Vom Sand zum Chip, die Halbleiter-Alchemie von Hefei

Am 27. Juli 2026, in dem Moment, in dem die Glocke der Shanghai Stock Exchange läutete, wurde die Geschichte des chinesischen Kapitalmarktes umgeschrieben.

Ein Unternehmen, das Speicherchips herstellt, erreichte am ersten Handelstag einen Marktwert von 3,28 Billionen Yuan und übertraf damit die Industrial and Commercial Bank of China.

Das ist keine Finanzaktie, kein Energieriese und keine Internetplattform, sondern ein Fertigungsunternehmen, das Silizium aus Sand extrahiert, Schaltkreise auf Siliziumwafern gravieren und die Schaltkreise zu Speicherchips verarbeitet.

Sein Hauptsitz liegt nicht in Shenzhen, nicht in Shanghai und nicht in Peking.

Sondern in Hefei.

Wie konnte diese Binnenstadt, die vor zwanzig Jahren als „größte Kreisstadt Chinas“ verspottet wurde, den viertgrößten Speicherchiphersteller der Welt hervorbringen? Wie konnte ein Unternehmen, das erst 2016 gegründet wurde, zehn Jahre später die Industrial and Commercial Bank of China beim Marktwert übertreffen?

Die wichtigere Frage lautet: Was hat sich um dieses riesige Unternehmen herum in Hefei entwickelt? Wie wird Sand Schritt für Schritt zu Chips? Und welche Unternehmen sind seine Nachbarn?

Projekt 506

Am 6. Mai 2016 wurde ein Codewort geboren.

Der damalige Vorsitzende und Geschäftsführer von GigaDevice, Lao Zhu, traf sich mit den Führungskräften der Stadt Hefei, um über den Aufbau eines DRAM-Projekts zu verhandeln. Dieser Tag wurde später als „506“ bezeichnet, und das Projekt erhielt den Namen „Projekt 506“.

Der damalige Hintergrund war erschreckend: Drei Unternehmen – Samsung Electronics, SK Hynix und Micron – kontrollierten über 95 % des globalen DRAM-Marktes, und auf dem chinesischen Festland gab es kaum skalierbare DRAM-Fertigungskapazitäten. Die Kerntechnologie der Speichermodule in jedem Handy, jedem Computer und jedem Server der Welt lag in den Händen der drei ausländischen Giganten.

Lao Zhu wollte dieses Vorhaben umsetzen. Aber er konnte es nicht alleine schaffen: DRAM ist eine kapitalintensive Branche, die Investitionen in eine 12-Zoll-Wafer-Fertigungslinie belaufen sich leicht auf mehrere zehn Milliarden Yuan, die technischen Hürden sind extrem hoch, und der Zyklus zur Steigerung der Ausbeute dauert Jahre.

Die Seite von Hefei traf die Entscheidung.

2017 unterzeichneten GigaDevice und Hefei Industrial Investment offiziell eine Kooperationsvereinbarung. Das anfängliche Projektbudget betrug 18 Milliarden Yuan: GigaDevice beteiligte sich mit 3,6 Milliarden Yuan (20 %), Hefei Industrial Investment mit 14,4 Milliarden Yuan (80 %).

Und das war nur die erste Phase. Die Gesamtinvestition in die ChangXin Dynamic Memory Chip Basis belief sich auf 150 Milliarden Yuan, das war zu dieser Zeit das industrielle Projekt mit der größten Einzelinvestition in Anhui.

Warum hat Hefei so viel investiert?

Die Antwort liegt in einem Plan von drei Jahren zuvor. 2013 veröffentlichte die Stadt Hefei den „Entwicklungsplan für die integrierte Schaltungsindustrie (2013–2020)“ und schlug erstmals den Aufbau eines „chinesischen Silicon Valley“ vor. ChangXin war der entscheidendste Spielstein in diesem Plan.

Der erste in China hergestellte DRAM-Chip

Im September 2019 ging die 12-Zoll-Wafer-Fabrik von ChangXin in Betrieb.

An diesem Tag lief aus der Fertigungslinie ein 8GB-DDR4-Speicherchip, der den Durchbruch der inländischen Mainstream-DRAM-Chips von Null zu Eins markierte.

Von dem Projektstart im Mai 2016 bis zur Produktauslieferung im September 2019 vergingen drei Jahre und vier Monate. In dieser Zeit schloss ChangXin die „Sprung-Forschung und -Entwicklung“ von der ersten zur vierten Generation der Verfahrenstechnikplattform ab und realisierte die Produktabdeckung und Iteration von DDR4, LPDDR4X bis hin zu DDR5, LPDDR5/5X.

Was bedeutet „Sprung-Forschung und -Entwicklung“? Samsung und Hynix haben zwanzig Jahre gebraucht, um von DDR1 Generation für Generation bis zu DDR5 zu gelangen, zwischen jeder Generation lagen drei bis fünf Jahre. ChangXin hatte kein Zeitfenster von zwanzig Jahren, es musste mehrere mittlere Generationen überspringen, um direkt die Mainstream-Prozesstechnologie einzuholen.

Nach der Auslieferung des ersten DDR4-Chips im Jahr 2019 iterierten die Produkte von ChangXin allmählich zu DDR5 und LPDDR5/5X, die beiden Produkte sind derzeit die Mainstream-Konfiguration für globale KI-Server und Flaggschiff-Handys.

Aber technischer Durchbruch bedeutet nicht gleich Profit. In den folgenden Jahren verlief das Geschäft von ChangXin viel schwieriger als die Außenwelt vermutet.

Von 16,3 Milliarden Yuan Verlust zu 24,7 Milliarden Yuan Gewinn in einem Quartal

Die Finanzdaten von ChangXin Technology ähneln einer Achterbahnfahrt.

2023 belief sich der Umsatz auf 9,087 Milliarden Yuan, der den Aktionären zuzurechnende Nettoverlust betrug 16,34 Milliarden Yuan.

2024 betrug der den Aktionären zuzurechnende Nettoverlust 7,145 Milliarden Yuan.

Aber 2025 kehrte sich das Blatt um. Der Jahresumsatz belief sich auf 61,799 Milliarden Yuan, was einem Jahreswachstum von 155,62 % entspricht; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 1,875 Milliarden Yuan, womit erstmals die Wende von Verlust zu Gewinn gelang. Der nicht nach dem Normalgeschäft berechnete Nettogewinn betrug 5,316 Milliarden Yuan, und die Bruttomarge des Hauptgeschäfts stieg auf 41,02 %.

Im ersten Quartal 2026 explodierten die Daten vollständig: Der Umsatz belief sich auf 50,8 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 719,13 % gegenüber dem Vorjahr; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 24,762 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 1688,30 % gegenüber dem Vorjahr.

Ein Gewinn von 24,7 Milliarden Yuan in einem Quartal – der Gesamtverlust von 2023 und 2024 summierte sich auf 23,5 Milliarden Yuan, dieser wurde in einem einzigen Quartal wieder hereingeholt und es blieb sogar ein Überschuss.

Das Unternehmen erwartet einen Umsatz von 110 bis 120 Milliarden Yuan im ersten Halbjahr 2026 und einen den Aktionären zuzurechnenden Nettogewinn von 50 bis 57 Milliarden Yuan. Bei diesem Tempo könnte der Jahresnettogewinn die Marke von 100 Milliarden Yuan durchbrechen.

Warum dieser explosionsartige Anstieg? Zwei Gründe: Erstens treibt die KI die globale DRAM-Nachfrage über das Angebot, sodass die Preise stetig steigen; zweitens haben sich die Produktionskapazität und die Ausbeute von ChangXin vollständig stabilisiert, die Kapazitätsauslastung erreichte 2025 95,73 %.

Die Veränderung der globalen Marktanteile verdeutlicht dies noch deutlicher. Laut Daten von Counterpoint lag der globale DRAM-Marktanteil von ChangXin im ersten Quartal 2025 bei 3 %, stieg im zweiten Quartal auf 4 %, im dritten Quartal auf 6 % und erreichte im vierten Quartal 8 %. Innerhalb eines Jahres hat er sich mehr als verdoppelt. Im ersten Quartal 2026 stabilisierte er sich bei 8 %, womit ChangXin der viertgrößte Anbieter weltweit ist, direkt hinter Samsung, SK Hynix und Micron.

Aber der explosionsartige Aufstieg von ChangXin ist kein Soloauftritt eines einzelnen Unternehmens.

Die Lieferkette von Sand zu Chips

Ein DRAM-Chip entsteht aus dem Nichts und durchläuft diesen Prozess:

Reinigung des Siliziummaterials – Züchtung zu Siliziumbarren – Schneiden zu Siliziumwafern – Lithographie – Ätzen – Dünnschichtabscheidung – chemisch-mechanisches Polieren (CMP) – Reinigung – Schneiden – Gehäuseherstellung – Testen – Fertigprodukt.

Jeder Schritt erfordert spezielle Unternehmen und Ausrüstung. ChangXin übernimmt den mittleren Schritt der Waferfertigung, aber ohne die Ausrüstung und Materialien im vorgelagerten Bereich sowie die Gehäuse- und Testdienstleistungen im nachgelagerten Bereich wäre es eine einsame Insel.

Die industrielle Ökologie von Hefei verbindet genau diese Inseln zu einem Kontinent.

Im Juli 2026 besuchte ein Reporter des Securities Times den Kernwerkbereich von ChangXin Technology vor Ort und entdeckte ein erstaunliches Phänomen: Um den Werkbereich von ChangXin herum drängen sich dicht gedrängt Unternehmen für Halbleiterausrüstung, Materialien und Prüfung, die alle in unmittelbarer Nähe die Lieferkette abdecken.

Hefei PaiDun Storage liegt nur eine Straße von ChangXin Technology entfernt und bietet hauptsächlich Dienstleistungen für die Gehäuseherstellung und das Testen von Speicherchips für ChangXin an. Die Investition beträgt etwa 10 Milliarden Yuan, der Baubeginn erfolgte im März 2021, die offizielle Inbetriebnahme im Dezember desselben Jahres. Im Mai 2026 gab das Unternehmen an, dass die Hefei-Gehäuse- und Testfabrik derzeit voll ausgelastet ist und aktiv nach Kundennachfrage die Kapazitäten erweitert.

Der Xinqiao Integrated Circuit Science and Technology Park grenzt ebenfalls an ChangXin an. Dieser 172 Mu große Park wurde 2016 gemeinsam mit dem „Projekt 506“ von ChangXin geplant, 2019 eröffnet und hat inzwischen mehr als 20 Unternehmen aus dem vorgelagerten und nachgelagerten Bereich der Halbleiterindustrie angesiedelt.

Welche Unternehmen befinden sich im Park?

Im Bereich der Ausrüstung: Hefei North Huachuang Microelectronics Equipment Co., Ltd. (Tochtergesellschaft von North Huachuang) liefert Schlüsselausrüstung wie Ätz- und Dünnschichtabscheidungsanlagen; Hefei Jingzhida Integrated Circuit Technology Co., Ltd. (Tochtergesellschaft von Jingzhida); ACM Shanghai hat hier ein Büro; Kaiyue Halbleiter hat selbst entwickelte Fotolack- und Entwicklungsmaschinen entwickelt, die von der Wiederaufbereitung importierter gebrauchter Geräte zu eigenständiger Innovation aufgestiegen sind; Wanwei Kelin liefert Halbleiterausrüstung.

Im Bereich der Gehäuseherstellung und des Testens: Xinfeng Technology repräsentiert Projekte für die Halbleiter-Gehäuseherstellung und das Testen.

Materialien und Komponenten: He Meng Precision und SanYue Vakuum liefern Halbleiterkomponenten und -materialien.

Unterstützende Dienstleistungen: QiChuan Technology und Huahai Qingke bieten unterstützende Dienstleistungen für die Halbleiterindustrie an.

Darüber hinaus gibt es auf dem breiteren Gebiet von Hefei noch mehr Lieferkettenunternehmen. Unter den vorgelagerten Ausrüstungslieferanten haben North Huachuang, Advanced Micro-Fabrication Equipment, Tuojing Technology und Huahai Qingke bereits Schlüsselausrüstung wie Ätzanlagen, Dünnschichtabscheidungsanlagen und CMP-Anlagen an ChangXin geliefert.

Im Bereich der Hochleistungsmaterialien liefert Yake Technology Vorläuferprodukte, Guanggang Gas und Jinhong Gas liefern elektronische Spezialgase, Tongcheng New Materials und Jingrui Electronic Materials sind in die Lieferkette für Fotolacke eingestiegen.

Die nachgelagerten Kunden sind ebenfalls hochkarätig: Alibaba Cloud, Tencent, ByteDance, Lenovo, Xiaomi, Honor, OPPO.

Bei der strategischen Platzierung im Rahmen dieses Börsengangs erhielten Unternehmen der Halbleiterindustriekette wie Advanced Micro-Fabrication Equipment und Tuojing Technology sowie nachgelagerte Unternehmen wie Xiaomi, TCL, Kuaishou, NIO und Alibaba Cloud Aktienanteile, um durch Kapitalbeteiligung und geschäftliche Zusammenarbeit tief verbunden zu sein.

Nach unvollständigen Statistiken sind mehr als 30 an der A-Aktie notierte Unternehmen an ChangXin Technology beteiligt. Der Produktionswert der integrierten Schaltungsindustrie in Hefei stieg von etwa 18 Milliarden Yuan im Jahr 2016 auf 151,4 Milliarden Yuan im Jahr 2025, was einem Anstieg von mehr als dem Siebenfachen und einer jährlichen zusammengesetzten Wachstumsrate von über 26 % entspricht. In der Stadt gibt es mehr als 400 Unternehmen für integrierte Schaltungen.

Das ist nicht nur ein einzelnes Unternehmen, sondern eine gesamte Industriekette.

Eine Fabrik belebt eine ganze Straße

Die industrielle Mitnahmeeffekt von ChangXin reicht sogar bis zu den Imbissständen am Straßenrand.

Der Werkbereich von ChangXin Technology liegt in der Gemeinde Changgang in der Nähe des Flughafens Xinqiao in Hefei. Ein Reporter des Securities Times stellte bei seinem Besuch fest, dass der belebteste Bereich um den Werkbereich entlang der Shuofang-Straße liegt, die von Einheimischen scherzhaft als „Changgang CBD“ bezeichnet wird.

Beiderseits der Shuofang-Straße gibt es dicht gedrängt Gastronomie, Supermärkte, Hotels, Apotheken, Friseursalons, Unterhaltungsangebote und andere Gewerbe, einige Geschäfte sind 24 Stunden geöffnet. Der Nachtmarkt ist bis zwei oder drei Uhr nachts geöffnet, ein Besitzer eines Spießgrillstandes sagt, dass mindestens die Hälfte seines Geschäfts von Mitarbeitern oder Kunden von ChangXin Technology stammt.

Noch auffälliger sind die Hotels. Ein Hampton by Hilton Hotel in der Shuofang-Straße mit über 170 Zimmern ist an Werktagen fast ausgebucht, mehr als 80 % der Gäste sind Geschäftsreisende, die zu ChangXin kommen. Einige Kunden mit häufigen langen Geschäftsreisen buchen Zimmer dauerhaft.

Die Geschäftsreisenden der vorgelagerten und nachgelagerten Kunden von ChangXin Technology kommen und gehen häufig, sodass die Nachfrage nach Unterkünften bei weitem nicht gedeckt wird, es ist normal, an Werktagen kein Zimmer zu bekommen.

Ein vor Ort stationierter Mitarbeiter eines Lieferanten sagte dem Reporter, dass er in der Nähe eine Wohnung gemietet hat, seine Frau und sein Kind mitgebracht hat und bereits seit mehr als einem halben Jahr vor Ort ist. Um 22 Uhr nachts fahren noch immer Lieferfahrzeuge durch die Frachtstraße Xinhuai Avenue. Ein Lkw-Fahrer aus Peking sagte, dass die Ausrüstung auf seinem Lkw mehrere hundert Millionen Yuan wert ist.

Südlich des Werks wird das zweite Bauprojekt der 12-Zoll-Speicherwafer-Fertigungsbasis rund um die Uhr gebaut, Kräne drehen sich und Maschinen laufen mit Lärm. Die Produktionslinien laufen 24 Stunden am Tag ohne Unterbrechung.

Der Grad der Geschäftigkeit eines Werkbereichs spiegelt die Aktivität einer gesamten Industriekette wider.

Drei Sprünge von Hefei

ChangXin ist nicht das erste große Wagnis von Hefei, und es wird auch nicht das letzte sein.

Der industrielle Aufstieg von Hefei wird von der Außenwelt als drei Sprünge zusammengefasst: Bildschirm, Chip, Auto.

Erster Sprung: Bildschirm. 2008 verzögerte Hefei den U-Bahn-Bau und verwendete etwa ein Drittel der lokalen Steuereinnahmen, um BOE einzuführen, das zu dieser Zeit mehr als 1 Milliarde Yuan Verlust