Neubewertung von Laopu Gold

Verfasst von｜Zhang Jing

Im Jahr 2026 steht Laopu Gold vor einer schweren Spaltung.

Einerseits bleibt die Beliebtheit der stationären Geschäfte ungebrochen. Am 23. Juli, dem ersten Tag der Vorverkäufe zum Qixi-Fest im Beijing SKP, bildeten sich erneut lange Schlangen vor dem Geschäft von Laopu Gold, was zu einem „verrückten Donnerstag“ führte. Noch bevor das Einkaufszentrum öffnete, standen Kunden bereits in der Schlange vor dem Eingang, um bei Laopu Gold einzukaufen. Personen, die mit dem SKP vertraut sind, sagten einmal, dass der aktuelle Erfolg des SKP auf Laopu Gold zurückzuführen ist.

Andererseits zeigt sich die andere Seite der Spaltung: Der Aktienkurs von Laopu Gold am Kapitalmarkt bleibt anhaltend schwach. Seit Anfang dieses Jahres ist der Aktienkurs von Laopu stark gefallen und hat sich im Vergleich zum historischen Höchststand vom Juli 2025 mehr als halbiert. Gleichzeitig erlebte der Goldpreis im Jahr 2026 eine epische, breite Schwankung und fiel zurück auf das Niveau von 2025.

Natürlich gibt es auch die schwache Konsumnachfrage im zweiten Quartal vor dem Hintergrund der Makroökonomie. Als drei extreme Situationen – der tiefe Rückgang des Goldpreises, das hohe Basisswachstum der Vorperiode und die schwache Konsummarktlage – gleichzeitig eintraten, durchlief Laopu Gold auch eine umfassende Hochdruckprüfung.

Am 27. Juli veröffentlichte Laopu Gold eine positive Gewinnprognose, In der ersten Hälfte dieses Jahres erzielte das Unternehmen einen Umsatz von etwa 22,7 Milliarden Yuan bis 23,35 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von etwa 60 % bis 65 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Nettogewinn betrug etwa 4,31 Milliarden Yuan bis 4,36 Milliarden Yuan, ein Anstieg von etwa 83 % bis 85 % gegenüber dem Vorjahr.

Die Leistungsdaten belegen, dass Laopu Gold auch unter der größten Druckprüfung der Geschichte ein hervorragendes Ergebnis in der Branche vorweisen kann – das Wachstum im ersten Halbjahr liegt weiterhin weit über dem Branchendurchschnitt. Nach Statistiken von Frost & Sullivan belegt Laopu Gold seit 18 aufeinanderfolgenden Monaten den ersten Platz unter den Luxusmarken bei der Effizienz pro Geschäft und der Flächenproduktivität. Laopu Gold bleibt damit ein Maßstab im Bereich des hochwertigen Konsums.

Dies wirft ein bemerkenswertes Problem auf: Gibt es bei Investoren eine Denkgewohnheit, die sie dazu veranlasst, Gold- und Schmuckunternehmen nach der Logik des Rohstoffzyklus zu bewerten, ohne zu berücksichtigen, dass eine aufstrebende einheimische Luxusmarke einen eigenen, unabhängigen Entwicklungspfad einschlägt.

01 Eis und Feuer von Laopu Gold

Amy stand mehr als zwei Stunden in der Schlange im Beijing SKP, bis sie endlich den lang ersehnten „kleinen Goldball“ kaufen konnte.

Vorher hätte sie nie gedacht, dass man bei Laopu Gold so lange anstehen muss. Die Menschen in der Schlange bewegten sich leise Schritt für Schritt vorwärts. Sie sah, wie die Verkäuferinnen am Schalter eifrig für die Kunden Artikel auswählten, und einige Kunden, die gerade bezahlt hatten, gingen zufrieden mit vier oder fünf orangefarbenen Tragetaschen von Laopu weg.

Am 23. Juli stehen Menschen in der Schlange, um Laopu Gold im Beijing SKP zu kaufen

Sie blickte zu den nahe gelegenen, etwas leeren internationalen Luxusmarkengeschäften – die Besucherdichte bei Laopu war deutlich höher. Die hohe Beliebtheit spiegelt sich direkt im Umsatz des einzelnen Laopu-Geschäfts im SKP wider. Berichten zufolge übertraf Laopu Gold im April dieses Jahres während des Jubiläumsverkaufs im Beijing SKP zahlreiche internationale Luxusmarken und wurde zum „Verkaufschampion“ des Jubiläumsverkaufs im SKP. Im Jahr 2025 erzielte das Laopu-Geschäft im SKP einen Umsatz von etwa 3 Milliarden Yuan, was fast ein Siebtel des Gesamtumsatzes des SKP ausmacht.

Wenn man die Daten von außen betrachtet, muss man für die Luxusbranche selbst die Vertriebsstruktur untersuchen. Die Etage, die Fläche und die Lage der Geschäfte sind harte Indikatoren für die Marktposition in der Luxusbranche. Seit LV 1992 in China einstieg, gab es fast keine chinesische Marke, die über ein Kernladenlokal im ersten oder zweiten Obergeschoss eines Luxuseinkaufszentrums verfügte. Laopu war nicht nur im letzten Jahr die erste chinesische Marke, die in die Top-Ten der führenden Handelszentren einstieg, sondern hat in diesem Jahr mit großem Vorstoß die „Umstellung der Ladenposition“ abgeschlossen.

Das Laopu-Gold-Geschäft im Shanghai Henglong Plaza, das vor weniger als einem Jahr eröffnet wurde, wird im Jahr 2026 neu umgestaltet: Es zieht vom dritten Obergeschoss vollständig in das zweite Obergeschoss um, und die Ladenfläche wird auf 350 Quadratmeter erweitert. Gleichzeitig werden alle fünf Geschäfte in Shanghai sowie mehrere Geschäfte im Hangzhou MixC, in Zhengzhou und Shenzhen umgestaltet.

Diese „Umstellung der Ladenposition“ vor dem Hintergrund des allgemeinen Abschwungs in der Luxusbranche lässt Rückschlüsse auf den heutigen Einfluss von Laopu Gold im Luxussegment zu. Mit der schnellen Erlangung der sehr sichtbaren zentralen Kernplätze in den Einkaufszentren wird die Markenposition weiter gefestigt.

Ausstellung klassischer Werke von Laopu Gold im Shanghai International Finance Center

Nach der bisherigen traditionellen Auffassung bedeutet ein starker Rückgang des Goldpreises, dass der Goldkonsum abnimmt und die Nachfrage nach hochpreisigen Goldschmuckstücken einbricht. Die Leistungsentwicklung von Laopu Gold zeigt jedoch einen anderen Weg: Nach einer Druckprüfung durch Goldpreisschwankungen zeigt sich die Widerstandsfähigkeit der Nachfrage der Kernkunden von Laopu Gold umso deutlicher.

Die positive Gewinnprognose von Laopu Gold zeigt, dass Indikatoren wie der Konsum hochwertiger Kunden, der Konsum von Goldwaren und die Wiederkaufrate alle gestiegen sind. Dies sind die Indikatoren, die seine Kernwettbewerbsfähigkeit und langfristigen Wachstumsvorteile hervorheben und beweisen, dass der Luxuscharakter von Laopu Gold nach wie vor stark ist.

02 Wie man die Goldpreisschwankungen unter hohem Druck überwindet

Um die scheinbare Widersprüchlichkeit der Markteinschätzung zu Laopu Gold zu verstehen, muss man zuerst den dreifachen Druck klären, dem die Marke derzeit ausgesetzt ist.

Erstens kommt ein Druck aus den starken Schwankungen von Gold als Rohstoff selbst. Der Goldpreis fiel stark zurück und ist innerhalb von einem halben Jahr von seinem historischen Höchstwert von 5600 USD pro Unze auf etwa 4000 USD pro Unze gefallen. Aufgrund der breiten Goldpreisschwankungen führt die Mentalität der Verbraucher „Kaufen bei steigenden Preisen, nicht bei fallenden Preisen“ zu einer geringeren Nachfrage nach Gold.

Der zweite Druck stammt aus dem Kapitalfluss am Hongkonger Aktienmarkt. Seit 2026 fließt Kapital aus dem Konsumsektor des Hongkonger Aktienmarktes kontinuierlich ab, und eine große Menge an neuem Kapital strömt in den Technologiesektor, wodurch die Bewertung von Konsumaktien unter Druck gerät. Darüber hinaus sind die gesamten Einzelhandelsdaten für Gold und Schmuck in China schwach, und pessimistische Stimmungen verbreiten sich in der Branche, was die Stimmungsbewertung der Investoren gegenüber Laopu Gold zusätzlich beeinflusst.

Trotz dieses dreifachen Drucks wartete Laopu Gold nicht passiv ab, sondern ergriff aktive Maßnahmen, um den Druck durch Produktgestaltung, Markenbetrieb und andere Aspekte abzufedern.

Bei der Produktstrategie brachte Laopu Gold im zweiten Quartal 2026 verschiedene neue Produkte mit Diamantenbesatz wie Anhänger mit rosa und blauen Edelsteinen auf den Markt. Es behält einen hohen Rhythmus der Neueinführungen bei, um die Frische der Marke für die Nutzer ständig zu erhalten. Im Bereich des Kundenbetriebs verfügt Laopu Gold über einen eigenen Mechanismus zur Betreuung von Großkunden. Um die Wiederkaufsbereitschaft der vorhandenen vermögenden Kunden ständig zu aktivieren, hat Laopu Gold während der Qixi-Veranstaltung einen gestuften Belohnungsmechanismus eingerichtet: Bei Großverbrauch über einen bestimmten Betrag erhält man Goldmünzen als Geschenk. Wie traditionelle Luxusmarken weiß Laopu Gold genau, wie wichtig VICs für die stabile Leistungsentwicklung der Marke sind, und die Betreuung vorhandener vermögender Kunden ist weit effizienter als die Gewinnung neuer Kunden.

Unter allen globalen Luxusmarken belegt Laopu Gold seit 18 aufeinanderfolgenden Monaten den ersten Platz in der Branche bei der Effizienz pro Geschäft und der Flächenproduktivität (Quelle: Frost & Sullivan)

Darüber hinaus hat Laopu Gold, wie bereits erwähnt, auch im Vertriebsbereich aktiv Maßnahmen ergriffen. Die Erhöhung der Etage und die kontinuierliche Erweiterung des Geschäfts im Henglong Plaza zielen im Wesentlichen darauf ab, die physischen Räume mit hoher Konzentration von vermögenden Personen fest zu erobern.

Das Ergebnis der Bewältigung dieser Druckprüfung wird am besten durch die Leistungsdaten von Laopu Gold belegt. Gleichzeitig ergibt sich eine wichtige Schlussfolgerung: Die Kernkundengruppe der vermögenden Verbraucher, die wirklich Handwerkskunst, Ästhetik und kulturellen Wert anstreben, bleibt stabil, und ihre Nachfrage wurde wiederholt bestätigt und gestärkt.

Warum spiegelt der Aktienmarkt den Boom am Konsummarkt jedoch nicht wider? Einige Stimmen sind der Meinung, dass der Kernkonflikt möglicherweise in der Pfadabhängigkeit des Bewertungsmodells liegt. Die meisten Investoren betrachten Laopu Gold noch immer nach den Standards traditioneller Gold- und Schmuckunternehmen, konzentrieren sich auf Goldpreisschwankungen, den Goldkonsumzyklus sowie Mengen- und Preisänderungen und vernachlässigen einen wesentlicheren Unterschied: Die Kernnachfrage von Laopu Gold gehört zum Konsum für das eigene Wohlbefinden. Diese Art von Konsum für emotionalen Wert ist nicht so eng mit der gewöhnlichen Nachfrage nach Gold als sicherer Hafen und Wertanlage verbunden, wie man denkt. Denn für vermögende Verbraucher ist der Preis nie ein empfindliches Kriterium für die Kaufentscheidung – der Wert ist es.

03 Die Logik des Luxuskonsums hat sich geändert

Wenn man einen etwas größeren Blickwinkel einnimmt, zeigt sich hinter dem rasanten Erfolg von Laopu Gold in den letzten Jahren, dass die aktuelle Logik des Luxuskonsums eine Wertverlagerung durchläuft.

Über einen sehr langen Zeitraum hinweg zahlten vermögende Menschen für Luxusgüter vor allem wegen des Markenlogos. Heute hingegen ist das Konsumverhalten der Luxuskunden reifer geworden. Sie beginnen, eine weitere Frage zu stellen: Was bringt mir dieses Ding außer dem Logo? Tatsächlich achten vermögende Menschen neben der Identitätszugehörigkeit zunehmend auf den kulturellen Gehalt der Marke, den Handwerkswert und den Werterhaltungsvorteil, der langfristig Bestand hat.

Wir haben auch festgestellt, dass vermögende Menschen den Konsum nicht eingestellt haben, sondern dass es zu einer Konsumverlagerung gekommen ist. Der Wechsel der Geschäfte mit langen Schlangen im SKP ist ein direktes Signal für diesen Wandel. Mehrere Studien zum hochwertigen Konsummarkt bestätigen diese strukturelle Veränderung: Mit der steigenden Aufmerksamkeit der Verbraucher für das Verhältnis von Preis und Qualität wächst die Kategorie von Produkten wie Lederwaren und Uhren, die stark auf das Markenlogo setzen, deutlich langsamer. Dagegen zeigt sich der Markt für hochwertigen Schmuck, der sowohl Handwerkswert als auch Werterhaltungseigenschaften kombiniert, außerordentlich stabil.

Die Überlappungsrate der Verbraucher von Laopu Gold und internationalen Luxusmarken liegt bei über 80 %. Datenquelle

Der Forschungsbericht von Morgan Stanley vom März 2026 ist bemerkenswert: Der chinesische Luxuskonsum erlebt eine „Geldbörsenverlagerung“, d. h. Verbraucher lenken ihr Budget, das sie früher für traditionelle Luxusgüter ausgegeben haben, konsequent zu Laopu Gold um. Der Originaltext des Berichts ist noch direkter: „Viele Kunden von Hermès geben ihr Geld in letzter Zeit bei Laopu Gold aus.“

Die Menschen bevorzugen es, „tragbare Vermögenswerte“ wie Laopu Gold zu kaufen – nicht nur wegen des Goldes, sondern auch wegen des immateriellen Kulturerbe-Handwerks und der östlichen Äst