Die größte Fusion und Übernahme in der Geschichte der südkoreanischen Pharmaindustrie steht bevor.
Eine Übernahme in Höhe von 1,46 Milliarden Schweizer Franken steht kurz davor, die globale Wettbewerbslandschaft der CDMO-Branche zu verändern.
Kürzlich hat Samsung Biologics ein öffentliches Übernahmeangebot für das an der Schweizer Börse notierte Unternehmen PolyPeptide Group AG unterbreitet und einen Preis von 44,31 Schweizer Franken pro Aktie angeboten, was etwa 40 % über dem unbeeinträchtigten Kurs liegt. Danach wird das gesamte Aktienkapital in bar erworben. Die Transaktion gilt in der Branche als die größte Übernahme in der südkoreanischen Pharma- und Biotech-Geschichte.
Vorher konzentrierte sich die Hauptproduktionskapazität von Samsung Biologics hauptsächlich auf Südkorea, und die internationale Expansion war lange Zeit eine seiner Schwachstellen. PolyPeptide verfügt über sechs Fabriken in fünf Ländern und eine über 70-jährige Erfahrung in der Herstellung von Polypeptid-Wirkstoffen. Es handelt sich hierbei nicht um eine einfache Erhöhung der Produktionskapazität, sondern um eine umfassende globale Standortverteilung. Wie diese Transaktion die Position der asiatischen CDMO-Unternehmen weltweit verändern wird, ist genau das, was unsere Aufmerksamkeit verdient.
Die größte Übernahme in der Pharmageschichte
Mit diesem einzigen Geschäft ändert sich die globale Landkarte von Samsung Biologics.
Kürzlich hat Samsung Biologics ein öffentliches Übernahmeangebot für PolyPeptide Group AG unterbreitet und einen Preis von 44,31 Schweizer Franken pro Aktie angeboten, was etwa 25 % über dem unbeeinträchtigten Aktienkurs liegt. Bei diesem Preis beträgt der Wert der zu übertragenden Aktien etwa 1,46 Milliarden Schweizer Franken, was etwa 1,81 Milliarden US-Dollar bzw. 12,2 Milliarden Yuan entspricht. Die Übernahme erfolgt vollständig in bar, um das gesamte Aktienkapital des Zielunternehmens zu erwerben. Diese Transaktion gilt als die größte Übernahme in der Geschichte der südkoreanischen Pharma- und Biotechnologiebranche und stellt zudem die größte internationale Expansionsinvestition von Samsung Biologics seit seiner Gründung dar. JPMorgan Chase fungierte als einziger Finanzberater während des gesamten Prozesses, es gab keine Gewinnbeteiligungsvereinbarungen oder Aktientauschvereinbarungen, sodass die Transaktion sehr reibungslos abgeschlossen wurde.
PolyPeptide ist kein gewöhnlicher Lohnfertiger für Polypeptide. Das Unternehmen wurde 1996 nach der Ausgliederung des Polypeptidgeschäfts von Ferring Pharmaceuticals gegründet. Die Ursprünge seiner Wirkstoffproduktion lassen sich sogar auf mehr als 70 Jahre zurückverfolgen. Im Laufe der Jahre hat das Unternehmen Tausende von therapeutischen Polypeptidprodukten hergestellt, beschäftigt weltweit etwa 1.500 Mitarbeiter und verfügt über sechs Produktionsstandorte in Malmö (Schweden), Braine-le-Comte (Belgien), Straßburg (Frankreich), Torrance und San Diego (USA) sowie Ankleshwar (Indien). Am Standort Straßburg befindet sich zudem ein Innovationszentrum, das für die frühzeitige Forschung und Entwicklung neuer Verfahren und neuer Moleküle zuständig ist. Dieses über fünf Länder verteilte Produktionsnetzwerk macht den Wert der Transaktion aus, und Samsung Biologics hätte solche Vermögenswerte nicht schnell durch eigene Bauarbeiten erwerben können.
Bisher konzentrierte sich die Produktionskapazität von Samsung Biologics hauptsächlich auf den Incheon-Songdo-Bereich in Südkorea, und es ist einer der größten CDMO-Produktionsstandorte für biopharmazeutische Produkte an einem einzigen Standort der Welt, geografisch war es bisher ein einpoliges Unternehmen. Sollte diese Übernahme erfolgreich sein, wird Samsung Biologics gleichzeitig Standorte an der Ost- und Westküste der USA, Produktionslinien in drei europäischen Ländern sowie einen Standort in Indien besitzen. Es wandelt sich von einem regionalen Riesen zu einem echten globalen Unternehmen und kann Kunden in Europa, Amerika und Südasien bequemere Dienstleistungen anbieten.
John Rim, CEO von Samsung Biologics, erklärte in der Mitteilung, dass die Übernahme nicht nur die Modalitätserweiterung des Unternehmens in Bereichen wie GLP-1-Polypeptide ermöglicht, sondern auch die Dienstleistungskapazitäten in den USA, Europa, Indien und anderen Regionen in gewissem Maße verbessert. Diese Aussage macht deutlich, dass die Transaktion zwei Ziele verfolgt: Erstens die Erweiterung des Produktportfolios und zweitens die Ergänzung des globalen Dienstleistungsnetzwerks, wobei Letzteres genau das war, was Samsung Biologics bisher fehlte. Produktionskapazität, Produktportfolio und globale Standortverteilung waren schon immer eine der von Samsung Biologics angekündigten Wachstumssäulen, und diese Transaktion ergänzt im Wesentlichen die beiden anderen fehlenden Bereiche.
Die Geschwindigkeit der Umsetzung der Transaktion verdient ebenfalls Aufmerksamkeit. Der größte Aktionär von PolyPeptide hat eine unwiderrufliche Zusage für das Übernahmeangebot unterzeichnet und hält einen Anteil von etwa 55,65 %. Nach dem aktuellen Zeitplan wird das offizielle Angebot voraussichtlich im August veröffentlicht, und der gesamte Transaktionsprozess könnte bis zum Ende des Jahres abgeschlossen sein. Für ein Unternehmen, das bisher keine starke internationale Standortverteilung hatte, vermittelt diese schnelle Umsetzungsgeschwindigkeit und die Transaktionsstruktur selbst bereits die Botschaft eines sicheren Erfolgs und lässt die Menschen die zukünftige Position von Samsung Biologics auf dem globalen Markt neu bewerten.
Der Traum von Antikörpern zu Polypeptiden
Um die Bedeutung dieser Transaktion zu verstehen, muss man die eigene Entwicklungsgeschichte von Samsung Biologics betrachten.
Das ursprüngliche Geschäft dieses Unternehmens war das CDMO-Geschäft für Makromolekül-Antikörper. Nach dem Bau des riesigen Produktionsstandorts in Songdo, Südkorea, hat es sich allmählich eine vorteilhafte Position auf dem globalen Markt für biopharmazeutische Lohnfertigung erarbeitet. In den letzten Jahren beschränkte sich Samsung Biologics nicht nur auf das Antikörpergeschäft, sondern erweiterte sein Geschäft stetig auf Bereiche wie mRNA und ADC, wobei jede Expansion mit dem Aufbau neuer Produktionskapazitäten und technischer Reserven einherging. Jetzt kommt noch der Polypeptidbereich hinzu, sodass das Unternehmen die Erweiterungskette von Antikörpern über mRNA und ADC bis hin zu Polypeptiden abgeschlossen hat. Der Grund hinter diesem Weg ist klar: Je mehr Arten von Medikamenten ein CDMO-Unternehmen annehmen kann, desto größer ist die Kundenbindung und der Verhandlungsspielraum. Wenn Kunden es gewohnt sind, die Produktion verschiedener Arten an denselben Lieferanten zu übergeben, steigen die Umstellungskosten immer weiter an.
Die Nachfrage im Polypeptid-Segment wird derzeit schnell freigesetzt. GLP-1-Abnehmmedikamente erregen weltweit immer mehr Aufmerksamkeit und treiben die Expansion des gesamten Marktes für Polypeptid-Medikamente voran. Branchenprognosen zufolge wird der Gesamtwert des globalen Marktes für Fettleibigkeitstherapien bis 2035 etwa 150 Milliarden US-Dollar erreichen. Gleichzeitig erweitert sich das Anwendungsgebiet von Polypeptid-Medikamenten von ursprünglich metabolischen Erkrankungen allmählich auf Bereiche wie Tumore, Immunerkrankungen und Alzheimer-Krankheit, und immer mehr Pharmaunternehmen beginnen, Polypeptid-Moleküle in ihre frühen Forschungsprojekte aufzunehmen. Die Nachfrageseite bietet zweifellos ein großes Potenzial, und nur die Unternehmen mit ausreichenden Kapazitäten auf der Angebotsseite können sich einen Anteil am Markt sichern.
Der Syntheseprozess von Polypeptiden ist relativ komplex, er erfordert große Mengen organischer Lösungsmittel, und die Zyklen für Umwelt- und Konformitätszertifizierungen sind sehr lang. Wenn ein Unternehmen von Grund auf neue Produktionslinien baut, dauert es mehr als drei Jahre, bis eine stabile und skalierbare Lieferkapazität erreicht wird. In dieser Zeit sind zahlreiche Prozessvalidierungen und Kundenprüfungen erforderlich. Eine der Kerntechnologien von PolyPeptide ist ein Syntheseverfahren, das den Verbrauch an organischen Lösungsmitteln stark reduzieren kann. Darüber hinaus verfügt das Unternehmen über eine große Pipeline an fortgeschrittenen Polypeptid-Projekten, von denen viele kurz vor der Kommerzialisierung stehen. Für Samsung Biologics ist die Übernahme eines technisch ausgereiften Unternehmens mit einer vollständigen Projektpipeline fast die einzige Möglichkeit, schnell die Lücke im Polypeptidbereich zu schließen. Mit einer einzigen Transaktion überspringt es den mehrjährigen Anlaufprozess, der sonst erforderlich wäre.
Darüber hinaus ist zu beachten, dass diese Transaktion neben Produktionskapazitäten und Technologien auch fertige Geschäftsbeziehungen mit sich bringt. Die langjährig angesammelten Kundenverträge und CDMO-Bestellungen von PolyPeptide werden im Rahmen dieser Transaktion übertragen, sodass nach der Übernahme sofort stabile Einnahmen generiert werden können, ohne dass ein langer Inkubationszeitraum erforderlich ist. Dies ist für jede Übernahme eine seltene Gewissheit. Samsung Biologics wird zudem auf dieser Grundlage Cross-Selling betreiben: Unternehmen, die sowohl Antikörper- als auch Polypeptid-Medikamente entwickeln, können hier alle Dienstleistungen aus einer Hand beziehen und ihre bisher auf verschiedene Lieferanten verteilten Bestellungen zusammenfassen. Der Wandel von einmaligen Transaktionen zu langfristigen Kundenbeziehungen ist einer der Gründe, warum diese Übernahme dauerhaft Wert schaffen kann, und auch der grundlegende Grund, warum Samsung Biologics dieser Transaktion große Bedeutung beimisst.
Globale Standortverteilung der CDMO-Branche
Vor dem Hintergrund der gesamten Branche ist die Bedeutung dieses Schritts von Samsung Biologics noch größer.
Dass die Branche diese Transaktion als die größte Übernahme in der Geschichte der südkoreanischen Pharma- und Biotechnologiebranche bezeichnet, ist nicht unbegründet. Die internationalen Expansionen der südkoreanischen Pharmaindustrie in den letzten Jahrzehnten konzentrierten sich hauptsächlich auf Kooperationen auf Pipeline-Ebene und beinhalteten keine Integration der globalen Produktionskapazitäten. Daher brachten die Unternehmen neue Medikamente hauptsächlich durch Lizenzvergaben auf den internationalen Markt, anstatt komplette ausländische Produktionsstandorte zu erwerben. Bei dieser Übernahme kauft Samsung Biologics nicht nur Fabriken, Produktionslinien oder Personal, sondern die integrierte Betriebsfähigkeit des gesamten ausländischen Produktionssystems. Danach sind asiatische CDMO-Unternehmen nicht mehr nur einfache Auftragsempfänger, sondern beginnen, sich in Richtung globaler Vermögensübernahmen zu entwickeln, um durch Kapitalvorteile Zeit und Raum zu gewinnen.
In den letzten zehn Jahren hat sich das Zentrum der globalen CDMO-Branche allmählich nach Asien verlagert. Große chinesische Unternehmen haben durch zahlreiche internationale Übernahmen und eigene Fabrikbauten ein vollständiges globales Produktionssystem in Europa und Amerika aufgebaut, und ihre Produktionskapazität sowie Liefergeschwindigkeit steigen stetig. Unternehmen aus Ländern wie Südkorea und Indien haben ebenfalls eine solide Grundlage in ihren jeweiligen Bereichen geschaffen und eigene Vorteile in Nischensegmenten entwickelt. Samsung Biologics entwickelte sich bisher hauptsächlich im Inland, und die ausländischen Produktionskapazitäten waren ein deutlicher Mangel. Diese Transaktion schließt diese Lücke auf einen Schlag, sodass Samsung Biologics offiziell am Wettbewerb um die globale Verteilung der Produktionskapazitäten teilnimmt und sich von einem ehemaligen Anhänger zu einem der Spitzenreiter entwickelt.
Was den gesamten Markt für Polypeptid-CDMO betrifft, wählten Pharmaunternehmen in der Vergangenheit hauptsächlich verschiedene Arten von Lieferanten für die Auslagerung aus: Europäische und amerikanische spezialisierte Polypeptid-Unternehmen, die Polypeptid-Geschäftslinien chinesischer CDMO-Unternehmen sowie indische Hersteller bilden jeweils ihre eigenen komparativen Vorteile durch Unterschiede bei Kosten, Verfahren oder geografischer Lage. Samsung Biologics gehörte bisher nicht zu diesem Wettbewerbsumfeld, aber diese Übernahme bringt es direkt in den Wettbewerb ein, mit sechs Produktionsstandorten in fünf Ländern und Tausenden von verschiedenen Polypeptid-Produktionslinien. Zusammen mit dem bestehenden Vertriebsnetz für Makromolekül-Kunden wird der Raum für Cross-Selling noch größer, was einen großen neuen Faktor in das bisher relativ stabile Wettbewerbsumfeld einbringt.
Für die gesamte CDMO-Branche verändern sich die Wettbewerbsdimensionen schleichend. Früher verglichen die Unternehmen hauptsächlich die Größe der Produktionskapazität und den Preis, heute sind wichtigere Faktoren der Grad der globalen Standortverteilung und die Vollständigkeit des Dienstleistungsmodells. Nur wenn eine stabile Lieferung in mehr Ländern gewährleistet werden kann, lassen sich Aufträge von Großkunden gewinnen, die großen Wert auf die Sicherheit der Lieferkette legen. Das Anwendungsgebiet von Polypeptid-Medikamenten erweitert sich stetig, von ursprünglich metabolischen Erkrankungen bis hin zu heutigen Bereichen wie Tumoren, Immunerkrankungen und neurologischen Erkrankungen, was dem gesamten Segment ein großes Entwicklungspotenzial bietet. Dieser Schritt von Samsung Biologics könnte nur der Beginn einer Welle globaler Integration sein. Danach werden viele weitere asiatische CDMO-Unternehmen denselben Ansatz verfolgen, um sich zu beteiligen und ihre eigene globale Strategie umzusetzen.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto "Rongzhong Finance" (ID: thecapital), Autor: Lü Jingzhi, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.