Die KI verschlingt Geld in wahnsinnigem Tempo, der Cashflow von Tesla und Google ist im zweiten Quartal außergewöhnlich in den negativen Bereich geraten.

Bildquelle: Jiemian Bildarchiv

Die Investitionen in KI fressen die Barreserven der Technologiegiganten auf.

Am späten Abend des 22. Juli Ortszeit veröffentlichten Tesla und Googles Muttergesellschaft Alphabet gleichzeitig die Geschäftsergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026. Beide Unternehmen verzeichneten einen starken Anstieg der Umsätze und der Kerngeschäfte im Bereich KI, wiesen jedoch einen seltenen einheitlichen finanziellen Status auf: Der freie Cashflow in diesem Quartal wandelte sich von einem langjährigen positiven Wert zu einem negativen Wert, wobei massive Investitionen in KI und Robotik der Hauptverursacher waren.

Laut den Geschäftsergebnissen erzielte Tesla in diesem Quartal einen Umsatz von 28,24 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 26 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und einen Rekord an Auslieferungen im gleichen Zeitraum aufstellt. Die Zahl der zahlenden Abonnenten für FSD steigt kontinuierlich an, und die Auslieferungsmenge von Energiespeichergeräten erreicht einen neuen Quartalshöchstwert. Sein Betriebsgewinn belief sich jedoch nur auf 398 Millionen US-Dollar, was einem starken Rückgang von 57 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und die Betriebsgewinnmarge sank auf 1,4 %.

Die F&E-Ausgaben und Kapitalausgaben von Tesla stiegen stark an. Projekte wie die KI-Infrastruktur, Robotaxi und der humanoide Roboter Optimus werden kontinuierlich vorangetrieben, was den Rentabilitätsdruck in diesem Quartal erhöht.

Vor diesem Hintergrund beliefen sich die Kapitalausgaben von Tesla im zweiten Geschäftsquartal auf 5,789 Milliarden US-Dollar, was einem sprunghaften Anstieg von 142 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der operative Cashflow betrug 4,69 Milliarden US-Dollar. Der freie Cashflow wurde negativ, mit einem Abfluss von etwa 1,09 Milliarden US-Dollar, was das erste Mal in zwei Jahren ist, dass der Cashflow negativ wird.

Auf der anderen Seite erzielte Alphabet in diesem Quartal einen Gesamtumsatz von 119,796 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 24 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Davon belief sich der Umsatz von Google Cloud auf 24,768 Milliarden US-Dollar, was einem starken Anstieg von 82 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Unternehmensversion von Gemini deckt bereits 90 % der 100 größten Unternehmen des Fortune-Rankings ab. Die Werbe- und Suchgeschäfte verzeichneten ein zweistelliges Wachstum, und der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf bis zu 112,107 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von fast 300 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Dennoch beliefen sich die Kapitalausgaben von Alphabet im zweiten Quartal auf 44,924 Milliarden US-Dollar, der operative Cashflow in der laufenden Periode betrug 39,069 Milliarden US-Dollar, und schließlich wurde ein negativer freier Cashflow von 5,855 Milliarden US-Dollar verzeichnet. Dies ist auch das erste Mal seit dem Börsengang des Unternehmens, dass der Cashflow in einem einzelnen Quartal negativ wird.

Auf der Aktienkursebene haben die beiden Leistungsergebnisse die Marktstimmung nicht gestärkt.

Nach der Veröffentlichung der Geschäftsergebnisse von Tesla schloss die Aktie bei 374,01 US-Dollar mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von 1,4 Billionen US-Dollar. Nach Börsenschluss fiel sie zeitweise um mehr als 5 %. Die Aktie von Alphabet fiel nach Börsenschluss zeitweise um mehr als 4 % und schloss bei 341,91 US-Dollar mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von 4,16 Billionen US-Dollar. Die Investoren sind allgemein besorgt, dass die anhaltend hohen Kapitalausgaben die Gewinne und Barreserven langfristig belasten werden.

Betrachtet man genau die Investitionsziele der beiden Unternehmen, so konzentrieren sich die Kapitalausgaben von Tesla auf den physischen KI-Bereich. Erstens die KI-Rechenzentrum-Fabrik: Die Rechenbasen Cortex 1 und 2 in Texas werden kontinuierlich erweitert, um das Modelltraining für FSD und den humanoiden Roboter Optimus zu unterstützen. Gleichzeitig wird der Bau der selbstentwickelten Halbleiterfabrik in Austin vorangetrieben, um die Versorgung mit Chips für Fahrzeuge und Roboter zu sichern. Zweitens die Umrüstung der Produktionslinie für den humanoiden Roboter Optimus: Die alte Produktionslinie für Model S und X im Werk Fremont wurde stillgelegt, die gesamte Linie wurde durch Roboter-Montageanlagen ersetzt, und in Texas wurde eine spezielle neue Fertigungshalle gebaut. Die Beschaffung von gesamten Produktionslinienanlagen und die Investitionen in die Infrastruktur verursachen enorme Kosten. Drittens die Produktionslinien für die Serienproduktion des Cybercab-Autonomen Fahr-Taxis sowie die Erweiterung der globalen Wartungsstandorte für Robotaxi, kombiniert mit der Erweiterung der Produktionskapazität für Megapack-Energiespeicher und 4680-Batterien. Die gleichzeitigen Ausgaben für mehrere Fertigungsinfrastrukturen verbrauchen direkt den laufenden operativen Cashflow.

Die hohen Ausgaben von Google konzentrieren sich auf den Aufbau der KI-Recheninfrastruktur. Das Unternehmen erweitert seine globalen Rechenzentren stark, kauft massenhaft TPU- und NVIDIA-Beschleunigungschips, um Gemini-Trainingscluster aufzubauen, und erweitert gleichzeitig das Virgo-Supercomputernetzwerk, um den Bedarf an Modellaufrufen von 22 Milliarden Token pro Minute zu decken. Das Unternehmen erhöht zudem die Investitionen in die selbstentwickelte Axion-CPU und die sichere KI-Plattform, baut neue KI-Forschungs- und Fertigungsanlagen und erwirbt entsprechende Einrichtungen, um den starken Anstieg der Kapitalausgaben für das gesamte Jahr vorzubereiten.

Aber beide Unternehmen haben keine Pläne, die Investitionen zu reduzieren oder zu verzögern.

Vaibhav Taneja, Finanzvorstand von Tesla, erklärte, dass die Kapitalausgaben des Unternehmens im Jahr 2026 voraussichtlich über 25 Milliarden US-Dollar liegen werden und in den nächsten zwei bis drei Jahren weiter steigen werden. Elon Musk, CEO von Tesla, betonte, dass Tesla die Investitionen „so schnell wie möglich“ vorantreiben sollte, ohne Verschwendung zu vermeiden, um die langfristigen Entwicklungsrichtungen wie autonomes Fahren, KI und Robotik zu unterstützen.

Sundar Pichai, CEO von Google, erklärte in den Geschäftsergebnissen: „Unsere Investitionen im Bereich der künstlichen Intelligenz definieren das Entwicklungspotenzial aller Geschäftsfelder des Unternehmens neu.“ Seiner Meinung nach beweisen die oben genannten Ergebnisse, dass die differenzierte, vollständige KI-Architektur von Google greifbare und quantifizierbare Werte für globale Privatanwender, Unternehmenskunden und Partner schafft.

Laut den von Alphabet veröffentlichten Angaben hat das Unternehmen den Kapitalausgabenbereich für das gesamte Jahr 2026 auf 195 bis 205 Milliarden US-Dollar angehoben und ausdrücklich betont, dass das Investitionsvolumen im Jahr 2027 weiter ausgebaut wird.

Tatsächlich haben neben Google auch OpenAI, Anthropic, Microsoft und andere am selben Tag Investitionspläne vorgelegt. OpenAI hat den Plan für Rechenausgaben bis 2030 von 600 Milliarden US-Dollar auf 750 Milliarden US-Dollar angehoben; Anthropic unterzeichnete mit AMD ein Investitionsabkommen von bis zu 5 Milliarden US-Dollar; Microsoft wird der französischen KI-Startup-Firma Mistral AI mehrere Milliarden US-Dollar zur Verfügung stellen, um GPU-Rechenzentren in Europa zu bauen.

Im Juni erhöhte Amazon die Investitionen um 13 Milliarden US-Dollar für KI- und Cloud-Infrastruktur in Indien, wobei die gesamten Investitionen in die lokale KI-Cloud von 2026 bis 2030 über 21 Milliarden US-Dollar liegen werden. Im Juli kündigte Meta an, 40 Milliarden US-Dollar zusätzlich für seinen großen Rechenzentrums-Campus im US-Bundesstaat Louisiana bereitzustellen und die Rechenkapazität auf mindestens 5 Gigawatt zu erweitern.

Shay Boloor, Chefmarktstratege von Futurum Equities, ist der Ansicht, dass Technologieplattformen in der Vergangenheit ein Geschäft mit geringem Kapitalbedarf waren, bei dem das Umsatzwachstum weit höher lag als der Investitionsbedarf. Nachdem KI das Geschäftsmodell umgestaltet hat, müssen Unternehmen kontinuierlich Geld für den Aufbau physischer Rechenressourcen und Fertigungslinien ausgeben. Das Ausmaß des Kapitalverbrauchs ist beispiellos, und der Druck auf den Cashflow wird zur Normalität werden.

Gegenwärtig zeigen Googles Gemini und Teslas FSD bereits einen kommerziellen Zuwachs, aber Rechenressourcen und Roboterfertigung sind Investitionen mit einem langen Zyklus von drei bis fünf Jahren, bei denen kein Cashflow-Rückfluss in kurzer Sicht zu erwarten ist. Sollte die Nachfrage nach KI in der Folge nicht den Erwartungen entsprechen oder der Branchenwettbewerb die Bruttomarge der Produkte senken, könnte die durch die anhaltend hohen Kapitalausgaben verursachte Cashflow-Lücke direkt zu einem Rückgang von Leistung und Bewertung führen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto "Jiemian News", Autor: Song Jiannan, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.