Der KI-Aktien-Gott der nach 2000 geborenen Generation hat alle seine Aktienpositionen vollständig liquidiert und erleidet einen herben Verlust von 140 Milliarden.

Am 24. Juli schrieb Leopold Aschenbrenner, der nach der Jahrtausendwende geborene „Gott der AI-Aktien“, in seinem Brief an die Investoren: Wenn Sie auf den richtigen Zeitpunkt gewartet haben, um Ihre Positionen auszuweiten, könnte dieser jetzt gekommen sein.

Sechs Tage später liquidierte er sein gesamtes Portfolio – und das war erzwungen.

Berichten zufolge verwaltet Leopold Aschenbrenner einen Fonds namens Situational Awareness, der seine gesamten Positionen am US-Aktienmarkt auf einmal verkaufte. Diese machten etwa zwei Drittel des Gesamtbestands des Fonds aus. Der Gesamtverlust des Fonds beläuft sich angeblich auf rund 20 Milliarden US-Dollar, was 140 Milliarden Yuan entspricht. Der Käufer ist ein weiterer großer Hedgefonds, dessen Name nicht offengelegt wurde. Marktgerüchten zufolge handelt es sich bei dem Käufer um Citadel, während Millennium ebenfalls am Bieterverfahren teilnahm.

Von 200 Millionen auf 24 Milliarden US-Dollar brauchte er weniger als zwei Jahre. Von 24 Milliarden bis zur vollständigen Liquidierung ging es noch schneller: nur sechs Tage.

Man muss sagen, Leopold ist wirklich eine außergewöhnliche Person. Er wurde 2001 geboren, ist ein Wunderkind, kam mit 15 Jahren an die Columbia University, schloss sein Studium mit den besten Noten mit 19 Jahren ab. Sein Lebenslauf ist interessant, er war der strahlendste und profitabelste Star im Silicon Valley der letzten zwei Jahre, aber er wirkt an vielen Stellen widersprüchlich.

Zum Beispiel arbeitete er neun Monate lang bei dem FTX Future Fund von SBF – genau dieser kryptowährungsplattform, die später zusammenbrach. Unter ihr gab es eine Stiftung, die das Banner des „effektiven Altruismus“ hochhielt, und ihr Gründer SBF wiederholte ständig die Phrase „Geld verdienen, um zu spenden“. Später brach FTX zusammen, es wurden Milliarden von Kundengeldern veruntreut, SBF wurde zu 25 Jahren Haft verurteilt, und diese Ethik wurde von SBF selbst als „größtenteils nur Fassade“ bezeichnet.

Später verließ Leopold FTX und trat dem „Super Alignment Team“ von OpenAI bei. Die Aufgabe dieses Teams bestand darin, sicherzustellen, dass die KI die Kontrolle nicht verliert, also der superintelligenten KI eine Bremse zu setzen. Im April 2024 wurde der 23-jährige Leopold von OpenAI wegen „Geheimnisverrats“ entlassen, nachdem er ein Sicherheitsmemorandum verfasst hatte, in dem er vor unzureichenden Sicherheitsvorkehrungen bei OpenAI warnte.

Doch einen Monat später wurde auch das Super Alignment Team aufgelöst. Dann gründete Leopold den aggressivsten AI-Beschleunigungsfonds des gesamten Marktes und setzte alle seine Chips auf die rasante Entwicklung der KI. Sogar der berühmte Hedgefonds Jane Street gehörte zu seinen Geldgebern.

Das „Super Alignment Team“ sollte eigentlich die Bremse betätigen. Man weiß nicht, ob Leopold sich nur ärgerte oder aus anderen Gründen handelte – jedenfalls wurde er nach seinem Austritt direkt zu der Person, die das Gaspedal betätigt, und zwar der aggressivste von allen, der mit Hebelwirkung wild spekulierte.

Mit 23 Jahren wurde er von OpenAI entlassen, und nur zwei Jahre später, mit 25 Jahren, wurde Leopold zum „Gott der AI-Aktien“, der aus 200 Millionen über 24 Milliarden US-Dollar machte. Auf dem Höhepunkt soll sein verwaltetes Vermögen (AUM) über 40 Milliarden US-Dollar betragen haben. Als er OpenAI verließ, verfasste er einen berühmten Artikel, in dem er vorhersagte, dass die AGI (Allgemeine Künstliche Intelligenz) im Jahr 2027 eintreten würde. Doch die AGI kam nicht zuerst – stattdessen wechselte der Markt von Belohnung zu Bestrafung.

Und dieser Vorfall erinnert stark an Bill Hwang: Damals wurde Bill durch Hebelwirkung stark in chinesische Aktien investiert und durch ein Schwarzer-Schwan-Ereignis zur Zwangsliquidierung gezwungen. Jetzt gibt es am Markt Bedenken hinsichtlich der extrem hohen Investitionen in die KI-Infrastruktur und der Kapitalrendite. Leopolds Positionen stürzten auf hohem Niveau ein, und Leopold scheiterte ebenfalls an der Hebelwirkung. Die chinesischen Aktien erholten sich nach Bills Vorfall kaum, und bisher konnte niemand die Gültigkeit der aktuellen KI-Erzählung widerlegen. Aber Leopolds erzwungene Liquidierung ist ein markantes Ereignis – es bleibt abzuwarten, ob sie zu einem Wendepunkt der aktuellen KI-Marktphase wird.

Von der Bremse zum Gaspedal

Leopold Aschenbrenner wurde 2001 in einer Arztfamilie in Deutschland geboren. Mit 15 Jahren trat er an die Columbia University ein, schloss sein Studium als Jahrgangsbester mit 19 Jahren ab und erwarb drei Abschlüsse in Mathematik, Statistik und Ökonomie. Ein solcher Start ist in jeder Epoche außergewöhnlich.

Während seines Studiums an der Columbia University war Leopold Mitbegründer der lokalen Zweigstelle für effektiven Altruismus (EA) und trat schon früh in diesen ideologischen Zirkel ein. Von 2021 bis 2022 arbeitete er als Forscher am Global Priorities Institute der Universität Oxford. Diese Einrichtung ist das zentrale Denkfabrik der EA-Bewegung, wo er die Theorien des effektiven Altruismus systematisch vertiefte.

Der EA-Ansatz stammt von den Oxford-Philosophen William MacAskill und Toby Ord. Er verfolgt das Ziel, das „Gute maximal zu steigern“ durch datengesteuerte, utilitaristische Methoden und ermutigt die Menschen, „Geld zu verdienen, um zu spenden“. Der Gründer von FTX wurde während seines Studiums am MIT von MacAskill beeinflusst, spendete nach seinem Einstieg bei Jane Street etwa die Hälfte seines Gehalts, und die Wohltätigkeitsabteilung von FTX versprach, über 160 Millionen US-Dollar zur Förderung von Hunderten von Non-Profit-Organisationen bereitzustellen. Später schloss sich auch Leopold dem FTX Future Fund an, um an den Förderarbeiten des EA teilzunehmen.

Leopold arbeitete neun Monate lang dort und verließ die Einrichtung kurz vor dem Zusammenbruch von FTX im November 2022. Später wurde FTX für die Veruntreuung von Milliarden von Kundengeldern verurteilt, SBF wurde zu 25 Jahren Haft verurteilt, und diese Ethik wurde von ihm selbst als „größtenteils nur Fassade“ bezeichnet. Leopold war kein Beobachter – er stand direkt hinter dieser Fassade. Diese Erfahrung im Zentrum eines Finanzbetrugs wurde von vielen Seiten als etwas beschrieben, das ihn „früh die Komplexität und das Risiko des Marktes wahrnehmen ließ“.

2023 wechselte er zu OpenAI und trat dem Super Alignment Team bei.

Dieses Team war ebenfalls sehr interessant: Damals löste ChatGPT eine so große öffentliche Wirkung aus, dass es unter internem und externem Druck von den Kernfiguren von OpenAI, Ilya Sutskever und Jan Leike, im Sommer 2023 gegründet wurde. Das Ziel bestand darin, ein fast unlösbares Problem zu lösen: „Wie kann sichergestellt werden, dass die KI die Kontrolle nicht verliert, wenn ihre Intelligenz die des Menschen übertrifft?“

OpenAI versprach damals, 20 % seiner Rechenleistung einzusetzen und eine Frist von vier Jahren festzulegen, um bis 2027 Technologien für die Ausrichtung der superintelligenten KI zu entwickeln. Die Kernprobleme umfassen skalierbare Überwachung, Generalisierung von Zielen, interne Repräsentationen und Robustheit gegen Angriffe. Das Problem liegt aber darin: Herkömmliche Ausrichtungsmethoden wie RLHF (Reinforcement Learning mit menschlichem Feedback) funktionieren nicht mehr, sobald die Denkfähigkeit und der Umfang der KI den menschlichen Bereich übersteigen – dann ist der Mensch kein zuverlässiger Überwacher mehr.

Dann kam Ende 2023 der berühmte „Putsch“ bei OpenAI. Kurz gesagt: Altman gewann, der Beschleunigungsgedanke gewann. Rückblickend ist dieser Super-Alignment-Plan jetzt ein riesiger Witz.

Im April 2024 kam der Wendepunkt. Leopold reichte dem Verwaltungsrat ein Sicherheitsmemorandum ein, in dem er warnte, dass die Sicherheitsmaßnahmen des Unternehmens „äußerst unzureichend“ seien. Doch OpenAI wollte ihn wegen „Weitergabe interner Informationen“ entlassen. Einen Monat später verließ Jan Leike das Unternehmen, später verließ auch Ilya die Einrichtung und gründete SSI – das Super Alignment Team wurde aufgelöst.

Alle, die der KI eine Bremse setzen wollten, wurden aus dem Fahrerkabinett geworfen.

Nach seiner Entlassung veröffentlichte er im Juni 2024 einen 165-seitigen langen Aufsatz mit dem Titel „Situational Awareness: The Decade Ahead“, in dem er vorhersagte, dass die AGI um 2027 herum eintreten würde, und Urteile wie „Intelligenz-Explosion“ und „Superintelligenz“ aufstellte. Dieser Aufsatz verbreitete sich in der Technikszene des Silicon Virals und bereitete den Weg für seine spätere Kapitalbeschaffung. Eine Person, die am Super Alignment beteiligt war und einen langen Sicherheitsaufsatz veröffentlicht hatte, ging stattdessen an die Wall Street, um die KI-Entwicklung zu beschleunigen.

Wenn man sie nicht besiegen kann, muss man sich ihnen anschließen – das scheint überall auf der Welt gleich zu sein, und die klügsten Köpfe passen sich schneller an.

Laut dem Magazin Fortune ist Leopold mit Avital Balwit, der Büroleiterin von Dario Amodei, dem CEO von Anthropic, verlobt. Es ist unklar, ob diese Beziehung einen Einfluss auf die Veränderung seiner Einstellung zur KI hatte. Aber das Ergebnis ist offensichtlich: Anthropic ist die größte einzelne Position in seinem Fonds.

Ende 2024 gründete Leopold offiziell den Fonds Situational Awareness. Ein Spitzenabsolvent der Columbia University, Anhänger des EA, ehemaliger FTX-Mitarbeiter, Forscher des Super Alignment Teams – schließlich wurde er zum Manager eines AI-Beschleunigungsfonds. Leopolds Lebenslauf drehte sich um die KI, und der nächste Schritt war die Kapitalbeschaffung.

Wie die 24 Milliarden entstanden sind

Situational Awareness ist ein Hedgefonds, der fast zu 100 % auf das KI-Thema setzt. Das Team ist sehr klein: Es gibt nur 4 Investment-Fachkräfte und insgesamt 8 Mitarbeiter. Auf der offiziellen Webseite steht nur ein Satz: Dies ist ein auf AGI fokussierter Investmentberater, gegründet von Leopold Aschenbrenner.

Wenn man die Liste der frühen Investoren dieses Fonds durchsiebt, liest man fast wie eine Machtliste des Silicon Valley: Die Stripe-Mitbegründer Patrick und John Collison, der ehemalige GitHub-CEO Nat Friedman, der Technologieinvestor Daniel Gross sowie der Quant-Riese Jane Street.

Diese Personen sind keine gewöhnlichen Kommanditisten (LP), sondern zentrale Knotenpunkte in den Kreisen der EA-Bewegung, des Netzwerks für effektiven Altruismus und der technologischen Beschleunigungsbewegung. Mit anderen Worten: Leopolds Fonds wurde vom ersten Tag an von diesem Kreis unterstützt. Die Verbindung zu Jane Street ist besonders verschlungen: Es ist der ehemalige Arbeitgeber von SBF, kaufte Anteile an Anthropic aus dem Konkursvermögen von FTX – und Anthropic ist genau die größte einzelne Position in Leopolds Fonds, die etwa ein Fünftel des Gesamtvermögens ausmacht.

Die Strategie des Fonds ist ebenfalls sehr direkt: Er konzentriert sich auf Investitionen in die KI-Infrastruktur – Rechenleistung, Stromversorgung, Rechenzentren und Speicher – und nutzt gleichzeitig Optionen und Leerverkäufe zur Absicherung oder zur Ertragssteigerung. Die Haupt-Broker des Fonds sind die Bank of America, Goldman Sachs und JPMorgan. Aus den 13F-Dokumenten für das erste Quartal 2026 geht hervor, dass alle Long-Positionen des Fonds aus harten Vermögenswerten der KI-Infrastruktur bestehen:

Der Anteil an Bloom Energy beträgt etwa 879 Millionen US-Dollar, der an SanDisk etwa 724 Millionen, der an CoreWeave etwa 556 Millionen. Der niederländische KI-Infrastrukturanbieter Nebius hält 12,41 Millionen Aktien im Wert von etwa 2,6 Milliarden US-Dollar. Außerdem leitete er die 1,6-Milliarden-Dollar-Finanzierungsrunde von Sharon AI und erwarb einen Anteil von 19,9 %, und er wurde Grundinvestor bei den NASDAQ-ADRs von SK Hynix.

Zu den Positionen gehören auch einige Bitcoin-Mining-Unternehmen und Rechenzentren-Werte wie Riot Platforms, CleanSpark, Core Scientific, IREN und Applied Digital. Darüber hinaus macht die früh getätigte Investition in Anthropic etwa ein Fünftel des Fondsvermögens aus – als er im Februar 2025 einstieg, wurde das Unternehmen auf etwa 60 Milliarden US-Dollar geschätzt. Bei einer aktuellen Bewertung von 1 Billion US-Dollar beträgt der unrealisierte Gewinn etwa das 18-fache.

Während die KI sich rasant entwickelte, wurde die Performance des Fonds Situational Awareness zeitweise zu einem Mythos.

Bis Ende Juni 2026 betrug die Nettorendite des Fonds in diesem Jahr etwa 439 %, und die kumulierte Rendite seit seiner Gründung überstieg 1000 %. Sein Umfang wuchs von anfänglichen 200 bis 300 Millionen US-Dollar auf etwa 24 Milliarden US-Dollar Mitte 2026. Ein junger Mann in seinen frühen Zwanzigern verwandelte mit zwei Jahren eine kleine Summe in ein riesiges Vermögen, das die Aufmerksamkeit der gesamten Wall Street erregte.

Der entscheidende Punkt ist, dass Leopolds Urteile tatsächlich zutrafen.

Schon als der Markt wild der Erzählung von „fehlendem Strom und fehlender Rechenleistung“ folgte, sagte er, dass Software durch KI schnell weiterentwickelt werden kann, aber physische Dinge wie Fabriken, Energie und Infrastruktur nicht von der KI hergestellt werden können – und genau diese sind die wertvollsten Vermögenswerte der Zukunft. Das war die Grundlage für seine starken Investitionen in die KI-Infrastrukturkette.

Das Forschungsinstitut Citrini hat einmal eine Rechnung aufgestellt: Wenn man bei der Gründung des Fonds 100 Millionen US-Dollar investiert hätte, wäre diese Investition selbst dann noch 230 Millionen US-Dollar wert, wenn man im Juli 90 % des Vermögens verloren hätte. Die Größe des Fonds ist selbst Teil der Erzählung.

Am 24. Juli 2026 schrieb er angesichts der starken Marktschwankungen in seinem Brief an die Investoren, dass der Fonds „nicht von den jüngsten Marktturbulenzen verschont geblieben sei“, aber er nannte den aktuellen Ausverkauf von Technologieaktien „die attraktivste Investitionsmöglichkeit seit Anfang 2025“. Am Ende des Briefes fügte er hinzu: Wenn Sie auf den richtigen Zeitpunkt gewartet haben, um Ihre Positionen auszuweiten, könnte dieser jetzt gekommen sein.

Aber Leopold schaffte es nicht, bis zur Ausweitung der Positionen durchzuhalten – stattdessen liquidierte er sein gesamtes Portfolio sechs Tage später.

Die Reflexivität des Marktes

Soros hat eine berühmte Finanztheorie namens Reflexivität. Der Kern besagt, dass nicht nur die Fundamentaldaten den Aktienkurs bestimmen, sondern auch die Erwartungen und Handelsverhalten der Marktteilnehmer die Fundamentaldaten und Preise verändern – es entsteht ein zyklischer, sich selbst verstärkender Prozess.

Bei der KI war das früher ein typischer Zyklus aufsteigender Reflexivität.

Die langfristige Erzählung von der AGI erzeugte die Erwartung einer unbegrenzten Ausweitung der Nachfrage nach Rechenleistung am Markt. Große Mengen an Kapital strömten in die KI-Hardware-Sparte, was die Aktienkurse ständig steigen ließ. Der Nettovermögenswert des Fonds stieg entsprechend stark an, was Leopolds Urteil immer wieder