Die Rückkehr von fast 100.000 Tonnen Lithium: Hat CATL die Hürde überwunden?

Hat das Lithiumwerk in Jianxiawo die Produktion wieder aufgenommen oder nicht? In der vergangenen Zeit hat diese Frage die Befürworter und Gegner auf dem Markt für Lithiumcarbonat lange diskutiert.

Diejenigen, die von einer Wiederaufnahme der Produktion sprechen, verweisen auf Genehmigungen, die Einbringung von Ausrüstung und Aussagen von Insider; die Kritiker hingegen weisen auf die fehlenden öffentlichen Informationen zur Umweltverträglichkeitsprüfung hin. Bei einer Vor-Ort-Untersuchung durch einen Reporter des Shanghai Securities News waren keine Fahrzeuge in das Aufbereitungswerk ein- oder ausfahrend zu sehen. Nach der ersten öffentlichen Bekanntmachung im Dezember 2025 lag die Umweltverträglichkeitsprüfung sechs Monate lang brach, bis am 27. Juli der Entwurf zur Stellungnahme veröffentlicht wurde. Das Projekt ist wieder in die gesetzliche Phase der Öffentlichkeitsbeteiligung eingetreten, die Genehmigung der Umweltverträglichkeitsprüfung wurde jedoch noch nicht erteilt.

Jianxiawo hat den entscheidenden Genehmigungsknotenpunkt für die Wiederaufnahme der Produktion überschritten, eine „vollständige Wiederaufnahme“ wurde jedoch noch nicht offiziell bestätigt. Dennoch wurde die Erwartung hinsichtlich der Produktionsmenge bereits vor dem Markthandel gehandelt, während der Genehmigungsvorgang wieder in Gang gesetzt wurde.

Der Markt läuft schneller als der Genehmigungsvorgang. Am 12. Mai erreichte der Hauptkontrakt für Lithiumcarbonat an der Guangzhou Futures Exchange im Tagesverlauf einen Höchststand von 208.800 Yuan pro Tonne in diesem Jahr. Am 18. Juni, als die Nachricht über die Genehmigung der neuen Nutzungsvereinbarung für Grundstücke in Jianxiawo verbreitet wurde, fiel der Hauptkontrakt an einem einzigen Tag um 6,58 %. Nur selten hat ein Genehmigungsdokument eines Bergbaus zu einer derart heftigen Reaktion am Markt geführt.

Vielleicht liegt das daran, dass der Eigentümer dieses Bergbaus CATL ist. Es ist sowohl der Kontrolleur der potenziellen Rückkehr des Angebots als auch einer der größten Träger der Preisschwankungen von Lithiumrohstoffen. Einen Monat später legte das Unternehmen seinen Halbjahresbericht vor, in dem ein den Aktionären zuzurechnender Nettogewinn von 43,284 Milliarden Yuan verzeichnet wurde, was einem Anstieg von 42 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht.

Die Stilllegung eines Bergwerks

Jianxiawo ist einer der weltweit größten monolithischen Lithiumglimm-Bergwerke. Die abgeleitete Ressourcenmenge an Porzellanstein im Bergbaugebiet beträgt etwa 960 Millionen Tonnen. Umgerechnet mit einer Dichte des Ausgangsgesteins von 2,7 Tonnen pro Kubikmeter entspricht dies ungefähr dem Wasservolumen von 25 Westseen in Hangzhou.

Im Bergbaugebiet fallen 2,6568 Millionen Tonnen begleitendes Lithiumoxid an, was theoretisch einem Lithiumcarbonatäquivalent von etwa 6,57 Millionen Tonnen entspricht. Berechnet nach der abbaubaren Reserve und einem jährlichen Abbauumfang von 30 Millionen Tonnen Roherz beträgt die Betriebsdauer des Bergwerks etwa 26 Jahre. Vor der Stilllegung produzierte sein Abbau-, Aufbereitungs- und Verhüttungssystem monatlich etwa 7000 bis 8000 Tonnen Lithiumcarbonat, was 8 % bis 10 % der nationalen monatlichen Produktion und über 20 % der monatlichen Lithiumglimm-Produktion in Jiangxi ausmacht. Branchenschätzungen zufolge kann seine Jahresproduktion bei voller Auslastung 100.000 bis 120.000 Tonnen erreichen.

Der Grund für die Stilllegung lag im Ablauf der Bergbaugenehmigung. Dieses Bergwerk erhielt 2022 die Bergbaugenehmigung, im Oktober 2023 gingen die entscheidenden Gliederungen des Abbaus, der Aufbereitung und der Verhüttung nacheinander in Betrieb und traten in die Hochlaufphase ein. Am 9. August 2025 lief die Genehmigung ab, die Bergbauarbeiten wurden ausgesetzt, und am 11. August bestätigte CATL die Stilllegung.

Am 11. August traf ein Reporter des Securities Daily bei einer Vor-Ort-Untersuchung zufällig auf mehrere Investoren. „Wir sind wahrscheinlich die einzigen Zeugen von außen, die die Stilllegung des Jianxiawo-Bergbaugebiets miterlebt haben“, sagten die Investoren. „Gestern sind wir gegen 21 Uhr über einen kleinen Weg auf den Berg gestiegen, haben den Gipfel um 23 Uhr erreicht, und bis Mitternacht haben alle im Einsatz befindlichen Bagger und Planierraupen pünktlich die Arbeit eingestellt.“

Der eigentliche Grund für die über zehnmonatige Stilllegung von Jianxiawo liegt darin, dass die Erneuerung der Genehmigung mit einer Verschärfung der Regeln für die Verwaltung von Lithiumressourcen zusammenfiel – nach Inkrafttreten der neuen Fassung des „Mineralressourcengesetzes“ im Juli 2025 wurden die Registrierung, die Veräußerung und die Abbaugenehmigung strategischer Mineralien weiter standardisiert.

Jianxiawo war ursprünglich als „Keramikton (lithiumhaltig)“ registriert, später lag sein hauptsächlicher wirtschaftlicher Wert jedoch in der Lithiumgewinnung. Der durchschnittliche Gehalt an Lithiumoxid im Bergbaugebiet beträgt nur etwa 0,27 %. Die lokalen Anforderungen zur Korrektur verlangen eine erneute Überprüfung der Reserven, eine Änderung der Hauptmineralart, eine erneute Berechnung des Veräußerungsgewinns der Bergbaurechte sowie eine erneute Abstimmung von Verfahren wie Grundstücksnutzung, Umweltverträglichkeitsprüfung und Arbeitssicherheit. In Yichang wurden acht Lithiumbergwerke konzentriert einer Korrektur zur Erneuerung von Genehmigungen unterzogen, Jianxiawo ist das größte und am schnellsten voranschreitende davon – jeder seiner Fortschritte ist daher ein Muster für die gesamte Branche, um den Fortschritt der Korrektur zu beobachten.

Anschließend wurde dieses Bergwerk zu einem der empfindlichsten Auslöser für Lithiumpreisschwankungen. Der Auslöser wurde zum ersten Mal stark gedrückt, am Tag der Stilllegung. Am 8. August, dem letzten Handelstag vor Ablauf der Genehmigung, stieg der Hauptkontrakt für Lithiumcarbonat bereits um 7,73 % und näherte sich dem Tageshöchstwert. Am 11. August bestätigte CATL die Stilllegung, der Futures-Hauptkontrakt eröffnete mit einem direkten Tageshöchstwert von 8 % bei 81.000 Yuan pro Tonne und erreichte den Höchstwert des Jahres 2025 – bevor die Nachricht endgültig bestätigt wurde, waren die Käufer bereits vorgeprescht.

In den folgenden Handelstagen schwankte der Kontrakt heftig und erreichte am 20. August erneut den Tagestiefstwert. Nachdem die Nachricht über die Arbeitskonferenz zur Wiederaufnahme der Produktion im September 2025 verbreitet wurde und die erste öffentliche Bekanntmachung der Umweltverträglichkeitsprüfung am 19. Dezember erfolgte, richteten sich die Markterwartungen auf die Zeit um das Frühlingsfest 2026, was letztendlich nicht eintrat.

Im Mai 2026 erreichte der Preis einen neuen Höchstwert des Jahres; im Juni wurde das alte Nutzungsverfahren für Grundstücke aufgehoben, der Preis stieg weiter an. Am 18. Juni wurde die neue Nutzungsvereinbarung für Grundstücke genehmigt, der Markt erlitt an einem einzigen Tag einen starken Rückgang. Am 29. Juni wurde die geänderte Genehmigung für Arbeitssicherheit erteilt – die Mineralart wurde von „Keramikton (lithiumhaltig)“ in „Lithiumbergwerk, Keramik, Rubidium, Cäsium“ geändert, die genehmigte Produktionsmenge beträgt 30 Millionen Tonnen Roherz pro Jahr. Aus Sicht der Dokumente hat sich dieses Bergwerk von einem Keramiktonbergwerk zu einem Lithiumbergwerk gewandelt.

Am 27. Juli wurde der Entwurf zur Stellungnahme der Umweltverträglichkeitsprüfung, der sechs Monate lang brach lag, veröffentlicht und trat in die Phase der Öffentlichkeitsbeteiligung ein – das Verfahren ist wieder in Gang gekommen, aber laut Ablauf gibt es vor der endgültigen Genehmigung noch mindestens zwei weitere öffentliche Bekanntmachungen vor der Annahme und der Genehmigungsentscheidung. Was der Markt ständig handelt, ist eigentlich nur eines: Wann können die potenzielle Jahresproduktion von fast 100.000 Tonnen wieder zurückkehren?

Berechnungen von CITIC Futures zeigen, dass das globale Angebot und die Nachfrage nach Lithiumressourcen 2026 unter neutralen Bedingungen nur um etwa 7000 Tonnen LCE überschüssig sind. Citi hat zuvor auch festgestellt, dass die Wiederaufnahme der Produktion in Jianxiawo nicht ausreicht, um den Trend der Branchenentbestandung umzukehren. Selbst wenn der Genehmigungsvorgang stetig voranschreitet, hängt der tatsächliche Zuwachs in diesem Jahr noch von der Genehmigung der Umweltverträglichkeitsprüfung, der Wiederaufnahme der Produktion und dem Hochlaufrhythmus ab. Die heftigen Schwankungen des Marktes aufgrund eines einzelnen Verfahrensdokuments beruhten früher eher auf Handelsstimmung als auf dem Handel mit konkreten Produktionsmengen.

Das Bergwerk ist stillgelegt, aber die Batterieproduktionslinien von CATL dürfen nicht anhalten. Bis zur ersten Hälfte des Jahres 2026 erreichte die Batterieproduktion von CATL immer noch 498 GWh, und die Auslastung der Produktionskapazitäten stieg auf 94,86 %.

Steigende Lithiumpreise und differenzierte Gewinne

Am Abend des 24. Juli veröffentlichte CATL frisch seinen Halbjahresbericht. Im ersten Halbjahr erzielte CATL einen Umsatz von 276,917 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 54,8 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 43,284 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 42 %. Der Umsatz mit Energiespeichern belief sich auf 53,261 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 87,54 % entspricht. Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinnsatz sank von 17,04 % auf 15,63 %, wobei der Umsatzwachstum fast 13 Prozentpunkte höher liegt als das Gewinnwachstum. Das heißt, CATL hat mit dem Preis etwas weniger zu verdienen mehr Bestellungen und einen größeren Marktanteil erworben.

Die stetig steigenden Lithiumpreise von ihrem niedrigsten Stand stellen die gesamte Branche vor Kostendruck, aber der Druck ist nicht gleichmäßig verteilt. Die meisten Hersteller der zweiten Ebene kaufen hauptsächlich Rohstoffe wie Kathodenmaterial ein, deren Einkaufspreis mit dem Lithiumcarbonatpreis gekoppelt ist. Steigende Rohstoffpreise drücken nicht nur auf die Bruttomarge, sondern erhöhen auch das für die Bevorratung erforderliche Betriebskapital. Selbst bei der Stilllegung von Jianxiawo helfen die groß angelegten Einkäufe, langfristigen Liefervereinbarungen, Ressourceninvestitionen und Recyclingsysteme von CATL, die Risiken zu verteilen.

Es gibt noch drei weitere Zahlen im Zusammenhang mit dem strategischen Wert von Jianxiawo. Erstens sind die Bruttomargen von Antriebs- und Energiespeicherbatterien um 1,78 bzw. 1,56 Prozentpunkte auf 20,63 % und 23,96 % gesunken, die Gewinne nachgelagerter Bereiche werden geringer. Zweitens ist die Bruttomarge des Geschäfts mit Bergbauprodukten, Materialien und Recycling auf 27,04 % gestiegen, die vorgelagerten Gliederungen bieten jetzt einen Gewinneffekt. Gleichzeitig bedeuten die 94,86 %ige Auslastung der Produktionskapazitäten und die im Bau befindlichen 764 GWh an Produktionskapazitäten, dass CATL in Zukunft mehr Lithiumressourcen verarbeiten muss.

Die Erweiterung des Maßstabs erhöht den Kapitalbedarf. Im ersten Halbjahr kann der operative Cashflow den Nettogewinn immer noch decken, aber der Deckungsfaktor ist von 1,93-fach auf 1,39-fach gesunken.

Die Bedeutung von Jianxiawo hat sich daher von einem einzelnen Bergwerk zu einer Ressourcensicherung für die Erweiterung der Produktionskapazitäten gewandelt.

Unter den Herstellern der zweiten Ebene hat REPT acht Jahre lang nacheinander Verluste erlitten, bevor es einen Nettogewinn von 681 Millionen Yuan erzielte, wobei der Nettogewinnsatz weniger als 3 % beträgt. Liu Jincheng, Vorstandsvorsitzender von EVE Energy, sagte: „In der Branche der Antriebsbatterien haben wir nicht einmal die Qualifikation, am internen Wettbewerb teilzunehmen, niemand kann BYD oder CATL übertreffen.“ Bei steigenden Rohstoffpreisen verlieren die führenden Unternehmen Gewinne, während die Hersteller der zweiten Ebene dem Druck auf die Gewinnschwelle ausgesetzt sind.

Die Kosten der Wahlfreiheit

Jianxiawo hat für CATL keine dauerhafte Niedrigkostengarantie festgelegt. Das theoretische Lithiumcarbonatäquivalent von 6,57 Millionen Tonnen ist nur ein aus der Ressourcenmenge berechneter theoretischer Wert und entspricht nicht den wirtschaftlich abbaubaren Reserven.

Bevor diese Schwankungen des Lithiumpreises stattfanden, begann CATL bereits mit der Gestaltung der vorgelagerten Lithiumressourcen. Im September 2021 kündigte das Unternehmen an, in Yichang nicht mehr als 135 Milliarden Yuan in den Bau eines Batterieproduktionsstandorts zu investieren, wobei die erste Stufe für 50 GWh geplant ist. Im April 2022 erwarb die Tochtergesellschaft Yichang Time die Bergbaurechte von Jianxiawo für 865 Millionen Yuan.

Die Gelassenheit von CATL ist nicht angeboren. Im ersten Quartal 2022 stieg der Preis für Lithiumcarbonat von etwa 280.000 Yuan pro Tonne zu Beginn des Jahres schnell auf über 500.000 Yuan an. Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn von CATL sank im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 23,62 %, die Bruttomarge fiel auf 14,48 %. Je mehr Batterien verkauft werden, desto größer sind die Schwankungen des Lithiumpreises, die man ertragen muss.

Jianxiawo ist ein Lithiumglimm-Bergwerk mit niedrigem Gehalt. Um eine Tonne Lithium zu produzieren