Die erste Aktie aus dem Bereich humanoider Roboter am A-Share-Markt kommt, der Countdown für den Börsengang von Unitree läuft, wer wird der größte Gewinner sein?

Am 5. August begann Unitree Robotics die erste Preisabfrage für den Börsengang am STAR-Markt, was einen weiteren Schritt in Richtung der offiziellen Notierung am Kapitalmarkt bedeutet. Gemäß dem Emissionsplan werden der Emissionspreis und die gültig bietenden Investoren am 6. August festgelegt. Die Online- und Offline-Zeichnung beginnt am 10. August, die Zahlung wird am 12. August abgeschlossen, und die Marktaufmerksamkeit steigt kontinuierlich an.

Bei diesem Börsengang plant Unitree Robotics, 40,4464 Millionen neue Aktien öffentlich auszugeben, was 10 % des gesamten Aktienkapitals nach der Emission entspricht. Es soll eine Finanzierung von 4,202 Milliarden Yuan aufgebracht werden, die in vier Großprojekte investiert wird: die Forschung und Entwicklung von intelligenten Roboter-Modellen, die Forschung und Entwicklung von Roboter-Hauptkörpern, die Entwicklung neuer intelligenter Roboterprodukte sowie der Aufbau einer Fertigungsbasis für intelligente Roboter.

Nach dieser Berechnung beträgt die Emissionsbewertung von Unitree Robotics bei diesem Börsengang etwa 42 Milliarden Yuan. Für den A-Aktien-Markt bedeutet dies nicht nur, dass ein weiteres Unternehmen der harten Technologie am STAR-Markt notiert wird, sondern auch, dass der lang erwartete „erste Aktienkurs des humanoiden Roboters“ offiziell in den Kapitalmarkt eintritt.

Es ist bemerkenswert, dass der gesamte Prüfungszyklus von der Annahme des Börsengangsantrags über die erfolgreiche Genehmigung bis zum Abschluss der Registrierung nur 104 Tage dauerte, was deutlich kürzer ist als bei den meisten Unternehmen am STAR-Markt. Der schnelle Prüfungsverlauf des Börsengangs von Unitree Robotics macht es auch zu einem wichtigen Beispiel für den Kapitalmarkt, um die Kommerzialisierung der verkörperten Intelligenz zu beobachten.

Aus Branchensicht befinden sich humanoide Roboter noch in der frühen Phase, in der sie von technischen Demonstrationen zu groß angelegten Anwendungen übergehen. Die Marktaufmerksamkeit ist hoch, die Investitionen sind intensiv und es gibt viele Konkurrenten, aber die Anwendungsszenarien, die Kostenkurve und die nachhaltige Rentabilität müssen noch beobachtet werden.

Jährlicher Gewinn von 600 Millionen Yuan, humanoide Roboter tragen die Hälfte des Ertrags

In der Branche der humanoiden Roboter befinden sich die meisten Unternehmen noch in der Phase kontinuierlicher Investitionen.

Sowohl ausländische Unternehmen wie Figure AI und Apptronik als auch viele inländische Robotik-Startups zeichnen sich durch hohe F&E-Investitionen und lange Kommerzialisierungszyklen aus, was fast zu einem gemeinsamen Merkmal der Branche geworden ist. „Zuerst Geld verbrennen, dann Gewinne erzielen“ war lange Zeit die allgemeine Wahrnehmung des Marktes für Robotik-Unternehmen.

Aber Unitree Robotics hat ein völlig anderes Ergebnis vorgelegt.

Laut dem Börsenprospekt hat das Unternehmen in den letzten Jahren seinen Betriebsumfang stetig erweitert, der Umsatz ist schnell gewachsen und die Rentabilität hat sich gleichzeitig verbessert. Von 2022 bis 2025 stieg der Umsatz von Unitree Robotics von 123 Millionen Yuan auf 1,708 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von mehr als 12 Mal innerhalb von drei Jahren entspricht; davon stieg der Umsatz 2025 im Jahresvergleich um 335,36 %. In den ersten drei Quartalen 2025 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 1,167 Milliarden Yuan, was fast dem Dreifachen des gesamten Jahresumsatzes von 2024 entspricht.

(Quelle: Börsenprospekt von Unitree Robotics)

Die Veränderung der Umsatzstruktur zeigt den strategischen Sprung des Unternehmens. In den ersten drei Quartalen 2025 belief sich der Umsatz mit humanoiden Robotern auf 595 Millionen Yuan, was einem Anteil von 51,53 % entspricht und erstmals den Umsatz mit vierbeinigen Robotern übertrifft, um die größte Einnahmequelle zu werden; der Umsatz mit vierbeinigen Robotern betrug 488 Millionen Yuan, was 42,25 % entspricht; Roboterkomponenten und andere machen weniger als 7 % aus. Das bedeutet, dass humanoide Roboter nicht mehr nur eine „Zukunftsoption“ im Produktportfolio sind, sondern zu einem wichtigen Treiber des Umsatzwachstums des Unternehmens geworden sind.

(Quelle: Börsenprospekt von Unitree Robotics)

Die Verbesserung der Gewinnseite ist noch beeindruckender. Im Jahr 2024 betrug der nicht dem normalen Geschäft entsprechende Nettogewinn von Unitree Robotics 77,5036 Millionen Yuan, womit das Unternehmen erfolgreich die Verlustzone verließ; im Jahr 2025 stieg diese Zahl auf 600 Millionen Yuan, was einem Jahresanstieg von 674,29 % entspricht. Im Vergleich zu vielen Robotik-Unternehmen, die noch Verluste verzeichnen, ist dieses Ergebnis besonders bemerkenswert.

Die Verbesserung der Rentabilität bedeutet auch, dass Unitree Robotics den Übergang von einem technologieorientierten F&E-Unternehmen zu einem skalierten kommerziellen Unternehmen vorläufig abgeschlossen hat. Für ein Robotik-Unternehmen, das erst zehn Jahre alt ist, ist es auf dem Kapitalmarkt selten, einen stabilen Gewinn zu erzielen, bevor die Branche vollständig boomt.

Aus Sicht der Bilanz hat das Unternehmen mit der schnellen Expansion seines Geschäftsvolumens in den letzten Jahren sein Vermögensvolumen stetig erhöht, das Verschuldungsniveau ist niedrig gehalten und die Barreserven sind gleichzeitig gestiegen, was eine starke Unterstützung für nachfolgende F&E-Investitionen und den Aufbau von Produktionskapazitäten bietet. Bis Ende September 2025 beliefen sich die Barmittel und Barmitteläquivalente von Unitree Robotics auf 1,79 Milliarden Yuan, die handelbaren Finanzanlagen auf 281 Millionen Yuan; die Verschuldungsquote des Vermögens beträgt nur 15,17 %, was ein sehr niedriges Niveau darstellt.

Hinter dem hohen Wachstum verbergen sich jedoch auch Risiken. Derzeit haben humanoide Roboter noch keine konsumgüterbezogene zwingende Nachfrage gebildet, die Marktförderung braucht noch Zeit. Wenn die Geschwindigkeit der Verbesserung der technischen Reife, der Kostensenkung und der Erhöhung der Marktakzeptanz hinter den Erwartungen zurückbleibt, besteht die Möglichkeit einer Verzögerung der groß angelegten kommerziellen Anwendung von Robotern. Wenn zukünftige technische Durchbrüche, Produktinnovationen und groß angelegte kommerzielle Anwendungen im nachgelagerten Bereich nicht den Erwartungen entsprechen, muss noch beobachtet werden, ob das hohe Wachstum anhaltend ist.

Darüber hinaus weist das Unternehmen auf Risiken wie politische Veränderungen auf ausländischen Märkten, verschärften Branchenwettbewerb, das System der besonderen Stimmrechte sowie zukünftige Rückgänge des Umsatzwachstums und der Bruttomarge hin. Bemerkenswert ist, dass der Anteil der Einnahmen aus dem Ausland über viele Jahre hinweg mehr als 35 % betrug, was relativ hoch ist und das Risiko von internationalen Handelskonflikten und Schwankungen der Zollpolitik birgt.

Wang Xingxing zeichnet 15 Millionen Yuan, Top-VCs und große Technologieunternehmen setzen gemeinsam auf das Unternehmen

Wenn die Notierung am STAR-Markt bedeutet, dass Unitree Robotics in eine neue Entwicklungsphase eintritt, dann sind die größten Nutznießer hinter diesem Börsengang zweifellos das Gründerteam sowie das Industriekapital, das das Unternehmen seit seinem Wachstum begleitet hat.

Als eines der am meisten beachteten Unternehmen im inländischen Bereich der humanoiden Roboter hat Unitree Robotics seit seiner Gründung mehrere Finanzierungsrunden abgeschlossen. Die Liste der Aktionäre umfasst fast alle führenden inländischen Industriekapitalgesellschaften, marktorientierte VCs und Internetgiganten. Mit dem Börsengang des Unternehmens werden diese Investmentinstitute auch einen wichtigen Moment der Wertverwirklichung erleben.

Wang Xingxing, Gründer und Vorsitzender von Unitree Robotics, ist der größte Aktionär und der tatsächliche Kontrolleur des Unternehmens. Vor dieser Emission hält Wang Xingxing direkt 86,714964 Millionen Aktien des Unternehmens, was 23,8216 % des gesamten Aktienkapitals des Unternehmens entspricht. Über die Anreizplattform Shanghai Yiyu hält er indirekt 9,5367 % der Aktien des Unternehmens. Insgesamt hält er direkt und indirekt 33,3583 % der Aktien des Unternehmens. Gemessen an der allgemein vorhergesagten Bewertung von 40 Milliarden Yuan auf dem Markt wird der Marktwert der von Wang Xingxing gehaltenen Aktien den Wert von mehreren zehn Milliarden Yuan erreichen.

(Quelle: Börsenprospekt von Unitree Robotics)

Neben dem Gründer werden auch die Mitarbeiter die Wachstumsvorteile des Unternehmens teilen. Bei diesem Börsengang beteiligen sich 171 Führungskräfte und Kernmitarbeiter von Unitree Robotics an der strategischen Platzierung, wobei der gesamte Zeichnungsbetrag 271,5 Millionen Yuan nicht überschreitet. Darunter beträgt der Zeichnungsbetrag von Wang Xingxing 15 Millionen Yuan.

Internetgiganten und Top-VCs bilden das auffälligste „Freundesnetzwerk“ von Unitree. Die Unternehmen der Meituan-Gruppe Hanhai Information, Galaxy Z und Chengdu Longzhu halten zusammen 9,65 % der Aktien und sind damit der größte externe institutionelle Aktionär; Hangzhou Haoyue und Shanghai Yunchang unter Alibaba halten zusammen etwa 0,673 % der Aktien; Tencent Technology hält 0,599 % der Aktien. HSG hält über Ningbo HSG und Xiamen Yaheng zusammen 7,11 % der Aktien; Matrix Partners China hält insgesamt 5,45 % der Aktien; Shunwei Capital unter Lei Jun hält über das verbundene Unternehmen Astrend IV 4,42 % der Aktien.

Auf der Ebene der Industriekette haben mehrere A-Aktien-Unternehmen Kooperationsbeziehungen mit Unitree Robotics aufgebaut. Zum Beispiel stellt Zhongda LiDe Kernkomponenten wie Reduktionsgetriebe zur Verfügung, Shenzhen Huaqiang liefert elektronische Bauteile wie Chips, Wolong Electric Drive liefert Schlüsselkomponenten wie hochleistungsfähige Gelenkmodule und Orbbec liefert Lidar und strukturierte Lichtsensoren usw.

Von einer Bewertung der Angel-Runde von nur mehr als 13 Millionen Yuan im Jahr 2016 bis zur heutigen Emissionsbewertung von 42 Milliarden Yuan hat Unitree Robotics in zehn Jahren einen Bewertungssprung von mehr als tausendfach vollzogen. Aber der Börsengang ist nur der Anfang, nicht das Ende. Ob Unitree Robotics in Zukunft die Erwartungen an ein hohes Wachstum kontinuierlich erfüllen und die humanoiden Roboter von Forschung und Demonstration zu breiteren industriellen, kommerziellen und sogar häuslichen Szenarien vorantreiben kann, muss noch durch die Zeit bestätigt werden.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto "Sina New Consumption", Autor: Zhulang, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.