120 Milliarden, der größte Buyout-Fonds dieses Jahres ist da

Im Jahr 2026 erhält der globale Kapitalmarkt ein neues Signal.

Eine auf Technologieinvestitionen spezialisierte Private-Equity-Gesellschaft hat eine Kapitalbeschaffung im Umfang von über 1000 Milliarden Yuan abgeschlossen.

Kürzlich gab Francisco Partners, eine führende globale Private-Equity-Gesellschaft im Technologiesektor, bekannt, dass ihr achtes Flaggschiff-Übernahmefonds Francisco Partners VIII und der mittelständische Übernahmefonds Agility IV die endgültige Schließung abgeschlossen haben. Die gesamte Kapitalbeschaffung der beiden Fonds belief sich auf 21 Milliarden US-Dollar, was mehr als 1400 Milliarden Yuan entspricht.

Dies stellt nicht nur den größten Kapitalbeschaffungsrekord seit der Gründung von Francisco Partners dar, sondern ist auch ein wichtiges Ereignis auf dem globalen Markt für Übernahmefonds in diesem Jahr.

In den vergangenen Jahren erlebte der globale Kapitalmarkt eine deutliche Anpassung. Die Bewertung von Technologieaktien kehrte auf ein normales Niveau zurück, Risikokapital wurde vorsichtiger und das Finanzierungsumfeld für Unternehmen veränderte sich. Das Kapital, das einst nach schnellem Wachstum strebte, begann, sich wieder auf Vermögenswerte zu konzentrieren, die stabile Cashflows und langfristigen Wert erzeugen können.

Und Übernahmefonds werden zu einem wichtigen Instrument für diese Neukonfiguration des Kapitals.

Im Gegensatz zu frühen Risikokapitalinvestitionen setzen Übernahmefonds nicht hauptsächlich auf unreife Startups, sondern suchen nach Unternehmen, die bereits eine geschäftliche Grundlage haben, aber noch Wachstumspotenzial aufweisen, um ihren Wert durch Kapital, Management und industrielle Integration zu steigern.

Die großen Summen an Kapital, die Francisco Partners bei dieser Gelegenheit beschafft hat, werden weiterhin in Technologiebereiche wie Cybersicherheit, Unternehmenssoftware, medizinische Informationstechnologie, Industriesoftware und Fintech investiert.

21 Milliarden US-Dollar – woher stammen sie?

In der globalen Private-Equity-Branche gibt es nur wenige Institutionen, die in der Lage sind, einmalig mehr als 10 Milliarden US-Dollar an Kapital zu beschaffen.

Dass Francisco Partners bei dieser Gelegenheit eine Kapitalbeschaffung von 21 Milliarden US-Dollar abgeschlossen hat, spiegelt die erneute Aufmerksamkeit des globalen langfristigen Kapitals auf Technologievermögenswerte wider.

Diese 1999 gegründete Investmentgesellschaft hat ihren Hauptsitz in San Francisco, USA. Im Gegensatz zu vielen integrierten Private-Equity-Gesellschaften hat Francisco Partners seit seiner Gründung eine sehr klare Ausrichtung festgelegt: Es investiert nur in technologiebezogene Unternehmen und konzentriert sich auf kontrollierende Übernahmen.

In den vergangenen mehr als 20 Jahren hat es sein Investitionslayout stets um die Technologieindustrie herum aufgebaut.

Im Vergleich zum traditionellen Risikokapital hat Francisco Partners einen anderen Weg gewählt.

Es sucht nicht hauptsächlich nach neu gegründeten Startups, die auf der Grundlage technologischer Vorstellungen wachsen, sondern konzentriert sich auf Technologieunternehmen, die bereits eine bestimmte Größe erreicht haben, aber noch Verbesserungspotenzial aufweisen.

Diese Unternehmen verfügen möglicherweise bereits über ausgereifte Produkte, stabile Kunden und kommerzielle Einnahmen, haben aber aufgrund unzureichender Managementeffizienz, Kapitalinvestitionen oder Marktexpansionsfähigkeiten ihren Wert noch nicht vollständig entfaltet.

Genau hier kommen Übernahmefonds zum Einsatz. Durch den Erwerb der Kontrolle über Unternehmen und die Nutzung der eigenen Branchenerfahrung zur Durchführung von Geschäftsanpassungen, Ressourcenintegration und strategischen Upgrades wird letztendlich das Wertwachstum der Unternehmen gefördert. Dieses Modell hat sich in den europäischen und amerikanischen Märkten seit vielen Jahren entwickelt.

Große Technologieunternehmen wie Microsoft, Adobe und Salesforce haben im Laufe ihres Wachstums durch Übernahmen ständig ihr Geschäftsfeld erweitert. Zahlreiche kleine und mittlere Technologieunternehmen haben durch Private-Equity-Kapital neue Entwicklungsmöglichkeiten erhalten.

Dass Francisco Partners kontinuierlich globales institutionelles Kapital anziehen kann, beruht im Wesentlichen auf seinen Investitionsfähigkeiten, die es durch langjährige Konzentration auf die Technologieindustrie aufgebaut hat.

Zu den LPs, die an dieser Zeichnung teilnehmen, gehören langfristige Kapitalgeber wie öffentliche Pensionsfonds der USA, Staatsfonds Europas und des Nahen Ostens, Universitätsstiftungsfonds, Versicherungsgelder und Family Offices.

Das gemeinsame Merkmal dieser Gelder ist, dass sie einen langen Investitionszyklus aufweisen und sich mehr auf die langfristige Rendite von Vermögenswerten konzentrieren als auf kurzfristige Marktschwankungen.

In den vergangenen Jahren hat sich das globale Kapitalumfeld verändert.

In der Niedrigzinsphase strömten große Mengen an Kapital in Technologie-Startups und wachsende Unternehmen, was die Bewertungen schnell ansteigen ließ. Mit der Veränderung des makroökonomischen Umfelds begann das Kapital jedoch, den Wert von Unternehmen neu zu bewerten.

Einige einst begehrte Technologieunternehmen stehen nun vor Finanzierungsdruck. Gleichzeitig sind eine Reihe von Unternehmen mit echten Geschäftsaktivitäten, technischem Know-how und Kundenbasis zu Objekten der Aufmerksamkeit von Übernahmefonds geworden. Denn nach der Bewertungsanpassung nehmen die Investitionsmöglichkeiten in diese Unternehmen zu. Aus diesem Grund konnte Francisco Partners unter den aktuellen Marktbedingungen eine groß angelegte Kapitalbeschaffung abschließen.

Für langfristiges Kapital bedeutet ein schwacher Markt nicht unbedingt weniger Chancen. Im Gegenteil, wenn die Preise von Vermögenswerten zur Rationalität zurückkehren, können Unternehmen mit echtem Wert bessere Investitionsfenster erhalten.

Technologieübernahmen werden zu einem neuen Schlachtfeld

In den vergangenen zehn Jahren war Risikokapital die am meisten beachtete Form der Technologieinvestition.

Die Finanzierung von Startups, die Geburt von Einhörnern und das Wachstum der Bewertungen wurden zur Hauptgeschichte der Entwicklung der Technologieindustrie.

Aber da die Technologieindustrie in ein reifes Stadium eintritt, verändert sich der Kapitalmarkt.

Immer mehr Kapital verschiebt sich von der „Suche nach dem nächsten Startup“ zur „Suche nach Technologievermögenswerten mit nachgewiesenem Wert“.

Dies treibt die Entwicklung des Marktes für Technologieübernahmen voran.

Die fünf Hauptbereiche, auf die sich Francisco Partners bei dieser Gelegenheit konzentriert – Cybersicherheit, Unternehmenssoftware, medizinische Informationstechnologie, Industriesoftware und Fintech – sind im Wesentlichen die Kernbereiche, in denen sich die Technologieindustrie in den vergangenen Jahren kontinuierlich entwickelt hat. Diese Branchen haben ein gemeinsames Merkmal: Sie erzeugen keine kurzfristigen explosiven Wachstumseffekte wie das Verbraucherinternet, sondern verfügen über stabile Geschäftsmodelle und langfristige Nachfrage. Ein Beispiel dafür ist Unternehmenssoftware. Mit der zunehmenden Digitalisierung von Unternehmen ist Software zu einer wichtigen Infrastruktur für den Betrieb von Unternehmen geworden. Von Kundenverwaltung und Finanzsystemen bis hin zu Lieferkettenverwaltung und Datenanalyse steigt die Nachfrage der Unternehmen nach Softwaredienstleistungen kontinuierlich an.

Das Gleiche gilt für die Cybersicherheit.

Mit der Entwicklung von Cloud Computing, künstlicher Intelligenz und digitaler Büroarbeit stehen Unternehmen vor immer komplexeren Sicherheitsherausforderungen, und die Bedeutung von Sicherheitssoftware und -dienstleistungen nimmt ständig zu. Industriesoftware hingegen unterstützt die Modernisierung der Fertigungsindustrie.

In der Vergangenheit stützte sich die Entwicklung der chinesischen Fertigungsindustrie hauptsächlich auf Größen- und Kostenvorteile. In Zukunft werden intelligente Fertigung und digitale Produktion zu den Wettbewerbsschwerpunkten, und Industriesoftware ist die wichtige Grundlage, die die Modernisierung der Fertigungsindustrie unterstützt.

Diese Bereiche zeichnen sich gemeinsam durch einen ausreichend großen Marktraum und langfristige Wachstumsperspektiven aus.

Das ist auch ein wichtiger Grund, warum Übernahmefonds sich für die Technologieindustrie interessieren.

Im Gegensatz zur Verfolgung kurzfristiger Trends konzentrieren sich Übernahmeinvestitionen stärker auf Branchentrends. Sie suchen nach Unternehmen, die ihren geschäftlichen Wert bereits bewiesen haben, aber noch Verbesserungspotenzial aufweisen. Tatsächlich spielen Übernahmen im Entwicklungsprozess der globalen Technologieindustrie seit jeher eine wichtige Rolle. Große Technologieunternehmen ergänzen ihre technologischen Fähigkeiten durch Übernahmen und treten schnell in neue Märkte ein; kleine und mittlere Unternehmen erreichen durch Kapitalunterstützung eine Größenexpansion.

Die Übernahme von LinkedIn durch Microsoft, die Übernahme von Figma durch Adobe und die zahlreichen Übernahmen von Unternehmen für künstliche Intelligenz durch Google sind allesamt Ausdrucksformen der Integration der Technologieindustrie.

In Zukunft werden Technologieübernahmen mit der weiteren Veränderung der Industriestruktur durch die künstliche Intelligenz voraussichtlich neue Chancen erhalten. Zahlreiche traditionelle Softwareunternehmen und industrielle Technologieunternehmen könnten zu wichtigen Vermögenswerten im Zeitalter der künstlichen Intelligenz werden. Das Kapital interessiert sich nicht nur für KI-Modelle selbst, sondern auch für Branchen, die durch KI umgestaltet und in ihrer Effizienz gesteigert werden können.

Das ist auch ein wichtiger Grund, warum Francisco Partners sich dafür entscheidet, weiterhin in den Technologiebereich zu investieren. Künstliche Intelligenz verändert die Technologieindustrie, aber diejenigen, die wirklich davon profitieren, sind möglicherweise nicht nur wenige Modellunternehmen, sondern die gesamte Industriekette.

Das Kapital wartet auf die nächste Runde von Chancen

Hinter der Kapitalbeschaffung von 21 Milliarden US-Dollar ist die Veränderung der Haltung des globalen Kapitals besonders beachtenswert.

In den vergangenen Jahren erlebte der Technologiesektor eine rasante Aufwärtsentwicklung. Bereiche wie künstliche Intelligenz, neue Energien und Halbleiter wurden zu den von Kapital verfolgten Schwerpunkten, und große Mengen an Kapital strömten in innovative Unternehmen. Mit der Veränderung des Marktumfelds passt sich jedoch die Investitionslogik an. Das Kapital beginnt, sich stärker auf die operative Fähigkeit der Unternehmen selbst zu konzentrieren, als sich nur auf die zukünftigen Entwicklungsperspektiven zu verlassen.

Das bedeutet, dass Technologieinvestitionen in eine neue Phase eintreten. Früher investierte das Kapital gerne in „Unternehmen, die in Zukunft zu Giganten werden könnten“.

Heute sucht immer mehr Kapital nach „Unternehmen, die sich bereits bewiesen haben, aber noch Verbesserungspotenzial aufweisen“.

Das ist die Chance für Übernahmefonds. Für Francisco Partners ist die Kapitalsumme von 21 Milliarden US-Dollar keine einfache Kapitalbeschaffung, sondern die Vorbereitung von „Munition“ für die Integration der Technologieindustrie in den kommenden Jahren im Voraus. Die Entwicklung des Technologiesektors bestand nie nur aus Gründung und Innovation.

Wenn eine Industrie allmählich reift, wird Integration ebenfalls zu einem wichtigen Trend. Einige Unternehmen benötigen Kapitalunterstützung, um ihre Größe zu erweitern, einige benötigen Branchenressourcen, um ihre Effizienz zu steigern, und einige benötigen eine neue strategische Ausrichtung.

Übernahmefonds kommen genau in diesem Prozess zum Einsatz. Natürlich bedeutet eine groß angelegte Kapitalbeschaffung nicht, dass alle Investitionen erfolgreich sein werden. Die Technologieindustrie entwickelt sich sehr schnell, und der Wert von Unternehmen verändert sich mit den technologischen Trends.

Wie man Unternehmen mit echter langfristiger Wettbewerbsfähigkeit identifiziert, ist eine Herausforderung für alle Investmentgesellschaften. Aber es ist sicher, dass Technologie weiterhin der langfristig beachtete Bereich des globalen Kapitals ist. Im Gegensatz zur Verfolgung des schnellen Wachstums in den vergangenen Jahren legt das Kapital heute mehr Wert auf Sicherheit.

Von Risikokapitalinvestitionen zu Übernahmefonds, von frühen Gründungen zu industrieller Integration – Technologieinvestitionen treten in einen neuen Zyklus ein.

Die 21 Milliarden US-Dollar von Francisco Partners sind nur ein Mikrokosmos dieser Veränderung. In den kommenden Jahren werden mit der kontinuierlichen Entwicklung von künstlicher Intelligenz, Digitalisierung und intelligenter Fertigung in der globalen Technologieindustrie ständig neue Chancen entstehen.

Und diejenigen Kapitalgeber, die im Voraus Kapital vorbereitet haben und die Branchentrends verstehen, warten auf die nächste Neubewertung von Werten.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Rongzhong Finance“ (ID: thecapital), Autor: LÜ Jingzhi, Redakteur: WU Ren, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.