Die Muttergesellschaft von LV erzielte im ersten Halbjahr einen Nettogewinn von 5,69 Milliarden Euro.
Vor dem Hintergrund eines schwachen allgemeinen Konsumklimas wird das Geschäft mit Luxusgütern immer schwieriger.
Über einen langen Zeitraum in der Vergangenheit war es für führende Luxusmarken wie LV und Gucci üblich, die Preise mehrmals im Jahr zu erhöhen. In den letzten zwei Jahren sehen sich jedoch selbst die Top-Luxusmarken mit der Notlage von Lagerüberbeständen und Umsatzdruck konfrontiert.
Kürzlich hat die LVMH-Gruppe, die Muttergesellschaft von LV, ihren Leistungsbericht für das erste Halbjahr 2026 veröffentlicht. Aus dem Finanzbericht geht hervor, dass der Umsatz der LVMH-Gruppe im ersten Halbjahr 38,64 Milliarden Euro (ca. 43,93 Milliarden US-Dollar) betrug, was einem Rückgang von 3 % gegenüber dem Vorjahr nach der Berichtsform entspricht; das organische Einkommen stieg um 2 % gegenüber dem Vorjahr. Der regelmäßige Betriebsgewinn belief sich auf 8,69 Milliarden Euro, was einem Rückgang von 4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Nettogewinn der Gruppe betrug 5,69 Milliarden Euro (ca. 6,559 Milliarden US-Dollar) und lag im Wesentlichen auf dem Niveau des Vorjahres.
Bemerkenswert ist, dass das Kerngeschäft der LVMH-Gruppe mit Mode und Lederwaren relativ schwach performte. Aus den Finanzdaten geht hervor, dass der Umsatz dieses Geschäftsbereichs im ersten Halbjahr 18,146 Milliarden Euro betrug, was einem Rückgang von 5 % gegenüber dem Vorjahr nach der Berichtsform und einem Rückgang von 1 % gegenüber dem Vorjahr nach organischer Berechnung entspricht. Obwohl das Gesamtgeschäft unter Druck steht, weist dieser Finanzbericht noch strukturelle Highlights auf.
Die Daten zeigen, dass das organische Einkommen des Mode- und Lederwarengeschäfts von LVMH im zweiten Quartal um 1 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist, womit die vorherige sieben Quartale andauernde kontinuierliche Abwärtstrend beendet wurde.
Bereits im letzten Jahr hat Cécile Cabanis, Finanzvorstand der LVMH-Gruppe, klar erklärt, dass der Markt nicht erwarten sollte, dass sich alle Luxusgüterkategorien gleichzeitig erholen. Die Anti-Zyklus- und Anti-Schwankungsfähigkeit der Kategorie der harten Luxusgüter ist dauerhaft besser als die der Kategorie Mode und Lederwaren.
Bernard Arnault, Vorsitzender der LVMH-Gruppe, hat vor drei Jahren auch vorhergesehen, dass die Luxusgüterbranche natürliche Zyklizität aufweist und die Gruppe sich im Voraus auf den Trend des verlangsamten Branchenwachstums einstellen muss. Aus der aktuellen Leistung geht hervor, dass diese Vorhersage bereits eingetreten ist.
Nach regionalen Ergebnissen betrachtet stieg der Umsatz auf dem asiatischen Markt (außer Japan) im ersten Halbjahr organisch um 6 % gegenüber dem Vorjahr, und sein Anteil am Gesamtumsatz der Gruppe stieg von 28 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres auf 29 %. Der Umsatz auf dem US-Markt stieg um 4 % gegenüber dem Vorjahr. Der Umsatz auf dem japanischen Markt stieg um 5 % gegenüber dem Vorjahr. Der Umsatz auf dem europäischen Markt ging um 1 % gegenüber dem Vorjahr zurück.
Cécile Cabanis, Finanzvorstand der LVMH-Gruppe, gab offen zu, dass das lokale Konsumniveau in China gemessen an historischer Dimension immer noch auf einem relativ hohen Niveau liegt.
Bernard Arnault, Vorsitzender und Geschäftsführer der LVMH-Gruppe, erklärte, dass die Erholung des Wachstums des Mode- und Lederwarengeschäfts im zweiten Quartal hauptsächlich auf der herausragenden Betriebsleistung der neuen Flagship-Stores von Louis Vuitton in Peking und Seoul beruht. Gleichzeitig steigen die Design-Vitalität und die Markenpopularität von Dior unter der Leitung des neuen Kreativdirektors Jonathan Anderson kontinuierlich an.
Auf dem Sekundärmarkt ist der Aktienkurs der LVMH-Gruppe im laufenden Jahr insgesamt um mehr als 26 % gefallen, und sein US-ADR (LVMUY) fiel im laufenden Jahr um mehr als 24 %, wodurch die Leistung auf dem Kapitalmarkt dauerhaft schwach bleibt. Unter dem Einfluss der Aktienkurskorrektur ist das Buchvermögen von Bernard Arnault und seiner Familie deutlich geschrumpft. Nach der Forbes-Liste der reichsten Menschen der Welt 2026 rangieren Bernard Arnault und seine Familie mit einem Vermögen von 171 Milliarden US-Dollar auf dem siebten Platz weltweit.
Ist der untere Zyklus zu Ende?
Aus den Finanzberichten der großen Luxusgütergruppen geht hervor, dass die Leistung der harten Luxussektoren wie Schmuck und hochwertige Uhren eine herausragende Widerstandsfähigkeit aufweist, während das Mode- und Lederwarengeschäft unter dem Einfluss des Konsumklimas deutlichere Leistungsschwankungen aufweist.
Zuvor stützten sich die Mode- und Lederwarengeschäfte von Marken wie LV und Hermès auf die globalen Konsumdividenden, insbesondere das starke Wachstum des asiatischen Marktes, und trieben das Wachstum jahrelang durch kontinuierliche Preiserhöhungen voran. Ab 2024 ist dieses einzelne Wachstumsmodell durch Preiserhöhungen jedoch vollständig unwirksam geworden.
Einige Branchenmedien weisen darauf hin, dass bei einigen LV-Produkten seit diesem Jahr bereits Preissenkungen und Werbeaktionen stattgefunden haben. Für High-End-Luxusgüter sind Preissenkungen oft ein Signal für einen Rückgang der Branchenkonjunktur.
Insgesamt ist die Leistung der LVMH-Gruppe im ersten Halbjahr insgesamt stabil, wobei Highlights und Druck nebeneinander bestehen. Bemerkenswert ist, dass unter dem Hintergrund eines leichten Umsatzdrucks die Betriebsgewinnmarge der Gruppe stabil bei 22,5 % gehalten wurde, was im Wesentlichen auf dem Niveau des gleichen Vorjahreszeitraums liegt und deutlich über der Erwartung der Analysten von 21,7 % liegt. Darüber hinaus erlitt die Gruppe im ersten Halbjahr einen Verlust von etwa 700 Millionen Euro aufgrund von Wechselkursschwankungen. Wenn dieser Störfaktor ausgeschlossen wird, wird die Gesamtbetriebsleistung der Gruppe noch herausragender sein.
Für die zukünftige Marktlage erklärte Bernard Arnault, Vorsitzender von LVMH, öffentlich, dass die Gruppe das Vertrauen in die Markterholung im zweiten Halbjahr wiedergewonnen hat.
Nach Sektoren betrachtet wuchs das hochwertige Einzelhandelsgeschäft von LVMH organisch um 5 %, das Wein- und Spirituosengeschäft stieg um 5 % gegenüber dem Vorjahr, und der Umsatz des Parfüm- und Kosmetikgeschäfts lag im Wesentlichen auf dem gleichen Niveau, wodurch das Muster der internen Geschäftsdifferenzierung der Gruppe fortgesetzt wird.
Die regionale Wachstumsstruktur ist ebenfalls deutlich differenziert: Der US-Markt ist zum größten Wachstumsmotor der Gruppe geworden, wobei der Umsatz im zweiten Quartal um 6 % gegenüber dem Vorjahr stieg. Die Gruppe ist der Ansicht, dass der neue Wohlstand, der durch den Wohlstand der Industrie für künstliche Intelligenz und der Technologiebranche entstanden ist, die lokale Kaufkraft für High-End-Konsum erheblich gesteigert hat. Gleichzeitig stieg der Umsatz auf dem japanischen Markt im zweiten Quartal um 14 % gegenüber dem Vorjahr, was von der Abwertung des Yen und der Erholung des Zustroms von einreisenden Touristen profitiert.
Als einzelner Kernmarkt mit dem höchsten globalen Gewicht von LVMH ist der Konsum auf dem chinesischen Markt immer noch schwach. Einige Branchenanalytiker erklären offen, dass das Chinageschäft im ersten Halbjahr keine deutlichen Anzeichen einer Erholung gezeigt hat.
Für die aktuelle Situation auf dem chinesischen Markt erklärte Cécile Cabanis, Finanzvorstand der LVMH-Gruppe, dass das gesamte inländische Konsumniveau immer noch auf einem historischen Höchststand liegt, aber das aktuelle Verhalten der Verbraucher rationaler wird und die Konsumnachfrage sich zunehmend auf große Aktionszeitpunkte und wichtige Marketingzeiträume konzentriert, während die tägliche Konsumhäufigkeit zurückgegangen ist.
Gleichzeitig startet LVMH die größte Vermögensverkleinerung und Strukturoptimierung der letzten vier Jahrzehnte. Im Mai 2026 beschleunigte die Gruppe die Veräußerung von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten, die ineffiziente Geschäfte wie Mode, Kosmetik und ausländische Weingüter abdecken. Darunter wurde die Marke Marc Jacobs für 850 Millionen US-Dollar verkauft, womit die fast 30-jährige Zusammenarbeit zwischen den beiden Parteien beendet wurde.
Auf der inländischen offline-Kanalebene hat LVMH in den letzten zwei Jahren die Filiallayout kontinuierlich optimiert und nacheinander mehrere Filialen geschlossen, darunter die Schokoladen-Spezialgeschäfte in Shanghai Qiantan Taikoo Li, die Filiale am Hauptstadtflughafen Peking, die Filiale im Kunming Jinge Department Store Shiguang und die Filiale am Chengdu Tianfu International Airport. Branchenanalysen gehen davon aus, dass LVMH das skalierte Filialerweiterungsmodell vollständig verlassen hat. Die Kernstrategie in der aktuellen Phase konzentriert sich auf Kundengruppen mit sehr hohem Vermögen, und die Vertiefung des lebenslangen Werts von Kunden mit hohem Vermögen ist zur zentralen Entwicklungslinie auf dem chinesischen Markt geworden.
Nach der Veröffentlichung des Finanzberichts gaben die großen Investmentbanken differenzierte Bewertungen ab. Bernstein erklärte, dass es noch Unsicherheit gibt, ob die aktuelle Erholungsstärke die Erholung des Aktienkurses und die Reparatur der Bewertung unterstützen kann, aber die Bewertung "Kaufen" und das Kursziel von 600 Euro für LVMH werden beibehalten. Die Royal Bank of Canada definierte diesen Finanzbericht als "beruhigenden Zwischenbericht", stellte jedoch gleichzeitig die Erwartungen für die Leistung im zweiten Halbjahr in Frage und ist der Ansicht, dass es unter dem Druck der hohen Basis schwierig ist, die Konsensuserwartungen des Marktes zu erfüllen. Schließlich behielt sie die Bewertung "Kaufen" bei und senkte das Kursziel von 600 Euro auf 575 Euro.
Die Leistung der Luxusgiganten differenziert sich weiter
Betrachtet man die globale Luxusgüterbranche, so steht der Gesamtmarkt zwar dauerhaft unter Druck, aber die Branchendifferenzierung ist nach wie vor das zentralste Marktmerkmal.
Im Vergleich zu LVMH ist die Leistung von Hermès stabiler und widerstandsfähiger gegen Rückgänge. Aus dem Finanzbericht geht hervor, dass der Umsatz der Hermès-Gruppe im ersten Halbjahr 8,16 Milliarden Euro betrug, was einem Anstieg von 6,1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der regelmäßige Betriebsgewinn belief sich auf 3,35 Milliarden Euro, und die Betriebsgewinnmarge erreichte bis zu 41,0 %. Darunter betrug der Umsatz des Kerngeschäfts mit Lederwaren und Reitausrüstung 3,76 Milliarden Euro, was einem Anstieg von 9,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Nettogewinn der Gruppe im ersten Halbjahr betrug 2,238 Milliarden Euro.
Im zweiten Quartal allein erreichte der Umsatz von Hermès 4,1 Milliarden Euro, was einem Anstieg von 6,7 % gegenüber dem Vorjahr bei festen Wechselkursen entspricht, und das Wachstumstempo lag leicht über dem des ersten Quartals. Darunter stieg der Umsatz der Lederwarenabteilung, die fast die Hälfte des Gesamtumsatzes ausmacht, im zweiten Quartal um 10 % gegenüber dem Vorjahr, was leicht unter der Markterwartung von 10,8 % liegt.
Axel Dumas, ausführender Vorsitzender von Hermès, erklärte, dass die Leistung der Gruppe im ersten Halbjahr 2026 stabil ist und die Markenattraktivität und Verbraucheranerkennung seiner 16 großen Produktlinien bestätigt. Aufgrund des einzigartigen handwerklichen Modells behält das Unternehmen seine Finanzindikatoren stabil bei und ist voller Zuversicht in die Erholung der Branche und das eigene Leistungswachstum im zweiten Halbjahr.
Für den chinesischen Markt gab er offen zu: "Derzeit hat sich der chinesische Konsummarkt stabilisiert, aber es gibt keine deutliche Erholung und Verbesserung. Unsere Betriebslage im Inland tendiert zur Stabilität, aber wir können das vorherige hohe Wachstumstempo nicht wiederherstellen." Die Daten zeigen, dass der Umsatz von Hermès auf dem asiatisch-pazifischen Markt (ohne Japan) im ersten Halbjahr 3,533 Milliarden Euro betrug, was einem Anstieg von 2,4 % gegenüber dem Vorjahr bei festen Wechselkursen entspricht. Die Abhängigkeit des gesamten Geschäfts des Unternehmens vom chinesischen Markt ist höher als die der Branchenkollegen.
Im Vergleich zu LVMH und Hermès ist der Gesamtbetriebsdruck der Kering-Gruppe deutlicher. Aus dem Finanzbericht geht hervor, dass der Umsatz der Kering-Gruppe im ersten Halbjahr 7,220 Milliarden Euro betrug, was einem Rückgang von 3 % gegenüber dem Vorjahr nach der Berichtsform und einem Anstieg von 1 % gegenüber dem Vorjahr nach vergleichbarer Berechnung entspricht. Der vergleichbare Umsatz der Kernmarke Gucci ging im ersten Halbjahr um 5 % gegenüber dem Vorjahr zurück. Selbst wenn der Rückgang im zweiten Quartal auf 2 % verengt wurde, konnte kein positives Wachstum erreicht werden. Der den Aktionären der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn der Gruppe im ersten Halbjahr betrug nur 189 Millionen Euro, was einem Einbruch von 60 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der regelmäßige Betriebsgewinn belief sich auf 921 Millionen Euro, und die Betriebsgewinnmarge betrug nur 12,8 %.
Nach regionalen Daten betrachtet trug der asiatisch-pazifische Markt mit China als Kern im ersten Halbjahr 30 % zum Umsatz der Kering-Gruppe bei, aber der regionale direkte Einzelhandelsumsatz ging um 3 % gegenüber dem Vorjahr zurück. Darunter ging der vergleichbare Umsatz von Gucci auf dem asiatisch-pazifischen Markt um 10 % gegenüber dem Vorjahr zurück. Der chinesische Festlandmarkt befindet sich immer noch im Abwärtstrend, aber der Rückgang im Vergleich zum vorherigen Zeitraum hat sich deutlich verengt.
Luca de Meo, Geschäftsführer der Kering-Gruppe, erklärte, dass das Management bereits nach China gereist ist, um gemeinsam mit dem lokalen Team spezielle Optimierungspläne umzusetzen. Der Kerngedanke besteht darin, zum Wesen des Konsums zurückzukehren und die Betriebsstrategie mit den Kundenbedürfnissen als Kern neu zu gestalten. Das Unternehmen hat klargestellt, dass das alte Modell, das Wachstum durch kontinuierliche Preiserhöhungen voranzutreiben, unwirksam geworden ist. Die oberste Priorität in der aktuellen Phase besteht darin, die Markenakzeptanz und den Konsumwillen der chinesischen Verbraucher wieder zu aktivieren.
Die Leistung von Richemont, dem führenden Unternehmen für harte Luxusgüter, ist sehr herausragend. Die Daten zeigen, dass im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 (bis zum 30. Juni 2026) der Umsatz der Gruppe 6,33 Milliarden Euro betrug, was einem Anstieg von 20 % gegenüber dem Vorjahr bei festen Wechselkursen entspricht. Zusammen mit den Daten des ersten Quartals 2026 belief sich der Gesamtumsatz der Gruppe im ersten Halbjahr auf 11,729 Milliarden Euro, was einem Anstieg von 11 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Darunter wuchs die Kernschmuckabteilung im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 bei festen Wechselkursen um 24 % und realisierte sieben Quartale in Folge ein zweistelliges hohes Wachstum, wodurch sie zur Kernstütze der Gruppenleistung wurde. Die professionelle Uhrenabteilung wuchs im gleichen Zeitraum um 8 %.
Nach Ansicht von Kanjian Finance ist die aktuelle Wachstumslogik der Branche aus den neuesten Finanzberichten der vier globalen Luxusgiganten vollständig umgestaltet. Kurzfristig wird