Sigmastar Technology ist seit 20 Jahren im Bereich der Edge-KI tätig.

Der Begriff „Edge-Seite“ wird in diesem Jahr überall plakatiert.

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Auf Brillen, auf Robotern, auch auf Autos. Einfach gesagt: Die Daten werden nicht in die Cloud übertragen, sondern das Gerät führt die Berechnung sofort vor Ort durch.

Klingt sehr neu, oder? Das erste Gerät, das dies in großem Maßstab umgesetzt hat, ist die Überwachungskamera am Eingang Ihres Wohnviertels.

Die Arbeit der Kamera gliedert sich in zwei Schritte. Der erste Schritt besteht darin, Licht in ein klares Bild umzuwandeln; der zweite Schritt erkennt sofort im Chip, ob es sich auf dem Bild um eine Person, ein Fahrzeug oder aufsteigenden Rauch handelt.

Der erste Schritt hängt von der ISP ab, der Technologie der Bildverarbeitung, der zweite Schritt hängt von der NPU ab, der Rechenleistung für die Erkennung.

Haben Sie es bemerkt? Die drei Prüfungsfragen für die heutige Edge-KI – Arbeiten auch ohne Internetverbindung, geringer Stromverbrauch und niedriger Stückpreis – wurden in der Sicherheitsbranche bereits vor zwanzig Jahren gestellt.

Einer der besten Schüler in diesem Fach heißt SigmaStar.

Nach den Angaben von Frost & Sullivan war es im Jahr 2024 der weltweit größte Anbieter von visuellen KI-SoC mit einem Marktanteil von 26,7 % bezogen auf die Auslieferungsmenge. Allein im Bereich der Sicherheitsüberwachung liegt der Anteil bei 41,2 % und damit weltweit auf Platz 1.

Was ist ein SoC? Es ist ein Chip, der das gesamte „Gehirn“ eines Geräts enthält.

Mit diesem Umfeld hat das Unternehmen bis Ende 2025 insgesamt mehr als 550 Millionen Chips mit KI-Rechenleistung ausgeliefert. Was bedeutet das Konzept? Ein großer Teil der „sehenden“ Maschinen auf dem Weltmarkt ist mit seinen „Augen“ ausgestattet.

Dieses Unternehmen wurde erst Ende 2017 in Xiamen registriert, aber sein Team ist viel älter als das Unternehmen selbst.

Sein Vorgänger war das Sicherheitschip-Team von MStar. MediaTek hat MStar bereits 2012 schrittweise übernommen und die Übernahme erst Anfang 2019 abgeschlossen.

Der Teamleiter heißt Lin Yung-Yu, der ab 2003 fünfzehn Jahre lang als Geschäftsführer von MStar Shenzhen tätig war und ab 2015 zusätzlich zum COO von MStar Semiconductor ernannt wurde.

Er hat das gesamte Geschäft mit Überwachungschips von Anfang bis Ende begleitet. Bevor sein ehemaliger Arbeitgeber übernommen wurde, gründete er mit seinem Team ein neues Unternehmen auf dem chinesischen Festland, um genau dasselbe Geschäft weiterzuführen.

Manche sagen, das sei doch nur eine „Schattenaktie“ von MediaTek, deren Technologie von dem „leiblichen Vater“ geerbt wurde.

Diese Rechnung lohnt es sich, im Detail zu betrachten.

Bei der Anfrage im August 2022 stammten 24 der 51 erteilten Patente, die zu den Kerntechnologien gehören, aus dem MediaTek-Konzern, was einem Anteil von 47,06 % entspricht. Fast die Hälfte wurde vom ehemaligen Arbeitgeber zur Verfügung gestellt.

Bei dem Börsengang im März 2024 verfügte das Unternehmen über insgesamt 203 erteilte Patente und weitere 223 angemeldete Patente. Wie viele der neuen Patente selbst entwickelt und wie viele übernommen wurden, hat das Unternehmen nicht nach dem gleichen Maßstab aufgeschlüsselt – das Unternehmen ist sichtbar stark gewachsen.

Die Aktienanteile sind eine andere Rechnung: MediaTek ist bis heute der größte Aktionär mit einem Anteil von 28,74 %. Es ist schriftlich festgelegt, dass MediaTek die Kontrolle nicht übernimmt, sodass das Unternehmen keinen tatsächlichen Kontrolleur hat.

Sehen Sie: Die beiden Rechnungen werden getrennt geführt. Im Aktionärsverzeichnis gehört es zu MediaTek, aber auf den Patentzertifikaten wird es immer mehr zu seinem eigenen Unternehmen.

Es gibt noch eine unumgängliche Geschichte: Um das Jahr 2020 herum schrumpfte der größte Akteur in dieser Branche aufgrund von Sanktionen. Die frei gewordenen Marktpositionen wurden von den verbliebenen Unternehmen eingenommen, und SigmaStar war eines davon.

Das Unternehmen selbst bezeichnet dies als „strategische Transformation“: von einem Anbieter von visuellen SoC zu einem Anbieter von integrierten Hochleistungs-Lösungen für Edge- und Edge-Side-Szenarien.

Worin besteht der Kern der Transformation? In der Kundenliste. Vor zwanzig Jahren saßen gegenüber dem Zeichenbrett nur Hersteller von Sicherheitsgeräten, heute sitzen dort Hersteller von Robotern, Automobilen und intelligenten Brillen.

Die Technologie hat sich nicht geändert, nur die Kunden, die einkaufen kommen, sind neu. Die Edge-KI hat es nicht zu einem neuen Unternehmen gemacht – neue Käufer haben den alten Produktionsstandort gefunden. Hinter der Schönheit dieses Ursprungsorts gibt es jedoch eine alte Geschichte: Vor den alten Käufern war seine Angebotsliste zwanzig Jahre lang nie durchsetzungsfähig.

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In der ersten Hälfte dieses Jahres ist sein Angebot plötzlich durchsetzungsfähig geworden. Wie weit ist das gegangen?

Die Leistungsprognose vom 18. Juli: Der den Mutteraktionären zurechenbare Nettogewinn beträgt 820 Millionen bis 900 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 583 % bis 650 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Im gesamten letzten Jahr lag dieser Wert bei 308 Millionen Yuan. In nur sechs Monaten dieses Jahres hat es mehr als das Doppelte des gesamten Vorjahresgewinns erzielt. Die sechsmalige Wachstumsrate ist real, aber diese Zahl ergibt sich aus vier übereinander liegenden Faktoren.

Nehmen wir ein Beispiel:

Ihr Freund hat diesen Monat sein Gehalt verdoppelt, seien Sie nicht sofort neidisch – schauen Sie sich zuerst die Gehaltsabrechnung an: Letzten Monat hat er Urlaub genommen, sodass ihm die Hälfte des Gehalts abgezogen wurde; diesen Monat hat er das Einkommen aus seiner Nebenarbeit auf dieselbe Karte überwiesen; das Unternehmen hat ihm zusätzlich eine Projektzulage gezahlt; und erst am Ende wurde sein Grundgehalt wirklich um 300 Yuan erhöht.

Alle vier Punkte sind Einnahmen, aber ihre Qualität ist völlig unterschiedlich. Der Urlaub war eine Angelegenheit des letzten Monats, die Nebenarbeit wurde hinzugefügt, die Zulage endet, wenn das Projekt abgeschlossen ist – das Einzige, was ihn bis ins nächste Jahr begleitet, ist das Grundgehalt. Die sechsmalige Steigerung von SigmaStar ist genau eine solche Gehaltsabrechnung.

Erster Faktor: Die Basis ist niedrig. Ich habe die Bücher des Vorjahreszeitraums durchgesehen.

Im zweiten Quartal 2025 betrug der den Mutteraktionären zurechenbare Nettogewinn 69 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 12,62 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das war eine Zeit, in der die Nachfrage nach Sicherheitsgeräten verhalten war und neue Geschäftsfelder noch nicht aufgebaut waren. Die sechsmalige Steigerung in diesem Jahr wurde von diesem Tiefpunkt aus berechnet – je tiefer die Grube, desto schöner die Steigerungsrate.

Diese Grube ist auch nicht zufällig entstanden. Wenn man weiter zurückschaut, erreichte das Unternehmen 2021 seinen Höhepunkt, angetrieben von Chipmangel und Preissteigerungen in der Sicherheitsbranche. In den folgenden zwei Jahren ging es stetig zurück: Der den Mutteraktionären zurechenbare Nettogewinn fiel 2023 auf 205 Millionen Yuan, was einem Rückgang von mehr als 60 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Das heißt, das Unternehmen hat den gesamten Zyklus von Preissteigerungen und -rückgängen bereits einmal vollständig durchlebt. Deshalb muss diese sechsmalige Steigerung genau untersucht werden.

Zweiter Faktor: Die Zahlen eines weiteren Unternehmens sind in die Bilanz eingeflossen.

Ende Oktober 2025 erwarb SigmaStar 53,3087 % der Anteile von Framery Microelectronics und nahm es ab November in die Bilanz auf. Framery stellt Bluetooth-Chips her. Im Basiswert der ersten Hälfte des letzten Jahres war es nicht enthalten, aber in der Bilanz der ersten Hälfte dieses Jahres ist es vorhanden.

Wie groß ist dieser hinzugefügte Teil?

In der Übernahmeankündigung gibt es einen Referenzwert: Der Umsatz von Framery in der ersten Hälfte des Jahres 2025 betrug etwa 58,75 Millionen Yuan, und die Leistungsversprechen lauten, dass der kumulierte Nettogewinn in den drei Jahren von 2026 bis 2028 nicht weniger als 100 Millionen Yuan betragen wird.

Mit einem Volumen von über 50 Millionen Yuan pro Halbjahr ist es im Vergleich zum Hauptgeschäft nur ein Bruchteil. Dieser Faktor ist vorhanden, aber sehr gering.

Dritter Faktor: Die Preissteigerungen wurden weitergegeben. Aufgrund von Lieferengpässen und Preissteigerungen bei Speicherchips im vorgelagerten Bereich hat SigmaStar die gestiegenen Kosten vollständig an die nachgelagerten Kunden weitergegeben, ohne selbst einen Teil davon zu tragen.

Welche Spuren hinterlässt das in der Bilanz?

Die Bruttomarge. Im Gesamtjahr 2025 lag sie bei 34,16 %, im ersten Quartal dieses Jahres allein bei 46,05 %. Beachten Sie, dass der erste Wert der Jahresdurchschnitt ist und der zweite Wert der Quartalswert ist – innerhalb eines Quartals ist er um fast 12 Prozentpunkte gestiegen.

Es gibt noch eine intuitivere Vergleichsgruppe in derselben Prognose:

Der Umsatz in der ersten Hälfte des Jahres beträgt 2,62 Milliarden bis 2,72 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 87 % bis 94 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Umsatz hat sich nicht verdoppelt, aber der Gewinn hat sich versechsfacht – die große Lücke dazwischen wird durch diese gestiegene Bruttomarge gefüllt.

Vierter Faktor: Es wurden tatsächlich mehr Produkte verkauft. Der Originaltext des Quartalsberichts lautet: „Die Auslieferungsmengen aller Produktlinien haben gegenüber dem Vorjahr ein stabiles Wachstum beibehalten.“

Dieser Faktor ist der realste, aber auch der unklarste. Er ist real, weil die Verkaufsmengen nicht lügen. Er ist unklar, weil man nicht aufschlüsseln kann, welche Produktlinie was und wie viel verkauft hat.

Interessanterweise streiten sich die beiden Seiten bereits darüber.

Die eine Seite sagt, dass diese Welle vollständig auf Preissteigerungen beruht und das wahre Gesicht des Unternehmens sichtbar wird, sobald die Flut der Preissteigerungen zurückgeht. Die andere Seite rechnet umgekehrt: Die Speicherpreise waren im ersten Quartal bereits auf hohem Niveau, im zweiten Quartal gab es keine neue massive Preissteigerung, aber der Nettogewinn ist gegenüber dem Vorquartal noch einmal stark gestiegen – das zeigt, dass Verkaufsmengen und Produktstruktur die Haupttreiber sind.

Beide Seiten haben recht. Beide Seiten können keine aufgeschlüsselten Daten vorlegen, und die Standardantwort auf diese Frage liegt in den Händen des Unternehmens.

Gut, nachdem die vier Faktoren aufgedeckt wurden, lautet die Schlussfolgerung von Zhiyuan nur ein Satz: Die niedrige Basis ist vorübergehend, die Bilanzierung des erworbenen Unternehmens ist einmalig, die Preissteigerungen sind aus dem Zyklus geliehen. Das Einzige, was dauerhaft in den Büchern bleibt, ist die Verkaufsmenge.

Kann die Verkaufsmenge weiter steigen? Das hängt von den neuen Kunden ab, die gerade eingekauft haben: Wer sind sie? Was kaufen sie? Wann werden sie vollständig eingestiegen sein?

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Die Liste der neuen Kunden beginnt mit den größten Käufern. Ich habe die Auslieferungsmengen aus dem Jahresbericht 2025 durchgesehen: Die Auslieferungsmenge von Roboterchips überschritt in einem Jahr 10 Millionen Stück. Die gesamte Produktlinie für intelligente vernetzte Dinge überschritt 41 Millionen Stück. Die Auslieferungsmenge für Automobilanwendungen überschritt 13 Millionen Stück.

Vergleichen Sie das mit dem Kerngeschäft: Im Bereich der Sicherheitsüberwachung wurden in einem Jahr mehr als 120 Millionen Chips ausgeliefert. Die Summe aller neuen Kunden macht noch weniger als die Hälfte der alten Kunden aus.

Der Teil der Liste mit dem größten Potenzial sind Roboter.

Wieder nach den Angaben von Frost & Sullivan: Bezogen auf die Auslieferungsmenge in der ersten Hälfte des Jahres 2025 ist SigmaStar der zweitgrößte Anbieter von visuellen Roboterchips weltweit mit einem Marktanteil von 23,0 %. Staubsaugerroboter, Mähroboter, Poolreinigungsroboter und Begleitroboter brauchen alle zuerst ein „Auge“.

Die Produkte, die es an neue Kunden liefert, sind je nach Rechenleistung abgestuft.

Chips mit 1 bis 2 TOPS sind in Überwachungskameras und kleinen Haushaltsrobotern verbaut. Das Flaggschiffmodell SSR670 mit 8 TOPS läuft auf Edge-Hosts im Hintergrund und kann große KI-Modelle lokal ausführen.

Der SAC8905 mit 32 TOPS ist für Automobilanwendungen vorgesehen und hat die Design-Gewährung von ausländischen Automobilherstellern erhalten, die Massenproduktion ist für 2027 geplant. Noch höher angesiedelt ist die Planung für das „Gehirn“ von Robotern, die bis zu 128 TOPS erreichen soll.

Was ist TOPS? Es ist das „Leistungsmessgerät“ für Rechenleistung. Je größer die Zahl, desto mehr Dinge kann die Maschine vor Ort selbst verarbeiten.

Der Zeitplan schreitet auch voran: Der Hauptchip SS901 für fahrzeuggestützte Lidar wurde Ende 2025 veröffentlicht und ist im zweiten Quartal dieses Jahres bereits in kleiner Stückzahl in Serienfahrzeugen verbaut worden. Der erste Generation von KI-Brillenchips ist bereits in serienmäßigen intelligenten Brillen verbaut, die zweite Generation wird nach den veröffentlichten Angaben in diesem Jahr hergestellt (Tapeout).

Das Unternehmen hat sich auch ein Ziel für Lidar gesetzt: Innerhalb von drei Jahren der weltweit größte Anbieter von fahrzeuggestützten Lidar-Chips zu werden. Beachten Sie, dass dies eine Aussage des Unternehmens selbst ist, keine Angabe eines Dritten.

Die bereits erwähnte Übernahme von Framery schließt die Lücke im Bereich der drahtlosen Verbindung. So können die „sehenden“ Chips auch eine Verbindung herstellen.

Die Liste ist sehr lang, aber man muss alle Zahlen betrachten: Die 13 Millionen Automobilchips pro Jahr sind nicht einmal ein Bruchteil der Sicherheitschips, das Volumen für Brillen ist noch geringer. Der Weg von der Design-Gewährung bis zur Massenproduktion für Automobilanwendungen dauert Jahre.

Außerdem gibt es mehr als einen Lieferanten auf dem Tisch der neuen Kunden: Ambarella dominiert im hochwertigen Automobilbereich, Rockchip konkurriert im Bereich der visuellen Roboterchips. Die Technologie des Ursprungsorts ist nur eine Eintrittskarte.

Werfen wir auch einen Blick auf die Tische der alten Kunden: Im Jahresbericht steht eine Zahl: Die fünf größten Kunden machen 88,16 % des Umsatzes aus. Rund 90 %