Investment Co., Ltd. mit einer zugesagten Kapitalzusage von 4,495 Millionen Yuan und hält 4,42 % der Anteile.

Dieser neue Schritt zielt direkt auf die derzeit heißeste Technologiebranche ab.

Vom Michelin-Restaurant zum LP

Lisi Capital wurde im November 2021 gegründet, die Gründungspartner sind Cao Xi und Tim Wang. Cao Xi kam von HSG China Fund, Tim Wang war früher Partner im Sekundärmarkt bei Boyu Capital.

Der Name Monolith stammt von einem schwarzen Stein aus Kubricks Film *2001: Odyssee im Weltraum*, der im Laufe der Entwicklung der menschlichen Zivilisation immer wieder auftaucht. Cao Xi sagte damals, dass dieser Name die Neugier, das Streben nach Wahrheit und den Entdeckungsgeist für das Wesen von Wirtschaft und Welt widerspiegelt.

Der erste Fonds war kein VC-Fonds, sondern ein technologieorientierter Hedgefonds mit einem Volumen von über 500 Millionen US-Dollar. Das VC-Geschäft begann im November 2022 mit der Kapitalsuche, und die erste Finanzierungsrunde wurde in nur drei Monaten abgeschlossen. Bis November 2025 waren die zweite US-Dollar-VC-Runde und die erste RMB-VC-Runde vollständig abgeschlossen. Das Gesamtvolumen der Zwei-Währungs-Fonds betrug etwa 488 Millionen US-Dollar, also rund 3,5 Milliarden Yuan. Die beiden Fonds erhielten insgesamt Zeichnungsabsichten von etwa 630 Millionen US-Dollar, was 60 % über dem ursprünglichen Ziel liegt.

Cao Xi, der das Unternehmen leitet, hat zu Zeiten bei HSG in Unternehmen wie Kuaishou, Douyu, Tencent Music, Supermonkey, Enzyme Biotech, Metis Pharmaceuticals, Muxi Technology und Hontoor Intelligence investiert. Bei Monolith gehörten auch Moon Valley High und Muxi zu seinen Investitionsprojekten.

Der Anfang von Xinrongji war ein einfacher Straßenimbiss. 1989 wollte Zhang Yong die Meeresfrüchte aus Wenzhou essen, aber nicht ständig weit reisen, um frische Produkte zu bekommen. Also stellte er in Linhai einen Stand auf, um Meeresfrüchte nach der Art von Wenzhou zuzubereiten, und bewirtete anfangs nur ein paar Freunde. Am 1. Oktober 1995 erweiterte er den Stand zu einem Restaurant, das sich in einem Keller in der Sanjiao-Straße von Linhai befand. Der ursprüngliche Name war „Yongji“, später wurde er nach der lokalen Dialekt-Homophonie in „Xinrongji Restaurant“ geändert.

Die anschließende Entwicklung verlief langsam: Erst 1998 wurde das zweite Geschäft eröffnet, 2002 expandierte er nach Taizhou und mietete ein kleines Ladenlokal vor dem Gästehaus der Regierung von Hangzhou. 2010 folgte die Expansion nach Shanghai, 2012 nach Peking – also das Geschäft in der Financial Street. In den darauffolgenden mehr als zehn Jahren eröffneten weitere Standorte in Wan Chai (Hongkong), am Bund von Shanghai, im Beijing Bulgari Hotel und im Shenzhen Ping An Building. Im Februar 2024 wurde die erste ausländische Filiale in Akasaka, Tokio, eröffnet, für die etwa 1,5 Milliarden Yen investiert wurden.

Langsamkeit hat ihren Preis, aber auch ihre Vorteile.

Bis heute hat Xinrongji im ganzen Land nur mehr als 30 Filialen mit etwa zwei- bis dreitausend Mitarbeitern, also keine so große Größe wie Kettenmarken mit zehntausenden von Geschäften. Aber 2019 wurde das Geschäft in der Xinyuan South Road in Peking das erste chinesische Restaurant auf dem Festland, das die Michelin-Drei-Sterne-Auszeichnung erhielt. 2021 erhielten acht seiner Filialen insgesamt zwölf Sterne – in diesem Jahr konnte kein anderes Restaurant außer Robuchon, Ducasse und Garnier diese Zahl übertreffen. Bis 2024 hat Xinrongji insgesamt 79 Sterneauszeichnungen erhalten.

Daten von Zhaimen Canyan zufolge liegt der durchschnittliche Verzehr pro Person in den inländischen Filialen von Xinrongji bereits bei fast 800 Yuan, in einigen Geschäften in Shanghai sogar bei etwa 1100 Yuan, während der durchschnittliche Verzehr in Rongfu Yan über 1000 Yuan liegt. Früheren Berichten zufolge beträgt der jährliche Umsatz von Xinrongji etwa 1,1 Milliarden Yuan, der Nettogewinn rund 130 Millionen Yuan.

Und dies ist nicht das erste Mal, dass Xinrongji Geld in externe Projekte investiert.

Im Juni 2019 erhöhte Ningbo Xinrong Taixing das Kapital von Shili Fenfei Cultural Tourism Group Co., Ltd. um etwa 1,2976 Millionen Yuan und hält 9 % der Anteile. Die Gründerin von Shili Fenfei heißt Zhang Bei, die ihre Karriere bei Huajiantang begann und als Pionierin der chinesischen Gästehausbranche gilt.

Im Januar 2026 beteiligte sich Taizhou Xinrongtai Investment Co., Ltd. an der A-Finanzierungsrunde der Inner Mongolia Xibei Catering Group, zeichnete 4,4951 Millionen Yuan und hält 4,42 % der Anteile. Das Stammkapital von Xibei stieg von ursprünglich 89,9029 Millionen Yuan auf jetzt 102 Millionen Yuan. An dieser Runde beteiligte sich auch Hangzhou Zhouxuan, das von Hu Xiaoming, dem ehemaligen CEO von Ant Group, kontrolliert wird.

Ein Unternehmen, das Handwerk betreibt

Warum kauft man sich ein Ticket für einen Zyklus?

In seiner Bekanntmachung erklärte Yifeng Environment, dass der Lisi Xinghan-Fonds hauptsächlich in die Hochtechnologieindustrie investiert. Zu den öffentlichen Portfoliounternehmen von Monolith gehören Moon Valley High und Muxi. Es gibt keine Investitionen in die Bereiche Kaltkette, Zentralküche, Rückverfolgbarkeit von Zutaten oder Digitalisierung von Filialen.

Xinrongji besitzt ein eigenes Fischerboot, eine Einkaufsbasis für Meeresfrüchte und eine Anbaubasis für Obst und Gemüse, gründete eine eigene Unternehmensuniversität und arbeitet mit mehreren Schulen zusammen, um „Xinrongji-Klassen“ einzurichten. Es scheut keine Investitionen in die vorgelagerte Lieferkette, aber dieses Geld fließt immer in das eigene Unternehmen. Diesmal ist es anders. Wenn es um die Ergänzung der Lieferkette ginge, gäbe es auf dem Markt keinen Mangel an Investmentfonds mit Schwerpunkt Konsum- und Lebensmitteltechnologie, was die Bedingungen viel günstiger machen würde.

Die Gastronomiebranche ist eine Branche mit häufigen Transaktionen, bei der Geld schnell ein- und ausfließt, Personal und Miete wirken wie zwei unaufhörlich laufende Pumpen. Aktieninvestitionen hingegen sind das Gegenteil: Sie haben eine sehr lange Laufzeit, geringe Liquidität, starke Schwankungen in der Bilanz und bringen über Jahre hinweg keine Erträge. Beide in derselben Bilanz zu führen, bedeutet nicht, dass sie sich gegenseitig ersetzen, sondern dass sie sich gegenseitig ergänzen.

Ein Referenzbeispiel ist Yangyuan Drinks. Mitte 2025 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 2,465 Milliarden Yuan, 16,19 % weniger als im Vorjahreszeitraum, und einen Nettogewinn von 744 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 27,76 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Obwohl die Leistung unter Druck steht, betrug der Netto-Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit 377 Millionen Yuan, und der Barguthaben am Ende des Berichtszeitraums lag bei 1,459 Milliarden Yuan. Mit ausreichend Bargeld kann man auf dem Primärmarkt investieren.

Die Situation von Xinrongji ist besonders. Das Unternehmen besteht seit 30 Jahren, die Expansion der Filialen wurde vollständig mit selbst erwirtschaftetem Bargeld finanziert. Für GPs ist dies eine sehr gute Art von Kapital.

Erwähnenswert ist, dass Xinrongji kein eigenes Investmentteam aufbaut und nicht wie Haidilao die gesamte Lieferkette in viele unabhängige Unternehmen aufteilt, um sie getrennt zu verwalten. Die Gastronomiebranche ist ein Bereich mit hohem Bedarf an Betriebsmanagement, und die Zeit des Gründers ist eine der wertvollsten Ressourcen. Xinrongji betreibt gleichzeitig mehrere Markenlinien wie Xinrongji, Rong Xiaoguan, Rongfu Yan, Jingji, Rongcun, Furong Wushuang und Rongji 95, dazu kommt noch das Geschäft in Akasaka, Tokio, das Aufmerksamkeit erfordert. Die Kosten für die Ausbildung eines Teams von Fachkräften, die Chips und große Modelle verstehen, sind sehr hoch, und die Amortisationszeit ist sehr lang.

Es ist viel bequemer, ein LP-Ticket zu kaufen. VC prüft jedes Jahr Hunderte von Projekten, und Monolith betreibt zusätzlich ein Forschungsinstitut, das aus Professoren, Führungskräften der Industrie und Gründern besteht. 20 Millionen Yuan bringen nicht nur einen Partnerschaftsvertrag, sondern auch ein ständig laufendes Technologie-Radar. Für ein Unternehmen ohne technische Wurzeln ist dies der kostengünstigste Weg, um Einblicke zu erhalten.

Auf diesem Weg ist man nicht allein. Daten zeigen, dass im ersten Halbjahr 2026 261 börsennotierte Unternehmen als LP 331 Investitionen abgeschlossen haben, mit einem offengelegten zugesagten Kapital von 50,644 Milliarden Yuan. Nach Abzug der Finanzbranche haben 254 nichtfinanzielle börsennotierte Unternehmen 307 Investitionen mit einem zugesagten Kapital von 25,103 Milliarden Yuan abgeschlossen. Davon haben 211 Unternehmen im ersten Halbjahr nur einmal investiert, was einem Anteil von 83,1 % entspricht.

Gastronomie-Größen dringen in den LP-Bereich vor

Xinrongji ist nicht das erste.

Die Investition von Mixue Bingcheng fällt noch mehr auf. Im ersten Halbjahr dieses Jahres schloss der Shenzhen Qianhai Huaxia Tou Xingwang Technology Venture Capital Fund die gewerbliche Änderung ab, der größte Kapitalgeber wurde Mixue Bingcheng Co., Ltd. mit einer Investition von 1,5 Milliarden Yuan und einem Anteil von 98,68 %. Der ausführende Partner ist Shenzhen Qianhai Xingwang Investment Management Co., Ltd. Xingwang Capital wurde 2015 gegründet, hat ein verwaltetes Vermögen von über 10 Milliarden Yuan und hat in Projekte wie Ximalaya, Baixiang Food, Tianmochuan Coffee und Weijie Group investiert.

1,5 Milliarden Yuan entsprechen etwa einem Viertel des Nettogewinns von Mixue im Jahr 2025 und belegen den ersten Platz in der Rangliste der zugesagten LP-Investitionen börsennotierter Unternehmen im ersten Halbjahr 2026. Bereits 2021 gründete Mixue Xuewang Investment mit einem Stammkapital von 50 Millionen Yuan und hat in kleinem Umfang in Guangdong Huicha und Ji Zhuangxiang investiert.

Yangyuan Drinks, das hinter der Marke Liuge Hetao (Sechs Walnüsse) steht, liefert ein vollständigeres Beispiel. Bereits 2015 beteiligte es sich als LP am Fonds Gaosheng Kangrui, der von Yuanchuang Venture Capital verwaltet wird, mit einem Volumen von 138 Millionen Yuan. Im Mai 2021 gründete Yangyuan gemeinsam mit Wenming Fund die Wuhu Wenming Quan Hong Investment Management Partnership mit einem anfänglichen Volumen von 3 Milliarden Yuan, wobei Yangyuan 2,997 Milliarden Yuan zeichnete und Wenming Fund 3 Millionen Yuan als GP einbrachte. Quan Hong investierte nacheinander in Changkong Group, Zhenliang Intelligence, Hengchuan New Energy, Ruipu Lanju, Ziguang Huazhi und Xinchao Media mit einer Gesamtinvestition von 2,954 Milliarden Yuan. Die 1,6 Milliarden Yuan, die im Dezember 2023 in Changkong Group investiert wurden, wurden später zum Höhepunkt der Geschichte. Im September 2025 schloss Changkong Group die Umwandlung in eine Aktiengesellschaft ab, der Markt erwartet seinen Börsengang am Sci-Tech Innovation Board. Nach der Nachricht stieg der Aktienkurs von Yangyuan innerhalb einer Woche um über 60 % und erreichte ein Allzeithoch. Im Oktober 2025 stockte Yangyuan weitere 1 Milliarde Yuan auf und erhöhte das Volumen von Quan Hong auf 4 Milliarden Yuan.

Im Vergleich dazu geht Haidilao einen anderen Weg. Es hat kaum als LP investiert, sondern Teile wie die Supply Chain von Shuhai in unabhängige Tochtergesellschaften aufgeteilt, um sie selbst zu verwalten. Von den Zutaten über die Gewürze bis zur Filialeinrichtung stammt fast die gesamte Kette aus dem eigenen Haus.

Das Modell von Haidilao basiert auf Eigenaufbau, erfordert volle Kontrolle und kostet Managementkapazität. Mixue und Yangyuan sind formal LP, halten aber tatsächlich über 98 % der Fondsanteile, sodass der GP eher wie ein lizenziertes Ausführungsteam wirkt – im Grunde lagern sie ihr CVC-Geschäft aus. Marken wie Qiaqia und Xinrongji sind LP im eigentlichen Sinne, ihre Anteile liegen im einstelligen Prozentbereich, sie streben keine Kontrolle und keine Synergien an.

Xinrongji ist in dieser Gruppe noch besonders rein. Es hat nicht einmal die Tarnung „Konsumbranche“ genutzt, sondern sein Geld direkt in die Hochtechnologie investiert.

Im ersten Halbjahr 2026 gab es auf dem gesamten Markt 7616 LP-Investitionen mit einem zugesagten Gesamtbetrag von 989,161 Milliarden Yuan. Die 307 Investitionen nichtfinanzieller börsennotierter Unternehmen machen 4,0 % der Anzahl aus, aber nur 2,5 % des Betrags.

Der niedrige Anteil zeigt gerade seine Seltenheit.