Die Investoren beginnen, "den Spieltisch zu wechseln"

Einerseits boomt der Bereich der harten Technologien, die Finanzierungsanforderungen steigen sprunghaft an; andererseits verschärft sich der Wettbewerb unter den Institutionen, regulatorische Veränderungen und steigende Unsicherheiten bei Ausstiegen und Gewinnrealisierung veranlassen viele Investoren, ihren „Spieltisch“ neu zu wählen.

Wer das BP des „Star-Projekts“ nicht ergattern kann, reicht seinen Lebenslauf ein.

Im zweiten Halbjahr 2026 werden die Konsensbereiche am Primärmarkt immer überfüllter. Gleichzeitig wechseln eine Gruppe von Investoren, die nicht in den heißen Bereichen in die interne Konkurrenz eintreten wollen, ihre Denkweise und reichen direkt ihren Lebenslauf bei Startups ein.

Eine Gruppe von Investoren verlässt ihre Posten konzentriert

Mit der zunehmenden „Hitze“ am Primärmarkt werden Unternehmen zu einer stillschweigend vereinbarten Richtung für Investoren.

Vor kurzem verriet mir ein Freund aus einer Investmentinstitution, dass sie direkt nach ihrem Ausscheiden in ein inländisches Unternehmen für harte Technologien eingetreten ist, mit sehr guter Bezahlung, Titel und vielversprechendem Entwicklungspotenzial. Sie sagte offen: „Dies ist eine bewusste Entscheidung nach gründlicher Abwägung.“

Auf dieser Grundlage habe ich mehrere Personalvermittler befragt. Tatsächlich nehmen solche Anfragen zu: Viele Investoren erkundigen sich aktiv nach Möglichkeiten in Unternehmen. Einige sind sehr entschieden: „Positionen als Unternehmensleiter sind verhandelbar, Fonds kommen für mich überhaupt nicht mehr in Frage.“

Eine Gruppe von Investoren verlässt ihre Posten leise und unbemerkt.

Dass Investoren in Unternehmen wechseln, ist in der Venture-Capital-Branche keine Neuigkeit. In den vergangenen zwei Jahren, als Institutionen Personal abbauten, Bereiche abkühlten und Projekte ausblieben, stieg der Überlebensdruck der GPs in der Branche in der Abwärtsphase stark an. Viele Investoren begannen, sich selbst zu retten, wechselten zu Medienunternehmen oder FA, und einige suchten sich eigene Wege zu den Portfoliounternehmen. Damals war der Wechsel zu Unternehmen oft eine notgedrungene Kompromisslösung.

Aber dieses Mal ist die Geschichte völlig anders.

Seit diesem Jahr ist der Primärmarkt sehr belebt, flüssiges Geld strömt herein, die Finanzierungen sind kaum zu bewältigen, die Jagd nach Projekten und die Konkurrenz um Anteile sind zur Normalität geworden, und die FOMO-Stimmung ist wieder aufgetaucht. In dieser Runde des Personalwechsels treten die Investoren viel gelassener auf. Viele der abwandernden Personen sind Kernmitarbeiter der Institutionen und Experten, die sich seit Jahren in ihren Bereichen vertiefen. Sie treffen ihre Berufswahl aktiver, und die Gehälter, Anreize und Dienstgrade, die die Unternehmen bieten, sind äußerst attraktiv.

Auf dem Markt gibt es bereits viele Beispiele: Ein ehemaliger Leiter einer städtischen staatlichen Fondsplattform wechselte nach seinem Ausscheiden in den Raumfahrtbereich und übernahm die Position des Vizepräsidenten eines führenden kommerziellen Raumfahrtunternehmens, was zu einem typischen Fall für den Wechsel von staatlichem Kapital zu Unternehmen wurde. Nach unseren Beobachtungen beschränkt sich diese Gruppe von Investoren, die zu Unternehmen wechseln, nicht nur auf Finanzierungspositionen. Einige erhalten noch zentralere Positionen – stellvertretender Geschäftsführer, Geschäftsführer und sogar Mitbegründer.

„Früher war es ein Notausstieg zu Unternehmen, jetzt sprechen wir von ‚ans Land kommen‘“, gestand uns ein institutioneller Investor.

Unter den marktwirtschaftlichen Institutionen gibt es auch nicht wenige abwandernde Investoren. Ein bekannter Verwalter eines marktwirtschaftlichen Mutterfonds in Peking wurde Ende letzten Jahres entlassen, und wechselte nach einer Erholungsphase zu einem physischen Technologieunternehmen, um den Wechsel von der Kapital-Hintergrundabteilung zur industriellen Vordergrundabteilung zu vollziehen.

Ähnliche Personalfluktuationen finden in verschiedenen Bereichen statt: Zhang Yutong, ehemaliger Partner von GSR Ventures, trat dem Großmodell-Startup Moonshot AI bei; Xiong Fei, ehemaliger Partner von Matrix Partners, wechselte zu Feishu; im Bereich Konsuminvestitionen übernahm Pan Pan, Managing Partner von Tiantu Investment, die Position des Strategieleiters von Chayanyuese; außerdem wechselten Investoren von YuanSheng Capital und Jingya Capital zu Yuanquan Technology, einem früher investierten Enterprise-Service-Unternehmen, und übernahmen die Position des Chief Strategy Officer.

Immer mehr Investoren mit langjährigen Projektressourcen und Fundraising-Erfahrungen richten ihren Blick auf die Industrieseite, der Weg ist sehr klar. Nach unseren Beobachtungen übernehmen Investoren auf Partner- oder MD-Ebene in Unternehmen oft die Position des Geschäftsführers oder sogar des Mitbegründers; diejenigen, die früher in Institutionen Investitionen oder Fundraising betrieben haben, werden in Unternehmen meist Leiter der Finanzierungsabteilung; einige Investoren gehen direkt zu Unternehmen, um an Projekten mitzuarbeiten. Was die Ziele betrifft, positionieren sich diese Investoren präzise in heißen Bereichen wie KI, Embodied Intelligence, Luft- und Raumfahrt.

Von „wer in der Gründung gut ist, investiert“ zu „wer in der Investition gut ist, gründet“. Der Wechsel zu Unternehmen ist nicht mehr eine Ausweichmöglichkeit, sondern eine bewusste Entscheidung nach gründlicher Überlegung.

Eine gegenseitige Anziehung zwischen Investoren und Unternehmen

Die Erwärmung und der Boom des Primärmarkts bieten Investoren mehr Raum für einen gelassenen Berufswechsel.

Einerseits steigen die Kapitalbeiträge der LPs stetig an. Nach Statistiken von FOFWEEKLY stieg die Aktivität der institutionellen LPs bei Kapitalbeiträgen im Juni im Monatsvergleich um 22,1 % und im Jahresvergleich um 64,2 %, was einer der Höhepunkte der monatlichen Aktivität im ersten Halbjahr 2026 entspricht.

Andererseits ist die Investitionsseite ebenfalls sehr belebt. Hochwertige Projekte haben nie Geldmangel, der Finanzierungsrhythmus ist extrem schnell. Vor kurzem schloss ein Unternehmen für Embodied Intelligence, das weniger als 90 Tage registriert ist, nacheinander 3 Finanzierungsrunden ab und sammelte insgesamt mehrere Milliarden Yuan ein. Die erste Runde wurde innerhalb von 3 Tagen nach der Ankündigung von Top-Kapitalgebern schnell aufgekauft.

Die Bewertung von 1 Milliarde Yuan ist noch nicht abgeschlossen, die von 2 Milliarden Yuan hat bereits begonnen, die von 3 Milliarden Yuan steht in der Warteschlange… Die Finanzierungsfortschritte werden monatlich berechnet, bevor die Änderung der Gewerbeanmeldung der letzten Runde abgeschlossen ist, steht die nächste Runde bereits auf der Tagesordnung. Ein Investor gestand: „Diese Art von Hitze habe ich seit vielen Jahren nicht mehr erlebt.“

Und dieser schnelle Rhythmus konzentriert sich im Grunde nur auf eine Richtung – führende Unternehmen, die sich hauptsächlich mit KI, Robotik und anderen Bereichen befassen. Nach Statistiken von IT Orange überstieg der gesamte Finanzierungsbetrag chinesischer KI-Startups im ersten Halbjahr 2026 300 Milliarden Yuan, das Volumen von nur 6 Monaten übersteigt bereits das des gesamten Jahres 2025. Der KI-Finanzierungsbetrag macht etwa 48,6 % des Primärmarkts aus – von jeweils 2 Yuan, die auf dem Markt finanziert werden, fließt fast 1 Yuan in den KI-Bereich.

Die Bereiche sind heiß, das Geld strömt herein, der Kapitalisierungsrhythmus führender Unternehmen für harte Technologien wird beschleunigt, und der Bedarf der Unternehmen an Kapitaltalenten wird gleichzeitig freigesetzt.

Unter dem hochfrequenten, großvolumigen und mehrstufigen Finanzierungsrhythmus brauchen Unternehmen dringend Talente, die den Primärmarkt verstehen und Kontakte zu führenden Institutionen herstellen können, eine Gruppe von Technologieunternehmen bietet dem Primärmarkt aktiv Zusammenarbeit an. „Jetzt ergänzen fast alle führenden Unternehmen für harte Technologien ihre Kapitalabteilungen, der Finanzierungsrhythmus ist zu schnell, das interne ursprüngliche Team kann nicht mit den Spielregeln des Primärmarkts Schritt halten“, sagte uns ein Unternehmensgründer.

Viele Star-Unternehmen ergänzen ihre Kapitalteams: Beliebte KI-Unternehmen wie Unitree Robotics, Galaxy Universal, Starsea Map, Songyan Power, Moonshot AI, Minimax und andere haben eine Gruppe von Talenten aus Investmentinstitutionen eingestellt. Um die knappen Talente zu gewinnen, bieten die Unternehmen äußerst verlockende Bedingungen.

Für einige Investoren ist der Wechsel zu Unternehmen auch eine gute Wahl. Ihrer Meinung nach verstärkt das kollektive Investitionsverhalten, bei dem alle auf den Höhenflug setzen, die Anfälligkeit des Marktes.

Wie wir sehen, zeigt sich das Risiko der Bewertungsumkehr zwischen Primär- und Sekundärmarkt. Im ersten Halbjahr 2026 gingen 154 chinesische Unternehmen an in- und ausländischen Börsen an die Öffentlichkeit, ein Anstieg von 41,3 % im Jahresvergleich. Aber bis Ende des ersten Quartals waren 24 von 40 neuen Aktien unter dem Ausgabepreis notiert, was einer Unterbewertungsrate von etwa 60 % entspricht. Die steigende Unsicherheit bei Projektausstiegen und Gewinnrealisierungen, kombiniert mit der Einführung neuer regulatorischer Vorschriften für die Branche, führt zu einer neuen Runde der standardisierten Bereinigung, wodurch die Schwellen für neue Fonds verschärft werden. Die Phase der extensiven Expansion der Branche ist offiziell beendet.

Einerseits ist die Konjunktur im Bereich der harten Technologien auf dem Höhepunkt, die Finanzierungsanforderungen der Unternehmen steigen sprunghaft an, andererseits gibt es interne Konkurrenz in den Institutionen und langfristigen Druck durch Ausstiege, Gewinnrealisierungen und regulatorische Veränderungen. Viele Investoren beginnen, ihren „Spieltisch“ neu zu wählen.

Schlussbemerkung

Der Wechsel zu Unternehmen ist jedoch kein einfacher Weg, der nur Vorteile bringt.

Der Wechsel der Identität bedeutet, dass Investoren sich an ein neues Wertmodell anpassen müssen. Im Vergleich zur Fähigkeit, Projekte korrekt einzuschätzen und klar zu erklären, brauchen Unternehmen vor allem die Fähigkeit, praktisch zu handeln und gute Ergebnisse zu erzielen. Während viele Investoren ihre Posten verlassen, gibt es auch Fälle, in denen Personen, die in Unternehmen eingetreten sind, aufgrund von Meinungsverschiedenheiten bei der Teamzusammenarbeit wieder ausscheiden.

Trotzdem ist eines unbestreitbar: Die beruflichen Grenzen von Investoren erweitern sich ständig.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „FOFWEEKLY“, Autor: Huang Rong, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.