SK Hynix fällt unter den Emissionspreis, der Marktwert von SanDisk halbiert sich, und der Börsengang des chinesischen DRAM-Marktführers bringt die globale Industriestruktur in Aufruhr.

Die überwältigende Performance von CXMT, dem führenden chinesischen Speicherchiphersteller, am ersten Handelstag an der A-Aktienbörse wird zu einer neuen Variable im globalen Speicherchip-Sektor.

Im Handelsverlauf des US-Aktienmarktes am Montag brachen die Speicherchip-Aktien ein und wurden zum größten Belastungsfaktor für den Gesamtmarkt. SanDisk (SNDK) verlor im Handelsverlauf mehr als 10 %, fiel bei dem Tiefpunkt am Vormittag um rund 14,6 %, was einem Gesamtrückgang von 47 % gegenüber dem historischen Höchststand vom 22. Juni entspricht, und sein Marktwert schrumpfte im vergangenen Monat um rund 170 Milliarden US-Dollar; das ADR von SK Hynix (SKHY) verlor zeitweise rund 10 %, Western Digital (WDC) und Seagate Technology (STX) fielen im Handelsverlauf um mehr als 9 % bzw. 8 %, und Micron Technology (MU) verlor zeitweise mehr als 7 %.

Zum Börsenschluss notierten SanDisk, das ADR von SK Hynix, Western Digital, Seagate Technology und Micron mit einem Minus von rund 11 %, 7,5 %, 4,2 %, 4,1 % bzw. 2,3 %. SK Hynix schloss zum ersten Mal seit seinem Börsengang in den USA am 10. Juli unter dem IPO-Ausgabepreis und lag zum Schluss 4 % unter diesem Niveau.

Bei dem Tiefpunkt am Vormittag verlor der Philadelphia Semiconductor Index, der die Gesamtperformance der Chip-Aktien verfolgt, rund 5 %, lag damit weit hinter den drei wichtigsten US-Aktienindizes zurück und schloss schließlich mit einem Minus von 2,2 %. Der S&P 500 Index und der Nasdaq fielen bei ihren jeweiligen Tages-Tiefständen um rund 0,4 % bzw. 0,8 %, während der Dow Jones den ganzen Tag über im Plus notierte.

Der Markt richtete seine Kritik weitgehend an CXMT, das an diesem Tag an der Sci-Tech Innovation Board der Shanghai Stock Exchange notiert wurde. Der Aktienkurs des größten chinesischen DRAM-Herstellers stieg am ersten Handelstag um mehr als 460 %, sein Marktwert überschritt 3 Billionen Yuan, womit er zum neuen Unternehmen mit dem höchsten Marktwert an der A-Aktienbörse wurde und globale Investoren dazu veranlasste, die Wettbewerbslandschaft der DRAM-Branche in den kommenden Jahren neu zu bewerten.

Der Börsengang des chinesischen DRAM-Führers löst eine Neubewertung des globalen Speichersektors aus

Für den starken Rückgang der Speicherchip-Aktien am US-Markt am Montag dieser Woche gehen mehrere ausländische Medien davon aus, dass die Sorge des Marktes nicht die kurzfristige Leistung von CXMT betrifft, sondern die mögliche künftige Veränderung der globalen DRAM-Angebotslandschaft.

Analysen zufolge bedeutet der Abschluss des größten Börsengangs Asiens in diesem Jahr durch CXMT, dass das Unternehmen über reichlichere Kapitalunterstützung verfügt und seine Fähigkeiten zur Erweiterung der Produktionskapazität, zur technologischen Forschung und Entwicklung sowie zum Vorstoß in hochmoderne KI-Speicherbereiche wie HBM voraussichtlich gestärkt werden. Für die globalen führenden Speicherchiphersteller, deren Aktienkurse zuvor stark gestiegen sind, bedeutet dies, dass der langfristige Wettbewerbsdruck zunimmt.

Einige Kommentare weisen darauf hin, dass der Markt befürchtet, dass mit dem Abschluss der Finanzierung von CXMT das neue DRAM-Angebot in Zukunft schneller freigesetzt werden könnte, was die derzeit optimistische Erwartung des Marktes an einen anhaltenden Anstieg der Speicherpreise schwächen würde. Gleichzeitig haben Speicheraktien wie Micron, SK Hynix und SanDisk zuvor stark zugelegt, und vor dem Hintergrund hoher Bewertungen löst jede Veränderung der Wettbewerbslandschaft leicht Gewinnmitnahmen aus.

Weitere Kommentare gehen davon aus, dass diese Korrektur eher eine Neubewertung des Marktes darstellt. Obwohl die durch KI angetriebene Nachfrage nach HBM nach wie vor stark ist, beginnen Investoren, neu zu überlegen: Wenn chinesische Hersteller ihre Produktionskapazitäten und technischen Fähigkeiten kontinuierlich verbessern, könnte das traditionelle DRAM-Geschäft in Zukunft früher in eine Phase verschärften Wettbewerbs eintreten, was die Branchenrenditen beeinträchtigen würde.

Dennoch gehen viele Analysten davon aus, dass die Marktreaktion in gewissem Maße überinterpretiert sein könnte.

Derzeit konzentrieren sich die Produkte von CXMT hauptsächlich auf traditionelle DRAM-Bereiche wie DDR4 und DDR5, während die am schnellsten wachsenden Profitgeschäfte von Micron, SK Hynix und Samsung aus KI-Speicherprodukten wie HBM stammen. Aufgrund der US-Exportbeschränkungen steht CXMT kurzfristig vor hohen technologischen Hürden beim Eintritt in den hochmodernen HBM-Markt, sodass die Landschaft des globalen KI-Speichermarktes kurzfristig kaum grundlegend verändert werden kann.

Starker Kursanstieg von CXMT am ersten Handelstag – der Kapitalmarkt setzt auf „chinesischen Speicher“

Der Börsengang von CXMT selbst hat weltweit große Aufmerksamkeit erregt.

Das Unternehmen hat im Rahmen des Börsengangs rund 57,9 Milliarden Yuan (rund 8,6 Milliarden US-Dollar) eingesammelt und damit einen neuen Rekord für den größten IPO-Betrag in Asien in diesem Jahr aufgestellt. Am ersten Handelstag, dem Montag dieser Woche, stieg der Aktienkurs des Unternehmens zum Schluss um 465,82 % gegenüber dem Ausgabepreis, und sein Gesamtwert erreichte 3,28 Billionen Yuan, womit er die Industrial and Commercial Bank of China übertraf und zum Unternehmen mit dem höchsten Gesamtwert an der A-Aktienbörse wurde – sein Marktwert entspricht dem doppelten von Kweichow Moutai.

Am gesamten Montag überschritt das Handelsvolumen von CXMT 140 Milliarden Yuan, womit es das erste Unternehmen in der Geschichte der A-Aktienbörse ist, dessen tägliches Handelsvolumen mehr als 100 Milliarden Yuan beträgt.

Öffentlichen Informationen zufolge wurde CXMT im Jahr 2016 gegründet. Es ist der größte chinesische Hersteller von DRAM-Chips und ein wichtiges repräsentatives Unternehmen in China, das die unabhängige Entwicklung und Massenproduktion von DRAM realisiert hat. Derzeit decken die Produkte des Unternehmens mehrere Bereiche wie Unterhaltungselektronik, PCs, Server und Automobilelektronik ab und treiben kontinuierlich die Entwicklung neuer Produkte wie DDR5 voran.

Chinesische Medien gehen weitgehend davon aus, dass der Börsengang von CXMT nicht nur einen neuen Meilenstein für die chinesische Halbleiterindustrie darstellt, sondern auch bedeutet, dass der Kapitalmarkt der inländischen Hochwertfertigung und der „harten Technologie“ einen höheren Bewertungsaufschlag gewährt. Der Markt erwartet, dass die eingesammelten Mittel die Entwicklung fortschrittlicher Herstellungsverfahren, die Erweiterung der Produktionskapazitäten und die Vervollständigung der inländischen Speicherindustriekette weiter unterstützen werden.

Im KI-Zeitalter entscheidet nach wie vor HBM über den Erfolg

Aus Sicht der globalen Wettbewerbslandschaft gehen die meisten Institutionen jedoch davon aus, dass die führenden Positionen von Micron, SK Hynix und Samsung im KI-Speicherbereich kurzfristig kaum zu erschüttern sind.

Derzeit explodiert die Nachfrage nach KI-Servern, was HBM zu einem der knappsten Halbleiterprodukte weltweit macht. Micron und SK Hynix übernehmen fast die gesamte HBM-Lieferung für KI-Chiphersteller wie NVIDIA, und die entsprechenden Geschäfte sind auch der Kernantrieb für das schnelle Gewinnwachstum der beiden Unternehmen.

Daher gehen viele Analysten davon aus, dass der starke Rückgang der Speicheraktien am Montag eher eine emotionsgetriebene Bewertungsanpassung ist und keine Wende der Branchenfundamentaldaten darstellt. Mit dem fortgesetzten Ausbau der KI-Infrastruktur wird die Nachfrage nach hochmodernem Speicher voraussichtlich weiterhin schnell wachsen.

Der Bernstein-Analyst Mark Li geht sogar davon aus, dass die Korrektur des Sektors an diesem Tag neue Anlagechancen bietet. Er prognostiziert, dass die Einnahmen des globalen Speicherchip-Marktes bis 2027 bis 2028 voraussichtlich 1,3 Billionen US-Dollar überschreiten werden, und der Ausbau der Rechenzentren im KI-Zeitalter wird das Wachstum der Nachfrage nach DRAM und HBM kontinuierlich unterstützen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Wall Street CN“, Autor: Li Dan, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.