Elon Musk hat im Stillen erneut ein Einhorn-Unternehmen geschaffen.

Neben Elektroautos, Raketen und künstlicher Intelligenz hat Elon Musk noch ein Unternehmen, das deutlich weniger Aufmerksamkeit erhält.

Es stellt keine Chips her, trainiert keine großen KI-Modelle und verändert keine Konsumelektronik. Was es tut, klingt sogar etwas traditionell: Tunnel graben.

Dieses Unternehmen heißt The Boring Company.

Vor kurzem gehen Marktnachrichten hervor, dass dieses von Musk gegründete Tunnelbau-Startup Gespräche über eine Finanzierungsrunde von rund 4 Milliarden US-Dollar führt, wobei die Unternehmensbewertung möglicherweise 20 Milliarden US-Dollar erreicht. Wenn die Transaktion endgültig abgeschlossen wird, bedeutet dies, dass The Boring Company innerhalb weniger Jahre ein starkes Wachstum verzeichnen wird – verglichen mit der Bewertung von 5,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022.

Diese Bewertung ist für ein Infrastrukturunternehmen ungewöhnlich. Traditioneller Tunnelbau ist oft mit langen Zyklen, hohen Kosten und komplexen Vorschriften verbunden. Was The Boring Company anstrebt, ist die Neudefinition des unterirdischen Verkehrs mit den Methoden eines Technologieunternehmens: die Baukosten für Tunnel senken, die Baueffizienz steigern und das städtische Stauungsproblem durch ein unterirdisches Netz lösen.

Natürlich ist das Unternehmen noch weit von dem von Musk ursprünglich beschriebenen „Zeitalter der unterirdischen Autobahnen“ entfernt. Heute ist sein ausgereiftestes Projekt immer noch nur ein unterirdischer Gang in Las Vegas. Gleichzeitig wurde das Unternehmen auch wegen Bausicherheits- und Umweltschutzproblemen von den Aufsichtsbehörden beachtet.

Aber der Kapitalmarkt scheint dieses Unternehmen neu zu bewerten.

Denn die Geschichte hinter The Boring Company besteht nicht nur aus „Tunnel graben“. Sie folgt dem üblichen Geschäftsweg von Musk: Ausgehend von einem scheinbar verrückten Problem treibt er einen noch nicht ausgereiften Zukunftsmarkt ständig mit Technologie und Kapital voran.

Wette auf ein unterschätztes Nischenfeld

Eines Tages im Dezember 2016 geriet Musk in Los Angeles in einen schweren Stau.

Für normale Menschen ist Stau vielleicht nur eine schlechte Pendelerfahrung, aber für Musk wurde dies zu einer neuen geschäftlichen Inspiration.

„Warum müssen Straßen unbedingt auf der Oberfläche gebaut werden?“

Das war der Ausgangspunkt für die Gründung von The Boring Company.

Zu diesem Zeitpunkt hatte Musk bereits mit Tesla und SpaceX bewiesen, dass er traditionelle Branchen verändern kann. Aber im Vergleich zu Elektroautos und Raumfahrt scheint das städtische Verkehrsstauungsproblem ein noch schwierigeres Problem zu sein.

Die städtische Bevölkerung wächst ständig, aber der verfügbare Raum für Straßen ist begrenzt. Der Ausbau von oberirdischen Straßen führt zu Belastungen bei den Grundstückskosten, der Stadtplanung und der Umwelt, während der Bau von U-Bahnen mit hohen Investitionen und langen Bauzyklen verbunden ist.

Die Antwort von Musk lautet: Verlegen Sie das Verkehrssystem in den Untergrund.

Das ursprüngliche Ziel von The Boring Company war nicht der Bau von U-Bahnen im herkömmlichen Sinne, sondern die Schaffung eines kostengünstigen und hocheffizienten unterirdischen Verkehrsnetzes. Die Vorstellung des Unternehmens ist, dass Fahrzeuge durch zahlreiche parallele unterirdische Tunnel unter der Erde schnell fahren können, um so die Staus auf der Erdoberfläche zu umgehen.

Diese Idee klingt nicht neu. Unterirdischer Verkehr existiert in der Geschichte der menschlichen Stadtentwicklung seit mehr als hundert Jahren, aber Musk ist der Meinung, dass der Faktor, der die Entwicklung des unterirdischen Verkehrs wirklich einschränkt, nicht die Nachfrage, sondern die Kosten sind.

Die hohen Kosten des traditionellen Tunnelbaus ergeben sich hauptsächlich aus mehreren Aspekten: den Anforderungen an einen großen Tunneldurchmesser, komplexen Bauabläufen und teuren Vortriebsmaschinen.

Daher hat The Boring Company ein völlig anderes Konzept vorgelegt.

Einerseits versucht das Unternehmen, die Größe der Tunnel zu verkleinern. Im Vergleich zu Tunneln von herkömmlichen U-Bahnen, die große Züge aufnehmen müssen, dienen die von The Boring Company entworfenen Tunnel hauptsächlich dem Transport von Kleinfahrzeugen, sodass die Bauschwierigkeiten erheblich reduziert werden können.

Andererseits hofft das Unternehmen, durch die Verbesserung der Tunnelvortriebsmaschinen die Grabgeschwindigkeit zu erhöhen und die Kosten zu senken.

In Musks Geschäftslogik liegt das Problem vieler Branchen nicht darin, dass die Technologie nicht existiert, sondern dass die Kostenstruktur nicht neu gestaltet wurde.

Dass Tesla die Automobilindustrie verändert, bedeutet im Wesentlichen die Neudefinition der Kostenkurve von Elektroautos; dass SpaceX die Raumfahrtindustrie verändert, wird durch die Raketenwiederverwirklichung erreicht, um die Startkosten zu senken. The Boring Company folgt derselben Methodik: eine Branche mit lang bestehender niedriger Effizienz finden und dann durch technische Innovation die Wirtschaftlichkeit neu berechnen.

In den frühen Gründungsphasen war die Bewertung der Öffentlichkeit für The Boring Company jedoch nicht positiv.

Denn die Infrastrukturbranche unterscheidet sich stark von der Technologiebranche.

Softwareunternehmen können schnell iterieren, Nutzer können Produkte online aktualisieren, aber unterirdische Bauprojekte betreffen Grundstücke, Genehmigungen, Sicherheit, Bauarbeiten und Abstimmungen mit Behörden, sodass der Fortschritt viel langsamer ist als in der Internetbranche.

Daher dachten viele Menschen, als The Boring Company den Bau eines stadtweiten unterirdischen Verkehrsnetzes vorschlug, dass dies eher eine weitere kühne Zukunftsvision von Musk sei als ein kurzfristig kommerzialisierbares Projekt.

Aber mit dem Fortschritt der Projekte fand das Unternehmen allmählich seine praktischen Anwendungsbereiche.

Es forderte nicht gleich zu Beginn Megastädte wie New York oder Los Angeles heraus, sondern wählte Szenarien aus, die leichter umsetzbar sind: Las Vegas.

Dieser Ort wurde das erste Testfeld auf dem Kommerzialisierungsweg von The Boring Company.

Der Prototyp des Geschäftsmodells

Wenn das The Boring Company in der Gründungsphase eher wie ein Experiment für zukünftige Städte wirkte, dann ist das Las-Vegas-Projekt das erste Mal, dass es dem Markt beweist: Unterirdischer Verkehr ist nicht nur ein Konzept.

Im Jahr 2019 erhielt The Boring Company den Projektvertrag für das Las Vegas Convention Center, um ein unterirdisches Verkehrssystem zu bauen. Das Projekt ging 2021 offiziell in Betrieb und wurde LVCC Loop genannt.

Das ist das derzeit repräsentativste kommerzielle Projekt von The Boring Company.

Das gesamte System besteht aus unterirdischen Tunneln, und Passagiere können mit Tesla-Fahrzeugen zwischen verschiedenen Stationen fahren. Im Vergleich zu herkömmlichen U-Bahnen ist das LVCC Loop sehr klein dimensioniert, aber es bestätigt die zentrale Geschäftslogik von The Boring Company: Mit der Nutzung des unterirdischen Raums kann Punkt-zu-Punkt-Verkehr zu niedrigeren Kosten realisiert werden.

Betrachtet man die Ergebnisse, hat dieses System die von Musk früh vorgestellte Vision von „unterirdischen Autobahnen“ nicht vollständig umgesetzt. Die Fahrzeuge werden immer noch von Menschen gesteuert, und die Transportkapazität kann nicht mit der von herkömmlichen U-Bahnen mithalten. Aber für ein Startup liegt die wichtige Bedeutung des LVCC Loop nicht in seiner Größe, sondern darin, dass es einen neuen Weg für den Infrastrukturbau bestätigt.

Traditionelle städtische Verkehrsbauten folgen normalerweise einem staatlich geführten Modell. Zum Beispiel erfordern U-Bahn-Projekte langfristige Planung, Genehmigungen, Finanzierung und Bauarbeiten, wobei die Bauzyklen oft in Jahrzehnten gemessen werden. The Boring Company versucht einen anderen Weg zu erkunden: Unternehmen schlagen aktiv Lösungen vor, arbeiten mit Städten oder kommerziellen Einrichtungen zusammen und bauen kleine unterirdische Verkehrsnetze entsprechend spezifischer Anforderungen.

Dieses Modell ähnelt stärker der Produktiterationslogik von Technologieunternehmen. Zuerst ein klares Szenario finden, eine kleine Validierung abschließen und dann schrittweise vervielfältigen und erweitern. Das ist auch ein wichtiger Grund für das Bewertungswachstum von The Boring Company in den letzten Jahren.

Was Investoren sehen, ist nicht nur ein Tunnel in Las Vegas, sondern ein Infrastruktur-Geschäftsmodell, das potenziell vervielfältigt werden kann. Derzeit hat The Boring Company bereits angekündigt, unterirdische Verkehrsprojekte in weiteren Städten voranzutreiben, darunter Märkte wie Nashville in den USA und Dubai in den Vereinigten Arabischen Emiraten.

Besonders internationale Städte wie Dubai haben einen natürlichen Bedarf an unterirdischen Verkehrssystemen. Einerseits wächst die städtische Bevölkerung ständig und das Problem des Straßenstaus ist ausgeprägt; andererseits hat die Regierung eine hohe Akzeptanz für neue Infrastrukturen und Konzepte zukünftiger Städte.

Wenn The Boring Company die Umsetzung in weiteren Städten abschließen kann, wird sein kommerzieller Wert nicht mehr auf einzelne Bauprojekte beschränkt sein, sondern sich zu einer vervielfältigbaren Lösung für den städtischen Verkehr entwickeln.

Die Entwicklung von The Boring Company ist aber auch von Kontroversen begleitet.

Die größte Herausforderung in der Infrastrukturbranche besteht nicht darin, ein innovatives Konzept vorzuschlagen, sondern den Bau in der realen Umgebung abzuschließen.

In den letzten Jahren wurde das Unternehmen wegen Bausicherheitsproblemen beachtet. Es gibt Berichte, wonach einige Bauarbeiter von The Boring Company schwere Unfälle erlitten haben. Gleichzeitig haben die Aufsichtsbehörden von Nevada darauf hingewiesen, dass das Unternehmen zahlreiche Verstöße gegen Umweltschutzvorschriften aufweist, darunter Probleme bei der Abfallentsorgung und dem Baumanagement.

Diese Kontroversen spiegeln im Grunde den zentralen Widerspruch wider, dem The Boring Company gegenübersteht.

Musk ist gut darin, mit Methoden der Technologiebranche traditionelle Industrien herauszufordern, aber die Infrastrukturbranche ist kein Bereich, der allein durch technische Innovation verändert werden kann.

In der Automobilbranche kann Tesla durch Produkterlebnisse die Verbraucher dazu bringen, Elektroautos zu akzeptieren; im Bereich der Raumfahrt kann SpaceX durch technische Durchbrüche die Startkosten senken. Aber unterirdische Bauprojekte betreffen Stadtplanung, öffentliche Sicherheit und staatliche Regulierung, jeder Schritt erfordert Kompromisse mit der realen Welt.

Daher hängt es in der Zukunft davon ab, ob The Boring Company zu einem echten großen Infrastrukturunternehmen werden kann – nicht davon, ob es mehr Tunnel graben kann, sondern ob es ein stabiles, hocheffizientes und in großem Maßstab vervielfältigbares Geschäftsmodell aufbauen kann.

Bisher hat es den ersten Schritt getan.

Das umfangreiche Investitionsnetz

Die Geschichte von The Boring Company ist im Grunde ein Mikrokosmos von Musks Geschäftsnetz.

In den letzten mehr als zwanzig Jahren ist Musk ständig in Branchen eingetreten, die scheinbar nicht für Unternehmer geeignet sind.

2002 gründete er SpaceX und forderte die Raumfahrtindustrie heraus, die lange Zeit von staatlichen Einrichtungen und traditionellen Luft- und Raumfahrtriesen dominiert wurde; 2004 trat er Tesla bei und trieb die Entwicklung von Elektroautos von Nischenprodukten zum Massenmarkt voran; in den letzten Jahren richtete er seinen Blick auf künstliche Intelligenz, Brain-Computer-Interfaces und soziale Plattformen.

Diese Branchen haben eine gemeinsame Eigenschaft: Ihr Marktvolumen ist riesig, aber es wird lange Zeit für schwierig gehalten, sie zu verändern.

The Boring Company verhält sich genauso.

Oberflächlich betrachtet ist der Tunnelbau eine sehr traditionelle Branche. Sie weist kein schnelles Wachstum wie Internetunternehmen auf und hat nicht so viel Raum für technische Vorstellungen wie KI-Unternehmen.

Aber für Musk gibt es auch in der Infrastrukturbranche Chancen für eine Effizienzrevolution.

Seine Investitionslogik dreht sich immer um eine Kernfrage: Wenn sich eine Branche seit Jahrzehnten nicht merklich verändert hat, bedeutet das nicht, dass sie die Chance hat, neu gestaltet zu werden?

Tesla hat die Automobilwertkette neu gestaltet, SpaceX hat die Herstellungs- und Startprozesse von Raketen neu gestaltet, und The Boring Company versucht, die städtische Verkehrsinfrastruktur neu zu gestalten.

Das ist auch der Grund, warum der Kapitalmarkt bereit ist, The Boring Company eine hohe Bewertung zu geben. Die Bewertung von 20 Milliarden US-Dollar wird nicht nach der Rentabilität eines traditionellen Ingenieurunternehmens berechnet, sondern ist eher eine Wette auf den neuen Markt, der sich in der Zukunft bilden könnte.

Wenn die Städte in der Zukunft immer dichter werden und die Nachfrage nach der Erschließung von unterirdischem Raum ständig steigt, kann The Boring Company zu einem wichtigen Akteur in diesem Trend werden.

Natürlich birgt diese Bewertungslogik auch Risiken.

Die Unternehmen unter Musks Leitung weisen seit langem ein deutliches Merkmal der „Zukunftserzählung“ auf. Investoren sind oft bereit, im Voraus für die Zukunft zu zahlen, aber was den Unternehmenswert letztendlich bestimmt, ist immer noch die Fähigkeit zur praktischen Umsetzung von Geschäftsaktivitäten.

In den letzten Jahren erlebte Tesla eine Produktionskapazitätskrise, und SpaceX stand lange Zeit unter Finanzdruck. Viele Projekte von Musk durchliefen den Prozess von der Zweiflung bis zur Bestätigung.

The Boring Company befindet sich derzeit in einer ähnlichen Phase.

Es hat bewiesen, dass es unterirdische Tunnel bauen kann, aber es ist noch ein langer Weg bis zur Bildung eines großangelegten kommerziellen Netzes.

Städtische Verkehrsinfrastruktur ist kein einzelnes technisches Problem, sondern ein komplexes System, das Regierungen, Kapital, Grundstücke, Bevölkerung und öffentliche Politik betrifft.

In den nächsten Jahren ist die wirklich wichtige Frage für The Boring Company nicht, wie viel Geld es noch finanzieren kann, sondern ob es sich von „einer kühnen Idee von Musk“ zu einem Unternehmen entwickeln kann, das kontinuierlich Einnahmen und Gewinne erzielt.

Wenn es Erfolg hat, kann The Boring Company zu einem weiteren wichtigen Bestandteil von Musks Geschäftsimperium werden. Wenn es scheitert, kann es auch nur eine Erkundung unter den zahlreichen „zukünftigen Projekten im Musk-Stil“ sein. Aber egal wie das Ergebnis ausfällt, dieses Unternehmen verkörpert das markanteste Geschäftsmerkmal von Musk: Er wählt nicht immer den Markt, der am einfachsten Geld verdient, sondern die Branchen, von denen er glaubt, dass sie sich in der Zukunft unweigerlich verändern werden. Und worauf The Boring Company setzt, ist genau eine andere mögliche Zukunft der Städte.

Neben Elektroautos, Raketen und künstlicher Intelligenz versucht Musk auch, den Boden unter den Füßen der Menschen zu verändern.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „thecapital“ (ID: thecapital), Autor: Lü Jingzhi, Redakteur: Wu Ren, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.