Teslas Feuer-und-Eis-Moment

Elon Musk und sein Unternehmen Tesla sind nach wie vor die weltweit führenden Technologie-Stars. Ob es sich um Teslas neue Energiefahrzeuge, Fahrassistenzsysteme oder humanoide Roboter handelt, oder um SpaceX unter der Kontrolle von Musk – alle zeigen das äußerste Charme modernster Spitzentechnologie und lösen eine fieberhafte Jagd von Investoren auf der ganzen Welt aus.

Am 30. Juli gab Tesla bekannt, dass das weltweit 10-millionste Elektroauto vom Band gelaufen ist. Damit ist es das erste Unternehmen der Welt, das die Produktionsmenge von reinen Elektroautos auf über 10 Millionen Stück gebracht hat.

In den 20 Jahren von 2006 bis 2026 ist Tesla aus dem Nichts zu einem globalen Giganten der Automobilbranche herangewachsen, und seine Elektroautos werden von Verbrauchern auf der ganzen Welt sehr geschätzt. Gleichzeitig befindet sich Teslas neues Geschäftsfeld der humanoiden Roboter bereits auf dem Weg zur Massenproduktion und ist zu einem wichtigen Maßstab geworden, der die Entwicklungsrichtung der verwandten Industrien weltweit beeinflusst.

Es ist bemerkenswert, dass Tesla laut einem Bericht des Wall Street Journal vom 31. Juli möglicherweise sein China-Geschäft verkaufen oder abspalten will, um die Voraussetzungen für eine mögliche künftige Fusion mit SpaceX zu schaffen. Der Bericht beruft sich auf Aussagen von mit der Angelegenheit vertrauten Personen, wonach einige Führungskräfte von Tesla inzwischen angewiesen wurden, sich auf die Abspaltung des China-Geschäfts vor der möglichen Transaktion vorzubereiten. Die Berater von Tesla haben verschiedene mögliche Trennungsoptionen erörtert, darunter Abspaltung, Verkauf oder Schließung.

Im Gegensatz zu der hitzigen Diskussion über die Entwicklung von Teslas alten und neuen Geschäftsfeldern steht die Tatsache, dass der Absatz von neuen Energiefahrzeugen steigt, der Gewinn aber sinkt. Die neuen Geschäftsfelder bieten ein enormes Potenzial, aber die Expansion erfordert enorme Kapitalinvestitionen, was den Markt zu einer nüchternen Betrachtung seiner Finanzlage und sogar seiner künftigen Entwicklung veranlasst.

Derzeit befindet sich Tesla auf dem Weg der vollständigen Transformation von einem „Elektroauto-Hersteller“ zu einem „Physische-KI-Unternehmen“, wobei der Weg zur Hälfte mit Wasser und zur Hälfte mit Feuer gesäumt ist. Nach der Veröffentlichung des Finanzberichts für das zweite Quartal stieß Tesla auf dem Kapitalmarkt auf kalte Schultern, und der Aktienkurs fiel kontinuierlich. Offensichtlich steht der Markt derzeit auf der Seite des „Wassers“. Um den Status quo zu ändern, ist die Leistung von Tesla in der zweiten Jahreshälfte von entscheidender Bedeutung.

01.

Unmöglich, sich allein zu retten

Im ersten Halbjahr 2026 zeigte Tesla mit dem Absatz seiner Elektroautos eine bemerkenswerte Leistung. Nach den kontinuierlichen Rückgängen in den Jahren 2024 und 2025 ist Tesla wieder auf den Wachstumspfad zurückgekehrt. Im ersten Quartal lieferte Tesla weltweit 358.000 Fahrzeuge aus, was einem Anstieg von rund 6,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im zweiten Quartal überstieg die weltweite Auslieferungsmenge von Tesla 480.000 Einheiten, wobei sich die Wachstumsrate gegenüber dem Vorjahr auf 25 % ausweitete.

Im zweiten Quartal erzielte Tesla in mehreren Märkten der Welt gute Absatzergebnisse. Dabei stiegen die Auslieferungsmengen in den Märkten Amerika, Asien-Pazifik und EMEA (Europa, Naher Osten und Afrika) im Vergleich zum Vorquartal um 60 %, 27 % bzw. 12 %. In vielen Märkten wie Südkorea, Australien, Kolumbien, Japan, Thailand, Portugal, Philippinen, Chile, Slowenien und Litauen erreichte die Auslieferungsmenge von Tesla jeweils ein neues Allzeithoch.

Die Shanghai-Gigafactory, die der zentrale Produktionsstandort von Tesla ist, erzielte im ersten Halbjahr eine Produktion, die den höchsten Stand im gleichen Zeitraum der letzten drei Jahre erreichte, und machte mehr als 54 % der Gesamtproduktion aus; die Auslieferungsmenge lag bei fast 468.000 Einheiten, was einem Anstieg von 28,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Was die konkreten Modelle betrifft, ist das Tesla Model Y, das drei Jahre in Folge die weltweite Absatzspitze belegte, nach wie vor sehr konkurrenzfähig. Bis Ende Juni 2026 überschritt der kumulierte weltweite Absatz des Model Y 5 Millionen Einheiten, davon über 2 Millionen Einheiten im chinesischen Markt; der kumulierte weltweite Absatz des Model 3 überschritt 3 Millionen Einheiten, und der Absatz im chinesischen Markt lag bereits über 1 Million Einheiten.

In dem derzeitigen harten Wettbewerb auf dem globalen Automobilmarkt ist eine solche Leistung von Tesla durchaus sehr bemerkenswert.

Der globale Automobilmarkt zeigte bereits um 2021 herum Merkmale des Wettbewerbs auf einem Bestandsmarkt. Der Aufstieg der Marken für neue Energiefahrzeuge, vertreten durch Tesla, durchbrach die Wachstumsblockade und wandelte die Wachstumslogik des Automobilmarkts von „Erstkauf-getrieben“ zu „Austausch-getrieben“.

In den letzten zwei Jahren jedoch ist mit der stetigen Erhöhung der Durchdringungsrate von neuen Energiefahrzeugen im chinesischen Automobilmarkt die Einzelhandelsdurchdringungsrate von neuen Energiefahrzeugen in einigen Monaten sogar über 60 % gestiegen. Das Bestandsspiel ist in eine neue Phase mit stark gestiegener Schwierigkeit eingetreten, der „involvierende“ Wettbewerb ist zur Normalität geworden, Preiskriege auf dem Automobilmarkt sind häufig, die Produktgleichheit ist gravierend und die Gewinnspanne wurde stark verkleinert.

Der Überlebenszustand des chinesischen Automobilmarkts als dem weltweit größten Automobilverbrauchsmarkt unter dem harten Wettbewerb ist sehr repräsentativ. Unter dem anhaltenden Preiskrieg sinkt die Profitabilität der chinesischen Automobilunternehmen stetig. Daten des Verbands der chinesischen Pkw-Hersteller zeigen, dass die Profitabilität der Automobilindustrie von 6,1 % im Jahr 2021 auf 4,1 % im Jahr 2025 gesunken ist, und die Profitabilität im Dezember 2025 lag sogar nur bei 1,8 %.

Tesla, das tief im chinesischen Markt verwurzelt ist, konnte sich dem nicht entziehen.

Nach Börsenschluss am 22. Juli US-Ostzeit zeigte der von Tesla veröffentlichte Finanzbericht für das zweite Quartal 2026, dass im zweiten Quartal ein Umsatz von 28,236 Milliarden US-Dollar erzielt wurde, was einem Anstieg von 26 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der GAAP-Nettogewinn, der den Stammaktionären zuzurechnen ist, betrug 1,114 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Betriebsgewinn lag nur bei 398 Millionen US-Dollar, was sowohl gegenüber dem Vorjahr als auch gegenüber dem Vorquartal einem Rückgang von rund 57 % entspricht; die Bruttomarge des Automobilgeschäfts betrug 16,9 %, was gegenüber 21,1 % im ersten Quartal und 17,2 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres weiter gesunken ist.

Der Absatz von neuen Energiefahrzeugen steigt, der Umsatz steigt, aber der Gewinn sinkt. Das bedeutet, dass Tesla in die Lage geraten ist, „je mehr verkauft wird, desto mehr Verlust entsteht“.

02.

Potenzial im Bereich KI

In der entscheidenden Phase der Transformation von Tesla von einem „Elektroauto-Hersteller“ zu einem „Physische-KI-Unternehmen“ beschleunigen seine KI-bezogenen Geschäftsfelder die Entwicklung.

Beim heutigen Autokonsum ist die Intelligenz allmählich zu einem Konsens der Verbraucher beim Autokauf geworden, sie beeinflusst die Entscheidung beim Autokauf immer stärker und hat sich allmählich von einem früheren „Pluspunkt“ zu einem „Pflichtpunkt“ entwickelt. Laut dem „Forschungsbericht zu städtischen NOA-Fahrassistenzsystemen für Autos 2025“, der von der Chinesischen Vereinigung der Automobilhersteller veröffentlicht wurde, erreichte die Durchdringungsrate von Neufahrzeugen mit intelligenten Fahrfunktionen der Stufe L2 und höher im Jahr 2025 66,1 %, wobei mehr als zwei Drittel der Neufahrzeuge diese Funktion serienmäßig haben. Der „Bericht zur Einsicht chinesischer Automobilverbraucher 2025“ von McKinsey weist darauf hin, dass die ADAS-Funktionen (Advanced Driver Assistance Systems) im Jahr 2025 zum drittwichtigsten Faktor beim Autokauf aufgestiegen sind.

Angetrieben von der Nachfrage der Verbraucher gestaltet die Welle der Intelligenz das globale Wettbewerbsmuster der Automobilbranche neu und ist bereits zu einem Schlüsselindikator geworden, der darüber entscheidet, ob Automobilunternehmen in der Zukunft erfolgreich sein können.

Bis zum zweiten Quartal 2026 hatte Tesla weltweit 1,48 Millionen zahlende Nutzer für Fahrassistenzsysteme, was einem Anstieg von 56 % gegenüber dem Vorjahr und 16 % gegenüber dem Vorquartal entspricht. Die Auswahlrate der Fahrassistenzsysteme bei Neufahrzeugen im nordamerikanischen Markt überschritt erstmals 50 %. Die kumulierte gefahrene Strecke mit Fahrassistenzsystemen überschritt bereits 12 Milliarden Meilen (ca. 19 Milliarden Kilometer).

Auch Teslas Robotaxi-Geschäft expandiert stetig und deckt derzeit mehrere Regionen in den USA ab, darunter Tampa, Orlando und Miami in Florida, Austin, Dallas und Houston in Texas sowie die San Francisco Bay Area in Kalifornien.

Das von Tesla viel beachtete Cybercab, ein cybernetisches autonomes Elektroauto ohne traditionelles Lenkrad und Fahrpedale, wurde in der Gigafactory in Texas in Produktion genommen und hat die technischen Tests aufgenommen. Dieses Modell ist speziell für autonomes Fahren entwickelt worden und wird künftig das Hauptmodell in Teslas Flotte autonomer Taxis sein.

Derzeit verlagert Tesla seinen strategischen Schwerpunkt deutlich auf die verkörperte Intelligenz. Sein humanoider Roboter Optimus V3 ist bereits zum Wegweiser der verwandten Industrien weltweit geworden. Nach dem Plan wird die offizielle Massenproduktion im Juli und August gestartet, und die externe Szenenanwendung wird voraussichtlich 2027 in Betrieb genommen.

Um die Entwicklung der humanoiden Roboter voranzutreiben, wandelt Tesla seine „Autoproduktion“ zur „Roboterproduktion“ um und kündigte an, die Produktionslinie für Model S/X im Werk Fremont in eine spezielle Produktionslinie für Optimus umzuwandeln. Die Massenproduktion soll vor Ende 2026 gestartet werden, mit einer geplanten Jahreskapazität von 1 Million Einheiten. Gleichzeitig bereitet Tesla in der Gigafactory in Texas die zweite Produktionslinie für Roboter vor, mit einer geplanten Kapazität von 10 Millionen Einheiten, die im Sommer 2027 in Betrieb genommen werden soll.

Darüber hinaus entwickeln sich die Rechenleistungs- und Chipgeschäfte von Tesla ebenfalls beschleunigt. Im ersten Halbjahr 2026 hat Tesla die lokale Rechenleistung in Texas (gemessen in Megawatt Rechenleistung) mehr als verdoppelt. Der Rechenleistungscluster Tesla Cortex 2 unterstützt gleichzeitig die Entwicklung von Software für das autonome Fahren von Elektroautos und die Autonomie humanoider Roboter und wird in diesem Jahr weiter vergrößert. Das Design des nächsten Generation KI 5 Inferenzprozessorchips ist abgeschlossen. Dieser Chip wird hauptsächlich in humanoiden Robotern und Rechenzentren eingesetzt. Musk hat stolz erklärt, dass es sich um „den derzeit besten KI-Inferenzchip im Bereich des Edge Computing“ handelt.

03.

Erwartungen und Diskrepanz

Auf dem Kapitalmarkt, der auf Wachstumserwartungen setzt, kann Tesla immer gute Geschichten erzählen und die echte Geldunterstützung von Investoren gewinnen.

Im Jahr 2020 erfasste die von neuen Energiefahrzeugmarken, angeführt von Tesla, ausgelöste Welle der elektrischen Intelligenz die globale Automobilindustrie. In dieser industriellen Revolution wurden Unternehmen der verwandten Industrieketten wie neue Energiefahrzeuge, Leistungszellen für Elektroautos und Forschung und Entwicklung von autonomen Fahrtechnologien zu Lieblingen des Kapitals und schufen einen Reichtumsmythos nach dem anderen.

Heute, mit der Erhöhung der Durchdringungsrate von neuen Energiefahrzeugen und der zunehmenden Intensivierung des Wettbewerbs, schrumpfen die Wachstumserwartungen, und die Konzepte im Zusammenhang mit neuen Energiefahrzeugen können auf dem Kapitalmarkt keine großen Wellen mehr schlagen. Tesla beginnt, die neue Geschichte des Physischen KI zu erzählen und nutzt dies, um seine Bewertung auf dem Kapitalmarkt neu zu gestalten.

Im Juni hat JPMorgan nach Jahren der negativen Einschätzung von Tesla sein Rating von „Untergewichten“ auf „Neutral“ angehoben und den Zielpreis von zuvor 145 US-Dollar stark auf 475 US-Dollar angehoben. Der Bericht von JPMorgan weist darauf hin, dass Investoren ihren Blick über das verlangsamte Kerngeschäft mit Elektroautos von Tesla hinaus richten und sich auf die künftigen Wachstumsmotoren wie Roboter-Taxis, humanoide Roboter, KI-Chips und Softwaredienste konzentrieren. Diese Geschäftsfelder werden die Gewinnstruktur des Unternehmens in den nächsten zehn Jahren voraussichtlich neu gestalten.

Der humanoide Roboter, der als repräsentativster ultimativer Träger des Physischen KI gilt, ist das am meisten beachtete Element in der neuen Geschichte von Tesla. Nachdem Tesla im April das Debüt von Optimus V3 und den Zeitpunkt der Massenproduktion klar bekannt gegeben hatte, beendete der Aktienkurs den seit Anfang 2026 anhaltenden Rückgang und stieg wieder an.

Der Einfluss von Teslas humanoiden Robotern ist ebenso global wie der Einfluss seiner Elektroautos vor einigen Jahren. Auf dem chinesischen A-Aktienmarkt, der von Tesla durch ein Meer getrennt ist, brach eine Hype-Welle um das Konzept der humanoiden Roboter aus, und der Fortschritt der Massenproduktion von Teslas humanoiden Robotern ist offensichtlich zu einem Wegweiser geworden, der die Kursbewegungen der verwandten Aktien beeinflusst.

Auf dem A-Aktienmarkt gibt es mehrere Unternehmen in der Lieferkette von Teslas humanoiden Robotern. Zum Beispiel bietet Tuopu Group nicht nur leichte Fahrgestelle, Wärmemanagementsysteme und andere Komponenten für Tesla-Autos an, sondern ist auch Lieferant von Kernkomponenten wie den elektromotorischen Aktoren des humanoiden Roboters Optimus von Tesla. Als der Markt das Konzept der humanoiden Roboter begeistert aufnahm, erlebten diese Unternehmen in der Lieferkette von Tesla mehrere Aufwärtskursphasen.

Der aktuelle Bullenmarkt der Technologieaktien unterscheidet sich jedoch am stärksten von den vergangenen Jahren, die auf Bewertungsausweitung oder reiner Themenhype beruhten, dadurch, dass die verwandten führenden Unternehmen im Grunde durch echte Gewinnsteigerungen gestützt werden und über Gewissheit verfügen. Die kommerziellen Umsetzungsergebnisse der chinesischen verwandten Unternehmen für humanoide Roboter werden vom Markt jedoch als nicht erwartungsgemäß angesehen. Die Tatsache, dass die Massenproduktion des humanoiden Roboters Optimus V3 von Tesla lange nicht in die Praxis umgesetzt wurde, ist der größte negative Faktor für das verwandte Konzept.

Die Äußerung von Musk goss noch kaltes Wasser auf