Die maximale Bewertung beträgt 500 Milliarden, und DeepSeek sowie Kimi werden wie verrückt nachgefragt.

Zusammenfassung: Die beiden schnellsten Teilnehmer in ihren jeweiligen Bereichen haben fast gleichzeitig erneut die Finanzierungstüren geöffnet. Liang Wenfeng und Yang Zhilin sind zu den beiden beliebtesten Landsleuten aus Guangdong in diesem Sommer geworden.

Im August ist der Primärmarkt auf seltene Weise in Aufregung geraten.

Laut Berichten des Magazins „Caijing“ wurde die zweite Finanzierungsrunde von DeepSeek wieder aufgenommen, bei der geplant ist, 500 Milliarden Yuan zu sammeln, mit einer Vorfinanzierungsbewertung von etwa 5 Billionen Yuan. Andere an der Transaktion beteiligte Personen gaben an, dass der Umfang der Mittel, die in der ersten Runde Investitionsabsichten für DeepSeek zum Ausdruck brachten, tatsächlich 1 Billion Yuan erreicht hat. Wenn die zweite Finanzierungsrunde reibungslos verläuft, summieren sich die beiden Finanzierungsrunden von DeepSeek genau auf einen Umfang von einer Billion Yuan. Gleichzeitig läuft die G-Finanzierungsrunde von Moonshot Kimi, die eine Bewertung von 50 Milliarden US-Dollar (ca. 337,3 Milliarden Yuan) erreicht hat. Und nach der Veröffentlichung von K3 sind die Anteile an dieser Finanzierungsrunde plötzlich sehr gefragt.

Die beiden schnellsten Teilnehmer in ihren jeweiligen Bereichen haben fast gleichzeitig die Finanzierungstüren geöffnet.

In der Aktionärsliste dieser beiden Unternehmen befinden sich viele bekannte Gesichter. Diejenigen, die vor einem Jahr oder noch früher gleichzeitig investiert haben, sind jetzt die stabilsten Gewinner dieses KI-Festes.

Wer setzt gleichzeitig auf beide Projekte

Cao Xi ist möglicherweise einer der am meisten beneideten VC-Partner in diesem Jahr.

Dieser ehemalige Partner von HSG und Gründer von Monolith Capital hält zwei Tickets für die Ära der KI: eines für DeepSeek und eines für Moonshot. Und er hat beide sehr früh gekauft und stark investiert.

Die Geschichte beginnt mit einem Essen an der Tsinghua-Universität Anfang 2022. Zu dieser Zeit waren große Modelle noch nicht populär, und Yang Zhilin hatte Moonshot noch nicht gegründet. Cao Xi traf den jungen Mann, der ein paar Jahre jünger war als er, bei dem Essen, und sein stärkster Eindruck war das Wort „nicht überzeugt“. Unter vielen Gründern war Yang Zhilin sehr unverwechselbar. In seinen frühen Jahren träumte er davon, ein Rockstar zu werden, in seinem Büro steht ein Klavier, und der Name des Unternehmens Moonshot stammt von seiner Vorliebe für das Album von Pink Floyd.

Nach diesem Treffen wurde Monolith Capital einer der frühesten Investoren von Moonshot. Von der Angel-Runde über die A-Runde bis zur C-Runde erhöhte Cao Xi kontinuierlich seine Investitionen über mehrere Runden hinweg. Man kann sagen, dass Monolith Capital Yang Zhilin in der frühesten Phase die größte Aufmerksamkeit geschenkt hat.

Wenn das richtige Setzen auf Moonshot auf Weitsicht und früher Positionierung beruhte, war die Investition in DeepSeek eher ein Beweis für die eigene Stärke.

Im Juni dieses Jahres schloss DeepSeek seine erste externe Finanzierung seit seiner Gründung ab, mit einem Gesamtvolumen von 51 Milliarden Yuan, was die größte einzelne Finanzierungsrunde in der Geschichte der chinesischen KI-Branche darstellt. Die Plätze am Haupttisch wurden fast vollständig von Branchenriesen eingenommen – Tencent investierte 10 Milliarden Yuan, CATL 5 Milliarden Yuan, NetEase und JD jeweils 3 Milliarden Yuan. Die Plätze für VC waren sehr begrenzt.

Aber Cao Xi hat einen Platz ergattert. Monolith Capital und IDG Capital teilten sich den Platz und erhielten jeweils Anteile von etwa 3 Milliarden Yuan. Heute ist die Bewertung von Moonshot auf 50 Milliarden US-Dollar gestiegen, und die Vorfinanzierungsbewertung von DeepSeek beträgt 5 Billionen Yuan. Die buchmäßigen Renditen von Monolith Capital aus diesen beiden Investitionen sind bereits eine Zahl, die von Kollegen bewundert wird.

IDG Capital ist ein weiteres typisches Beispiel: Es hat in der Wachstumsphase stark investiert, die C-Runde von Kimi angeführt, die E-Runde aufgestockt und wurde später der größte institutionelle Aktionär. Bei der ersten Finanzierungsrunde von DeepSeek hat IDG wiederum 3 Milliarden Yuan investiert.

Im Vergleich zu VC haben die Investitionen von Großkonzernen einen größeren strategischen Wert.

Die Strategie von Tencent ähnelt der eines Strategen, der breit streut. Mit einer Investition von 10 Milliarden Yuan in der ersten Runde von DeepSeek wurde es zum größten externen Investor; und in der Aktionärsliste von Moonshot nahm Tencent schon früh einen Platz ein – es stieg bereits im August 2024 in der B-Runde ein und erhöhte seine Investitionen danach kontinuierlich.

Die Logik von Tencent ist klar: Nicht alle Eier in einen Korb legen. Dies hat bereits in der Ära des mobilen Internets Präzedenzfälle gegeben. Neben Sozialen Medien und Spielen hat Tencent fast die Hälfte des Marktes des mobilen Internets investiert. In der KI-Ära verfügt es über das eigene Hunyuan-Großmodell und hat gleichzeitig in mehrere unabhängige Großmodellunternehmen wie Moonshot, DeepSeek, MiniMax und Zhipu investiert.

Die doppelte Anlage des Nationalen Fonds für Investitionen in die KI-Industrie hat eine Signalwirkung. In der ersten Finanzierungsrunde von DeepSeek war es das einzige externe Institut, das direkt investierte und Stimmrechte erhielt, mit einer Investition von etwa 980 Millionen Yuan; in der F-Runde von Moonshot war es einer der gemeinsamen Anführer der Finanzierung. Die doppelte Investition des „Nationalteams“ bedeutet in gewisser Weise eine offizielle Bestätigung für diesen Bereich.

Wenn die doppelte Investition von Institutionen aus der rationalen Überlegung des Investmentportfolios resultiert, dann ist die grenzüberschreitende Investition einiger traditioneller Unternehmen eher ein unerwarteter Glücksfall, der sich zufällig ergibt.

Andon Health ist das typischste Beispiel. Dieses an der Börse notierte A-Aktien-Unternehmen, das für seine Heim-Blutdruckmessgeräte und Blutzuckermessgeräte bekannt ist, hat in den letzten sechs Monaten einen Kursanstieg erlebt, der für viele unverständlich ist. In seinem Halbjahresbericht heißt es: „Die Einnahmen aus der Anlage im Bereich der wissenschaftlichen und technologischen Investitionen zeigen sich, und die Bewertung der zugrundeliegenden Vermögenswerte steigt.“ Das bedeutet, dass die Bewertung der investierten KI-Unternehmen stark gestiegen ist, und das Unternehmen hat enorm verdient.

Die beiden Kerninvestitionen von Andon Health fallen genau auf DeepSeek und Moonshot. Für DeepSeek investierte Andon Hongkong 750 Millionen Yuan und beteiligte sich indirekt über den Tianjin Shixiang Industrie-Fonds, mit einem durchschaubaren Anteil von etwa 0,21 %. Für Moonshot investierte Andon noch früher – im August 2023 10 Millionen US-Dollar, im März 2024 weitere 20 Millionen US-Dollar und im Februar 2026 beteiligte es sich erneut an der Anführung der Finanzierung, insgesamt wurden 30 Millionen US-Dollar investiert.

Zu dieser Zeit betrug die Bewertung von Moonshot nur über ein Dutzend Milliarden US-Dollar, und DeepSeek hatte die Finanzierung noch nicht einmal offiziell geöffnet. Grob gerechnet beträgt der buchmäßige Papiergewinn von Andon Health nur aus diesen beiden Investitionen fast 3 Milliarden Yuan, was einem Vielfachen des Jahresgewinns seines Kerngeschäfts entspricht.

Manche haben Andon deshalb einen Spitznamen gegeben – der am besten versteckte Mini-Berkshire im A-Aktien-Markt. Ein Unternehmen, das medizinische Geräte verkauft, hat durch KI-Investitionen in einem halben Jahr mehr verdient als in mehreren Jahren mit seinem Kerngeschäft.

Die Vorgehensweise von By-Health ist noch mutiger. Dieses führende Unternehmen für Nahrungsergänzungsmittel hat das Geld, das es durch den Verkauf von Proteinpulver verdient hat, in großem Umfang in den KI-Bereich investiert. Für DeepSeek beteiligte es sich indirekt mit 130 Millionen Yuan über den Lingsi Xingling Fonds und hält 0,04 % der Anteile. Für Moonshot hat es in diesem Jahr dreimal investiert – im Mai 10 Millionen US-Dollar für den Erwerb von Vorzugsaktien der D-Runde, im Juli weitere 5 Millionen US-Dollar über Hongkong Bairui und Ende Juli kündigte es an, weitere 70 Millionen Yuan zu investieren, insgesamt etwa 175 Millionen Yuan.

Kaishun Co., Ltd. ist auch nicht zurückhaltend. Dieses in Anhui ansässige börsennotierte Unternehmen, das Koffer herstellt, hat über mehrere Fonds wie Hangzhou Chengli und Lingsi Xingling indirekt an drei Großmodellunternehmen teilgenommen: Zhipu, Moonshot und DeepSeek. Obwohl jede Investitionssumme gering ist und der Anteil sehr niedrig ist, steigen die Bewertungen aller drei Unternehmen – am Tag der Veröffentlichung der Nachricht stieg der Aktienkurs direkt auf das tägliche Limit von 10 %.

Preisbrecher und Herausforderer der Intelligenz

Wenn DeepSeek mit seinem Preis die Tür zum globalen Markt aufgestoßen hat, dann hat Kimi K3 mit seiner Stärke die Alarmglocken der geschlossenen Quellriesen läuten lassen.

An dem Tag, an dem die offizielle Version von DeepSeek V4 Flash online ging, stieg die Beliebtheit im Ausland kontinuierlich an. Daten von Openrouter zeigen, dass DeepSeek V4 Flash in der letzten Woche 7,11 Billionen Token-Aufrufe verzeichnete, womit es direkt auf den ersten Platz weltweit rückte. Alle fünf Spitzenplätze sind vollständig von chinesischen Großmodellen besetzt – chinesische KI hat auf dem globalen Markt für Entwickler eine kollektive Vorreiterrolle eingenommen.

Warum ist es so beliebt? Es ist billig, zu billig.

Daten des US-Forschungsinstituts Artificial Analysis zeigen, dass DeepSeek V4 Flash 0,14 US-Dollar pro Million Eingabetoken und 0,28 US-Dollar pro Million Ausgabetoken berechnet, wobei die durchschnittlichen Kosten für jeden Test etwa 0,03 US-Dollar betragen. Die Betriebskosten von OpenAI GPT-5.6 Sol betragen 1,86 US-Dollar, und Anthropic Claude Fable 5 ist noch teurer. Umgerechnet beträgt der Preis von DeepSeek nur ein Bruchteil der Kosten der führenden geschlossenen Quellmodelle. Allerdings ist dieser Vergleich nicht vollständig fair, da das Intelligenzniveau des ersteren nicht auf der gleichen Stufe wie das des letzteren liegt.

Aber Entwickler im Ausland haben ihm trotzdem einen Spitznamen gegeben – Preisbrecher. Daten der Plattform OpenCode zeigen, dass vom 10. Juni bis zum 4. August, in weniger als zwei Monaten, der Gesamtverbrauch von DeepSeek V4 Flash 90 Billionen Token erreichte, während die Gesamtkosten nur 920.000 US-Dollar betrugen – für 100 Millionen Token zahlt man insgesamt nur 1,02 US-Dollar.

Die Bewertung in der Entwickler-Community im Ausland lautet, dass man den chinesischen Open-Source-Großmodellen danken muss, dass sie Giganten wie OpenAI gezwungen haben, ihre Preise zu senken und sich anzupassen.

Aber der niedrige Preis ist nur eine Seite von DeepSeek. Was das Silicon Valley wirklich beunruhigt, ist, dass es gleichzeitig mit dem niedrigen Preis seine Leistung ständig optimiert.

Das Intelligenzniveau der offiziellen Version von V4 Flash erreichte in der Bewertung von Artificial Analysis 50 Punkte und liegt damit in China nur hinter Zhipu GLM-5.2. V4 Flash ist nur eine Leichtversion, und mehrere Benchmark-Tests übertreffen sogar die Vorschauversion des eigenen Flaggschiffs V4 Pro – was bedeutet, dass DeepSeek die Optimierung der Modelleffizienz weiter vorantreibt.

DeepSeek hat sogar die Grenzlinie des Preis-Leistungs-Verhältnisses und die Pareto-Kurve neu definiert. Es strebt nicht danach, in jedem Indikator die geschlossenen Quellriesen zu übertreffen, sondern senkt den Preis unter der Voraussetzung von „ausreichender Leistung“ auf das Maximum, um durch Skaleneffekte Barrieren aufzubauen. Das Ende dieses Wegs ist es, zu den „Versorgungsinfrastrukturen“ der KI-Ära zu werden – von allen genutzt und für alle erschwinglich.

Kimi K3 hat einen anderen radikaleren Weg gewählt – es fordert Anthropic direkt auf der Ebene der Intelligenz heraus.

Ende Juli veröffentlichte Moonshot Kimi K3 vollständig als Open-Source, mit einer Gesamtparameterzahl von 2,8 Billionen und einem Kontextfenster von 1 Million Token. Sobald dieses Modell veröffentlicht wurde, erschütterte es das gesamte Silicon Valley. Im Intelligence Index von Artificial Analysis rangiert Kimi K3 mit 57 Punkten auf dem dritten Platz, nur hinter Claude Fable 5 und GPT-5.6 Sol – dies ist das Mal, bei dem ein Open-Source-Modell der führenden Ebene der geschlossenen Quellen jemals am nächsten gekommen ist.

„Kimi K3 macht die Marktbewertung von Anthropic in Höhe von einer Billion US-Dollar bedeutungslos.“ Solche Kommentare sind in der ausländischen Entwickler-Community keine Seltenheit.

Noch dramatischer ist der Unterschied in der Haltung von Nvidia und Anthropic. Jensen Huang hat persönlich ein Konto auf X eröffnet, um für Modelle mit offenen Gewichten zu werben, und Hunderte von Technologieunternehmen haben die US-Regierung gemeinsam aufgefordert, den Zugang zu chinesischen Open-Source-Modellen nicht zu unterbrechen. Anthropic blieb die ganze Zeit über wachsam, unterzeichnete den gemeinsamen Brief nicht und beschuldigte Kimi K3. Unabhängige Forscher sind der Meinung, dass diese Beschuldigung aufgrund des Zeitablaufs nicht haltbar ist.

Zhang Tong, Senior Research Director bei Gartner, hat kürzlich in Interviews unter anderem mit Phoenix Net Technology eine präzise Unterscheidung der Wendepunkte vorgenommen, die diese beiden chinesischen Großmodelle mit sich bringen.

„Der DeepSeek-Moment hat im Wesentlichen nur den Rhythmus verändert, in dem OpenAI Modelle veröffentlicht. Damals waren R1 und O1 auf dem gleichen Niveau, aber OpenAI hatte bereits O3, das noch nicht veröffentlicht war. Nach dem Erscheinen von R1 beschleunigte es den Veröffentlichungsprozess von O3. Das heißt, wir haben die Mainstream-Modelle nicht wirklich eingeholt“, sagte Zhang Tong. „Aber jetzt ist es anders. Weniger als einen halben Monat nach der Veröffentlichung von Fable erreicht K3 ein vergleichbares Niveau, was beweist, dass der Unterschied in der Generation sich stark verkleinert hat.“

Nach Ansicht von Zhang Tong liegt die tiefere Veränderung in der Mentalität der Kunden. „Als DeepSeek erschien, hatten die meisten ausländischen Unternehmen noch Angst, es zu nutzen, und sahen Sicherheitsrisiken. Aber nach dem Erscheinen von K3 müssen viele Unternehmen anerkennen: Chinesische Open-Source-Modelle können tatsächlich einige teure geschlossene Quellmodelle ersetzen. Insbesondere Kunden in Europa und Südostasien dachten Ende letzten Jahres, dass sie nicht von den USA abhängig sein können und neue Entscheidungen treffen müssen. K3 gibt ihnen diese Wahl.“

Zhang Tong sagte uns: „Im technischen Bericht von Kimi werden viele Probleme, die bei der Bereitstellung beachtet werden müssen, deta