Suzhou's Präzisionslager-"Kleiner Riese" strebt Börsengang an, Produkte finden Anwendung in Bereichen wie Robotik und Automobilindustrie

Heute wurde die „Welt-KI-Konferenz 2026“ in Shanghai feierlich eröffnet, bei der mehr als 200 Robotikunternehmen ausstellten – ein absolutes Highlight. Roboter bestehen aus einer Vielzahl von Bauteilen, die eine enge Zusammenarbeit aller Akteure der Wertschöpfungskette erfordern. Kürzlich hat ein Unternehmen, das sich auf Roboterlager spezialisiert, einen Börsengang angestrebt.

Wie von GLonghui erfahren wurde, hat die Suzhou Great Wall Precision Technology Co., Ltd. (im Folgenden „Great Wall Precision“) kürzlich ihren Börsenprospekt bei der Shenzhen Börse eingereicht, um auf dem ChiNext-Board notiert zu werden. Der Sponsor ist CITIC Securities.

Great Wall Precision ist ein inländisches Unternehmen für ultrapräzise Lager und gehört zu den nationalen „kleinen Giganten“ für spezialisierte, verfeinerte und innovative Technologien. Seine Produkte werden in Bereichen wie Werkzeugmaschinen, Elektromotoren, Robotern, Aufzügen, Textilmaschinen und Automobilen eingesetzt.

Es wird berichtet, dass das Unternehmen bereits 2023 unter der Sponsorschaft von Guojin Securities einen Börsengang am Shanghai Main Board anstrebte und auch die Anfrageverfahren durchlief, später aber den Antrag zurückzog. Nun strebt es den Börsengang am ChiNext-Board an – aber wie stark ist es wirklich? Wir gehen dem heute auf den Grund.

01 Ein Börsenkandidat aus Suzhou: Mehrere hohe Dividendenausschüttungen vor dem Börsengang

Der eingetragene Sitz von Great Wall Precision befindet sich in Changshu, Suzhou. Seine Geschichte reicht zurück auf die Gründung der Changshu Great Wall Bearing (Group) Co. im Jahr 1988. Im Jahr 2000 wurde sie in eine Gesellschaft mit beschränkter Haftung umgewandelt und 2022 vollständig in eine Aktiengesellschaft umgewandelt.

Vor der aktuellen Emission kontrollierte Zhu Kemin insgesamt etwa 62 % der Stimmrechtsanteile von Great Wall Precision und ist damit der tatsächliche Kontrolleur. Darüber hinaus sind Suzhou Heng'er, Suzhou Hengshan, Wang Zhiliang, Changshu Investment Control Group, der Nationale Fonds für Fertigung und andere Aktionäre des Unternehmens.

Derzeit ist Zhu Kemin Vorsitzender von Great Wall Precision. Er wurde 1960 geboren, hat einen Bachelor-Abschluss und war zuvor Techniker bei der North China Aluminum Processing Factory, stellvertretender Direktor der Qingdao Aluminum Processing Factory der China Nonferrous Metals Industry Corporation, stellvertretender Direktor des Büros für Maschinenbau und Metallindustrie von Changshu, Direktor des Instituts für Maschinenbau von Changshu und Direktor der staatlichen Changshu General Bearing Factory. Seit September 2000 arbeitet er bei Great Wall Precision und hat verschiedene Positionen wie Direktor, Vorsitzender und Geschäftsführer innegehabt.

Der Geschäftsführer Wang Zhiliang wurde 1966 geboren, hat einen Bachelor-Abschluss und war zuvor stellvertretender Direktor der staatlichen Changshu General Bearing Factory. Seit September 2000 arbeitet er bei Great Wall Precision und hat verschiedene Positionen wie Direktor, stellvertretender Geschäftsführer und Geschäftsführer innegehabt.

Es ist bemerkenswert, dass das Unternehmen vor dem Börsengang mehrere hohe Dividendenausschüttungen vorgenommen hat, von denen der größte Teil an die Großaktionäre geflossen ist.

Laut dem früheren Börsenprospekt für den Shanghai Main Board betrugen die Bardividenden von Great Wall Precision in den Jahren 2020, 2021 und 2022 etwa 45 Millionen Yuan, 105 Millionen Yuan bzw. 92,375 Millionen Yuan. In drei Jahren wurden insgesamt mehr als 240 Millionen Yuan ausgeschüttet – fast so viel wie der Nettogewinn des Unternehmens im gleichen Zeitraum. Es besteht der Verdacht einer „komplettierenden Dividendenausschüttung“, und gleichzeitig plante das Unternehmen, 200 Millionen Yuan aus der geplanten Emission zur Ergänzung des Betriebskapitals zu verwenden.

In den Jahren 2024 und 2025 nahm Great Wall Precision weitere Bardividenden von 10,5028 Millionen Yuan bzw. 16,1726 Millionen Yuan vor.

Darüber hinaus gab es im Zeitraum von 2023 bis 2025 (im Folgenden „Berichtszeitraum“), dass einige Mitarbeiter keine Wohnungsbaukassenbeiträge gezahlt haben, was das Unternehmen dem Risiko einer Nachzahlung aussetzt.

Für den aktuellen Börsengang am ChiNext-Board plant Great Wall Precision, etwa 809 Millionen Yuan einzusammeln. Die Mittel werden für Projekte wie die Erweiterung und intelligente Modernisierung der Produktion von Präzisionslagern für industrielle Grundmaschinen und die Halbleiterindustrie, den Aufbau von Produktionskapazitäten für Schlüssellager in Bereichen wie Robotik und neue Energieautos, die intelligente Modernisierung von Lagern für Industrieanlagen sowie den Aufbau eines Forschungs- und Entwicklungszentrums für Hochleistungslager in neuen Bereichen wie körpernahe Roboter und Hochleistungsmedizin verwendet – und ein Teil wird zur Ergänzung des Betriebskapitals dienen.

Plan der Investitionsprojekte mit eingeworbenen Mitteln, Bild aus dem Börsenprospekt

02 Über 80 % des Umsatzes stammen aus dem Lagergeschäft – Lagerbestände steigen Jahr für Jahr

Die Hauptprodukte von Great Wall Precision umfassen verschiedene Lagertypen wie Kugellager, Rollenlager und Sonderlager, und es bietet auch mechanische Bauteile wie Lagerringe an.

Seine Lagerprodukte lassen sich in zwei Kategorien unterteilen: Speziallager und Universallager. Speziallager sind Lager, die aufgrund ihrer besonderen Form, Betriebsbedingungen oder Leistungsanforderungen speziell für bestimmte Branchen entwickelt wurden, oder solche, die auf Kundenwunsch individuell gefertigt werden.

Konkret gesehen trug im Berichtszeitraum das Lagergeschäft mehr als 82 % des Umsatzes des Unternehmens bei – der größte Teil davon stammt aus Speziallagerprodukten, während der Anteil der mechanischen Bauteile am Umsatz relativ gering ist.

Umsatzgröße der Hauptproduktkategorien von Speziallagern im Hauptgeschäftsumsatz des Unternehmens, Bild aus dem Börsenprospekt

Lager stützen die rotierenden Achsen von Maschinen, gewährleisten die Rotationsgenauigkeit und senken den Reibungskoeffizienten der Belastung während der Kraftübertragung – sie werden als „Gelenke der Maschine“ bezeichnet.

Die Genauigkeitsklassen von Lagern unterteilen sich im Allgemeinen in fünf Stufen: P0, P6 (P6X), P5, P4 und P2 – wobei die Genauigkeit von P0 an stetig zunimmt.

Dabei erfüllen Lager der Klassen P0 und P6 die Leistungsanforderungen für allgemeine Anwendungen; Lager der Klasse P5 oder höher gelten als Präzisionslager und eignen sich für anspruchsvolle Einsatz- und Betriebsbedingungen. Hochpräzisionslager der Klasse P4 und höher werden mit strengsten Toleranzen gefertigt und werden üblicherweise als ultrapräzise Lager bezeichnet.

Great Wall Precision verfügt über die Fähigkeit, mehr als 5.000 Lagertypen zu entwickeln und herzustellen, wobei die Lagergrößen einen Innendurchmesser von 2 mm bis zu einem Außendurchmesser von 500 mm abdecken.

Dabei werden die Lagerprodukte des Unternehmens in Spindeln, Kugelgewindetrieben und Drehtischen von CNC-Werkzeugmaschinen eingesetzt. Lager für Industrieroboter werden hauptsächlich im Roboter selbst sowie in RV- und Harmoniegetrieben verwendet, und Hochgeschwindigkeitslager im Automobilbereich kommen hauptsächlich in den elektrischen Antriebssystemen von neuen Energieautos zum Einsatz.

Die Hauptrohstoffe des Unternehmens umfassen Lagerringe, halbfertige Lager, Stahl und Lagerkörper. Im Berichtszeitraum machte der Anteil der direkten Materialien an den Hauptgeschäftskosten von Great Wall Precision einen hohen Anteil aus – das Unternehmen ist dem Risiko schwankender Rohstoffpreise ausgesetzt.

Great Wall Precision vertreibt seine Produkte hauptsächlich direkt an nachgelagerte Kunden, der Anteil des Vertriebs über Händler ist gering. Zu den Kunden gehören die Timken-Gruppe, GKN, die SKF-Gruppe, Gaocce Co., Ltd. und Suzhou Tongrun Drive Equipment Co., Ltd. Im Berichtszeitraum betrugen die Umsätze mit den fünf größten Kunden jeweils 44,34 %, 41,58 % und 36,52 % des Gesamtumsatzes.

Es ist bemerkenswert, dass die Buchwerte der Lagerbestände von Great Wall Precision am Ende jedes Berichtsjahres etwa 216 Millionen Yuan, 228 Millionen Yuan bzw. 291 Millionen Yuan betrugen – hohe Lagerbestände, die zudem tendenziell steigen. Sollten die Preise für Hauptrohstoffe oder Produkte in Zukunft fallen, besteht das Risiko von Lagerwertminderungen.

02 Nettogewinn fällt zwei Jahre in Folge – Risiko zunehmender Branchenkonkurrenz

In den letzten zwei Jahren nutzte Great Wall Precision die Gelegenheit, dass die Nachfrage in einigen nachgelagerten Branchen schnell anstieg – der Umsatz wuchs. Dennoch ging der Nettogewinn zurück, da die neu gegründeten ausländischen Tochtergesellschaften Great Wall Thailand und Great Wall North America noch in der Anfangsphase ihrer Entwicklung sind.

In den Jahren 2023, 2024 und 2025 betrugen die Umsätze von Great Wall Precision etwa 722 Millionen Yuan, 779 Millionen Yuan bzw. 872 Millionen Yuan. Die entsprechenden Nettogewinne lagen bei etwa 109 Millionen Yuan, 104 Millionen Yuan bzw. 90 Millionen Yuan – in den Jahren 2024 und 2025 stieg der Umsatz, aber der Gewinn nicht.

In den letzten Jahren ist der globale Lagermarkt gewachsen. Laut Daten von Precedence Research betrug der globale Lagermarkt im Jahr 2024 etwa 132,6 Milliarden US-Dollar. Es wird erwartet, dass er bis 2034 auf 329,4 Milliarden US-Dollar ansteigt, die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von 2024 bis 2034 beträgt etwa 9,53 %.

Bild aus dem Börsenprospekt

China ist einer der Hauptmärkte für die Lagerindustrie im asiatisch-pazifischen Raum. Laut Daten der China Bearing Industry Association erreichte der chinesische Lagermarkt im Jahr 2024 ein Volumen von 29,402 Milliarden US-Dollar.

Die globale Lagerbranche ist von einer deutlichen Oligopolie geprägt. Derzeit kontrollieren acht große Lagerunternehmen – SKF aus Schweden, Schaeffler aus Deutschland, Timken aus den USA, NSK, NTN, JTEKT und Minebea aus Japan sowie NACHI aus Japan – mehr als 60 % des globalen Marktanteils.

Der chinesische Lagermarkt hat ein großes Volumen, es gibt mehr als 1.300 Lagerunternehmen mit nennenswerter Größe. Die Marktkonzentration ist gering, und es gibt eine große Kapazität für einfache Lager – dennoch werden einige hochwertige Lager noch immer importiert.

Die Gesamtumsatzgröße von Great Wall Precision ist im Vergleich zu einigen großen, umfassenden Lagerherstellern relativ gering. In spezialisierten Anwendungsbereichen zeichnen sich die Produkte des Unternehmens – Lager für Werkzeugmaschinen, Aufzüge und Textilmaschinen – durch einen führenden technologischen Stand aus. Sollten in Zukunft mehr inländische Hersteller von hochwertigen Lagern auf den Markt kommen, ist das Unternehmen dem Risiko zunehmender Branchenkonkurrenz ausgesetzt.

Im Berichtszeitraum betrugen die Gesamtbruttomargen von Great Wall Precision 33,01 %, 30,12 % bzw. 28,29 % – sie sinken Jahr für Jahr, liegen aber immer noch über dem Durchschnitt vergleichbarer Unternehmen der Branche. Sollte die Nachfrage im nachgelagerten Markt sinken, die Konkurrenz zunehmen und das Unternehmen die Produktionskosten nicht wirksam kontrollieren, könnte dies die Bruttomarge und das Gewinnniveau beeinträchtigen.

Vergleich der Gesamtbruttomarge des Unternehmens mit der vergleichbarer Unternehmen, Bild aus dem Börsenprospekt

Es ist bemerkenswert, dass das Unternehmen eine Vielzahl von Produktmodellen hat. Die Qualitätskontrolle erstreckt sich über den gesamten Prozess – von der Produktentwicklung über die Produktion und den Vertrieb bis zum Kundendienst – was das Management schwierig macht. Gleichzeitig stellen die nachgelagerten Kunden strenge Qualitätsanforderungen an die Produkte des Unternehmens.

Sollte Great Wall Precision aufgrund schwerwiegender Fehler im Produktionsprozess oder bei der Qualitätskontrolle massive Qualitätsprobleme bei Produkten verursachen, besteht das Risiko von Schadenersatzansprüchen wegen Vertragsverletzung.

Im Berichtszeitraum betrugen die Forschungs- und Entwicklungsausgaben von Great Wall Precision 33,8105 Millionen Yuan, 38,0443 Millionen Yuan bzw. 37,1367 Millionen Yuan. Der Anteil der F&E-Ausgaben am Umsatz lag bei 4,68 %, 4,88 % bzw. 4,26 % – die F&E-Quote liegt unter dem Durchschnitt vergleichbarer Unternehmen.

Insgesamt hat Great Wall Precision über Jahre hinweg in der Lagerbranche Fuß gefasst und nimmt in spezialisierten Bereichen wie Präzisionsspindellagern für Werkzeugmaschinen, Aufzugslagern und Textillagern eine führende Position in China ein. Dennoch ist es Risiken wie einem sinkenden Nettogewinn, stetig fallenden Bruttomargen und hohen Lagerbeständen ausgesetzt. Außerdem ist sein Verhalten – hohe Dividenden vor dem Börsengang auszuschütten und gleichzeitig Mittel zur Ergänzung des Betriebskapitals einzusammeln – umstritten.

GLonghui wird weiter verfolgen