Die vollflüssiggekühlte Massenproduktion von Rubin ist realisiert, dieser Sektor tritt nun in die Phase der Ertragsrealisierung ein.
Am 21. Juni 2026 veröffentlichte Nvidia in ihrem offiziellen Blog eine Reihe unspektakulärer technischer Details: Jeder Chip und jede Netzwerkkomponente der Vera-Rubin-Plattform wird vollständig durch einen geschlossenen Flüssigkeitskreislauf gekühlt, im System gibt es keine Lüfter, und die Temperatur des Kühlmittels beträgt bis zu 45 Grad Celsius.
Die Welle, die diese Nachricht in der Industriebranche ausgelöst hat, ist weit größer als es oberflächlich scheint. Denn sie verkündet nicht nur eine Parameteraktualisierung, sondern dass die Flüssigkeitskühlung offiziell von einer „Option“ zu einer „Eintrittskarte“ geworden ist.
Und dieser Trend zur vollständigen Flüssigkeitskühlung betrifft nicht nur Nvidia – auch die neu veröffentlichten Superknoten von Huawei und Sugon in China setzen vollständig auf vollständige Flüssigkeitskühlung.
Flüssigkeitskühlung aus Sicht eines großen Zyklus: Ein unumkehrbarer Wechsel der Infrastruktur
Um zu verstehen, warum die Flüssigkeitskühlung plötzlich im Rampenlicht steht, muss man sie in einen größeren Kontext einordnen: Es handelt sich nicht um einen Ersatzzyklus für ein einzelnes Produkt, sondern um einen durch den exponentiellen Anstieg der Rechenleistungsdichte angetriebenen Wechsel der Infrastruktur.
In den letzten Jahren hat sich der Leistungsverbrauch von GPUs eine fast senkrechte Aufwärtskurve gebildet: Der H100 erreicht maximal 700 Watt, der B200 steigt auf 1200 Watt, der B300 erreicht 1400 Watt und der neueste VR200 erreicht 1800 bis 2300 Watt; für 2028 wird erwartet, dass der Feynman auf 5000 Watt ansteigt.
Hinter den Zahlen steckt eine einfache Wahrheit: Je leistungsstärker der Chip ist, desto stärker ist die Wärmeentwicklung.
Der GB300 NVL72 ist mit 72 GPUs und 36 CPUs ausgestattet, der Leistungsverbrauch eines einzelnen Schranks erreicht 130 bis 140 Kilowatt; während die Grenze der herkömmlichen Luftkühlung nur 15 bis 20 Kilowatt beträgt.
Weshalb kann die Flüssigkeitskühlung die Situation umkehren?
Die Wärmeleitfähigkeit von Luft ist sehr gering, ihr Koeffizient beträgt nur 0,026, während die Wärmeaufnahmekapazität des Kühlmittels 3500 Mal so hoch ist wie die von Luft.
Wenn die Kühlung von „Blasen“ auf „direkten Flüssigkeitskontakt“ umgestellt wird, kann der Energieverbrauch für die Kühlung von Rechenzentren von 43 % des Gesamtenergieverbrauchs auf 9 % sinken, der PUE-Wert von über 1,5 auf unter 1,2 gedrückt werden, und bei der Tauchkühlung sogar bis auf 1,05.
Außerdem darf man die Rolle der Politik nicht vergessen.
Deutschland, Singapur und die Europäische Union haben strenge PUE-Grenzwerte festgelegt, und in Peking darf der PUE-Wert neu gebildeter intelligenter Rechenzentren im Allgemeinen 1,25 nicht überschreiten.
Die Flüssigkeitskühlung entwickelt sich gerade von einer „kostensparenden Wahl“ zu einer „Konformitätsschwelle“.
Wenn wir den Blick auf die Gegenwart richten: Die Vera Rubin wird seit Ende Mai 2026 in vollem Umfang massenproduziert, die Auslieferung von Bestellungen wird im dritten und vierten Quartal 2026 zunehmen, und 2027 wird voraussichtlich ein Beitrag zum Jahresergebnis erzielt.
Darüber hinaus haben die inländischen Superknoten 2026 gemeinsam auf „Flüssigkeitskühlung“ umgestellt.
Huaweis erst vorgestelltes echtes Atlas 950 ist eindeutig ein „Superknoten für vollständig flüssigkeitsgekühlte Rechenzentren“.
Sugons ScaleX640 ist noch radikaler: Sie setzt direkt auf die Phasenwechsel-Tauchkühlung, wodurch die Rechenleistungsdichte pro Schrank um das 20-fache gesteigert wird.
Zerlegung der Flüssigkeitskühlungs-Industriekette: Wer bekommt den großen Anteil und wer den kleinen
Flüssigkeitskühlung klingt wie ein einzelnes Produkt, ist aber tatsächlich ein ganzes Systemprojekt. Um die Investitionslogik klar zu erkennen, muss man zuerst verstehen: Wer verdient das Geld in dieser Industriekette?
Die Flüssigkeitskühlungs-Industriekette lässt sich grob in drei Abschnitte unterteilen:
Im Oberlauf befinden sich grundlegende Komponenten wie Schnellanschlüsse, CDU, Magnetventile und Kühlmittel, die das Hardware-Grundgerüst bilden;
Im Mittellauf werden flüssigkeitsgekühlte Server, Rechenleistung und Integrationsanlagen hergestellt, um komplette Geräte zusammenzubauen;
Im Unterlauf stehen Betreiber, große Internetunternehmen und Kunden aus verschiedenen Branchen, die die Kosten tragen.
Die Wertverteilung wird von vier Kernkomponenten bestimmt: Kühlplatte, CDU, Manifold (Wasserverteilungsrohr) und UQD (Schnellanschluss), die mehr als 90 % des Wertes des gesamten flüssigkeitsgekühlten Schranks einnehmen.
Die Kühlplatte liegt direkt über dem Chip und leitet die Wärme durch das Kühlmittel in den Mikrokanälen direkt ab, sie ist die erste Verteidigungslinie und macht etwa 30 % bis 35 % des Gesamtwertes aus;
Die CDU wird als das „Herz“ der Flüssigkeitskühlung bezeichnet, sie ist verantwortlich für das Pumpen, die Temperatursteuerung und die Druckdifferenzüberwachung und macht 25 % bis 75 % des Wertes des gesamten Schranks aus;
Der Manifold übernimmt die Aufgabe der Wasserverteilung;
Der UQD ist die präzise Schnittstelle, die die Rohrleitungen mit der Kühlplatte verbindet.
Je höher der Leistungsverbrauch des Schranks ist, desto höher steigt auch der Wert der Flüssigkeitskühlung pro Schrank.
Die Flüssigkeitskühlung pro Schrank des GB200 NVL72 beträgt etwa 80.000 US-Dollar; beim GB300 steigt sie auf etwa 94.700 US-Dollar; auf der Rubin-Ebene springt sie direkt auf 140.000 bis 160.000 US-Dollar.
Der Marktraum ist ebenfalls beeindruckend.
Der globale Markt für Flüssigkeitskühlung wird voraussichtlich von etwa 12,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 auf 42,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2030 wachsen, mit einer jährlichen durchschnittlichen Wachstumsrate von etwa 35 %.
Auf der technischen Route gilt „Kühlplatten-Technik als Hauptstütze, Tauchkühlung als Ergänzung“: Die Kühlplatten-Technik hat niedrige Umrüstkosten und gute Kompatibilität, macht etwa 90 % des Marktanteils aus und ist der Mainstream für neu gebaute Rechenzentren. Bei der Tauchkühlung werden Server in isolierendes Kühlmittel eingetaucht, der PUE-Wert kann auf 1,02 bis 1,05 gedrückt werden und die Obergrenze der Leistung pro Schrank erreicht 400 Kilowatt, aber die Anfangsinvestition ist hoch und die Umrüstung ist schwierig, sie wird hauptsächlich im Hochleistungsrechnen und bei Top-Trainingsanwendungen eingesetzt.
Auf dem Wettbewerbsumfeld haben ausländische Hersteller noch den Vorsprung.
Nordamerika und Europa decken mehr als 60 % der globalen Nachfrage ab, die Zusammenarbeit zwischen taiwanesischen ODM-Herstellern und Nvidia reicht bis ins Jahr 2017 zurück.
Aber der eigentliche Höhepunkt liegt darin, dass inländische Hersteller gerade die Schwelle von der „Probenlieferung zur Validierung“ zur „Massenauslieferung“ überschreiten.
Investitionslogik: Auf welchen Abschnitt sollte man setzen?
Wenn man das Muster der Industriekette offenlegt, wird die Hauptlinie der Investitionen klarer.
Der aktuelle Fokus im Flüssigkeitskühlungs-Segment liegt auf der Ergebnisrealisierung durch die Massenproduktion von Rubin und der Gewinnverlagerung durch die Erhöhung des inländischen Marktanteils.
Gemäß dieser Logik lassen sich drei Hauptlinien ableiten.
Die erste Hauptlinie, die relativ sicher ist: Man konzentriert sich auf Systemintegratoren mit Fähigkeiten für die gesamte Kette.
Das Flüssigkeitskühlungssystem überschreitet die beiden Beschaffungssysteme von Serverherstellern und Rechenzentren, ein einzelner Komponentenlieferant kann kaum den gesamten Wertanteil einnehmen. Nur Unternehmen, die gleichzeitig die Kernkomponenten im Schrank sowie die CDU und die Kältequelle außerhalb des Schranks beherrschen, können von einem Kunden auf mehrere Produkte expandieren.
Yingwikes Produktkette ist relativ vollständig und die ausländische Validierung ist ausreichend, Shenling Environment zeichnet sich durch herausragende Fähigkeiten auf der Anlagenseite aus, Bestellungen und Gewinne befinden sich bereits in einem Hochwachstumskanal, und die vorhandenen Bestellungen bieten eine starke Unterstützung.
Die zweite Hauptlinie: Man achtet auf den technischen Mehrwert der Kernkomponenten.
Obwohl die CDU den größten Wertanteil hat, hat Nvidia die MGX-Architektur für OCP geöffnet, es gibt weltweit mehr als 80 Partner, der CDU-Marktanteil wird sich wahrscheinlich von einer Konzentration zu einer Streuung entwickeln, mit einem Risiko für den Druck auf die Gewinnmarge.
Die Komponenten mit geringem Preisdruck und der Fähigkeit, technischen Mehrwert zu schaffen, sind Kühlplatten und Schnellanschlüsse.
Kühlplatten müssen für jede Chip-Plattform neu entworfen werden und werden durch die Massenausbeute eingeschränkt;
Schnellanschlüsse tragen das Leckagerisiko, Kunden werden nicht ein paar Euro sparen, um die Sicherheit des gesamten Schranks zu riskieren.
Die Einnahmen dieser beiden Abschnitte sind nicht so hoch wie die der CDU, aber die Kapitalrendite ist höher.
Die dritte Hauptlinie: Man verfolgt Ziele mit einer zweiten Wachstumskurve.
Tongfei Shares hat eine solide Ergebnisbasis, die KI-Flüssigkeitskühlung wird voraussichtlich die zweite Wachstumskurve neben dem Energiespeichergeschäft werden. Yidong Electronics ist durch die Übernahme von Shenzhen Guanding in das Segment der flüssigkeitsgekühlten Kühlmodule eingetreten, Jinfu Technology ist durch die Übernahme von Zhuohui Metal und Lianyi Heat Energy in die Bereiche der flüssigkeitsgekühlten Kupferrohre und Wasserkühlköpfe eingetreten. Der Anteil der Einnahmen aus der Flüssigkeitskühlung bei diesen Unternehmen ist derzeit nicht hoch, aber die Elastizität ist groß, später wird man den Fortschritt bei der Kundenakquise und der Realisierung von Bestellungen beobachten.
Später müssen mehrere Knotenpunkte im Fokus verfolgt werden.
Erstens der Auslieferungsrhythmus von Rubin, das zweite Halbjahr 2026 ist die Phase der Bestellungsrealisierung, 2027 wird ein vollständiger Jahresbeitrag erzielt;
Zweitens die Reihenfolge der Erhöhung des inländischen Marktanteils, Manifolds und Rohrleitungen werden zuerst massiv nachgefragt, danach folgen Schnellanschlüsse und Kühlplatten;
Drittens der Umsetzungsrhythmus der Flüssigkeitskühlungslösungen für inländische Superknoten, die skalierte Auslieferung von Huaweis Atlas 950 und Sugons 100.000-Karten-Cluster wird direkt die Bestellungen und den Marktanteil der lokalen Flüssigkeitskühlungs-Lieferkette steigern.
Natürlich dürfen die Risiken nicht ignoriert werden.
Ein niedriger als erwarteter Massenproduktions- und Auslieferungsrhythmus von Rubin, eine Verlangsamung der Kapitalausgaben von Cloud-Anbietern, ein verstärkter Wettbewerb in der Flüssigkeitskühlungsbranche, der die Gewinne drückt, sowie das Risiko der Zuverlässigkeitsvalidierung von Schlüsselprodukten können alle das Wachstumstempo beeinflussen.
Aber insgesamt hat sich die grundlegende Logik nicht geändert, dass die Flüssigkeitskühlung von einer „Option“ zu einer „notwendigen Anforderung“ wird, dies ist eine durch die physikalischen Gesetze bestimmte Gewissheit.
Schlusswort
Von der Luftkühlung über die Kühlplatten-Flüssigkeitskühlung bis hin zur 100 % vollständigen Flüssigkeitskühlung und lüfterlosen Architektur in der Rubin-Ära ist der Entwicklungsweg der Wärmeabfuhr in Rechenzentren immer klarer geworden: Dies ist keine gewöhnliche technische Erneuerung, sondern eine durch den exponentiellen Anstieg der Rechenleistungsdichte erzwungene Neugestaltung der Infrastruktur.
Hinweis: Die im Text erwähnten Unternehmen dienen nur als Fallanalyse der Branche und stellen keine Anlageberatung dar. Der Markt birgt Risiken, Investitionen erfordern Vorsicht.