Nach dem Kontoplatzen strömen die Kapitalanleger stattdessen massiv zum „AI-Aktien-Gott“

Leopold Aschenbrenners Hedgefonds Situational Awareness erlitt einen Totalverlust seiner Sicherheitsleistungen, doch statt Investoren abzuschrecken, löste diese Krise im Silicon Valley eine neue Welle der Begeisterung aus.

Laut einem Bericht von Bloomberg vom 8. August gaben mit der Angelegenheit vertraute Personen an, dass innerhalb weniger Tage nach dem Totalverlust des Fonds zahlreiche Investoren aus dem Silicon Valley sich aktiv an Situational Awareness wandten und ihren Willen zur Zuführung zusätzlicher Investitionen bekundeten. Pat Grady, Partner bei HSG, erklärte öffentlich, dass er langfristig eine wichtige Persönlichkeit im Silicon Valley bleiben werde.

Ein früherer Artikel von WallstreetCN schrieb, dass Aschenbrenner selbst in einem Brief an die Investoren seine Fehler eingestanden, die vollständige Beseitigung aller Hebel angekündigt und diese Krise als "teures aber unbezahlbares Lernereignis" eingestuft habe. Zuvor verkaufte Situational Awareness angesichts der Nachschussforderung der Finanzierungspartei den Großteil seiner Aktienbestände notgedrungen an Citadel unter dem Dach von Ken Griffin mit einem Abschlag von über 10 %. Der verbleibende Vermögensbestand des Fonds (einschließlich privater Beteiligungen) hat derzeit einen Wert von etwa 10 Milliarden US-Dollar. Trotz der schweren Verluste erzielte der Fonds in diesem Jahr noch einen positiven Ertrag von rund 80 %.

Diese Kontroverse legte die tiefgreifenden Unterschiede zwischen dem Silicon Valley und der Wall Street offen. Die Wall Street betrachtet dies als klassisches Beispiel dafür, dass eine beliebte Persönlichkeit im KI-Bereich für übermäßigen Hebel zahlt; die Reaktion des Silicon Valley ist hingegen völlig gegensätzlich – zahlreiche Investoren sehen dies als Gelegenheit zum "Einkauf bei niedrigen Kursen" und unterstützen diesen ehemaligen Forscher von OpenAI, der zum Investor wurde, fortwährend. Derzeit hat Situational Awareness den Investoren mitgeteilt, vorläufig keine neuen Gelder anzunehmen, aber die Begeisterung der Außenwelt lässt dadurch nicht nach.

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Unterstützung aus dem Silicon Valley: Die Heldenerzählung überwiegt die Risikowarnung

Die Erfahrung des Fondszusammenbruchs wurde im Silicon Valley nicht zu einem Makel, sondern verstärkte Aschenbrenners "Heldengeschichte" sogar.

Logan Bartlett, Geschäftsführender Direktor der Risikokapitalgesellschaft Redpoint Ventures, sagte offen: "Hier existiert ein Heldentypus. Leopold wurde geschlagen, aber das hat die Solidarität aller geweckt." Der erfahrene Risikokapitalgeber Elad Gil kündigte zudem öffentlich an, erstmals eine Investition in Aschenbrenners Fonds zu beantragen.

Pat Grady, Partner bei HSG, sagte in einem Interview bei Bloomberg TV am Donnerstag nach der Frage zu den Unruhen bei Situational Awareness:

"Unser Urteil lautet, dass er langfristig eine wichtige Persönlichkeit im Silicon Valley bleiben wird."

Gygmy Gonnot, nebenberuflicher Professor an der Stern School of Business der New York University und Geschäftsführender Direktor der Focus Investment Group, gab eine strukturelle Erklärung für diesen Unterschied:

"Das Silicon Valley belohnt diejenigen, die in Bezug auf transformative Technologien die richtigen Urteile fällen, während die Wall Street diejenigen belohnt, die beachtliche risikobereinigte Erträge erzielen und gleichzeitig das Kapital erhalten."

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Zweifel an der Wall Street: Die alten Probleme mit Hebel und Konzentration

Für die Wall Street ist der beinahe Zusammenbruch von Situational Awareness nicht überraschend, dahinter steckt eine alte Geschichte, die sich in der Hedgefonds-Branche immer wieder abspielt.

Vom Zusammenbruch von Long-Term Capital Management (LTCM) Ende der 1990er Jahre bis zum Totalverlust von Archegos Capital Management war übermäßige Kreditaufnahme fast immer das gemeinsame Kennzeichen jeder Katastrophe.

Laut Bericht wies Bob Sloan, Gründer von S3 Partners, am Dienstag bei Bloomberg TV direkt darauf hin:

"Um es klar zu sagen: Das sind extrem konzentrierte Positionen, extrem überfüllte Positionen und gleichzeitig extrem hoch gehebelte Positionen."

Von Anfang an standen einige Institutionen der Wall Street Aschenbrenners Fonds mit Vorbehalten gegenüber. Im Unterschied zu vergleichbaren Fonds stammen die Geldgeber von Situational Awareness hauptsächlich von wohlhabenden Privatpersonen und Familienbüros in der San Francisco Bay Area, nicht von Pensionsfonds und Staatsfonds, die normalerweise in etablierte Fonds investieren.

Laut früheren Berichten von Bloomberg lehnte die Prime-Brokerage-Abteilung der Barclays Bank wenige Wochen vor dem Fondszusammenbruch ab, Situational Awareness als Kunde aufzunehmen, weil das Engagement in einer einzelnen Branche zu konzentriert war.

Dem Bericht zufolge gaben mit der Angelegenheit vertraute Personen an, dass auch Morgan Stanley zu Beginn der Gründung des Fonds ablehnte, ihm Prime-Brokerage-Dienstleistungen anzubieten, mit der Begründung, dass Aschenbrenner zu wenig Erfahrung habe. Allerdings änderten die genannten Personen, dass Morgan Stanley danach seine Haltung geändert hat und plant, den Fonds in den kommenden Wochen als Prime-Brokerage-Kunden aufzunehmen.

Goldman Sachs, JPMorgan Chase und die Bank of America stellten Aschenbrenners Fonds Hebel zur Verfügung.

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Die KI-Spur: Ein Spiel mit hohen Erträgen unter hoher Volatilität

Die auf KI spezialisierte Hedgefonds-Spur, zu der Situational Awareness gehört, ist selbst ein Bereich, in dem hohe Volatilität und hohe Erträge nebeneinander bestehen.

Im Team des Konkurrenten Value Aligned Research Advisors gibt es zahlreiche erfahrene Mitarbeiter von BlackRock und Hudson River Trading. Ende Juni belief sich das verwaltete Vermögen auf über 26 Milliarden US-Dollar. Laut einem Investitionsdokument, das Bloomberg einsehen konnte, lag die Rendite des KI-Fonds des Unternehmens in diesem Jahr bis Juni bei etwa 194 %, weit über dem Anstieg des S&P 500-Index von fast 10 % im gleichen Zeitraum.

Der KI-Aktienverkaufsmonat im letzten Monat war weit verbreitet, selbst die größten Hedgefonds blieben nicht davon verschont. Laut Berichten von Bloomberg fiel der Multi-Strategie-Gigant Millennium Management im Juli um 2,1 %, Point72 Asset Management um 3,3 %, und der auf relativ konzentrierte Positionen setzende Hedgefonds Altimeter Capital Management fiel im letzten Monat um 11 %.

Bemerkenswert ist, dass einige Fonds mit ähnlichen Beständen wie Situational Awareness die Risiken im Voraus erkannt haben. Laut Bericht gab eine mit der Angelegenheit vertraute Person an, dass einer dieser Fonds aus Sorge, dass Aschenbrenners Fonds zum Notverkauf gezwungen werden könnte, im Voraus Hedge-Positionen aufgebaut hat.

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Nach der Enthebelung: Der Weg des Wiederaufbaus braucht noch die Wall Street

Nach der Krise besteht die zentrale Herausforderung für Aschenbrenner darin, zwischen zwei völlig unterschiedlichen Welten wieder ein Gleichgewicht zu finden.

In seinem Brief an die Investoren sagte er, dass er alle Hebel des Fonds beseitigt hat und derzeit keine Prime-Brokerage-Dienstleistungen von Banken mehr nutzt, um seine Wetten zu vergrößern – zumindest vorläufig. Er schrieb:

"Das sind teure Narben, aber ich setze mich dafür ein, sicherzustellen, dass sie für unsere Institution und mich selbst auf dem vor uns liegenden Weg unbezahlbare Lernereignisse werden."

Um jedoch die hohen Erträge wie zu Beginn dieses Jahres wieder zu erreichen, muss Aschenbrenner letztendlich die Wall Street überzeugen, ihm erneut Hebel zur Verfügung zu stellen. Das bedeutet, dass er zwischen der begeisterten Unterstützung aus dem Silicon Valley und den strengen Anforderungen der Wall Street an das Risikomanagement einen nachhaltigen Weg finden muss.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto "WallstreetCN Max", Autor: Dong Jing, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.