Juli mit massiver Kurskorrektur der Tech-Aktien: Welche Fonds zahlen die Zeche für das Nachjagen überhöhter Kurse?

Einige aktive Aktienfonds, die im zweiten Quartal ihre Portfolios massiv umgeschichtet haben, haben ihre früheren Gewinne innerhalb eines Monats vollständig verloren. Der Nettoinventarwert einiger neu aufgelegter Fonds, die zu hohen Kursen Positionen aufgebaut haben, wurde sogar nahezu halbiert und fiel schnell unter die Marke von 0,6 Yuan …

Aktive öffentliche Fonds, die im zweiten Quartal ihre Portfolios massiv auf den Technologiesektor ausgerichtet haben, erlebten im Juli, als die Technologieaktien einbrachen, eine schmerzhafte Phase.

Im zweiten Quartal wurden die Sektoren mit hohen Dividenden und großen Konsumgütern auf dem A-Aktienmarkt kontinuierlich verkauft, und riesige Kapitalmengen strömten in den hauptsächlich auf künstliche Intelligenz (KI) und Halbleiter ausgerichteten Technologiesektor. Nach Berechnungen von CITIC Securities erreichte der Anteil der Positionen aktiver öffentlicher Fonds in der Elektronikindustrie am Ende des zweiten Quartals einen historischen Höchststand von 42,64 %.

Seit Juli jedoch, begleitet von den Schwankungen der globalen Chipaktien und der tiefen Korrektur des Technologiesektors der A-Aktien, lag der Rückgang des ChiNext-Index im Juli bei 25,29 % zum Handelsschluss am 30. Juli, der monatliche Rückgang des STAR 50-Index erreichte 28,06 % und der Rückgang des STAR Composite Index im gleichen Zeitraum überstieg sogar 30 %. Die Fonds, die im Juni am Höhepunkt des Technologiesektors eingestiegen sind, erlebten eine phasenweise „Prüfung“ ihres Nettoinventarwerts. Mehrere erfahrene Fondsmanager, die einst am Value-Investing festgehalten haben, erlitten aufgrund der Jagd nach hohen Technologieaktien massive Rückgänge des Nettoinventarwerts ihrer verwalteten Fonds. Einige aktive Aktienfonds, die im zweiten Quartal ihre Portfolios massiv umgeschichtet haben, haben ihre früheren Gewinne innerhalb eines Monats vollständig verloren. Der Nettoinventarwert einiger neu aufgelegter Fonds, die zu hohen Kursen Positionen aufgebaut haben, wurde sogar nahezu halbiert und fiel schnell unter die Marke von 0,6 Yuan …

Erfahrene Value-Investoren „jagen Technologieaktien nach“

Wenn man die Quartalsberichte der Fonds für das zweite Quartal zusammenfügt, zeichnet sich ein leidenschaftliches Bild der öffentlichen Fonds, die „All in“ in Technologiewerte investieren, klar ab.

Am meisten Aufmerksamkeit im Markt erregte die Umschichtung der Portfolios mehrerer „Konsumgläubiger“, deren verwaltetes Vermögen einst mehrere hundert Milliarden Yuan erreichte. Die Daten des Quartalsberichts zeigen, dass der von dem Star-Fondsmanager Zhang Kun verwaltete E-Fond Blue Chip Select im zweiten Quartal die als „Ballaststein“ geltenden Spirituosenaktien stark reduziert hat, wobei die Reduzierungsgrade für Kweichow Moutai, Luzhou Laojiao und Wuliangye 47 %, 52 % bzw. 71 % erreichten. Dementsprechend sind Semiconductor Manufacturing International Corporation und Shenzhen Dongshan Precision Manufacturing erstmals unter die zehn größten Schwerpunktpositionen dieses Fonds eingetreten.

Ähnliche Szenen spielten sich auch bei dem Star-Fondsmanager Liu Yanchun von Invesco Great Wall und dem Star-Fondsmanager Zhu Shaoxing von Fullgoal Fund ab. Der von Liu Yanchun und Ke Haidong gemeinsam verwaltete Invesco Great Wall Dingyi hat im zweiten Quartal alle zehn größten Schwerpunktpositionen vollständig ausgetauscht, Konsum- und Medizinaktien wurden vollständig liquidiert und stattdessen Halbleiter- und Rechenleistungstitel wie Jiangfeng Electronic und Zhongji Xuchuang aufgenommen. Der von Zhu Shaoxing verwaltete Fullgoal Tianhui Growth hat im zweiten Quartal Kweichow Moutai, das sechs Jahre lang gehalten wurde, aus den zehn größten Schwerpunktpositionen entfernt und Zhongji Xuchuang hinzugefügt.

„Dieses Phänomen ist in der Geschichte nicht sehr häufig zu sehen. Wenn überzeugte Value-Investoren ihr Festhalten aufgeben, bedeutet dies oft, dass die Stimmung in einem einzelnen Sektor ihr Extrem erreicht hat“, sagte ein erfahrener Chefstratege eines Wertpapierhauses gegenüber dem Reporter von Economic Observer. „Ein Anteil von über 40 % der Positionen in der Elektronikindustrie lässt leicht an die neue Energiebranche im Jahr 2021 und das Internet+ im Jahr 2015 denken, eine überforderte Handelsstruktur ist an sich das größte Risiko.“

Die Daten bestätigen weiter diese extreme Umschichtung der Portfolios von aktienbezogenen öffentlichen Fonds. Nach Statistiken von Wind haben im zweiten Quartal insgesamt 67 aktive Aktienfonds ihre TMT-Positionen (Technologie, Medien und Telekommunikation) stark erhöht. Der durchschnittliche Anteil dieser Fonds am TMT-Sektor im ersten Quartal betrug nur 6,75 %, stieg aber am Ende des zweiten Quartals auf 54,99 % an. Wenn man den Statistikbereich erweitert, liegt die Zahl der aktiven Aktienfonds, die im zweiten Quartal die Allokation von Technologieaktien stark erhöht haben, bei fast 300.

Der Preis für die Jagd nach hohen Kursen

Die beschleunigte Spitzenbildung der Technologieaktien im Juni führte dazu, dass viele Fondsmanager, die zu diesem Zeitpunkt eilig eingestiegen sind, genau auf dem Gipfel standen.

Mit Eintritt in den Juli fiel der gesamte Technologiesektor, wobei die KI-Industriekette und Halbleiteraktien, die zuvor stark gestiegen waren, als erste betroffen waren. Jene aktiven Aktienfonds, die im zweiten Quartal ihre ursprünglichen diversifizierten Positionen aufgegeben und sich vollständig dem Technologiesektor zugewandt haben, erlitten schnell einen heftigen Gegenangriff auf ihren Nettoinventarwert. Alle Fonds, die ihre TMT-Positionen stark aufgestockt haben, sind im Juli gefallen, mit einem durchschnittlichen Rückgang von über 20 %, darunter 12 Fonds mit einem Rückgang von über 40 %.

Der von dem Fondsmanager Tan Zhimi verwaltete Jinxin High-Quality Growth hat die zehn größten Schwerpunktpositionen des ersten Quartals, die hauptsächlich im medizinischen Sektor angesiedelt waren, im zweiten Quartal vollständig durch Technologieaktien wie Hygon Information und Semiconductor Manufacturing International Corporation ersetzt, wobei der TMT-Anteil von Null auf 72,35 % des Nettoinventarwerts des Fonds stieg. Infolgedessen fiel der Nettoinventarwert dieses Fonds im Juli stark, sodass nicht nur die Gewinne des Juni aufgezehrt wurden, sondern der Rückgang im Monat zum 30. Juli 26,34 % erreichte.

Der von dem Fondsmanager Yan Yang verwaltete China Life Asset Management Wenhui hat den TMT-Anteil auf 81,46 % des Nettoinventarwerts des Fonds angehoben, danach brach der Nettoinventarwert dieses Fonds im Juli um fast 40 % ein.

Was die Anleger noch mehr erstaunt, ist die verformte Handlungsweise einiger Fonds während des Einbruchs der Technologieaktien. Nehmen wir als Beispiel den Yinhu Fortune Select Three-Year Holding Period Mixed, dessen Fondsmanager Jiao Wei zuvor dafür bekannt war, Dividendenwerte und Konsumaktien zu bevorzugen, aber im zweiten Quartal seine Portfolios massiv auf Halbleiter und die KI-Rechenleistungslieferkette umgeschichtet hat. Nachdem der Nettoinventarwert aufgrund des anhaltenden Einbruchs der Technologieaktien Mitte Juli stark geschrumpft war, zeigte die tägliche Nettoinventarwertentwicklung dieses Fonds eine signifikante negative Korrelation mit der Kursentwicklung der Technologieaktien, was vom Markt als „Verkauf am unteren Punkt“ bezweifelt wurde. Zum 30. Juli lag der monatliche Rückgang dieses Fonds bei 10,63 %.

Darüber hinaus ist das Phänomen des Stilabweichens in diesem Technologie-Rausch weit verbreitet. Sieben der zehn größten Schwerpunktpositionen des zweiten Quartals des Jianxin High Dividend Thematischen Fonds sind mit Halbleitern und optischen Modulen verbundene Titel, darunter Technologieunternehmen mit hohem Kurs-Gewinn-Verhältnis wie Zhongji Xuchuang (mit einem Positionsanteil von 9,24 %), New Yi Sheng und Core Source Micro, was dem „hohen Dividenden“-Label im Namen des Fonds stark widerspricht. Dies hat in den Diskussionsbereichen von Drittvertriebsplattformen eine breite Diskussion unter den Nutzern ausgelöst.

Es bleibt zu fragen, ob dieses Verhalten, „etwas anderes unter falscher Flagge zu verkaufen“, der Positionierung des Produkts widerspricht und die Erwartungen der Anleger an die Vermögensallokation, die auf dem Label „hohe Dividende“ basiert, zerstört.

Die Krise der „halbpreisigen“ neuen Fonds

Abgesehen von einzelnen alten Fonds, die in der Umschichtung ihrer Portfolios hart kämpfen, sind auch neu aufgelegte Fonds nicht verschont geblieben. Sogar neue Fonds stehen vor einer schrecklicheren Situation, da sie zu hohen Kursen Positionen in Technologieaktien aufgebaut haben.

Der am 16. Juni aufgelegte Guotai Haitong New Energy Select Mixed Launch A ist ein neu aufgelegtes Produkt, das sich auf neue Energie und verwandte allgemeine Technologiesektoren konzentriert. Dieser Fonds wurde mit einem Nennwert von 1 Yuan erstmalig ausgegeben, aber in weniger als zwei Monaten nach seiner Gründung fiel sein Nettoinventarwert schnell. Zum 30. Juli lag sein Nettoinventarwert pro Anteil bereits bei 0,5509 Yuan, die Rendite seit der Gründung betrug -44,91 %, und er rangierte fast am unteren Ende der 5417 Produkte der gleichen Kategorie.

Nicht anders verhält es sich mit dem am 2. Juni aufgelegten Rongtong New Material A, das vor einem ähnlichen Problem steht. Dieser Fonds konzentriert sich auf KI-Vormaterialien und sucht nach Investitionsmöglichkeiten bei steigenden Rohstoffpreisen, die durch Angebots- und Nachfrageungleichgewichte verursacht werden, unter der Übertragung der Nachfrage von KI-Kapitalausgaben über KI-Rechenleistungshardware zu Vormaterialien.

Mit dem jüngsten starken Rückgang der Technologieaktien erlitt jedoch auch der Nettoinventarwert dieses Fonds einen Einbruch. Zum 30. Juli lag der Nettoinventarwert pro Anteil von Rongtong New Material A bei 0,6020 Yuan, die Rendite seit der Gründung betrug -39,80 %.

Der Grund dafür ist, dass die beiden oben genannten Fonds während der Positionsphase im Juni genau auf den phasenweisen Höhepunkt der entsprechenden Sektoren trafen und nach Eintritt in den Juli keine wirksamen Risikokontrollmaßnahmen ergriffen haben, sodass sie von der tiefen Korrektur des Sektors betroffen waren.

„Neue Fonds haben keine historische Sicherheitspolster. Sobald sie zu hohen Marktkursen Positionen aufbauen und auf extreme Marktbedingungen treffen, wird das Risiko vergrößert“, gestand ein Mitarbeiter der Produktabteilung eines großen öffentlichen Fonds in Südchina gegenüber dem Reporter. „Oftmals wird die Ausgabe neuer Fonds an die aktuellen Markttrends angepasst, und die Zeit, in der sie gut verkauft werden, ist oft das Ende der Marktentwicklung.“

Am 31. Juli, begleitet von dem starken Anstieg der technologiebezogenen Sektoren der US-Aktien, öffnete auch der Technologiesektor der A-Aktien stark höher und ging anschließend etwas nach unten. Zum Handelsschluss stieg der ChiNext-Index um 3,06 % und der STAR Composite Index um 3,69 %. Multimodale KI-Konzeptaktien und die Industriekette der Rechenleistungshardware erholten sich stark, und fast 4700 Aktien im gesamten Markt stiegen.

Die Marktschwankungen hören nie auf, und diese Fonds, die Technologieaktien nach hohen Kursen gejagt haben, warten nun auf die Marktbewährung über einen längeren Zyklus.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Economic Observer“, Autor: Hong Xiaotang, Zhang Pengrui, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.