Südkoreanischer Aktienmarkt: Unterbrechung des Handels einmal in weniger als 4 Tagen

In diesem Jahr hat der südkoreanische Aktienmarkt massive Schwankungen erlebt. Der KOSPI-Index kletterte von 4244,53 Punkten zu Jahresbeginn aufwärts und erreichte am 19. Juni mit 9385,59 Punkten ein historisches Hoch. Danach fiel der Index allmählich zurück und schloss am 21. Juli bei 6747,95 Punkten – ein Rückgang von etwa 28,10 % gegenüber dem Höchststand. 

Entwicklung des KOSPI-Index im laufenden Jahr Quelle: Futu 

Seit 2026 haben am südkoreanischen Aktienmarkt bereits mehrfach die marktweiten Circuit-Breaker-Mechanismen und der Sidecar-Mechanismus ausgelöst – diese beiden Regelungen dienen der Risikominderung bei extremen Marktschwankungen bzw. bei Belastungen durch programmierte Handelsaktivitäten. Laut Statistiken von China News Finance wurden im laufenden Jahr bereits 7 marktweite Circuit-Breaker ausgelöst, im Durchschnitt einmal alle 19 Handelstage. Der Sidecar-Mechanismus am KOSPI-Markt und am KOSDAQ-Markt wurde sogar noch häufiger aktiviert: Am KOSPI-Markt durchschnittlich einmal alle 3,53 Tage. 

Ein marktweiter Circuit-Breaker alle 19 Handelstage

Genauer gesagt wird der südkoreanische marktweite Circuit-Breaker nur bei Kursrückgängen aktiviert und nicht mehr in den letzten 40 Minuten vor Börsenschluss. Der Mechanismus umfasst drei Stufen: Ein erster Circuit-Breaker wird ausgelöst, wenn der KOSPI-Index gegenüber dem Schlusskurs des Vortages um ≥ 8 % fällt und dieser Zustand eine Minute lang andauert; bei einem Rückgang von 15 % tritt der zweite Circuit-Breaker in Kraft, bei dem der gesamte Markt für 20 Minuten aussetzt. Bei einem Rückgang von 20 % wird der dritte Circuit-Breaker aktiviert, der den Handel für den Rest des Tages vollständig einstellt. 

Der Sidecar-Mechanismus bezieht sich auf die KOSPI 200-Futures und die KOSDAQ 150-Futures. Ausgelöst wird er, wenn der Kurs um ≥ 5 % steigt oder fällt und dieser Zustand eine Minute lang andauert. Die Maßnahme besteht darin, den programmierten Handel in der entsprechenden Richtung für 5 Minuten auszusetzen – dies ist pro Tag nur einmal pro Richtung erlaubt. 

Laut einer Auswertung von China News Finance wurden seit 2026 (Stand 21. Juli) insgesamt 7 marktweite Circuit-Breaker aktiviert; am KOSPI-Markt 38 Mal der KOSPI-Sidecar-Mechanismus und am KOSDAQ-Markt (dem Wachstumsmarkt) 22 Mal der KOSDAQ-Sidecar-Mechanismus.

Die Termine der 7 marktweiten Circuit-Breaker lauten wie folgt: 4. März, 9. März, 8. Juni, 23. Juni, 26. Juni, 7. Juli und 13. Juli. 

Am KOSPI-Markt wurde der Sidecar-Mechanismus 38 Mal ausgelöst. Die Auslösezeitpunkte auf der Käuferseite sind: 5. März, 10. März, 18. März, 1. April, 8. April, 6. Mai, 11. Mai, 21. Mai, 27. Mai, 1. Juni, 9. Juni, 12. Juni, 15. Juni, 25. Juni, 3. Juli, 10. Juli, 15. Juli und 21. Juli. 

Die Auslösezeitpunkte auf der Verkäuferseite lauten: 2. Februar, 3. März, 4. März, 9. März, 23. März, 2. April, 15. Mai, 18. Mai, 5. Juni, 8. Juni, 10. Juni, 23. Juni, 26. Juni, 2. Juli, 7. Juli, 8. Juli, 13. Juli, 14. Juli, 16. Juli und 20. Juli. 

Am KOSDAQ-Markt wurde der Sidecar-Mechanismus 22 Mal ausgelöst. Die Auslösezeitpunkte auf der Käuferseite sind: 19. Februar, 5. März, 6. März, 1. April, 8. April, 21. Mai, 22. Mai, 9. Juni, 11. Juni, 29. Juni, 10. Juli und 15. Juli. 

Die Auslösezeitpunkte auf der Verkäuferseite lauten: 4. März, 9. März, 2. April, 8. Juni, 23. Juni, 2. Juli, 8. Juli, 14. Juli, 16. Juli und 20. Juli. 

Bis zum 21. Juli gab es im laufenden Jahr 134 Handelstage am südkoreanischen Aktienmarkt. Daraus berechnet China News Finance: Im südkoreanischen Aktienmarkt tritt durchschnittlich alle 19 Handelstage ein marktweiter Circuit-Breaker in Kraft, der Sidecar-Mechanismus am KOSPI-Markt durchschnittlich alle 3,53 Tage und am KOSDAQ-Markt durchschnittlich alle 6 Tage.

Aufsichtsbehörden treffen sich mehrfach und äußern sich öffentlich

Vor und nach den vergangenen marktweiten Circuit-Breakern haben die zuständigen südkoreanischen Behörden mehrfach dringende Sitzungen abgehalten oder öffentliche Erklärungen abgegeben. 

Am 4. März sagte Lee Eog-weon, Vorsitzender der südkoreanischen Finanzkommission, dass man den Aktienmarkt genau beobachte und bei übermäßigen Schwankungen das Marktstabilisierungsprogramm in Höhe von bis zu 100 Billionen Won aktiv einsetzen werde. Dieses Programm wurde am 5. März vom südkoreanischen Präsidenten Lee Jae-myung offiziell angekündigt. 

Vor Börsenbeginn am 8. Juni teilte die südkoreanische Börse mit, dass sie eine dringende Sitzung zur Markteinschätzung abgehalten habe, um der zunehmenden Volatilität des Aktienmarktes zu begegnen. Dabei wurden die Marktentwicklungen wie der starke Rückgang der US-Aktien und der Nacht-Futures am vorherigen Handelstag geprüft und Maßnahmen zur Marktsteuerung erörtert. 

Am 8. Juli traf sich der südkoreanische Finanzminister Koo Yun-cheol mit dem Gouverneur der südkoreanischen Zentralbank und weiteren Vertretern, um die enge Überwachung von Risikofaktoren zu vereinbaren, die die Aktienmarktvolatilität verschärfen könnten. Das südkoreanische Finanzministerium erklärte, die zunehmende Volatilität des Aktienmarktes sei auf Gewinnmitnahmen durch ausländische Investoren und Institutionen, die Neugewichtung von Portfolios sowie veränderte Erwartungen im globalen KI-Sektor zurückzuführen. Die zunehmende Konzentration in der Halbleiterindustrie ist zu einem Faktor geworden, der die Volatilität der Finanzmärkte verstärkt – die Schwankungen im Chip-Sektor wirken sich immer stärker auf den gesamten Aktienmarkt aus.

Am 13. Juli veröffentlichte die südkoreanische Zentralbank einen Bericht, der die Sorgen zurückweist, dass der Chip-Zyklus bereits seinen Höhepunkt erreicht habe. Die Bank erklärte, dass der globale Halbleitermarkt derzeit noch unter einem Angebotsmangel leide und der von künstlicher Intelligenz angetriebene Superzyklus der Chips voraussichtlich noch eine Weile andauern werde. 

Am selben Tag sagte Lee Chan-jin, Präsident der südkoreanischen Finanzaufsichtsbehörde, auf einer Sitzung mit den Leitern verschiedener Vermögensverwaltungsgesellschaften: Da der Markt für börsengehandelte Fonds (ETF) in diesem Jahr fast verdoppelt wurde, werden die Rolle und Verantwortung der Vermögensverwaltungsgesellschaften bei dem Vertrieb und der Verwaltung von ETF immer wichtiger – er forderte die Unternehmen auf, bei der Werbung für solche Produkte die Genauigkeit der Anlageinformationen sicherzustellen. 

Am Vormittag des 14. Juli hielten die vier südkoreanischen Wirtschaftsbehörden „F4“ (Ministerium für Planung und Finanzen, Finanzkommission, Bank von Korea, Finanzaufsichtsbehörde) eine gemeinsame Dringlichkeitssitzung zum Absturz von gehebelten ETF auf einzelne Aktien ab, die auf Kernchip-Aktien wie Samsung Electronics und SK Hynix abzielen, um Gegenmaßnahmen zu erörtern – darunter die Frage, ob die Regulierung verschärft oder die Produkte weiter betrieben werden sollen. 

Am 20. Juli, dem ersten Handelstag nach der Ankündigung ergänzender Maßnahmen für gehebelte Einzelaktienprodukte, belief sich das gesamte Handelsvolumen der 16 gehebelten Produkte (einschließlich zwei inverser Produkte), die an Samsung Electronics und SK Hynix gekoppelt sind, auf über 12 Billionen Won (ca. 54,84 Milliarden Yuan). Da jedoch der Preis von 14 gehebelten Einzelaktienprodukten an diesem Tag stark fiel, sank ihr Gesamtmarktwert auf den niedrigsten Stand seit dem 11. Juni. Auch der südkoreanische Aktienmarkt erlebte an diesem Tag deutliche Schwankungen, sodass sowohl am KOSPI- als auch am KOSDAQ-Markt der Sidecar-Mechanismus ausgelöst wurde. 

Laut einem Bericht der Nachrichtenagentur Yonhap sagte Kang Jin-hyuk, Analyst bei Shinhan Securities: „Obwohl die Regelungen für gehebelte ETF auf einzelne Aktien verbessert wurden, sind die Veränderungen am südkoreanischen Aktienmarkt noch gering. Diese Maßnahmen konnten die Marktstimmung nicht umkehren, die zuvor nur durch den Aufstieg einiger weniger Aktien angetrieben wurde.“ 

Das Kapital der privaten Anleger in Südkorea zieht sich rasch zurück

„Wenn die Aufsichtsbehörde das Problem nicht lösen kann, sollte sie diese gehebelten Produkte direkt vom Markt nehmen. Sie sorgen für Chaos im Markt.“ – dies äußerte kürzlich ein Nutzer in der Aktieninvestitions-Community von Naver, wie die *Korea Times* am 20. Juli berichtete. Ein anderer Nutzer kommentierte: „Ich habe fast 60 % meines Geldes in diese gehebelten ETF investiert und verloren. Diese Maßnahmen tragen nichts zur Wiederherstellung der Marktordnung bei.“ 

Diese Kommentare spiegeln die Frustration der südkoreanischen Aktionäre wider – sie haben in nur einem Monat die Härte des Aktienmarktes mitten im Hochsommer erlebt. 

Laut den neuesten Liquiditätsdaten des internationalen Strategieteams von CITIC Securities sank der Margin-Betrag der südkoreanischen Privatanleger bis zum 10. Juli in der Vorwoche um 9,4 % – der größte wöchentliche Rückgang in den letzten 10 Jahren, was zeigt, dass das Kapital der Privatanleger rasch abfließt. Gleichzeitig gingen die Kreditsalden für Margin-Handel am KOSPI- und KOSDAQ-Markt stark zurück, sodass das gehebelte Kapital im Markt sich schneller verkleinert. 

Laut offiziellen südkoreanischen Statistiken belief sich bis zum letzten marktweiten Circuit-Breaker am 13. Juli der erzwungene Liquidationsumfang im Juli auf insgesamt 344,2 Milliarden Won (ca. 1,57 Milliarden Yuan). Über 1,2 Millionen Margin-Konten von Privatanlegern erreichten die Schwelle für Nachschussforderungen, davon wurden etwa 320.000 bis 360.000 Konten von den Wertpapierhäusern vollständig zwangsliquidiert – bei einigen Konten entstand sogar eine Schuld gegenüber den Wertpapierhäusern. 

Der Hauptschock ging von den beiden großen Halbleiterriesen aus, von denen der Markt stark abhängig ist. Am 13. Juli stürzte der Aktienkurs von SK Hynix um 15,37 % ab – der größte Tagesverlust in der Geschichte des Unternehmens; Samsung Electronics fiel um 10,70 %. Die Preise der entsprechenden gehebelten ETF auf einzelne Aktien erreichten alle ihre Tiefststände seit der Börsennotierung.

Yonhap zitierte Kim Byung-yeon, Analyst bei NH Investment & Securities: „Es ist noch zu früh, um davon zu sprechen, dass der Halbleitersektor seinen Höhepunkt erreicht hat. Im aktuellen Umfeld stellt ein erwartetes Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von etwa 1,3 bis 1,4 ein angemessenes ‚Boden-Niveau‘ dar, was einem KOSPI-Index von 6000 Punkten entspricht.“ 

Seo Xiang-young, Geschäftsführender Direktor von Mirae Asset Securities, analysierte: „Kurzfristig wird der südkoreanische Aktienmarkt wahrscheinlich weiter schwanken, wenn sich das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage neu einstellt und der Markt den aktuellen Verkaufsdruck verarbeitet.“ 

Er fügte jedoch hinzu, dass die Geschäftsergebnisse großer Technologieaktien, insbesondere des Halbleitersektors, der entscheidende Faktor sein werden, der die künftige Richtung des Marktes bestimmen wird. Da die jüngste Marktkorrektur die Sorgen um die Gewinne weitgehend eingepreist hat, könnten über den Erwartungen liegende Ergebnisse die Stimmung der Anleger wahrscheinlich stark verbessern. 

Die in diesem Artikel dargestellten Meinungen dienen nur als Referenz und stellen keine Anlageberatung dar. Investitionen sind mit Risiken verbunden – Vorsicht ist geboten, wenn man in den Markt eintritt. 

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „China News Finance“ (ID: jwview), Autor: Dong Wenbo, und wird mit Genehmigung von 36Kr veröffentlicht.