Airbnb: Die „heiße“ Fußball-Weltmeisterschaft hat die Hotel- und Tourismusbranche explosionsartig angekurbelt

Der weltweit führende Anbieter von Ferienunterkünften Airbnb hat am Morgen des 7. August den Finanzbericht für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 veröffentlicht. Angetrieben von der Weltmeisterschaft sind die Ergebnisse sehr erfreulich: Die Wachstumsraten des Buchungsbetrags und der Übernachtungszahlen liegen über den Erwartungen, gleichzeitig ist die Prognose für das nächste Quartal relativ optimistisch, was darauf hindeutet, dass die Konjunktur im Hotel- und Tourismusgewerbe mittelfristig noch recht stark bleiben wird:

1. Beschleunigtes Wachstum der Übernachtungszahlen: Die Konjunktur im Hotel- und Tourismusgewerbe erholt sich tatsächlich: Betrachten wir zuerst die wichtigsten Betriebskennzahlen, der nominelle Wachstum des gesamten Buchungsbetrags (GBV) in diesem Quartal beträgt 16 %, was scheinbar eine Verlangsamung darstellt. Tatsächlich beträgt die Wachstumsrate nach Berücksichtigung der Wechselkurseffekte 15 %, was um 2 Prozentpunkte höher ist als im vorherigen Quartal.

Dementsprechend ist die noch wichtigere Größe – die Zahl der gebuchten Übernachtungen in diesem Quartal stieg im Jahresvergleich um fast 11 %, was gegenüber den rund 9 % im vorherigen Quartal ebenfalls eine Beschleunigung um 1,5 Prozentpunkte bedeutet. Man sieht, dass die Nachfrage im Hotel- und Tourismusgewerbe sich tatsächlich nachhaltig erholt, was mit dem Trend übereinstimmt, der im Finanzbericht des vorherigen Quartals vermittelt wurde.

Da der positive Effekt der Wechselkurse in diesem Quartal etwas abgenommen hat, verringerte sich die nominelle Wachstumsrate des durchschnittlichen Preises pro Kunde von 9 % im vorherigen Quartal auf 5 % in diesem Quartal. Laut den Angaben des Unternehmens steigt der durchschnittliche Preis pro Kunde aber auch ohne Wechselkurseffekte aufgrund der Veränderung der Produktstruktur, was ebenfalls zur Wachstumsrate des GBV beiträgt.

2. Deutliche Beschleunigung in Nordamerika während der Weltmeisterschaft: Nach Regionen betrachtet erholt sich die Nachfrage im Hotel- und Tourismusgewerbe in diesem Quartal umfassend: Die Wachstumsraten der Übernachtungszahlen in den drei großen Märkten Nordamerika, Lateinamerika sowie Europa und Naher Osten haben sich gegenüber dem vorherigen Quartal alle beschleunigt, nur im asiatisch-pazifischen Raum blieb die Rate relativ unverändert. Das Analyseteam Haitun geht davon aus, dass dies auf die beiden positiven Faktoren der Weltmeisterschaft, die sich über die USA, Kanada und Mexiko erstreckt, sowie die etwas abgeschwächten Konflikte im Nahen Osten zurückzuführen ist.

Aus der Perspektive des Umsatzes (der frühere Buchungen widerspiegelt und ein nachlaufender Indikator ist) ist die Verbesserung des Wachstums im größten Markt Nordamerika am deutlichsten: Die Umsatzwachstumsrate hat sich in den letzten zwei Quartalen kumulativ um mehr als 10 Prozentpunkte beschleunigt, während das Umsatzwachstum in anderen Märkten tatsächlich leicht verlangsamt wurde.

3. Das Umsatzwachstum verlangsamt sich, aber die Monetarisierung stoppt den Rückgang und steigt wieder an: Bezogen auf den Umsatz stieg der Gesamtumsatz in diesem Quartal im Jahresvergleich um rund 16,5 %, was gegenüber dem vorherigen Quartal eine Verlangsamung darstellt, aber über den Markterwartungen liegt. Nach Berücksichtigung der Wechselkurseffekte beträgt die „echte“ Wachstumsrate 13 %, was um 2 Prozentpunkte langsamer ist als im vorherigen Quartal. Dies steht im Gegensatz zum beschleunigten Wachstumstrend des GBV in diesem Quartal. Da der Umsatz ursprünglich frühere Buchungen widerspiegelt, ist der Unterschied im Wachstum der beiden Größen nicht besonders überraschend.

Bei der Monetarisierungsrate beträgt diese nach nomineller Berechnung in diesem Quartal 13,2 % und stoppt nach drei Quartalen des fortlaufenden jährlichen Rückgangs endlich den Abwärtstrend und steigt wieder an.

Wie im vorherigen Quartal ist der Hauptgrund für die leichte Erholung nach wie vor die gestiegene Durchdringung des Verkaufs von zusätzlichen Reiseversicherungen sowie die Anpassung der Gebührenmethoden durch das Unternehmen, das früher verschiedene Gebührenarten (wie Provisionen an Gastgeber, Provisionen an Gäste, Reinigungsgebühren für Unterkünfte usw.) zu einer einheitlichen „Pauschalgebühr“ zusammengefasst hat.

Da die Monetarisierungsrate den Rückgang gestoppt und wieder angestiegen ist, stieg die Bruttomarge ebenfalls leicht um 0,1 Prozentpunkte auf 82,5 % im Vergleich zum vorherigen Quartal, was um 0,2 Prozentpunkte leicht über den Erwartungen liegt.

4. Die Wachstumsrate der Marketingausgaben ist nach wie vor hoch, beginnt aber zu sinken: Bei erfreulichem Geschäftswachstum stiegen die Gesamtausgaben von Airbnb in diesem Quartal im Jahresvergleich um 14,3 %. Die Wachstumsrate beginnt zwar zu sinken, aber die Gesamtausgaben liegen noch um rund 10 Millionen über den Markterwartungen, was zeigt, dass das Unternehmen bei Investitionen relativ aktiv vorgeht.

Im Einzelnen stammt der größte Einflussfaktor nach wie vor von den Marketingausgaben, die in diesem Quartal im Jahresvergleich um rund 27 % gestiegen sind – deutlich über der Umsatzwachstumsrate, aber niedriger als die 33 % im vorherigen Quartal. Dies setzt die strategische Richtung des Unternehmens fort, neue Geschäftsfelder und neue Monetarisierungsmodelle in verschiedenen Richtungen zu erschließen und Wachstum durch Investitionen zu erreichen.

Insgesamt gesehen sinkt die Wachstumsrate der Ausgaben und liegt unter der Wachstumsrate des Bruttogewinns, sodass die Profitabilität weiterhin leicht steigt. Nach der vom Unternehmen beachteten angepassten EBITDA-Definition erreichte die Profitabilität in diesem Quartal 35 %, was im Jahresvergleich um 1,3 Prozentpunkte gestiegen ist und die jährliche Steigerung von 1 Prozentpunkt im vorherigen Quartal weiter ausbaut.

Das Unternehmen hat sich in gewissem Maße von der Phase der Kosteninvestitionen und des unter Druck stehenden Gewinns in eine Phase des beschleunigten Wachstums und der Gewinnausschüttung bewegt.

5. Übersicht der wichtigsten Informationen des Finanzberichts

Standpunkt von Haitun Touyan:

1. Sowohl die Leistung im laufenden Quartal als auch die Prognose sind erfreulich

Insgesamt gesehen ist die Leistung von Airbnb in diesem Quartal recht gut. Die Wachstumsraten der wichtigsten Bestellungen und Übernachtungszahlen liegen über den Erwartungen und zeigen einen Trend der beschleunigten Erholung. Gleichzeitig hat die Kombination aus beschleunigtem Geschäftswachstum und relativ verlangsamten Kosteninvestitionen dazu geführt, dass das Problem der unter Druck stehenden Profitabilität, das die Logik des Unternehmens bisher belastet hat, sich umzukehren beginnt. Obwohl die Ergebnisse nicht überwältigend sind, zeigen sie tatsächlich einen stabilen und positiven Leistungstrend.

Bei der Prognose liegt die Umsatzwachstumsrate für das nächste Quartal zwischen 15 % und 17 %, was deutlich über der Markterwartung von 12 % liegt. Das Unternehmen gibt jedoch an, dass die Prognose einen positiven Wechselkurseffekt von rund 3 Prozentpunkten enthält, sodass das tatsächliche Ausmaß der Übererfüllung der Erwartungen nicht so extrem ist.

Bei der Prognose der wichtigeren Betriebskennzahlen wird erwartet, dass der Wachstum des Bestellbetrags im nächsten Quartal etwa 15 % erreichen wird und das Wachstum der Übernachtungszahlen über 10 % liegt – beide Werte liegen deutlich über den Markterwartungen (die einheitliche Erwartung der Verkäufer für die Wachstumsrate der Übernachtungszahlen beträgt 8 %, die des Bestellbetrags 10 %). Noch wichtiger ist aus Trendperspektive, dass die in diesem Quartal vorgelegte Prognose im Vergleich zur Prognose des vorherigen Quartals umfassend beschleunigt ist, was impliziert, dass die vom Unternehmen beobachtete Konjunktur im Hotel- und Tourismusgewerbe weiterhin steigt.

Zudem wurde die Prognose für die Profitabilität im Jahr 2026 von 35 % auf 35,5 % oder höher angehoben, was die Behauptung bestätigt, dass die Profitabilität des Unternehmens in einen Verbesserungszyklus eintritt (obwohl das Ausmaß der Verbesserung nicht unbedingt sehr groß sein wird).

2. Investitionslogik und Beurteilung

Insgesamt bestätigen der jüngste Kursverlauf der Aktien des Unternehmens und der Leistungstrend im Grunde genommen die Anzeichen, die das Analyseteam Haitun bereits im Finanzbericht des vorherigen Quartals erkannt hat.

a. Zuerst einmal verbessert sich die allgemeine Konjunktur im Hotel- und Tourismusgewerbe in Europa und Amerika tatsächlich: Nicht nur Airbnb, sondern auch der größte Anbieter Booking zeigt bei seinen Ergebnissen und seinem Aktienkurs denselben Trend.

b. Sicherer positiver Effekt der Weltmeisterschaft: Da der Termin der Weltmeisterschaft 2026 bereits lange feststeht und sie in Nordamerika stattfindet, wird dieses Großereignis in den zweiten und dritten Quartalen positive Auswirkungen auf das Hotel- und Tourismusgewerbe in Europa und Amerika haben – dies ist praktisch ein sicheres Ereignis. Daher überraschen die guten Ergebnisse und Prognosen von Airbnb das Analyseteam Haitun nicht besonders.

c. Das langfristige Ziel der Diversifizierung bleibt unverändert: Abgesehen von der Umsetzung des mittelfristig sicheren positiven Effekts der Weltmeisterschaft ist die strategische Richtung des Unternehmens aus langfristiger Perspektive nach wie vor die konsequente Diversifizierung. Das Management hat in diesem Quartal erneut betont, von einer reinen Plattform für Unterkunftsbuchungen zu einer umfassenden Plattform zu werden, die verschiedene Dienstleistungen wie Essenslieferung, Autovermietung/Flughafentransfer und touristische Aktivitäten anbietet.

Bei dem Angebot an Unterkünften wird das Unternehmen zudem weitere Hoteloptionen hinzufügen (derzeit hauptsächlich unabhängige Hotels und Boutique-Hotels).

3. Dazu ist die Haltung des Analyseteams Haitun seit jeher konsistent. Die Hinzufügung von mehr Geschäftsfeldern und einem diversifizierteren Unterkunftsangebot wird in jedem Fall einen gewissen Anstieg an Nutzern und Umsatz bringen.

Aus einer anderen Perspektive bedeutet es jedoch, dass wenn das Unternehmen von der Führung nur eines Kerngeschäfts gleichzeitig in mehrere nicht sehr verwandte Branchen einsteigt (Autovermietung, Essenslieferung, Tourismusprodukte sind alles Branchen mit hohem Betriebsaufwand