Changxin verzeichnete einen sprunghaften Anstieg von 450 %, und das staatliche Vermögen von Hefei erzielte einen Gewinn von 1 Billion Yuan.

Ein mit großer Spannung erwarteter Moment.

Am 27. Juli notierte Changxin Technology Co., Ltd. offiziell am Sci-Tech-Innovationsboard. Bei diesem IPO lag der Ausgabepreis von Changxin Technology bei 8,66 Yuan pro Aktie. Nach der Börseneröffnung stieg der Kurs um mehr als 450 % an, und die Marktkapitalisierung überschritt 3,2 Billionen Yuan.

Nach zehn Jahren unermüdlicher Arbeit steht Zhu Yiming erneut auf der Bühne des Börsenanklopfens. Er gründete einst das Halbleiterunternehmen GigaDevice mit einer Marktkapitalisierung von über 100 Milliarden Yuan. Im Jahr 2016 setzte er alles auf eine Karte und entschied sich, Changxin Technology in Hefei zu gründen, das sich auf DRAM-Speicherchips konzentrierte, die zu dieser Zeit in China fast nicht verfügbar waren.

Auf diese Weise schuf Changxin das größte IPO in der Geschichte des Sci-Tech-Innovationsboards und brachte seinen zahlreichen Investoren enorme Renditen.

Unter der Leitung von Zhu Yiming: das größte IPO in der Geschichte des Sci-Tech-Innovationsboards

Zhu Yiming ist zweifellos die Schlüsselfigur von Changxin Technology.

Zhu Yiming wurde 1972 geboren und absolvierte sein Studium an der Fakultät für Physik der Tsinghua-Universität. In seinen frühen Jahren sammelte er langjährige Erfahrung in der Halbleiterindustrie im Ausland. Im Jahr 2005 fasste der 33-jährige Zhu Yiming eine für alle überraschende Entscheidung: Er ließ alles im Silicon Valley hinter sich, um in China ein Unternehmen zu gründen.

In diesem Jahr gründete Zhu Yiming im Tsinghua Wissenschaftspark CoreChips (der Vorgänger von GigaDevice), das sich auf die Forschung, Entwicklung und den Vertrieb von NOR-Flash-Speicherchips konzentrierte. Im Jahr 2016 notierte GigaDevice erfolgreich am Hauptboard der Shanghai Börse, und seine Marktkapitalisierung beträgt bis heute über 300 Milliarden Yuan.

Aber Zhu Yiming machte keine Pause. GigaDevice versuchte, den DRAM-Markt zu erschließen – der wichtigste Typ von Speicherchips und ein zentrales Wettbewerbsfeld für die inländische Chip-Produktion. Dieser Bereich, der seit vier Jahrzehnten von Samsung, SK Hynix und Micron monopolisiert wird, ist der eigentliche entscheidende Wettbewerb.

Zhu Yiming entschied sich schließlich, selbst Fabriken zu bauen, aber dies war ein riesiges kapitalintensives Projekt. Glücklicherweise bot die Stadt Hefei ihre Unterstützung an.

Zu dieser Zeit hatte Hefei bereits das strategische Ziel formuliert, eine „IC-Hauptstadt“ aufzubauen und die Lücken in der Chipindustrie zu schließen. Als man von den Bedürfnissen von GigaDevice erfuhr, wurde umgehend eine Kooperationsvereinbarung unterzeichnet: Die Regierung von Hefei stellte die Mittel zur Verfügung, das Unternehmen stellte Personal und Ressourcen zur Verfügung, und beide Seiten trafen sich sofort zur Zusammenarbeit. So entstand im Juni 2016 Changxin Technology (ehemals Ruili Integration) offiziell.

Im Jahr 2018 ging die erste Produktionslinie von Changxin Technology offiziell in Betrieb, aber die Realität versetzte dem Team einen harten Schlag: In der Anfangsphase der neuen Wafer-Fabrik war die Steigerung der Ausbeute extrem schwierig. Die Einarbeitung der Geräte, die Anpassung der Verfahren und die Einarbeitung des Personals verursachten ständig hohe Kosten. Das Unternehmen erlitt anhaltende enorme Verluste, und viele Mitarbeiter verließen das Unternehmen.

In der kritischen Phase trat Zhu Yiming entschlossen von seinem Posten als General Manager von GigaDevice zurück, behielt nur den Posten des Vorstandsvorsitzenden und übernahm die Position des CEO von Changxin Technology. Er legte sogar eine Selbstverpflichtung vor: Bevor Changxin Gewinne erzielt, bezieht er keinen Cent an Gehalt und keinen Cent an Prämien.

Schließlich ging im September 2019 der DRAM-Chip im DDR4-Standard von Changxin in Produktion, und der erste selbstständig im großen Maßstab hergestellte DRAM-Chip des chinesischen Festlands entstand.

Bis heute decken die Produkte von Changxin Technology hauptsächlich die beiden Hauptreihen DDR und LPDDR ab. Es hat die Produktabdeckung und Iteration von DDR4, LPDDR4X bis zu DDR5, LPDDR5/5X abgeschlossen, und die Produkte werden in Marktbereichen wie Servern, mobilen Geräten, PCs und intelligenten Autos eingesetzt. Nach Daten von Omdia gemessen an Produktionskapazität und Auslieferungsmenge ist Changxin Technology zum größten DRAM-Hersteller in China und zum viertgrößten weltweit geworden und hat das langjährige ausländische Monopol erfolgreich durchbrochen.

Zusätzlich hat es die Verlustsituation überwunden. Seit der zweiten Hälfte des Jahres 2025 verzeichnet Changxin Technology ein anhaltendes Wachstum der Betriebseinnahmen und einen deutlichen Anteil der Bruttomarge und hat die Wende zu Gewinnen früher als geplant erreicht – in diesem Jahr erzielte Changxin Technology erstmals Gewinne, mit einem dem Mutterunternehmen zuzurechnenden Nettogewinn von 18,75 Milliarden Yuan. Im ersten Quartal 2026 beliefen sich die Einnahmen von Changxin Technology auf 508 Milliarden Yuan, der Nettogewinn auf 247 Milliarden Yuan, und der gesamte Nettogewinn im konsolidierten Abschluss betrug 330,12 Milliarden Yuan. Umgerechnet entspricht dies einem durchschnittlichen Tagesgewinn von 3,67 Milliarden Yuan.

In wenigen Jahren hat Changxin Technology den Weg zurückgelegt, den große Konzerne mehr als ein Jahrzehnt oder sogar Jahrzehnte brauchen, um zu vollenden.

Rückblick auf die Finanzierungsgeschichte

Zehn Jahre Entwicklung von Changxin schufen ein klassisches Investitionsbeispiel in der Venture-Capital-Branche.

Im Jahr 2016 betrug die Gesamtinvestition für das erste Projekt von Changxin Technology etwa 18 Milliarden Yuan, davon stellte Hefei Industrial Investment 14,4 Milliarden Yuan bereit, was einem Anteil von 80 % entspricht. Vor dem Hintergrund, dass die inländische DRAM-Technologie, -Geräte und -Talente zu dieser Zeit fast nicht vorhanden waren, galt diese Investition als mit extrem hohem „Todesrisiko“ behaftet.

Später sagte ein Verantwortlicher von Hefei Industrial Investment einmal einen Satz: „Wir haben in die Person Zhu Yiming investiert.“ Dies ist die beste Interpretation des Prinzips „Investieren bedeutet, in Menschen zu investieren“. Mehrere Investoren haben uns die gleiche Meinung mitgeteilt.

Tatsächlich stand Changxin Technology vor der Massenproduktion des ersten Chips ständig unter großem Finanzdruck. Im Jahr 2019 enthüllte Zhu Yiming bei einer öffentlichen Veranstaltung, dass Changxin Storage bereits 2,5 Milliarden US-Dollar für Forschung und Entwicklung sowie Kapitalausgaben ausgegeben hatte. Bei so hohen Kosten ist die Bedeutung der Finanzierung offensichtlich.

Erst im dritten Quartal 2019, nach der Massenproduktion des ersten DRAM-Chips von Changxin Technology, verbesserte sich die Finanzierungssituation allmählich. Im Dezember 2020 zeigten amtliche Wirtschaftsinformationen, dass Institutionen wie die zweite Phase des Nationalen Integrierte-Schaltungen-Förderfonds, das staatliche Vermögen von Anhui, GigaDevice, ein weiteres von Zhu Yiming kontrolliertes Unternehmen und der Xiaomi Yangtze-Fluss Industriefonds Anteile an Changxin Technology erwarben. Zu dieser Zeit enthüllten öffentliche Informationen, dass Changxin Technology in dieser Finanzierungsrunde zahlreiche Investoren außerhalb des staatlichen Vermögens von Hefei einführte, wie Institutionen wie CICC Capital, Legend Capital und TCL Venture Capital.

Das Jahr 2021 war noch entscheidender. Changxin Technology startete eine neue Finanzierungsrunde, aber zu dieser Zeit wurden die Produkte des Unternehmens noch nicht in großem Umfang ausgeliefert, die Finanzdaten wiesen noch Verluste auf, und der Weg der technologischen Aufholjagd war voller Unsicherheiten. Nach Erinnerungen von Capital Foundation waren die meisten Institutionen zu dieser Zeit pessimistisch, dazu kam, dass die Bewertung von Changxin nicht niedrig war, sodass nur sehr wenige Institutionen bereit waren, die Investition fortzusetzen.

„Das Changxin-Projekt ist extrem schwierig, erfordert die Integration riesiger Ressourcen, die Koordinierung der Meinungen mehrerer Parteien und das Tragen von enormem Druck. Allein mit Enthusiasmus reicht es bei weitem nicht“, erinnerte sich Zhang Wei, Vorstandsvorsitzender von Capital Foundation. Aber bei Zhu Yiming sahen sie den seltenen Unternehmergeist, die industrielle Idealvorstellung und das große Weitblick.

Schließlich investierte Capital Foundation im September 2021 1,2 Milliarden Yuan als Hauptinvestor in Changxin Technology, was die größte einzelne Minderheitsbeteiligung in seiner Geschichte wurde. Es wird berichtet, dass Changxin in dieser Runde nur Capital Foundation den vollständigen Due-Diligence-Zugang gewährte.

Zu dieser Zeit war Changxin Technology bereits ein Super-Einhorn. Die Liste der weiteren Investoren in dieser Runde umfasst unter anderem GigaDevice, Country Garden Venture Capital, Midea, der Nationale Strukturanpassungsfonds, die Anhui Garantie Gruppe, China Merchants Capital, Anyuan Fonds, Yanchuang Capital, Lanpu Investment, Hengxu Capital, Yunfeng Capital, Yanyuan Venture Capital, Mingsheng Capital, Qianhai Mutterfonds, Hu Fujia Industry, Wanan Investment Group und Xinke Venture Capital.

Im Jahr 2021 konnte Hua Deng Intern auch lange keine Einigung darüber erzielen, ob in Changxin investiert werden soll. Zu dieser Zeit befanden sich Industrie und Kapitalzyklus im Abwärtstrend, das Vertrauen im Investmentmarkt während der Pandemie war niedrig, die Begeisterung für das Sci-Tech-Innovationsboard ließ nach, und der DRAM-Bereich war zu schwierig, das Risiko zu groß und der Zyklus zu lang. Die meisten Institutionen wichen diesem Bereich aus, und es gab auch Meinungsverschiedenheiten innerhalb von Hua Deng.

Erst Dr. Peng Guie (Polly), Managing Partner von Hua Deng High-Tech, setzte sich über alle Einwände hinweg und entschied schließlich, fast 900 Millionen Yuan in Changxin zu investieren, was die größte einzelne Investition in der Geschichte von Hua Deng China wurde.

Dr. Peng erklärte später: Wenn die Branche so schwierig ist, dass das Finanzmodell nicht mehr quantifiziert werden kann, ist die Beurteilung des Gründers das größte Modell. „Gerade weil wir den Scheitern von zu vielen Speicherprojekten erlebt haben, wissen wir, dass in diesem Bereich die Person wichtiger ist als die Zahlen.“

Danach setzte Changxin Technology seine Finanzierung ununterbrochen fort. Institutionen wie Yunfeng Capital, Yangguang Versicherung, Qianhai Mutterfonds, Junhe Capital, China Orient Asset Management und CCB International stiegen ein, außerdem die beiden großen Internetkonzerne Tencent und Alibaba.

Besonders erwähnenswert ist das Jahr 2024, in dem Changxin Technology eine weitere Finanzierung von etwa 10,8 Milliarden Yuan durchführte. Die Investoren umfassten GigaDevice, Hefei Changxin Integrated Circuit Co., Ltd., Hefei Industrial Investment No.1 Equity Investment Partnership (Limited Partnership), China Construction Bank Financial Asset Investment Co., Ltd. und andere. Bis heute ist das staatliche Vermögen von Hefei der größte Aktionär von Changxin Technology. Darüber hinaus sind die AIC-Plattformen der fünf staatlichen Banken China Construction Bank, ICBC, ABC, Bank of China und Bank of Communications gemeinsam eingestiegen; sechs Versicherungsinstitutionen wie Harmony Health und China Life Investment haben ebenfalls hohe Summen investiert.

Bei genauer Betrachtung hat Alibaba ebenfalls stark investiert. Im Juni 2025, der letzten Finanzierungsrunde vor dem Börsengang von Changxin Technology, umfassten die Investoren Alibaba Cloud Computing, Xingqi Dahe und Guangzhou Xinde. Der Zeichnungspreis betrug zu dieser Zeit 2,63 Yuan pro Aktie, und Alibaba Cloud Computing als größter Investor unter ihnen investierte 6,1 Milliarden Yuan in einer einzigen Tranche.

Zusammen mit dem 3,85 %-Anteil von Alibaba Cloud Computing hält die Alibaba-Gruppe insgesamt 4,97 % der Anteile an Changxin Technology und wurde damit auf einen Schlag der größte industrielle Investor hinter dem Unternehmen. Darüber hinaus liegt der Anteil von Tencent mit 1,50 % unter den Industriekapitalen nur hinter der Alibaba-Gruppe.

Nach zehn Jahren Entwicklung begrüßt die lange Liste der Investoren hinter dem Unternehmen den Moment des Börsenanklopfens.

Erkenntnisse für den Wettbewerb chinesischer Städte

Eine Gruppe von Menschen verändert eine Industrie, ein Unternehmen verändert eine Stadt. Rückblickend betrachtet hat die zehnjährige Zusammenarbeit zwischen Hefei und Changxin zweifellos Erkenntnisse für den industriellen Aufstieg chinesischer Städte gebracht.

Das staatliche Vermögen von Hefei hat die größte Rendite erzielt. Nach dem Prospekt beträgt der kombinierte Anteil von Qinghui Jidian, Changxin Integration, Hefei Jixin und anderen vor der Emission von Changxin Technology etwa 45,16 %, davon hält das staatliche Vermögenssystem von Hefei insgesamt etwa 36,79 %. Nach einer Marktkapitalisierung von 3 Billionen Yuan beträgt der Marktwert der von dem staatlichen Vermögen von Hefei gehaltenen Anteile über 1,1 Billionen Yuan.

Die finanzielle Rendite ist nur sekundär. Der tiefere Sieg liegt im umfassenden Aufstieg des industriellen Ökosystems von Hefei.

Als Changxin Technology gerade gegründet wurde, hat Hefei nicht nur überall Geld für Changxin gesammelt, sondern auch „betreuerische“ Dienstleistungen wie die Einführung von Fachkräften bereitgestellt. Zu dieser Zeit war der Flughafen-Industriepark in der Hefei Wirtschafts- und Technologieentwicklungszone nur eine Ödfläche. Zehn Jahre später sind alle unterstützenden Einrichtungen rund um die Changxin Technology Group und das Hauptwerk für Wafer-Herstellung aktiviert. Es wird berichtet, dass die Mieten dort höher sind als in der Innenstadt, und die Konsumstruktur, Bevölkerungsstruktur und der Charakter der Stadt haben sich vollständig verändert, sodass der Ort scherzhaft „Changgang CBD“ genannt wird.

Auf ökologischer Ebene hat Hefei über die Jahre insgesamt 200 Milliarden Yuan investiert, um ein Speicherindustriecluster aufzubauen, das aus Wafer-Fabrikationsbasen, unterstützenden Industrieparks und einem internationalen Stadtviertel besteht. Bis heute sind mehr als 450 Unternehmen der oberen und unteren Kette der integrierten Schaltungen angesiedelt, die die gesamte Kette von Design, Herstellung, Verpackung und Test, Materialien und Geräten abdecken. Es ist ein industrielles Ökosystem entstanden, das von führenden Unternehmen angetrieben wird, durch unterstützende Einrichtungen koordiniert wird und sich als Cluster entwickelt.

Eine Stadt, eine Industriekette, ein Ökosystem. Das in der Venture-Capital-Branche seit langem bekannte „Hefei-Modell“ ist bereits zu einem Referenzbeispiel für die industrielle Entwicklung in verschiedenen Regionen geworden. Von BOE und NIO bis zu Changxin Technology ist es genau diese zyklusübergreifende strategische Entschlossenheit und das Investmentbank-Denken „durch Investitionen die Anziehung von Unternehmen zu fördern“, das Hefei zu einer starken Kraft in der chinesischen Venture-Capital-Landschaft gemacht hat.

Das Wachstum von Unternehmen hängt von der Unterstützung der Menschen ab. In zehn Jahren ist die Zahl der Mitarbeiter von Changxin Technology von mehreren Hundert auf fast 20.000 gestiegen – nach dem Prospekt betrug die Gesamtzahl der Mitarbeiter von Changxin Technology am 31. Dezember 2025 19.298 Personen, davon 6.259 Forschungs- und Entwicklungsmitarbeiter, was einem Anteil von 32,43 % entspricht. Genau diese Menschen haben das Schicksal einer Ödfläche verändert.

Bislang hat Changxin Technology zwei Mitarbeiterbeteiligungsprogramme umgesetzt, die insgesamt 6.760 Mitarbeiter abdecken. Der Ausgabepreis der ersten Tranche beträgt 1,05 Yuan pro eingetragenem Kapital, der der zweiten Tranche nur 0,108 Yuan. Darüber hinaus hat Zhu Yiming freiwillig 768 Millionen Aktien aus seinem persönlichen Besitz bereitgestellt, die innerhalb von 10 Jahren nach Ablauf von 36 Monaten nach dem Börsengang vollständig an die derzeitigen