Die Wall Street hat endlich die Erleuchtung erlangt: Liegen die Wettbewerbsgräben der KI-Giganten in der „Cloud“?

In den vergangenen Monaten haben Investoren ständig unter Angst gelitten, wie große Technologieunternehmen ihre riesigen Investitionen aus der gewaltigen KI-Summe zurückerzielen können.

Heutzutage scheint das Cloud-Computing als die „endgültige Antwort“ hervorzustechen.

Amazon, Microsoft und Google unter dem Dach von Alphabet betreiben alle Cloud-Computing-Geschäfte, die im Zuge des KI-Booms ein rasantes Wachstum verzeichnen. Die neuesten Finanzberichte zeigen, dass Kunden, darunter KI-Labore und große Unternehmen, eifrig Chips und Rechengeräte von ihnen mieten – so sehr, dass die Geschäftsexpansion längst nicht mehr von der Marktnachfrage, sondern von der Produktionsgrenze beschränkt wird.

Im Gegensatz zu früheren Geschäftsideen mit ungewissem Monetarisierungspfad – wie Werbung in Chatbots oder Abonnementmodellen für Modelle – ist das Geschäftsmodell des Cloud-Computing längst vollständig vom Markt erprobt und leicht verständlich:

Diese Technologiegiganten kaufen oder mieten Rechenzentren und Rechengeräte und vermieten sie dann über ihre Cloud-Geschäfte, wodurch sie die Kosten innerhalb weniger Jahre zurückerhalten. Obwohl es sich um ein kapitalintensives Geschäft handelt, ist die Gewinnspanne extrem hoch: Der Cloud-Geschäftsbereich AWS von Amazon gab am vergangenen Donnerstag eine Betriebsgewinnspanne von bis zu 39 % im zweiten Quartal bekannt.

Andy Jassy, CEO von Amazon, versucht derzeit, AWS zu einem „perfekten Bild“ zu formen, das sowohl risikoresistent als auch extrem leistungsstark ist. Er teilte mit, dass das Unternehmen im Durchschnitt weniger als drei Jahre braucht, um die Kosten für den Erwerb von Rechengeräten zurückzuerhalten, und die meisten der mit KI-Kunden abgeschlossenen Rechenverträge laufen mehr als fünf Jahre.

Das bedeutet, dass die zweite Hälfte der langfristigen Mietverträge reiner Gewinn „Cash Cow“ ist. „Die daraus resultierenden Einnahmen, der freie Cashflow und die Rendite des investierten Kapitals sind sehr attraktiv“, sagte Jassy.

Wall Street „erwacht zur Einsicht“

Obwohl diese Phase der massiven Investitionen in Rechenleistung bedeutet, dass der freie Cashflow von Amazon derzeit negativ ist – der Markt ist in letzter Zeit extrem empfindlich gegenüber hohen Investitionen von groß angelegten Cloud-Dienstanbietern, fast bis zu dem Punkt, an dem „bei Abfluss von Bargeld sofort verkauft wird“.

Dennoch scheinen mehr Vertreter der Wall Street letzte Woche endlich zur Einsicht gekommen zu sein:

Solange das Cloud-Computing-Geschäft dahinter steht, das die Gewinne stabil auffangen kann, ist das wahre Geldverbrennen der Technologiegiganten in KI völlig gerechtfertigt.

Als AWS ein erstaunliches Ergebnis mit einem Anstieg des Quartalsumsatzes um 37 % vorlegte – weit über die von Analysten erwarteten 31 % – schoss der Aktienkurs von Amazon am vergangenen Freitag sofort stark in die Höhe. Auch Microsoft erlebte am vergangenen Mittwoch einen Kapitalrausch: Sein Azure-Cloud-Geschäft erzielte ein über den Erwartungen liegendes Wachstum von 43 %, und der Aktienkurs stieg stark an. Allein diese beiden Unternehmen verzeichneten nach der Veröffentlichung ihrer Finanzberichte einen gemeinsamen Marktkapitalisierungsanstieg von etwa 950 Milliarden US-Dollar.

Obwohl die Muttergesellschaft von Google, Alphabet, letzten Monat aufgrund der deutlichen Erhöhung der gesamten jährlichen Kapitalausgaben kurzzeitig einen Kurseinbruch erlitt, glättete das beeindruckende Wachstum ihres Cloud-Geschäfts um 82 % die Panik des Marktes schnell danach. Die Aktie erholte sich in der vergangenen Woche um etwa 10 % und hat den vorherigen Rückgang vollständig wettgemacht.

KI ist möglicherweise der wichtigste Treiber für das Wachstum des Cloud-Computings – Unternehmen und KI-Entwickler benötigen stärkere Rechenkapazitäten, und das Mieten von Rechenressourcen über die Cloud ist einfach und oft am schnellsten. Große Transaktionen mit Großkunden fördern ebenfalls das Wachstum von Umsätzen und Auftragsbeständen – beispielsweise der 10-Jahres-Vertrag über mehr als 100 Milliarden US-Dollar, den AWS im April dieses Jahres mit Anthropic unterzeichnet hat.

Aber schon vor dem KI-Boom setzte sich ein anderer Trend leise und fortwährend fort.

Unternehmen verlagern mehr Rechenarbeiten in die Cloud und reduzieren die Abhängigkeit von eigenen Geräten. Eine Umfrage von Piper Sandler unter IT-Führungskräften im Juni dieses Jahres zeigt, dass sie einen Anstieg der Ausgaben um etwa 5 % in diesem Jahr erwarten. Die meisten planen, die Investitionen in Cloud-Computing zu erhöhen, während relativ wenige planen, die Ausgaben für eigene Rechengeräte zu erhöhen.

Ein neuer Mond steigt aus dem „Cloud“-Fluss

Angesichts dieser beiden Trends ist es leicht zu verstehen, warum Jassy am vergangenen Donnerstag sagte, dass AWS schließlich zu einem Unternehmen mit einem Jahresumsatz von 1 Billion US-Dollar heranwachsen könnte – auch wenn diese Zahl derzeit etwas absurd klingen mag. Laut Daten von FactSet erwarten Analysten, dass der Umsatz von AWS in diesem Jahr auf etwa 170 Milliarden US-Dollar steigen wird.

Andere Unternehmen versuchen ebenfalls, ein großes Stück von diesem wachsenden Kuchen abzubekommen.

Seit einiger Zeit wachsen die Cloud-Geschäfte von Microsoft und Google schneller als die von Amazon und stellen sogar eine echte Bedrohung für die dominante Position von AWS in der Branche dar, die vor zwanzig Jahren fast von ihm gegründet wurde. Wenn ihr Wachstumstempo weiterhin höher als das von AWS ist, ist es nicht schwer vorauszusehen, dass sie diesen größeren Wettbewerber bis zum Ende dieses Jahrzehnts überholen werden.

Natürlich werden all diese Unternehmen in Schwierigkeiten geraten, wenn die KI-Blase platzt – wenn Anthropic, OpenAI und andere große Käufer von KI-Rechenkapazitäten in Schwierigkeiten geraten, werden große Verträge wahrscheinlich neu verhandelt und der Auftragsbestand wird abnehmen.

Für Cloud-Computing-Giganten gibt es jedoch noch eine Ausweg: Zumindest können sie sich auf das bewährte Geschäftsmodell zurückziehen, das ihre Entwicklung vor dem Aufstieg der KI unterstützt hat.

Für reine KI-Spieler ohne den Burggraben des Cloud-Geschäfts gibt es jedoch keinen Rückweg – das auffälligste Beispiel ist Meta. Nachdem der soziale Gigant am Mittwoch seinen Finanzbericht veröffentlicht und den Median des 2026er Kapitalausgabenbereichs leicht angehoben hat, fiel sein Aktienkurs sofort um etwa 5 %.

Obwohl Zuckerberg am Mittwoch erklärte, dass Meta erwägt, ein eigenes Cloud-Computing-Geschäft aufzubauen, ist es angesichts der drei Giganten, die bereits absolute Barrieren aufgebaut haben, wahrscheinlich dazu verdammt, aus der fernen Rückzone mühsam hinterherzujagen.

Man kann sagen, dass die Wall Street letzte Woche endlich das entscheidende Maßstab gefunden hat, um die Gewinner und Verlierer im KI-Bereich zu unterscheiden.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „CLS AI daily“, Autor: Xiaoxiang, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.