Eine 50-Millionen-Investition erzielt eine mehr als 600-fache Rendite.
Seit Beginn dieses Jahres erleben die „Schaufelverkäufer“ im Bereich der KI-Dividende eine kollektive Realisierung ihrer Gewinne, und optische Module gehören zu den auffälligsten Hauptlinien in diesem Bereich.
Vor nicht langer Zeit ging Zhongji Xuchuang, der Marktführer für optische Module, mit einem Emissionsvolumen von 980 Hongkong-Dollar pro Aktie und einem maximalen Kapitalaufkommen von etwa 54,5 Milliarden Hongkong-Dollar an die Hongkonger Börse und erzielte damit den größten Börsengang des Jahres auf dem Hongkonger Aktienmarkt. Zufälligerweise wurde auch sein zentraler Lieferant für Prüfgeräte „Lianyun Instrument“ von Bloomberg berichtet, dass er erste Gespräche mit potenziellen Beratern über eine Zweitnotierung von H-Aktien führt.
Das Ansehen dieses Unternehmens steht dem von Zhongji Xuchuang in nichts nach. Es ging erst am 24. April dieses Jahres an die Sci-Tech-Innovations-Börse, sein Ausgabepreis betrug nur 81,88 Yuan, und innerhalb von weniger als zwei Monaten stieg der Aktienkurs auf einen Höchstwert von 2777,77 Yuan. Später fiel der Kurs aufgrund der allgemeinen Korrektur des Technologiesektors etwas zurück, aber zum Börsenschluss am 7. August behielt er mit einem Preis von 2220 Yuan pro Aktie den Titel des „Königs der Aktien mit dem höchsten Stückpreis“ auf dem A-Aktien-Markt.
Erwähnenswert ist auch, dass am selben Tag, an dem die Nachricht über die Zweitnotierung bekannt wurde, Lianyun Instrument eine Halbjahresgewinnprognose veröffentlichte, die den Markt in Aufregung versetzte: Es wird erwartet, dass der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn im ersten Halbjahr 2026 zwischen 510 Millionen Yuan und 580 Millionen Yuan liegt, was einem jährlichen Anstieg von 801,96 % bis 925,75 % entspricht.
Auf der einen Seite steht die Erwartung der Kapitalmaßnahme zur Zweitnotierung, auf der anderen Seite die Gewinnrealisierung mit einer neunstufigen Gewinnwachstumsrate, dazu kommt die große Erzählung der KI-Rechenleistung im Hintergrund – unter dem Zusammenspiel dieser drei Faktoren ist die zukünftige Entwicklung von Lianyun Instrument, das sich bereits auf einem hohen Niveau befindet, zwangsläufig im Rampenlicht.
Am anderen Ende dieses Booms zählen eine Gruppe früher Investoren vor dem Börsengang bereits leise ihre Gewinne. Obwohl sie sich noch in der Sperrfrist befinden, sind die Papiergewinne nach dem aktuellen Aktienkurs bereits sehr beeindruckend. Insbesondere die ersten Angel-Institutionen, die bereits 2019 auf dieses Unternehmen gesetzt haben, verfügen jetzt über eine Papierrendite von mehr als dem 600-fachen.
105 Tage nach dem Börsengang: Von der „hochprofitablen neuen Aktie“ zum „König der Aktien mit dem höchsten Stückpreis“
Gehen wir zurück zum 24. April 2026.
An diesem Tag ging Lianyun Instrument offiziell an die Sci-Tech-Innovations-Börse mit einem Ausgabepreis von 81,88 Yuan pro Aktie und einem KGV von 63,64, das deutlich über dem durchschnittlichen KGV der Branche von 41,99 liegt. Das war bereits eine „hochpreisige neue Aktie“, aber der Markt hat mit seinen Handlungen bewiesen – der Ausgabepreis war noch zu niedrig angesetzt.
Am ersten Handelstag nach dem Börsengang erreichte der Kurs von Lianyun Instrument im Spitzenwert 859,88 Yuan und schloss schließlich bei 799 Yuan, was einem Anstieg von 875,82 % entspricht. Nach Berechnung des höchsten Kurses am Handelstag betrug der maximale Papiergewinn pro zugeteilter Aktie etwa 389.000 Yuan und wurde damit zur zweitprofitabelsten neuen Aktie auf dem A-Aktien-Markt nach Muxi Aktien seit der vollständigen Umsetzung des Registrierungssystems.
Nur fünf Handelstage später, am 30. April, durchbrach der Aktienkurs von Lianyun Instrument die Marke von 1000 Yuan und wurde damit die neue Aktie auf dem A-Aktien-Markt, die jemals am schnellsten den Status einer „Tausend-Yuan-Aktie“ erreichte.
Unmittelbar danach, am 18. Mai, stieg der Kurs im Spitzenwert auf 1361,00 Yuan pro Aktie, übertraf direkt die langjährige Spitzenposition von Kweichow Moutai und übernahm den Titel des „Königs der Aktien mit dem höchsten Stückpreis“ auf dem A-Aktien-Markt. Am selben Tag veröffentlichte das Unternehmen die erste Mitteilung über ungewöhnliche Aktienkursbewegungen nach dem Börsengang und wies auf das Risiko hin, dass der Kurs aufgrund eines zu schnellen Anstiegs in kurzer Zeit schnell fallen könnte.
Aber diese Warnmitteilung konnte die Jagd der Investoren nach dieser neuen Aktie nicht stoppen. Am 25. Juni erreichte der Aktienkurs des Unternehmens den historischen Höchstwert von 2777,77 Yuan pro Aktie, und die Gesamtmarktkapitalisierung überstieg 280 Milliarden Yuan. Bis dahin erzielte Lianyun Instrument in nur 41 Handelstagen einen beeindruckenden Anstieg von etwa 32-fach.
Ab Mitte Juli jedoch, mit der allgemeinen Korrektur des Technologiesektors, trat der Aktienkurs von Lianyun Instrument in eine Phase des schwankenden Rückgangs ein. Zum Börsenschluss am 7. August notierte der Kurs bei 2220 Yuan pro Aktie, und die Marktkapitalisierung fiel auf 227,92 Milliarden Yuan. Trotzdem erreichte der Anstieg nach dem Börsengang in nur 105 Tagen, ausgehend vom Ausgabepreis von 81,88 Yuan, immer noch einen beeindruckenden Wert von 26-fach. Am selben Tag notierte Yuanjie Technology bei 1355,5 Yuan pro Aktie, sodass Lianyun Instrument den Titel des „Aktienkönigs“ mit einem Vorsprung von mehr als 864 Yuan behielt.
Es steht fest, dass diese rasante Entwicklung von Lianyun Instrument zwangsläufig zu einem der unübersehbarsten Kapitel des A-Aktien-Marktes in diesem Jahr wird.
Ein Startup von einem Doktor der Zhejiang-Universität, das den Trend der KI-Rechenleistung erfasst hat
Hinter dem rasanten Aktienkursanstieg steht die Tatsache, dass Lianyun Instrument an der entscheidenden Schnittstelle der Industriekette für optische Module steht, die für die KI-Rechenleistung benötigt werden.
In dem vergangenen Jahr hat der Boom der KI-Rechenleistung die Hochgeschwindigkeits-Optikmodule direkt in den Mittelpunkt des Interesses gerückt. Die beiden Marktführer für Optikmodule, Zhongji Xuchuang und Xinyisheng, haben fast die gleiche Aktienkurskurve wie Nvidia verzeichnet. Als zentraler Lieferant dieser Unternehmen hat Lianyun Instrument natürlich auch von diesem Aufwärtstrend profitiert.
Nach dem früheren Prospekt des Unternehmens ist Lianyun Instrument einer der wenigen Hersteller weltweit und einer der sehr wenigen in China, die die zentralen Prüfgeräte für 400G-, 800G- und 1,6T-Hochgeschwindigkeits-Optikmodule in Massenproduktion liefern können, und das zweite Unternehmen weltweit, das alle zentralen Prüfgeräte für 1,6T-Optikmodule mit dem derzeit höchsten technischen Niveau der Branche auf den Markt gebracht hat.
Erwähnenswert ist auch, dass das Geschäft von Lianyun Instrument eine sehr spezielle Position in der Industriekette für optische Module einnimmt: Bei jeder Aktualisierung der Geschwindigkeitsgeneration von optischen Modellen müssen die zentralen Prüfgeräte in der Produktionslinie vollständig ausgetauscht werden, und es ist nicht möglich, die nächste Produktgeneration durch Softwareaktualisierungen kompatibel zu machen. Das bedeutet, dass dies ein Geschäft ist, bei dem „die Produkte bei jeder Generation einmal neu verkauft werden“.
Der Erbauer dieses Geschäftsmodells, das die Entwicklung der Prüfgeräte kontrolliert, ist Hu Haiyang, ein Doktor der Chinesischen Akademie der Wissenschaften.
Hu Haiyang wurde 1973 in Xi'an geboren, absolvierte 1996 das Fach für optische Technologie und fotoelektrische Instrumente an der Zhejiang-Universität und erwarb später den Doktortitel für optische Technik am Shanghai-Institut für Optik und Feinmechanik der Chinesischen Akademie der Wissenschaften. Nach seinem Doktorstudium trat er in Agilent Technologies, den absoluten Riesen der globalen Branche für elektronische Mess- und Prüfgeräte (später aufgeteilt in Keysight Technologies) ein und arbeitete dort 15 Jahre lang. Er stieg vom Anwendungsingenieur zum Laborleiter und dann zum leitenden technischen Berater auf und erhielt im Unternehmen den höchsten Mitarbeiterpreis, den „President's Award“.
Dort lernte er die weltweit führende Mess- und Prüftechnik kennen und war sich der Probleme Chinas in diesem Bereich bewusst, der von ausländischen Technologieunternehmen kontrolliert wird. Im März 2017 gründete er daher mit dem Ziel, die langjährige Monopolstellung ausländischer Technologieunternehmen im Bereich hochwertiger Prüfgeräte zu brechen, Lianyun Instrument im High-Tech-Zone von Suzhou.
In den ersten vier Jahren veröffentlichte Lianyun Instrument nacheinander mehrere Produkte wie 100G-Fehleranalysator, Ein- und Mehrmodus-Lichtdämpfer, 400G-PAM4-Fehleranalysator, Alterungsprüfsystem für CoC-Lichtchips und Sortierprüfsystem für Lichtchip-KGD, und der Auftragsvolumen überschritt erfolgreich 100 Millionen Yuan.
2020 wurde das 50-GHz-Sampling-Oszilloskop mit dem selbst entwickelten Chip von Lianyun offiziell in Massenproduktion genommen und von Optikmodulherstellern wie Zhongji Xuchuang und Xinyisheng eingesetzt. Seit diesem Jahr ist Lianyun Instrument offiziell zu dem „bevorzugten Anbieter“ dieser führenden Kunden geworden.
Natürlich überzeugt Lianyun Instrument den Sekundärmarkt nicht nur durch seine Geschichte, sondern auch durch seine solide Leistungsdaten.
Laut dem Prospekt betrugen der Umsatz und der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn des Unternehmens im Jahr 2025 1,194 Milliarden Yuan bzw. 174 Millionen Yuan. Im ersten Quartal dieses Jahres erreichte der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn bereits 119 Millionen Yuan, was einem jährlichen Anstieg von 515,17 % entspricht. Vor kurzem veröffentlichte das Unternehmen die Halbjahresgewinnprognose, nach der der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn im ersten Halbjahr 2026 zwischen 510 Millionen Yuan und 580 Millionen Yuan liegen soll. Nach dieser Berechnung wird der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn des Unternehmens im zweiten Quartal dieses Jahres mindestens 391 Millionen Yuan betragen, was einem sequenziellen Anstieg von 228,57 % entspricht.
Die Papiergewinne der Angel-Runden-Institution übersteigen das 600-fache
Im Vergleich zu den Kleinanlegern auf dem Sekundärmarkt sind die institutionellen Investoren des Primärmarktes, die Lianyun Instrument die ganze Zeit begleitet haben, die größten Gewinner hinter diesem Vermögensschöpfungsmythos.
Am erwähnenswertesten ist hierbei Bridge Capital, das bereits in der ersten Investitionsrunde eingestiegen ist.
Im März 2019 schloss Lianyun Instrument die Angel-Runde der Finanzierung ab, und Bridge Capital investierte über seine Tochtergesellschaft Bridge Fukai 7,2 Millionen Yuan, wobei die Bewertung nach der Investition 180 Millionen Yuan betrug. Später investierte die Institution in den Jahren 2021 und 2022 noch zweimal zusätzlich, sodass die gesamten Investitionen in drei Runden etwa 50 Millionen Yuan betrugen.
Bis jetzt hält Bridge Capital über Nanshan Bridge und Bridge Fukai insgesamt 3,91 % der Anteile an Lianyun Instrument, was einem Marktwert von 8,912 Milliarden Yuan entspricht. Der Papiergewinn der ersten Investitionsrunde übersteigt sogar das 600-fache. Zu diesem Zeitpunkt waren auch andere Institutionen wie Yida Capital und der Fengqiao Emerging Industry Fund von Suzhou High-Tech Zone zusammen mit Bridge Capital in das Unternehmen eingetreten.
Neben den oben genannten Institutionen liegen die Papierrenditen von anderen Investoren wie Xinding Guorui aus der A-Runde, Jingu Huifeng aus der B-Runde, Xingcheng Capital, Zhongxin Juyuan und Huafeng Test & Control aus der B+-Runde sowie Guotou Fund, Yongxin Fangzhou und China New Holdings aus der C-Runde mindestens zwischen dem hundertfachen und dem zehnfachen.
Aber diese Zahlen sind zur Zeit nur „Papierwohl“. Nach den Regeln der Sci-Tech-Innovations-Börse beträgt die Sperrfrist für institutionelle Aktionäre 12 Monate ab dem Tag des Börsengangs des Unternehmens, was bedeutet, dass die Freigabe der Handelsmöglichkeiten erst im April 2027 beginnt. Für die frühen Investitionsinstitutionen ist das Problem von Lianyun Instrument jetzt nicht mehr, „ob sie Gewinne erzielen können“, sondern „wann sie verkaufen und wie viel sie verkaufen“. Die Antwort auf diese Frage hängt davon ab, wie lange die positive Erzählung der KI-Rechenleistung noch anhält.
Ein referenzierbarer Datensatz zeigt, dass nach der aktuellen allgemeinen Einschätzung der Branche die hohe Konjunktur der KI-Rechenleistung mindestens bis 2027-2028 andauern wird, und die Kapitalausgaben der Industriekette für optische Module sowie der Austauschzyklus der Prüfgeräte werden wahrscheinlich mit diesem Zyklus synchron verlaufen.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „ChinaVenture“, Autor: Wang Manhua, Redakteur: Wang Qingwu, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.