10 Milliarden Yuan: Ein weiterer Sozialversicherungsfonds ist offiziell in Betrieb gegangen.

Vor kurzem hat die Shaanxi Sozialversicherungs-Wissenschafts- und Innovationskapitalanlage Fonds Partnerschaft (Kommanditgesellschaft) die gewerbliche Registrierung abgeschlossen, mit einem Kapital von 10 Milliarden Yuan. Die geschäftsführenden Gesellschafter sind die BOC Capital Private Equity Management (Beijing) Co., Ltd. und die Chang'an Huitong Private Equity Management Co., Ltd. Dies markiert die offizielle Inbetriebnahme des sechsten nationalen Sozialversicherungs-Wissenschafts- und Innovationsfonds und ist zugleich der erste Fonds dieser Art im Nordwesten Chinas.

Damit deckt die Verteilung des Nationalen Sozialversicherungsfonds im Bereich der lokalen Wissenschafts- und Innovationsentwicklung bereits die sechs Provinzen Zhejiang, Jiangsu, Fujian, Hubei, Sichuan und Shaanxi ab.

Im Juni dieses Jahres wurde der Shaanxi Sozialversicherungs-Wissenschafts- und Innovationsfonds in Xi'an unterzeichnet und eingeweiht. Er wurde gemeinsam von der Volksregierung der Provinz Shaanxi, dem Rat des Nationalen Sozialversicherungsfonds und der Bank of China gegründet. Zhao Gang, Gouverneur der Provinz Shaanxi, und Liu Wei, Vorsitzender des Rates des Nationalen Sozialversicherungsfonds, nahmen an der Unterzeichnungszeremonie teil. Von der Unterzeichnung bis zum Abschluss der gewerblichen Registrierung vergingen nur etwas mehr als ein Monat.

In den gewerblichen Registrierungsinformationen sind die genauen Investitionsbeträge der einzelnen LPs nicht offengelegt, aber gemäß den bei der Unterzeichnung veröffentlichten Angaben sind die Investitionsanteile aller Parteien bereits festgelegt. Aus der Struktur der LPs geht hervor, dass der Shaanxi Sozialversicherungs-Wissenschafts- und Innovationsfonds das dreiseitige Kooperationsmodell „Sozialversicherungsfonds + bankengeführter AIC + lokales Staatsvermögen“ fortsetzt, mit einer Gesamtgröße von 10 Milliarden Yuan für die erste Phase.

Davon übernimmt der Rat des Nationalen Sozialversicherungsfonds 40 % der Investitionen; die BOC Financial Asset Investment Co., Ltd. als bankengeführter AIC beteiligt sich mit 20 % – dies ist das erste Mal, dass die Bank of China an einem lokalen Sozialversicherungs-Wissenschafts- und Innovationsfonds teilnimmt. Bei den vorherigen fünf Provinzen hat die China Construction Bank 3 Sitze inne, die Landwirtschaftsbank Chinas und die Industriebank Chinas jeweils einen. Die restlichen 40 % werden von dem lokalen Staatsvermögen der Provinz Shaanxi getragen, einschließlich der Chang'an Huitong Group, der Chang'an Huitong Private Equity Management Co., Ltd. und der Xi'an High-Tech Industrial Venture Capital Co., Ltd.

Ein bemerkenswertes Detail ist der erste Auftritt einer Einheit der Entwicklungszone. Gemeinsam mit Chang'an Huitong die 40 %ige Beteiligung übernimmt die Xi'an High-Tech Financial Holding Group, die die Xi'an High-Tech Zone vertritt, mit einem Investitionsbetrag von 1,5 Milliarden Yuan, was einem Anteil von 15 % entspricht. Bei den Sozialversicherungs-Wissenschafts- und Innovationsfonds der vorherigen fünf Provinzen waren die Investoren ausschließlich staatliche Vermögenseinheiten auf Provinz- und Stadtebene, es gab nie eine Beteiligungseinheit auf Ebene der Entwicklungszone.

Gleichwohl nimmt am Shaanxi Sozialversicherungs-Wissenschafts- und Innovationsfonds kein Kapital mit spezifischer industrieller Ausrichtung teil. Die sechs LPs des Shaanxi Sozialversicherungsfonds – Nationaler Sozialversicherungsfonds, BOC-Gruppe, Chang'an Huitong-Gruppe, Xi'an High-Tech Venture Capital – sind alle umfassende oder finanzielle staatliche Vermögensplattformen, keine staatlichen LP mit spezifischer industrieller Ausrichtung sind beteiligt. In der LP-Aufstellung der Sozialversicherungs-Wissenschafts- und Innovationsfonds anderer Provinzen hingegen sind industriell ausgerichtete staatliche Kapitalanlagen weit verbreitet: In Jiangsu beteiligt sich die Jiangsu Huatai Guojin Wissenschafts- und Innovationskapitalanlage Partnerschaft (Kommanditgesellschaft), an der die Huatai Innovation Investment unter der Huatai Securities teilnimmt; in Hubei ist der Hubei Integrierte Schaltkreis Industrieinvestitionsfonds als LP an der Beteiligung beteiligt.

Die Positionierung des Fonds unterscheidet sich ebenfalls von der in anderen Provinzen: Der Shaanxi Sozialversicherungs-Wissenschafts- und Innovationsfonds ist als Gründungsfonds positioniert, während die Fonds in Zhejiang und Jiangsu als staatliche Mutterfonds sowie die Fonds in Hubei, Fujian und Sichuan als Wachstumsfonds positioniert sind. Im Allgemeinen investieren Gründungsfonds in früheren Phasen. Bei den Investitionsrichtungen konzentriert sich der Fonds auf Bereiche wie neue Materialien, Halbleiter, Luft- und Raumfahrt, Herstellung von Hochleistungsausrüstung, neue Generation von Informationstechnologie und künstliche Intelligenz, was mit den zentralen Entwicklungsrichtungen von Shaanxi im Zeitraum des „15. Fünfjahresplans“ hochgradig übereinstimmt.

Wie bekannt ist, verwendet der Shaanxi Sozialversicherungsfonds die Struktur von „zweistufiger Struktur + gemeinsame Verwaltung durch zwei GPs“. Bei dem oberen Fonds fungiert Chang'an Huitong als geschäftsführender Gesellschafter und Fondsverwalter, während BOC Capital als gemeinsamer geschäftsführender Gesellschafter auftritt.

Das Zwei-GP-Modell ist im System des Sozialversicherungsfonds nicht ungewöhnlich, und der Shaanxi Sozialversicherungsfonds verwendet genau diese Struktur. Wie kürzlich aus mehreren Investmentinstituten von Reportern erfahren wurde, erhöhen viele regionale Sozialversicherungsfonds die regulatorischen Anforderungen an die Verwaltung von zwei GPs. Bisher gab es keine zwingenden Vorschriften für Fragen wie die Durchdringung des Zwei-GP-Modells und die Abgrenzung der Verwaltungsverantwortung, aber inzwischen haben die Aufsichtsbehörden damit begonnen, entsprechende Detailregelungen zu erarbeiten. Bevor die konkreten Umsetzungsmaßnahmen in Kraft treten, hat sich das Tempo der Einrichtung von Teilfonds deutlich verlangsamt. Ein Leiter der Kapitalbeschaffung eines Instituts sagte gegenüber dem „Wissenschafts- und Innovationsboard Tageszeitung“, dass die Erweiterung des Fonds ihrer Einrichtung deshalb vorübergehend ausgesetzt wurde.

Aus der tatsächlichen Beteiligungssituation der sechs bereits in Betrieb genommenen Provinzen geht hervor, dass bisher nur die in den Provinzen Zhejiang, Jiangsu und Sichuan eingerichteten „Sozialversicherungs-Wissenschafts- und Innovationskapitalanlagefonds“ bereits in Teilfonds investiert haben. Darunter haben Zhejiang und Jiangsu die Beteiligung von Ende 2025 bis Anfang 2026 abgeschlossen, Sichuan hat die konzentrierte Beteiligung im März 2026 abgeschlossen. Und seit März haben keine weiteren provinzweiten Wissenschafts- und Innovationsfonds mehr neue Teilfonds gegründet und darin investiert.

Man kann sehen, dass sich von der ersten Einrichtung des Zhongguancun-Sonderfonds durch den Sozialversicherungsfonds als alleiniger LP im Jahr 2023 mit der Verwaltung durch Legend Capital, über die schnelle Replikation des Standardmodells „Sozialversicherungsfonds + lokales Staatsvermögen + bankengeführter AIC“ seit der zweiten Hälfte des Jahres 2025, bis hin zur sechsten Genehmigung, die nun im Nordwesten angesiedelt ist, die regionale Verteilungsarchitektur des Nationalen Sozialversicherungsfonds im Bereich der lokalen Wissenschafts- und Innovationsentwicklung allmählich formt und die regulatorischen Anforderungen schrittweise vervollständigt werden.

Laut Daten von FTZ Venture Capital – ZhiZhong betrug das Volumen des Nationalen Sozialversicherungsfonds bis September 2025 3,22 Billionen Yuan. Der Rat des Nationalen Sozialversicherungsfonds hat als LP insgesamt 62 Fonds investiert, das zugesagte Kapital beläuft sich auf rund 1657,88 Milliarden Yuan, und die Anzahl der zugrundeliegenden Investitionsunternehmen erreicht 4262. In den ersten drei Quartalen 2025 betrug der Marktwert der vom Sozialversicherungsfonds gehaltenen Aktien etwa 590,6 Milliarden Yuan.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Venture Capital Tageszeitung“, Autor: YU Shiqi, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.