Erneut bricht eine Familienfehde in einem börsennotierten Unternehmen aus, der 83-jährige Vorstandsvorsitzende ist gezwungen, sich seiner Tochter und seinem Schwiegersohn entgegenzustellen.

Der Kapitalmarkt mangelt nie an Dramatik, aber nur wenige Fälle ähneln dem von Allgen Medical, wo die familiäre Fehde nach dem Bruch der Blutsbande und die sich verschlechternde Betriebslage nackt vor den Augen der Investoren ausgebreitet werden.

Der 83-jährige Gründer und Vorstandsvorsitzende Huang Wanlan wurde von ihrer leiblichen Tochter Cui Han und ihrem Schwiegersohn Hu Gang gemeinsam öffentlich zum Rücktritt gezwungen, und ein Antrag verlangte die Absetzung von ihrer Position als Vorstandsmitglied.

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Das Machtspiel, das den Schleier der familiären Bindungen zerreißt, wurde schließlich auf der außerordentlichen Hauptversammlung abgeschlossen. Der Absetzungsantrag wurde mit 59,33 % der Gegenstimmen abgelehnt. Der alte Vorstandsvorsitzende im hohen Alter von über 80 Jahren behauptete mühsam die Verwaltungsmacht, und diese aufsehenerregende Machtübernahme in der Familie vorübergehend endete.

Betrachtet man den A-Share-Markt, gibt es aufsehenerregende Scheidungen mit riesigen Vermögensaufteilungen, Nachkommen der zweiten Generation, die die Unternehmensnachfolge nicht antreten wollen, und Zerwürfnisse zwischen Geschwistern ... Wenn Blutsverwandtschaft auf Kapital trifft, sind die „Familienangelegenheiten“ börsennotierter Unternehmen längst keine Privatangelegenheiten mehr.

Welche Governance-Lücken enthüllen diese immer wieder stattfindenden Familiendramen eigentlich? Können die geltenden Regeln dies auffangen?

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Andauernde interne Konflikte und belastete Leistung

Die Wurzel des Widerspruchs liegt in der Nachfolge des Gründers.

Die technische Grundlage von Allgen Medical wurde von dem Ehepaar Cui Fuzhai und Huang Wanlan gemeinsam aufgebaut. Cui Fuzhai, der Gründer der Kerntechnik, war lange Zeit einer der Lenker dieses Unternehmens.

Das Bild zeigt Cui Fuzhai, Quelle: Internet

Im Juni 2025 verstarb Cui Fuzhai, und die 4,62 % seiner Anteile traten in das Erbverfahren ein.

Am 23. Juni dieses Jahres wurde die Übertragung des Erbes der Anteile abgeschlossen. Huang Wanlan und ihre Tochter Cui Han erhielten jeweils 2,5248 Millionen Aktien.

Weniger als einen Monat nach der Aufteilung der Anteile legten Cui Han und ihr Ehemann Hu Gang nacheinander gegensätzliche Vorschläge vor, und der familiäre Konflikt trat vollständig offen zutage.

Das Bild zeigt Huang Wanlan, Quelle: Internet

Wenn man weiter zurückverfolgt, ist die Erneuerung des Vorstands im November 2025 der entscheidende Punkt für den Zerfall der Beziehung zwischen den beiden Seiten.

Hu Gang, der das Unternehmen lange Zeit leitete und als Vorstandsvorsitzender fungierte, erhielt keine Nominierung als Kandidat für das Vorstandsmitglied, schied direkt aus dem Vorstand aus, und seine Schwiegermutter Huang Wanlan übernahm den Posten des Vorstandsvorsitzenden.

Von diesem Moment an ließ sich der Machtbruch zwischen den beiden Generationen nicht mehr schließen.

Um die Verwaltungsmacht des Unternehmens zurückzugewinnen, reichte das Ehepaar Cui Han nacheinander zwei Vorschläge ein.

Am 8. Juli schlugen die beiden vor, Huang Wanlans Position als Vorstandsmitglied abzusetzen; nur einen Tag später beantragten sie die Ergänzung von Hu Gang als nicht unabhängiges Vorstandsmitglied, was aber vom Vorstand mit der Begründung abgelehnt wurde, dass die Zahl der Vorstandsmitglieder die Obergrenze von 9 Personen in der Unternehmenssatzung überschreiten würde.

Um mehr zustimmende Stimmen zu gewinnen, nannten Cui Han und Hu Gang fünf Gründe.

Der Kern der Logik lautet: Der Aktienkurs des Unternehmens ist bereits unter den Ausgabepreis gefallen, was zeigt, dass der Markt den Wert des Unternehmens nicht anerkennt, was nicht im Interesse aller Aktionäre liegt; Huang Wanlan ist hochbetagt und hat begrenzte Energien. Angesichts des intensiven Wettbewerbsumfelds des Sci-Tech-Innovation-Boards ist es für sie schwierig, die Pflichten eines Vorstandsmitglieds umfassend, unabhängig und gewissenhaft bei wichtigen Betriebsentscheidungen und der Prävention von Compliance-Risiken zu erfüllen.

Am 20. Juli lag das Abstimmungsergebnis der außerordentlichen Hauptversammlung von Allgen Medical vor.

Das Bild zeigt Cui Han, Quelle: Internet

Bei dieser außerordentlichen Hauptversammlung beliefen sich die anwesenden Stimmrechte auf etwa 49,5 Millionen Aktien. Nur 40,39 % stimmten für die Absetzung, während die Gegenstimmen bis zu 59,33 % betrugen. Die meisten Kleinaktionäre standen auf der Seite von Huang Wanlan. Der Plan des Ehepaars Cui Han, an die Macht zu gelangen, scheiterte vollständig, und dieser Familienkonflikt fand vorübergehend ein Ende.

Während die familiäre interne Verschwendung andauert, leidet auch die grundlegende Situation von Allgen Medical unter anhaltendem Druck.

Das Bild zeigt die Leistungstrends von Allgen Medical in den letzten fünf Jahren, Quelle: Internet

Das Unternehmen ist hauptsächlich auf Materialien zur Reparatur von künstlichen Knochen spezialisiert und erreichte 2021 seinen Leistungshöhepunkt. Im gesamten Jahr erzielte es einen Umsatz von 236 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 28,29 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 121 Millionen Yuan und der Nettogewinn nach Abzug der außerordentlichen Gewinne 116 Millionen Yuan. Das Rentabilitätsniveau erreichte den Höchststand seit dem Börsengang.

Bis 2022 stieg der Umsatz des Unternehmens leicht auf 245 Millionen Yuan, wobei der Anstieg gegenüber dem Vorjahr nur 3,92 % betrug. Unter dem Einfluss der Zurückhaltung der Vertriebskanäle und der steigenden Betriebskosten ging der Gewinn synchron zurück. Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn sank auf 95 Millionen Yuan, und der Nettogewinn nach Abzug der außerordentlichen Gewinne fiel auf 79 Millionen Yuan.

Im Jahr 2023 sank der Umsatz um 7,68 % gegenüber dem Vorjahr auf 226 Millionen Yuan. Die Rentabilität halbierte sich weiter, der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug nur 54 Millionen Yuan, und der Nettogewinn nach Abzug der außerordentlichen Gewinne schrumpfte auf 26 Millionen Yuan.

Im Jahr 2024 sank der Umsatz weiter um 9,03 % gegenüber dem Vorjahr auf 206 Millionen Yuan. Das Unternehmen erlitt erstmals seit dem Börsengang einen Verlust. Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug -13 Millionen Yuan, und der Nettogewinn nach Abzug der außerordentlichen Gewinne betrug -28 Millionen Yuan.

Im Jahr 2025 erzielte das Unternehmen einen den Aktionären zuzurechnenden Nettogewinn von 13,8392 Millionen Yuan, aber im gleichen Zeitraum betrug der Nettogewinn nach Abzug der außerordentlichen Gewinne -958.600 Yuan.

Zur Erklärung des Leistungswachstums im Jahr 2025 gab das Unternehmen an, dass die zentralisierte Beschaffung von künstlichen Knochen für die Orthopädie dazu geführt hat, dass die klinische Verwendung der Hauptprodukte des Unternehmens weiter zugenommen hat und der Gesamtumsatz des Unternehmens gestiegen ist; gleichzeitig wurden die Forderungen nach und nach eingezogen, was zu einem starken Rückgang der Kreditwertminderungsverluste im Berichtszeitraum führte.

Im ersten Quartal 2026 belief sich der Umsatz des Unternehmens auf 48,6799 Millionen Yuan, der Nettogewinn nach Abzug der außerordentlichen Gewinne betrug weiterhin -1,2758 Millionen Yuan, und der Betriebsdruck hat sich nicht verringert.

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Keine Nachfolger, Scheidung mit Aktienaufteilung und Konkurs durch interne Konflikte

Die „Zwang zum Rücktritt“ von Allgen Medical gegenüber dem Vorstandsvorsitzenden der Mutter ist nur ein Beispiel für die Governance-Schwierigkeiten börsennotierter Familienunternehmen in China.

Nach einer Durchsicht der Fälle der letzten Jahre durch die „Unternehmensforschungsstelle“ von Phoenix Finance gibt es viele Arten von Familienereignissen, die zu Änderungen der Unternehmensanteile führen und damit den Aktienkurs auf dem Sekundärmarkt beeinflussen.

Hinter jedem Fall verbergen sich strukturelle Probleme nach dem Börsengang von Familienunternehmen.

Zhejiang Meida ist ein Branchenführer, der die Kategorie der integrierten Kochherde begründet hat, und hat kürzlich plötzlich seinen Eigentümer gewechselt.

Das Bild zeigt Xia Zhisheng, Quelle: Internet

Der 85-jährige Gründer von Zhejiang Meida, Xia Zhisheng, baute das Unternehmen von einer kleinen Galvanikfabrik aus auf und führte das Team 2003 zur Entwicklung des ersten integrierten Kochherdes im Inland, wodurch eine völlig neue Kategorie von Küchengeräten geschaffen wurde.

Im Gegensatz zu Huang Wanlan, dem Vorstandsvorsitzenden von Allgen Medical, der die Übergabe der Position ablehnt, verbrachte Xia Zhisheng fast zehn Jahre damit, zu versuchen, dass seine Kinder die Nachfolge antreten.

Der Sohn Xia Ding, Doktor der Volkswirtschaftslehre an der Staatlichen Universität Moskau, trat zwei und ein halbes Jahr nach seiner Ernennung zum Vorstandsvorsitzenden zurück und ging nach Hongkong, um im Investmentbereich zu arbeiten; die Tochter Xia Lan hat einen Hintergrund im Wertpapierbereich, versteht aber nichts von der Fabrikproduktion und den Offline-Vertriebskanälen. Nach vier Monaten der Nachfolge trat sie von dem Posten des Geschäftsführers zurück, was dazu führte, dass Xia Zhisheng im Alter von 79 Jahren erneut eingreifen musste, um das Unternehmen zu retten.

Am 16. Juli 2026 übertrugen der 85-jährige Xia Zhisheng und sein Sohn Xia Ding die insgesamt 29,99 % der Anteile zum Preis von 6,656 Yuan pro Aktie und einem Gesamtpreis von 1,29 Milliarden Yuan an die Shenzhen Xinglantu Industrial Investment Partnerschaft; nach Abschluss der Übergabe wurde Shenzhen Xinglantu zum kontrollierenden Aktionär, und Zhang Haizheng mit Hintergrund im grenzüberschreitenden E-Commerce zum tatsächlichen Kontrolleur.

Das Bild zeigt Wang Jianlin und seinen einzigen Sohn Wang Sicong, Quelle: Internet

Zhejiang Meida ist kein Einzelfall. Die erste Generation privater Unternehmer in China wurde größtenteils in den 1940er bis 1960er Jahren geboren und ist heute im Allgemeinen 70 bis 85 Jahre alt. Ihre Kinder sind meistens nach 1980 und 1990 geboren, ihre Wachstumsumgebung unterscheidet sich stark von der ihrer Eltern. Zwischen der „ersten Generation der Unternehmer“ und der „zweiten Generation der Unternehmensnachfolger“ entsteht leicht eine Lücke bei der Nachfolge im Beruf.

Wenn die Nicht-Nachfolge der zweiten Generation ein passives Drama ist, dann ist die Aufteilung von Aktien bei Ehescheidungen ein aktives Spiel.

Die Praxis der „technischen Scheidung“ war auf dem A-Share-Markt in der Vergangenheit nicht unbekannt. Nach den damaligen Regeln für die Aktienveräußerung müssen Großaktionäre die Veräußerung im Voraus offenlegen, und die Veräußerung darf innerhalb von 3 Monaten nicht mehr als 1 % der Unternehmensanteile betragen.

Aber die Lücke lag darin, dass nur die einzelnen Großaktionäre beschränkt wurden. Wenn ein Großaktionär die Anteile durch Scheidung aufteilt, zum Beispiel wenn der Großaktionär ursprünglich 20 % der Anteile hält, nach der Scheidung eine Seite 16 % und die andere Seite 4 % erhält, ist die letztere Seite kein „Großaktionär“ mehr und unterliegt nicht mehr den Beschränkungen wie Veräußerungsgrenzen und Voraboffenlegung.

2023 war das „Jahr der aufsehenerregenden Scheidungen“ am A-Share-Markt. Nach unvollständigen Statistiken gab es in diesem Jahr fast 10 tatsächliche Kontrolleure oder Großaktionäre börsennotierter Unternehmen, die ihre Scheidung öffentlich bekannt gaben,