Vom Verkauf von Chips zur Anmietung von Serverräumen: Nvidias 50-Milliarden-Mietvertrag für Rechenzentren wurde enthüllt.

Nvidia setzt in noch nie dagewesenem Umfang auf KI-Infrastruktur, doch die dadurch ausgelösten Sorgen auf dem Kreditmarkt steigen gleichzeitig an.

Laut Berichten der Financial Times am Dienstag unter Berufung auf fünf informierte Personen hat Nvidia Mietverträge im Wert von bis zu 50 Milliarden US-Dollar unterzeichnet und ist damit Mieter des Rechenzentrumscampus von Hut 8 in Texas.

Am Handelstag vor der Veröffentlichung der Nachricht stürzte der Aktienkurs von Nvidia um fast 5 % ab, und das Unternehmen verlor gleichzeitig den Titel des weltweit höchsten Marktwertes; auf dem Kreditmarkt verzeichnete der fünfjährige Credit Default Swap (CDS) von Nvidia einen historischen Höchstanstieg im Tagesverlauf seit Beginn des aktiven Handels dieses Kontrakts, und die Sorgen des Marktes über die massiven Übernahme von KI-Finanzierungsverpflichtungen durch Nvidia nahmen deutlich zu.

Ein Sprecher von Nvidia bestätigte oder bestritt die oben genannten Berichte über die Mietverträge nicht und erklärte lediglich, dass das Unternehmen durch die DSX-KI-Fabrikarchitektur mit Ökosystempartnern zusammenarbeitet, um die Bereitstellung effizienter KI-Infrastruktur zu beschleunigen. Hut 8 reagierte bis zum Redaktionsschluss nicht auf die Bitte von Reuters um eine Stellungnahme.

01 Mietvertrag im Wert von 50 Milliarden US-Dollar: Nvidia könnte Hauptmieter des Texas-Campus von Hut 8 werden

Hut 8 gab letzte Woche bekannt, dass sein 1-Gigawatt-Campus Beacon Point einen langfristigen Vertrag mit einer grundlegenden Vertragslaufzeit von 15 Jahren und einem grundlegenden Vertragswert von 19,6 Milliarden US-Dollar unterzeichnet hat. Wenn alle Verlängerungsoptionen ausgeübt werden, kann der Gesamtwert auf 50,2 Milliarden US-Dollar steigen. Hut 8 nannte damals nicht die Identität des Mieters und bezeichnete ihn lediglich als „bestehenden Investment-Grade-Kunden“, der auf dem Campus Rechengeräte einsetzen wird, um groß angelegte KI-Training und -Betrieb zu unterstützen.

Die Financial Times berief sich auf informierte Personen, die angaben, dass der oben genannte Mieter Nvidia ist. Der Bericht wies ferner darauf hin, dass Nvidia das Grundstück möglicherweise an seine „Neocloud“-Partner untervermietet – diese Partner kaufen Nvidia-GPUs und verkaufen KI-Cloud-Computing-Dienste auf dem Markt.

Ein Sprecher von Nvidia erklärte, dass DSX eine Full-Stack-Architektur des Unternehmens ist, die seine eigene Technologie und die Geräte von Partnerunternehmen integriert, um groß angelegte KI-Rechenzentren zu entwerfen, zu bauen und zu betreiben.

02 Rekordanstieg des CDS: Der Kreditmarkt warnt vor zirkulärer Finanzierung

Gleichzeitig ziehen die Kreditmarktsignale von Nvidia Aufmerksamkeit auf sich. Daten von ICE Data Services zeigen, dass der fünfjährige CDS von Nvidia am Montag im Tagesverlauf um rund 14 Basispunkte stieg und auf bis zu rund 82 Basispunkte pro Jahr anstieg, was der größte tägliche Anstieg seit Beginn des aktiven Handels dieses Kontrakts im vergangenen November ist.

Diese Entwicklung findet vor dem Hintergrund der Veröffentlichung mehrerer wichtiger Finanzierungsberichte statt. Nvidia gab letzte Woche bekannt, dass der Kooperationsplan mit der Muttergesellschaft von SK Hynix einen Wert von über 500 Milliarden US-Dollar hat; darüber hinaus verhandelt Nvidia über Garantien von bis zu 250 Milliarden US-Dollar für OpenAI, um diesem beim Leasing von Rechenkapazität in US-Rechenzentren zu helfen – dies könnte einer der größten Finanzierungsgeschäfte zwischen dem Unternehmen und seinen Kunden sein. Nvidia führt zudem Gespräche über die Finanzierung eines 350-Milliarden-US-Dollar-Projekts in den USA zur Beschaffung von Chips für OpenAI.

„Die Kapitalausgaben für den Aufbau von KI-Infrastruktur sind extrem hoch, und der Schuldenmarkt wird von einer riesigen Angebotswelle überflutet“, sagte Sal Naro, Chief Investment Officer von Coherence Credit Strategies. „Die undurchsichtigen, außerbilanziellen Geschäfte und die durch zwischenbetriebliche Beziehungen angetriebene ‚finanzielle Alchemie‘ sind besorgniserregend und könnten zu einer Herabstufung der Kreditwürdigkeit führen.“

03 Die zirkuläre Finanzierungsstruktur löst Kontroversen auf dem Markt aus

Kritiker weisen seit Monaten auf den zirkulären Charakter dieser Geschäfte hin: Nvidia stellt einigen Unternehmen Finanzmittel zur Verfügung oder beteiligt sich an ihnen, und diese Unternehmen kaufen oder verwenden im Gegenzug normalerweise Nvidia-Chips. Das Risiko solcher Vereinbarungen besteht darin, dass sie die wirtschaftlichen Anreize verzerren und zu unangemessenen Entscheidungen führen können; wenn die Nachfrage nach KI hinter den Erwartungen zurückbleibt, könnten die damit verbundenen Verluste zudem verstärkt werden.

Es ist bemerkenswert, dass solche Finanzierungen in der Regel ein Investment-Grade-Kreditrating erfordern, um zustande zu kommen, während KI-Unternehmen wie OpenAI und Anthropic, die schnell Bargeld verbrauchen, diese Rating-Schwelle selbst kaum erreichen können. Die Unterstützung und Bürgschaft großer Unternehmen ist der Schlüssel dazu, dass die Schulden der entsprechenden KI-Infrastruktur ein höheres Rating erhalten.

„Obwohl die Investitionen und Kooperationen von Nvidia das Vertrauen des Marktes in den langfristigen Aufbau von KI-Infrastruktur gestärkt haben, machen sich die Anleger nach wie vor Sorgen über das Problem der zirkulären Finanzierung“, sagte Gary Tan, Portfoliomanager bei Allspring Global Investments. „Immer mehr Kapital wird eingesetzt, um zukünftige KI-Kunden und die Bereitstellung von Infrastruktur zu finanzieren.“

Da das finanzielle Engagement von Nvidia im Bereich der KI-Infrastruktur weiter zunimmt, könnte die divergierende Entwicklung von Kreditmarkt und Aktienmarkt zu einem wichtigen Beobachtungsfenster für Anleger werden, um das Risikoexposure dieses Chipgiganten zu bewerten.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Hard AI“, Autor ist ein Experte für Technologieforschung und -entwicklung, die Veröffentlichung erfolgt mit Genehmigung von 36Kr.