Halbjährliche Überprüfung der kommerziellen Raketenindustrie: 97 % des Kapitals fließen an weniger als 3 % der Unternehmen
Der Grad der Branchenkonsolidierung übertrifft alle Vorstellungen bei weitem.
In der ersten Hälfte des Jahres 2026 hat sich die Differenzierung in der chinesischen kommerziellen Raketenindustrie noch deutlicher ausgeprägt.
Der Finanzierungsbetrag überschritt im Halbjahr den des gesamten Vorjahres, aber 97 % des Geldes fließen an weniger als 3 % der Unternehmen.
Die Anzahl erfahrener Gesamtingenieure für Flüssigraketen liegt im ganzen Land weiterhin im dreistelligen Bereich.
Und das realistischere Problem liegt auf der Startseite: Derzeit gibt es nur einen einzigen universellen Flüssigraketen-Startplatz, der von Unternehmen ohne eigenen exklusiven Arbeitsplatz genutzt werden kann.
I. 15,13 Milliarden Yuan an Finanzierungen im Halbjahr, 97 % fließen an führende Unternehmen
Zuerst zum Hintergrund der Starts.
In der ersten Hälfte des Jahres 2026 führte China 44 Raumfahrtstarts durch, darunter 30 kommerzielle Startaufgaben und 17 kommerzielle Raketenstarts. Weltweit gab es im ersten Halbjahr insgesamt 154 Starts, wobei der Zuwachs hauptsächlich aus China stammt. In den USA wurden im gleichen Zeitraum 95 Starts absolviert, ein Start weniger als im Vorjahr.
Die Falcon 9 von SpaceX erreicht derzeit einen Durchschnitt von 12 bis 13 Starts pro Monat, ihre Transportkapazität läuft nahe am Höchstwert. Die Starship flog im ersten Halbjahr nur einmal, wobei die Booster-Wiederherstellung scheiterte. Die FAA ließ sie erst nach 47 Tagen Flugverbot wieder starten.
Die Chance für chinesische kommerzielle Raketen ist nicht aus dem Nichts entstanden. Die strukturellen Veränderungen im globalen Startangebot hinterlassen chinesischen Unternehmen einen klareren Aufholraum.
Die Differenzierung auf der Kapitalseite ist noch deutlicher.
Daten von RuiShu Analyse zeigen, dass im ersten Quartal 2026 die Finanzierung der chinesischen kommerziellen Raumfahrt 8,02 Milliarden Yuan erreichte, was einer Vorjahressteigerung um das 4,6-fache entspricht. Im ersten Halbjahr gab es insgesamt 89 Finanzierungsereignisse mit einem Gesamtfinanzierungsvolumen von 15,13 Milliarden Yuan, was bereits den Gesamtwert von 13,94 Milliarden Yuan des Jahres 2025 übertrifft und 70,6 % des historischen Spitzenwerts von 21,42 Milliarden Yuan im Jahr 2024 erreicht.
Doch das Wachstum des Gesamtfinanzierungsvolumens kann die strukturelle Differenzierung nicht verdecken.
Die 20 führenden Unternehmen im ersten Quartal erhielten 7,78 Milliarden Yuan, was einem Anteil von 97 % entspricht. Darunter entfielen 5,037 Milliarden Yuan aus der D++-Runde von i-Space auf 62,8 % des Gesamtfinanzierungsvolumens des ersten Quartals.
Aus den historischen kumulierten Daten geht hervor, dass von den über 62 Milliarden Yuan an Branchenfinanzierungen 97 % auf die 24 führenden Unternehmen entfallen, während die verbleibenden mehr als 570 kleinen und mittleren Unternehmen zusammen weniger als 3 % ausmachen.
Die Branche leidet nicht einfach unter „Finanzierungsschwierigkeiten“, tatsächlich ist die Finanzierung für Unternehmen der mittleren Ebene grundsätzlich zum Erliegen gekommen.
Von 2024 bis 2026 haben bereits mehr als 70 kleine und mittlere Unternehmen ihre Tätigkeit eingestellt oder wurden abgemeldet. Investmentbanker schätzen, dass in den nächsten 1 bis 3 Jahren über 40 % der Unternehmen aus dem Markt ausscheiden könnten.
Die Struktur der Finanzierungsrunden verstärkt diesen Trend ebenfalls.
Laut Statistik von RuiShu Analyse gab es von 2025 bis zum ersten Quartal 2026 insgesamt 193 Finanzierungsereignisse, davon 85 in der A-Runde (44 %) und 15 in der D-Runde und späteren Runden (8 %). Neue Unternehmen treten weiterhin ein, führende Unternehmen ziehen kontinuierlich Kapital an, die mittlere Ebene ist relativ schwach. Die Branche weist eine typische „Sanduhr-Kapitalstruktur“ auf.
Darüber hinaus verändert sich die Herkunft des Kapitals schleichend. Der Anteil der Investitionen von Institutionen mit staatlichem Hintergrund stieg von 41 % im Jahr 2024 auf 59,8 % im Jahr 2025. Fast alle Finanzierungen mit einem Volumen von über 1 Milliarde Yuan werden von staatlichen Institutionen angeführt. Staatliche Kapitalgeber bevorzugen Projekte im Reifestadium mit hohem Anlagevermögen und nachgewiesenen Liefererfolgen. Die Unternehmen, die in diesen Fokus geraten, sind hauptsächlich die führenden Raketenunternehmen.
Ein weiterer bekannter Trend ist, dass sich auch der IPO-Kanal öffnet.
LandSpace wurde auf dem STAR-Markt bereits befragt, der Prüfstatus wurde am 29. Juni wiederhergestellt. Das Unternehmen plant, 7,5 Milliarden Yuan einzusammeln und wendet für die Anmeldung den fünften Standard des STAR-Marktes an. CAS Space wurde ebenfalls befragt, plant die Einwerbung von 4,18 Milliarden Yuan und nutzt den bestehenden Umsatzumfang, um den Anmeldepfad nach dem zweiten Börsenstandard zu gehen.
Obwohl die Börsenpfade unterschiedlich sind, gelten LandSpace und CAS Space beide als Kernkandidaten im Wettbewerb um „die erste Aktie der kommerziellen Raketen“ am Markt.
Neben den beiden Unternehmen, die bereits in der Befragungsphase sind, streben auch Unternehmen wie Galactic Energy, Tianbing Technology und i-Space, die bereits die Beratungsregistrierung abgeschlossen haben, auf den Kapitalmarkt zu.
Dabei ist Tianbing Technology ein typisches Beispiel. Nach dem misslungenen Erstflug des Tianlong-3 im April verbreiteten sich am Markt Nachrichten über eine neue Finanzierungsrunde im Juli, wobei die Unternehmensbewertung nach der Investition stark gegenüber der D-Runde im Jahr 2025 mit 22,5 Milliarden Yuan gestiegen ist.
Das zeigt, dass sich der Schwerpunkt der Preisgestaltung des führenden Kapitals von dem Erfolg oder Misserfolg eines einzelnen Starts hin zu den Systemfähigkeiten verlagert. Langfristige Indikatoren wie die Anzahl der Motortests, die Kapazität der Produktionsbasis und die Tiefe des Teams beeinflussen die Bewertung stärker als das Ergebnis eines einzelnen Fluges. Natürlich ist der Wiederflug des Tianlong-3 in der zweiten Jahreshälfte auch der Fokus der Branchenaufmerksamkeit.
Eine weitere strukturelle Veränderung ist bemerkenswert: Die Kapitalhitze im Bereich der Satellitenanwendungen nimmt zu.
Im ersten Halbjahr gab es 49 Finanzierungsereignisse im Bereich der Satellitenanwendungen, erstmals mehr als die 46 im Bereich der Raketenherstellung. Die Investitionslogik dehnt sich von „Hardware herstellen“ zu „Daten nutzen“ aus. Gemessen am Betrag dominiert jedoch die Raketenherstellung mit 12,583 Milliarden Yuan den Kapitalfluss im ersten Halbjahr.
Der Grund ist einfach: Die Nachfrage nach der Aufstellung von Niedrig-Erdumlauf-Konstellationen wird weiterhin freigesetzt. Ohne kostengünstige und häufige Fähigkeiten zum Erreichen der Umlaufbahn bleibt der geschlossene kommerzielle Kreislauf der Satellitenanwendungen in der Luft hängen.
Die Abstimmung des Kapitals ist abgeschlossen. Ob man Geld bekommt, hängt immer weniger von Konzepten ab, sondern von Lieferaufzeichnungen und Systemfähigkeiten.
Die „gestiegene Bewertung“ von Tianbing Technology ist keine allgemeine Behandlung. In der gesamten Branche gibt es nur sehr wenige Unternehmen, die das Kapital dazu bringen können, weiterhin einen Aufschlag für „Systemfähigkeiten im Prozess des Ausprobierens“ zu zahlen.
II. Personaldefizit von 475.000, führende Unternehmen beginnen mit der Eigenversorgung an Talenten
Zu Beginn des Jahres 2026 sagte Cao Meng, Vizepräsident von StarNavi, auf einer Branchenkonferenz einen Satz:
„Was fehlt der chinesischen kommerziellen Raumfahrt am meisten? Es fehlt nicht an Geld, es fehlt an Talenten, insbesondere an Talenten, die an flüssigen Trägerraketen arbeiten. Jetzt werden alle erfahrenen Techniker in Peking, die an Flüssigraketen arbeiten – sowohl die Gesamtingenieure als auch die Techniker der wichtigsten Systeme – heftig umworben. Das liegt einfach daran, dass wir zu wenige Talente haben.“
Dieser Satz verbreitete sich schnell in der Branche.
Der Personalmangel in der kommerziellen Raumfahrt ist kein neues Problem. Die Gesamtzahl der Branchentalente beträgt etwa 300.000, darunter weniger als 75.000 Kernforschungs- und Entwicklungsmitarbeiter und weniger als 20.000 Kernforschungs- und Entwicklungsmitarbeiter im Bereich der Raketen- und Satellitenherstellung. Das Ministerium für Industrie und Informationstechnologie prognostiziert ein gesamtes Branchendefizit von 475.000 Personen.
Das eigentliche Problem ist, dass die Wachstumsgeschwindigkeit der Unternehmen weit schneller ist als das Angebot an Talenten. Im Jahr 2025 wurden 83 neue kommerzielle Raumfahrtunternehmen gegründet, was einer Vorjahressteigerung von 277 % entspricht und den Spitzenwert der letzten zehn Jahre darstellt. Bis zur ersten Hälfte des Jahres 2026 hat sich die Schere zwischen der Anzahl der Unternehmen und dem Angebot an Talenten stark verkleinert.
Die am stärksten nachgefragten Stellen konzentrieren sich auf Chefingenieure für Flüssigraketentriebwerke, Techniker für Raketenrückgewinnung und Gesamtingenieure für die Baureihe.
Laut dem „Leitfaden für Gehälter in der kommerziellen Raumfahrt 2025“ von Risfond beträgt der Median des Jahresgehalts von Chefingenieuren für Flüssigraketentriebwerke 820.000 Yuan;
Die Gehälter der Techniker für Raketenrückgewinnung stiegen jährlich um 24 %, der höchste Wert in der gesamten Branche;
Die Anzahl der Gesamtingenieure für die Baureihe liegt im ganzen Land im dreistelligen Bereich, und die Kontaktfrequenz von Personalvermittlern ist mehr als dreimal so hoch wie in regulären Hightech-Branchen.
Am Beispiel von Guangzhou: Die Anzahl der Ingenieure mit Erfahrung in der Konstruktion von Schubkammern für Flüssigraketentriebwerke beträgt in der ganzen Stadt weniger als 15 Personen.
Der Talentfluss folgt hauptsächlich mehreren Pfaden:
Erster Pfad: Der Fluss aus dem staatlichen Raumfahrtsystem zu privaten Unternehmen.
Im Jahr 2016 allein verließen 428 Mitarbeiter des Eighth Academy of Aerospace Science and Technology im selben Jahr ihre staatliche Stelle, um in die Privatwirtschaft zu wechseln. Bis zum Jahr 2025 machten die technischen Talente, die von CASIC und CASC in die kommerzielle Raumfahrt strömten, etwa 30 % der neuen Talente in der Branche aus.
Der Grund für den Fluss liegt nicht nur im Gehalt. Ein Jahresgehalt von 200.000 Yuan im staatlichen System kann in privaten Unternehmen 500.000 bis 800.000 Yuan erreichen, eine Spanne von 2 bis 4 Mal. Noch wichtiger sind jedoch die berufliche Entwicklungskurve und die Möglichkeit, an einer vollständigen Baureihe mitzuarbeiten.
Im staatlichen System brauchen viele Menschen zehn Jahre, um in einen vollständigen Baureihenzyklus einzutreten. In privaten Unternehmen kann dieser Prozess auf zwei bis drei Jahre verkürzt werden. Zusammen mit Aktienanreizen von 15 % bis 25 % hat die Fähigkeit führender Unternehmen, Kernkräfte zu binden, deutlich zugenommen.
Zweiter Pfad: Der Talentabfluss zwischen privaten Unternehmen.
LandSpace ist ein typisches Beispiel. Als eines der früher gegründeten privaten Raketenunternehmen hat LandSpace objektiv eine Gruppe von Schlüsseltalenten ausgebildet und an die Branche abgegeben. Zum Beispiel gründete Kang Yonglai nach dem Verlassen der Position als CTO von LandSpace Tianbing Technology, Shu Chang gründete nach dem Ausscheiden aus dem Gründungsteam von LandSpace OneSpace, und Ge Minghe gründete nach dem Verlassen der Position als Vizepräsident von LandSpace gemeinsam Xiandeng Aerospace.
Am 28. Juli 2025 änderte LandSpace an einem einzigen Tag 14 Mitglieder der Geschäftsleitung und des Aufsichtsrats, wobei 7 Personen ausschieden. Die Anpassung der Führungsebene kurz vor dem IPO spiegelt auch die Neukonfiguration der Personalstruktur des Unternehmens in verschiedenen Phasen wider.
Dritter Pfad: Der Eintritt von Talenten aus anderen Branchen.
Zhang Changwu kam aus der Finanzbranche zu LandSpace, Yao Song kam aus dem Bereich der AI-Chips zu Oriental Space und verließ es später. Das zeigt, dass kommerzielle Raketen nicht nur Talente mit traditionellem Raumfahrthintergrund aufnehmen. Je näher man jedoch an die Baureihenentwicklung und die Startlieferung kommt, desto mehr müssen Talente mit nicht-traditionellem Hintergrund das Screening des technischen Systems durchlaufen.
Aus den Gehaltsdaten lässt sich die Intensität dieses Talentkampfs ersehen.
Laut dem „Leitfaden für Gehälter in der kommerziellen Raumfahrt 2025“ von Risfond beträgt das Gehaltsintervall für Spitzentalente in der kommerziellen Raumfahrt – hauptsächlich mit Master- oder Doktorabschluss und mehr als 5 Jahren Kernerfahrung – 800.000 bis 1,2 Millionen Yuan;
Für die Kernebene, einschließlich Positionen wie Gesamtsystem, Führung und Nutzlast, beträgt das Gehaltsintervall 500.000 bis 800.000 Yuan;
Für die mittlere Ebene, einschließlich Struktur, Wärmekontrolle und Antrieb, beträgt das Gehaltsintervall 350.000 bis 550.000 Yuan. Für Positionen in der grundlegenden Verfahrenstechnik, Montage und Prüfung beträgt es 180.000 bis 300.000 Yuan.
Quer betrachtet übersteigt der Median des Monatsgehalts für Positionen im Bereich der großen KI-Modelle 40.000 Yuan, während der für Raumfahrtsystemingenieure etwa 27.900 Yuan beträgt. Die Attraktivität der kommerziellen Raumfahrt im Personalmarkt in Bezug auf Bekanntheit und Gehalt ist immer noch geringer als die der KI. Die jährliche Gehaltssteigerung von 24 % für Techniker im Bereich der Raketenrückgewinnung zeigt jedoch, dass das Verhältnis von Angebot und Nachfrage diese Lücke schnell korrigiert.
Auch der Campus-Recruiting-Markt sendet neue Signale aus.
Die ersten Campus-Einstellungen von Tianbing Technology für den Jahrgang 2026 treten alle in Kernforschungs- und Entwicklungsstellen ein. Der Anteil von Master- und Doktorabsolventen beträgt 97,1 %, der Anteil von Absolventen von 985-Universitäten 74,3 %. Mehr als 90 % kommen aus den „Seven Defense Universities“ und den führenden technischen Universitäten des Landes, darunter die Harbin Institute of Technology, die Beihang-Universität, die Northwestern Polytechnical University, die Shanghai Jiao Tong University, die Zhejiang-Universität, die Beijing Institute of Technology und die Xi'an Jiaotong University. Das durchschnittliche Einstiegsgehalt von Masterabsolventen in Kernpositionen liegt über 300.000 Yuan pro Jahr, ergänzt um langfristige Aktienanreize.
Führende Unternehmen wie LandSpace und GalaxySpace weisen