Aktuell: Aufschlüsselung der 7 Billionen Yuan schweren bankengebundenen offenen Investmentfonds

Nach der Veröffentlichung der Zweitquartalsberichte: Welche Ergebnisse werden die bankgestützten Fondsunternehmen vorweisen, die auf die Vorteile ihrer Mutterbanken setzen? Daten von Yinhe Securities zeigen, dass der Nettovermögenswert der von 15 bankgestützten öffentlichen Fonds verwalteten Vermögen bis zum zweiten Quartal dieses Jahres auf 7,06 Billionen Yuan gestiegen ist, wobei 10 dieser Fonds im zweiten Quartal ein Wachstum verzeichneten. Hinter dem scheinbaren Zuwachs der Zahlen wird eine strukturelle Differenzierung bezüglich der Wachstumsqualität und des Entwicklungspfades immer deutlicher.

In der Vergangenheit war die „transfusionsartige“ Expansion, die auf die Vertriebskanäle der Mutterbanken und institutionell maßgeschneiderten Rentenfonds setzte, der zentrale Treiber für die Größenzunahme der bankgestützten öffentlichen Fonds. Doch unter den vielfältigen Veränderungen der aktuellen Umgestaltung der Vertriebslandschaft, der Welle von indexbasierten Produkten wie ETFs und der fortlaufenden Vertiefung der Gebührenreform stößt dieser traditionelle Pfad auf beispiellose Herausforderungen. Da die Vorteile der Mutterbanken allmählich schwächer werden, ist die Fähigkeit der bankgestützten Fondsunternehmen, „selbst Blut zu bilden“, nicht mehr nur ein „Pluspunkt“, sondern zu einer „obligatorischen Aufgabe“ geworden.

Die Größendifferenzierung der bankgestützten öffentlichen Fonds verschärft sich: Die Spitzenpositionen verfestigen sich, während die mittleren Unternehmen unter Druck geraten

Bis zum Ende des zweiten Quartals dieses Jahres ist das gesamte verwaltete Vermögen der 15 bankgestützten öffentlichen Fonds auf 7,06 Billionen Yuan gestiegen. Davon ist das Volumen von 10 Fonds gegenüber dem Vorquartal gewachsen, während das von 5 Fonds zurückgegangen ist.

Nach dem absoluten Volumen betrachtet ist die interne Hierarchie der bankgestützten öffentlichen Fonds bereits sehr stabil. China Merchants Fund ist der einzige bankgestützte öffentliche Fonds mit einem Nettovermögenswert von über 1 Billion Yuan. ICBC Credit Suisse Asset Management und China Construction Bank Fund verwalten jeweils über 980 Milliarden Yuan und belegen fest die erste Hierarchie. Nach dem Zuwachs des Volumens betrachtet weist Yongying Fund die stärkste Dynamik auf, mit einem Zuwachs von 713,8 Milliarden Yuan in einem einzelnen Quartal, gefolgt von Industrial Fund mit 610,9 Milliarden Yuan im gleichen Zeitraum, was ebenfalls ein deutliches Wachstum darstellt. Darüber hinaus verzeichnete ICBC Credit Suisse Asset Management einen Zuwachs von 326 Milliarden Yuan, während die Zuwächse von Bank of Communications Schroder Fund, AXA SPDB Investment Managers und China Merchants Fund jeweils über 200 Milliarden Yuan lagen.

Wechselt man jedoch den Blickwinkel auf den wertvolleren Indikator des Nicht-Geldmarkt-Volumens, wird die Differenzierung noch schärfer. Das gesamte Nicht-Geldmarkt-Volumen der 15 bankgestützten öffentlichen Fonds beträgt etwa 3,5 Billionen Yuan und lässt sich klar in drei Hierarchien einteilen:

Erste Hierarchie (Nicht-Geldmarkt-Volumen über 500 Milliarden Yuan): China Merchants Fund, Yongying Fund und ICBC Credit Suisse Asset Management. Im zweiten Quartal dieses Jahres belegt China Merchants Fund mit einem verwalteten Nicht-Geldmarkt-Volumen von 642,8 Milliarden Yuan den ersten Platz unter den bankgestützten Fonds. Die entsprechenden Volumina von Yongying Fund und ICBC Credit Suisse Asset Management betrugen im gleichen Zeitraum 541,7 Milliarden Yuan bzw. 518,8 Milliarden Yuan.

Bei den drei Spitzenfonds gibt es jedoch Unterschiede bei den aktiven Aktienfonds: Yongying Fund, das den zweiten Platz beim Nicht-Geldmarkt-Volumen belegt, erreicht ein Volumen von aktiven Aktienfonds von 181,9 Milliarden Yuan und führt die bankgestützten öffentlichen Fonds an. Der Anteil der aktiven Aktienfonds am Nicht-Geldmarkt-Volumen beträgt bis zu 34 %, was den höchsten Aktienanteil unter den bankgestützten Fonds darstellt. Das verwaltete Volumen von aktiven Aktienfonds bei ICBC Credit Suisse Asset Management liegt bei 107,35 Milliarden Yuan, was einem Anteil von 21 % am Nicht-Geldmarkt-Volumen entspricht – sowohl der absolute Wert als auch der Anteil belegen den zweiten Platz, was es zu einem relativ umfassenden Vertreter der bankgestützten Fonds macht. Dagegen erreicht China Merchants Fund, das den ersten Platz beim Nicht-Geldmarkt-Volumen belegt, ein Volumen von aktiven Aktienfonds von 46,15 Milliarden Yuan, was nur einem Anteil von 7 % am Nicht-Geldmarkt-Volumen entspricht – seine Fähigkeit zur aktiven Verwaltung weist offensichtliche Schwächen auf.

Zweite Hierarchie (Nicht-Geldmarkt-Volumen zwischen 150 und 300 Milliarden Yuan): Industrial Fund, BOC Investment Management, Bank of Communications Schroder Fund, China Construction Bank Fund, AXA SPDB Investment Managers, Bank of Shanghai Fund und ABC-CA Fund Management bilden gemeinsam die Kernkraft der bankgestützten öffentlichen Fonds. In dieser Hierarchie weisen alle Unternehmen außer Bank of Communications Schroder Fund und China Construction Bank Fund deutliche Schwächen im Aktienbereich auf und sind stark an festverzinsliche Produkte gebunden.

Dritte Hierarchie (Nicht-Geldmarkt-Volumen unter 150 Milliarden Yuan): Das gesamte Nicht-Geldmarkt-Volumen von fünf bankgestützten öffentlichen Fonds – CCB Principal Asset Management, Xinyuan Fund, Minsheng Royal Fund, Hengsheng Qianhai Fund und Suxin Fund – beträgt weniger als 450 Milliarden Yuan, was noch unter dem Volumen von China Merchants Fund allein liegt. Strukturell betrachtet sind sowohl das Gesamtvolumen als auch das Volumen der aktiven Aktienfonds dieser Unternehmen nicht stark ausgeprägt.

Insgesamt besteht eine deutliche Abweichung zwischen dem Nicht-Geldmarkt-Volumen und dem Volumen der aktiven Aktienfonds bei den bankgestützten öffentlichen Fonds. Nur vier bankgestützte Unternehmen – Yongying Fund, ICBC Credit Suisse Asset Management, Bank of Communications Schroder Fund und China Construction Bank Fund – verfügen über echte Wettbewerbsfähigkeit im Bereich der aktiven Aktienfonds. Bei den übrigen Unternehmen liegt der Anteil der aktiven Aktienfonds im Allgemeinen unter 10 %, teilweise sogar unter 2 %, sodass der fest verankerte Eindruck der bankgestützten Fonds „stark bei Renten, schwach bei Aktien“ weiter verstärkt wird.

Wie kann man dem fest verankerten Label „stark bei Renten, schwach bei Aktien“ entkommen?

Die „einseitige Entwicklung“ der bankgestützten öffentlichen Fonds ist kein Zufall. Die starke Unterstützung der Mutterbanken auf der Kapital- und Vertriebsseite führt natürlicherweise zur Expansion von Geldmarkt- und Rentenfonds. Diese Produkte weisen geringes Risiko und geringe Schwankungen auf und lassen sich schnell über institutionelles Kapital und Privatkundenkanäle aufbauen. In der Ära geringer Schwankungen hat dieses Modell einst den Größenmythos der bankgestützten Fonds geschaffen, aber auch langfristige Sorgen über die „einseitige Fähigkeitsentwicklung“ hinterlassen.

Allerdings ist die Marktumgebung heute nicht mehr die gleiche wie früher. Für Vermögensverwaltungsunternehmen sind die Ressourcen der Anteilseigner eine Stützung, aber in gewissem Maße auch eine Einschränkung.

Mit der tiefgreifenden Umgestaltung der Vermögensverwaltungsbranche belohnt der Markt nicht mehr das Expansionsmodell, das rein auf den Vertrieb über die Mutterbanken und institutionell maßgeschneiderten Rentenfonds setzt. Eine Reihe von Daten verdeutlicht die dramatische Veränderung der Vertriebslandschaft: Im Januar 2026 betrug der Anteil der von Banken vertriebenen öffentlichen Fonds am gesamten Markt 45,3 %, was gegenüber 58,1 % im Jahr 2020 um mehr als 12 Prozentpunkte gesunken ist. Gleichzeitig haben die Welle von Aktienprodukten und indexbasierten Produkten, die Gebührenreform, die Umstellung auf Anlageberatung und die Regulierung zur Angemessenheit der Produkte nacheinander Fortschritte gemacht und die fachlichen Hürden der Branche deutlich angehoben.

Vor diesem Hintergrund arbeiten alle bankgestützten öffentlichen Fonds, die erfolgreich vorankommen, unweigerlich daran, ihre Fähigkeiten im Bereich der Aktienprodukte, indexbasierten Produkte, Digitalisierung und Kundenbetreuung zu ergänzen. Sie vollziehen den Wandel von einer ressourcengetriebenen zu einer anlageforschungsgetriebenen Entwicklung und von dem Verkauf einzelner Produkte zu dem Verkauf von ganzheitlichen Lösungen.

Am Beispiel von Yongying Fund: Im Jahr 2025 stieg das Volumen seiner aktiven Aktienfonds um 97,5 Milliarden Yuan gegenüber Ende des Vorjahres, was den höchsten Zuwachs im gesamten Markt darstellt. Das Volumen seiner „Smart Selection-Serie“ wuchs im gesamten Jahr um 74,2 Milliarden Yuan. Seit Beginn dieses Jahres ist sein Nicht-Geldmarkt-Volumen stetig auf den 13. Platz gestiegen und gehört damit zu den Spitzenunternehmen. Darüber hinaus hat das Unternehmen seine Entwicklung im Bereich von ETFs und Index-Enhancement-Produkten deutlich beschleunigt und eine matrixartige Produktpalette aufgebaut, die auf festverzinslichen Produkten basiert, Aktienprodukte vorantreibt und indexbasierte Produkte ergänzt.

ICBC Credit Suisse Asset Management hat einen differenzierten Weg der „umfassenden Geschäftstätigkeit und tiefgreifenden Vermögensverwaltung“ beschritten. Öffentlichen Daten zufolge betrug das verwaltete Vermögen von ICBC Credit Suisse Asset Management im Jahr 2025 960,7 Milliarden Yuan, das gesamte verwaltete Vermögen 2,37 Billionen Yuan und der Nettogewinn 3,007 Milliarden Yuan, was einem Jahreszuwachs von 42,51 % entspricht. Angesichts der Tatsache, dass die Struktur der öffentlichen Fonds noch relativ traditionell ist und das Volumen der aktienbasierten Fonds unter 250 Milliarden Yuan liegt, hat das Unternehmen durch ein verwaltetes Pensionsvermögens von über 1,2 Billionen Yuan, ein verwaltetes Vermögen von 398,5 Milliarden Yuan für Betriebsrenten, ein ETF-Volumen von fast 100 Milliarden Yuan und innovative Layouts bei REITs eine zweite Wachstumskurve mit „starkem institutionellem Geschäft, hohem Gesamtgewinn und schrittweise ergänzter Produktpalette“ gebildet.

Ein Beobachter der Fondsbranche weist darauf hin, dass die Gemeinsamkeit dieser Spitzen-bankgestützten öffentlichen Fonds nicht darin besteht, auf festverzinsliche Produkte zu verzichten, sondern das Grundgeschäft mit festverzinslichen Produkten zu einer Cashflow-Quelle zu machen, um in Aktienprodukte und innovative Geschäfte zu investieren. Sie wandeln die Vertriebskanäle der Mutterbanken von einfachen Vertriebskanälen zu Eingangspunkten für differenzierte Kundenbetreuung, Anlageausbildung und Lösungen zur Vermögensallokation um. Dabei verbinden sie die stabile Risikokontrolle und die Fähigkeit zur Betreuung großer Institutionen, für die die Banken am bekanntesten sind, mit höherwertigen Bereichen wie ETFs, „Festverzinslich Plus“-Produkten, Technologiethemen, Pensionsprodukten, REITs und grenzüberschreitenden Produkten.

Der zu hohe Anteil der „Bluttransfusion“ durch die Mutterbank wird zu einem versteckten Hindernis für das Wachstum des verwalteten Vermögens

Bei der weiteren Statistik des Anteils der Bestände der Mutterbanken an den bankgestützten öffentlichen Fonds tritt eine noch verborgenere Realität zutage: Bei den 15 bankgestützten öffentlichen Fonds liegt der Anteil der Bestände der Mutterbanken bei den meisten Unternehmen über 60 %. Ein zu hoher Anteil der Bestände der Mutterbanken bedeutet, dass der Großteil des Wachstums des verwalteten Vermögens aus der internen „Bluttransfusion“ stammt und nicht aus marktorientiertem Wachstum.

In den Daten verbirgt sich ein in der Branche „unausgesprochenes“ Gesetz: Öffentliche Fonds mit einem niedrigen Anteil der „Bluttransfusion“ durch die Mutterbanken scheinen eine bessere Entwicklung bei den aktiven Aktienfonds zu haben. Aus der Perspektive der Mutterbanken mag diese Schlussfolgerung etwas einseitig sein, schließlich bieten viele Banken, deren Finanzmärkte und ihre Tochterunternehmen für Vermögensverwaltung nicht nur AUM (verwaltetes Vermögen), sondern auch Unterstützung bei Vertrieb, Compliance und institutioneller Betreuung an.

Ein Mitarbeiter eines öffentlichen Fonds analysiert weiter, dass die größte Gefahr für bankgestützte Fondsunternehmen bei schnellem Wachstum des verwalteten Vermögens nicht darin besteht, nicht schnell genug zu wachsen, sondern das verwaltete Vermögen durch einfaches Aufblähen zu überstürzen – also weiterhin niedrigwertiges Vermögen, Eigenkapital der Banken auf den Finanzmärkten und Gelder von verbundenen Unternehmen wie den Tochterunternehmen für Vermögensverwaltung, einzelne festverzinsliche Produkte und Vertriebsgewohnheiten zu nutzen, um das AUM aufzustapeln. Dies führt schließlich zu Anfälligkeiten im Rahmen der Gebührenreform, Kapitaleinschränkungen und Umgestaltung der Vertriebskanäle.

In diesem Jahr schwankte das Volumen einiger bankgestützter öffentlicher Fonds im zweiten Quartal stark, was mit der übermäßigen Abhängigkeit von der Mutterbank zusammenhängt. Ein Branchenvertreter weist darauf hin: Wenn Fondsunternehmen in der Phase der Expansion des verwalteten Vermögens übermäßig von der Mutterbank und institutionell maßgeschneiderten Produkten abhängen, müssen sie gleichzeitig die Transparenz der Produkte, die Granularität der Informationsoffenlegung, das Liquiditätsmanagement am Ende des Quartals und die Diversifizierung der Kundenstruktur gut handhaben. Andernfalls entsteht leicht das Problem „großes Volumen im Alltag, starke Schwankungen zu wichtigen Zeitpunkten“.

Es geht nicht um „Entbanklichung“, sondern um die Weiterentwicklung der bankeigenen Gene

Vor diesem Hintergrund wie sollen sich die bankgestützten öffentlichen Fonds entwickeln? Nach Ansicht der Branche geht es nicht um „Entbanklichung“, sondern darum, die Stabilität, die Compliance und die Fähigkeit zur institutionellen Betreuung, die die bankeigenen Gene ausmachen, zu bewahren und gleichzeitig die Fähigkeiten im Bereich der Aktienprodukte, indexbasierten Produkte, Digitalisierung und Kundenbetreuung zu ergänzen. Sie vollziehen den Wandel von einer ressourcengetriebenen zu einer anlageforschungsgetriebenen Entwicklung und von dem Verkauf einzelner Produkte zu dem Verkauf von ganzheitlichen Lösungen. Aus den vorhandenen Beispielen geht