Leugne nicht den langfristigen Wert hochwertiger Unternehmen, nur weil die Stimmung am US-Aktienmarkt eingebrochen ist.

Am Donnerstag an der US-Ostküste erlitten die Technologieaktien im Bereich KI erneut massive Kursverluste.

Speicherprodukte, optische Kommunikation, Halbleiteranlagen und KI-Hardware standen fast alle unter Druck. Von Samsung und SK Hynix in Südkorea bis zur Speicher- und KI-Wertschöpfungskette in den USA beschränkte sich der Kapitalabzug nicht mehr auf ein oder zwei Unternehmen, sondern ereignete sich gleichzeitig in den überfülltesten Technologiehandelspositionen der Welt.

Gleichzeitig konnte TSMC trotz einer nahezu fehlerlosen Finanzberichterstattung den Aktienkurs nicht stabilisieren. Der Markt sendet ein sehr brutales Signal:

Wenn Kapital sich massiv zurückzieht, können selbst starke Fundamentaldaten kurzfristig nicht unbedingt die Lockerung von Positionen, die Bewertungskompression und die panikartige Verkaufswelle auffangen.

Ich weiß, dass viele von Ihnen derzeit eine äußerst schwierige Zeit durchleben.

Die in den letzten Monaten mühsam angesparten Gewinne sind in wenigen Tagen stark geschrumpft. Kaum hatte man Hoffnung auf eine Erholung, wurde man von einer neuen Verkaufswelle zurückgeworfen. Insbesondere Investoren, die sich in diesem Jahr auf KI, Chips und Speicher konzentriert haben, sehen nicht nur eine normale Korrektur, sondern erleben, dass die Hauptlinie, auf die sie am meisten vertraut haben, plötzlich keine Marktzuschüsse mehr erhält.

Man möchte die Position aufstocken, fürchtet aber noch niedrigere Kurse. Man möchte die Position reduzieren, fürchtet aber, genau am Tiefpunkt der Stimmung zu verkaufen. Die Unternehmensleistung hat sich nicht plötzlich verschlechtert, aber der Aktienkurs wird von Tag zu Tag schwächer. Je mehr der Markt fällt, desto größer ist der Wunsch, Verluste zu begrenzen – aber wenn man die Position vollständig liquidiert, fürchtet man eine erholende Gegenbewegung am nächsten Tag.

Einige von Ihnen sind so leidend, dass sie das Depot nicht mehr öffnen möchten und alle Aktien verkaufen wollen, um sich von dieser wiederholten Qual zu befreien.

Wenn Sie sich gerade in dieser Zwangslage und Angst befinden, verstehe ich das voll und ganz. Wir erleben wie Sie die starken Schwankungen der Technologieaktien und stehen vor denselben Positionierungsdruck und emotionalen Herausforderungen.

Gerade in solchen Zeiten darf man nicht zulassen, dass der Schmerz die Entscheidungen trifft. Bevor Sie auf „Alles verkaufen“ klicken, müssen wir klarstellen:

Ist dieser Kursrückgang ein Zeichen für eine Umkehr der KI-Fundamentaldaten oder eine konzentrierte Bereinigung, die durch hohe Bewertungen, überfüllte Positionen und Hebelkapital ausgelöst wird?

Diese Unterscheidung bestimmt direkt, ob man jetzt den Markt verlassen oder die schwierigste Phase überstehen sollte.

Zuerst zu unserer heutigen Einschätzung der Netflix-Ergebnisse. Vor der Veröffentlichung der Finanzberichte haben wir in der VIP-Gruppe auf die potenziellen Risiken hingewiesen.

Laut den Vorabdaten des US-Aktien-Big-Data-Tools StockWe könnte das Wachstum im asiatisch-pazifischen Raum zwar teilweise ausgleichend wirken, aber das Nutzerwachstum im Inland der USA leidet unter schwerer Schwäche. Das Kernproblem liegt in einem deutlichen Anstieg der Abwanderungsrate der Nutzer – insbesondere in den ersten zwei Juliwochen ist die Abwanderungsrate stark angestiegen.

Darüber hinaus haben wir frühzeitig die Mängel bei den Inhalten erkannt: Obwohl die Nutzungshäufigkeit der App noch akzeptabel ist, ist die tatsächliche Nutzungsdauer der jungen Nutzergruppe aufgrund unzureichender Inhaltsattraktivität nicht wirklich gestiegen. Diese zielgerichtete Warnung wurde bei der Veröffentlichung der Nachhandelsergebnisse uneingeschränkt bestätigt.

Nach der Veröffentlichung der Nachhandelsergebnisse erzielte Netflix im zweiten Quartal einen Umsatz von 12,56 Milliarden US-Dollar und einen Gewinn pro Aktie von 0,80 US-Dollar. Obwohl die oberflächlichen Finanzdaten die Erwartungen von Wall Street knapp erfüllten, wurden die Bedenken der Investoren hinsichtlich der schwächeren Nutzeraktivitätskennzahlen sofort entfacht.

Wie die Vorabdaten gezeigt haben, akzeptiert der Markt die oberflächliche „erfüllte Leistung“ nicht – der Aktienkurs erlitt im Nachhandel eine gnadenlose Verkaufswelle und stürzte um mehr als 8 % ab.

Was das Kapital zusätzlich zum schnellen Abzug veranlasste, war die Ankündigung des Netflix-Managements, die Veröffentlichungshäufigkeit des zentralen Zuschauerberichts „What We Watched“ zu reduzieren – zukünftig wird er nur einmal im Jahr veröffentlicht, um den Marktfokus von der Nutzungsdauer auf rein finanzielle Kennzahlen zu lenken.

Diese Maßnahme, die die Schwäche der Hauptlinie vertuschen soll, bestätigt umgekehrt unsere genaue Big-Data-Einschätzung zum „Verlust der Nutzeraktivität“.

Zwei Finanzberichte, zwei Schicksale

Um zu beantworten, ob sich die KI-Fundamentaldaten umgekehrt haben, sind heute nicht die Indizes am untersuchungswertesten, sondern zwei Finanzberichte mit völlig entgegengesetzten Richtungen.

AEHR steigt stark an – Aufträge sind die Antwort

Der erste Bericht stammt von Aehr Test Systems, Kürzel AEHR.

Viele Investoren kennen dieses Unternehmen nicht. Kurz gesagt: Es stellt Halbleiterprüf- und Alterungsanlagen her.

Bevor KI-Prozessoren, siliziumoptische Chips und Leistungshalbleiter in großen Mengen ausgeliefert werden, müssen sie auf Wafer- oder Gehäuseebene einem Alterungstest unterzogen werden, um fehleranfällige Produkte frühzeitig auszusortieren. Je teurer der Chip, je höher der Stromverbrauch und je höher die Gehäusekosten, desto wichtiger ist es, keine Zuverlässigkeitsprobleme erst nach der fortgeschrittenen Gehäusefertigung oder sogar der Installation im Rechenzentrum zu entdecken.

AEHR verkauft genau diese Prüfanlagen, Kontakte und Verbrauchsmaterialien.

Daher ist es nicht das auffälligste KI-Chip-Designunternehmen, sondern die „Qualitätsgarantie“, die hinter der Massenproduktion von Chips steckt. Wenn Kunden die Produktion von KI-Chips, optischen Kommunikationskomponenten und Rechenzentrumsprozessoren erhöhen wollen, müssen sie in der Regel frühzeitig mehr Prüf- und Alterungsanlagen anschaffen.

AEHR stieg im Handelstag nach der Finanzberichterstattung um fast 46 %. Was den Markt wirklich begeisterte, war nicht der Gewinn des Quartals, sondern dass Aufträge, Auftragsbestand und Prognosen für das nächste Jahr gleichzeitig einen Wendepunkt erreichten.

Die Daten des vierten Geschäftsjahres des Unternehmens lauten:

Umsatz von 18,8 Millionen US-Dollar, gegenüber 14,1 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum;

GAAP-Nettogewinn von 1,4 Millionen US-Dollar, gegenüber einem Verlust von 2,9 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum;

Nicht-GAAP-Gewinn pro Aktie von 0,11 US-Dollar, gegenüber einem Verlust von 0,01 US-Dollar im Vorjahreszeitraum;

Neue Aufträge im Quartal erreichten einen Rekordwert von 60,7 Millionen US-Dollar;

Der gültige Auftragsbestand belief sich auf 100,6 Millionen US-Dollar;

Die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 liegt zwischen 130 und 150 Millionen US-Dollar.

Der Gesamtumsatz von AEHR im Geschäftsjahr 2026 betrug nur 50 Millionen US-Dollar. Das bedeutet, dass die angegebene Umsatzprognose für das nächste Geschäftsjahr einem Wachstum von 160 % bis 200 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Warum ist der Markt bereit, den Aktienkurs an einem Tag um fast 46 % zu steigern?

Denn dies ist keine vage KI-Geschichte, sondern die Tatsache, dass die Produktionserweiterung der Kunden in Anlagenaufträge und Umsatzprognosen umgewandelt wird.

Das Unternehmen gab bekannt, dass führende KI-Kunden ihre Produktionskapazitäten stark erhöhen und den Alterungstest einiger KI-Beschleuniger von der Systemebene auf die Waferebene verlagern. Im Bereich der Gehäuseprüfung beschafft ein führender Hyperscale-Rechenzentrumskunde mehr Anlagen für angepasste KI-Prozessoren.

Auch das siliziumoptische Geschäft beschleunigt sich. Das Unternehmen erklärte, dass mit der zunehmenden Abhängigkeit von KI-Rechenzentren von optischen Ein-/Ausgängen und Hochgeschwindigkeitsverbindungen führende siliziumoptische Kunden ihre Produktionskapazitäten erweitern und ein weiterer globaler Netzwerkgerätekunde eine Nachfrageprognose für zusätzliche Prüfsysteme abgegeben hat.

Dieser Finanzbericht zeigt uns: Im Bereich der Prüfung, Siliziumoptik und Rechenzentrumsinfrastruktur der KI-Wertschöpfungskette stornieren Kunden nicht umfassend Aufträge, sondern bereiten sich darauf vor, die Produktion zu erweitern.

Natürlich ist AEHR immer noch ein kleines Unternehmen mit hoher Kundenkonzentration und starken Leistungsschwankungen. Sein Umsatz im Geschäftsjahr 2026 ging im Vergleich zum Vorjahr um etwa 15 % zurück, und der Gesamtverlust nach GAAP betrug 7,1 Millionen US-Dollar. Daher bedeutet der eintägige starke Anstieg nicht, dass der Aktienkurs nur noch steigen wird – und man kann nicht einfach nachkaufen.

Aber es liefert zumindest ein sehr wichtiges Branchensignal: Ein Teil der Nachfrage nach KI-Infrastruktur wird weiterhin schnell realisiert.

Je stärker TSMC ist, desto anspruchsvoller wird der Markt

Wenn man nur die Betriebsdaten betrachtet, ist der Finanzbericht von TSMC nahezu fehlerlos:

Umsatz im zweiten Quartal von 40,2 Milliarden US-Dollar;

Umsatz in Neuen Taiwan-Dollar um etwa 36 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen;

Nettogewinn von 706,6 Milliarden Neuen Taiwan-Dollar, was einem Anstieg von 77 % gegenüber dem Vorjahr entspricht;

Bruttomarge von 67,7 %, die die zuvor angegebene Obergrenze von 65,5 % bis 67,5 % übertrifft;

Betriebsmarge von 60,3 %;

Umsatzprognose für das dritte Quartal zwischen 44,6 und 45,8 Milliarden US-Dollar;

Die Erwartung für den Gesamtumsatzwachstum im Jahr 2026 wurde von „über 30 %“ auf „knapp über 40 %“ angehoben.

Dies ist ein Finanzbericht mit starkem Wachstum bei Umsatz, Gewinn, Bruttomarge und Gesamtjahresprognose. Warum ist der Aktienkurs trotzdem gefallen?

Weil sich der Fokus des Marktes von der Frage „Ist die KI-Nachfrage stark genug?“ zu der Frage gewandelt hat: „Wie viel muss das Unternehmen investieren, um diese Nachfrage zu befriedigen – und wie schnell werden diese Investitionen Renditen erzielen?“

Die Bruttomarge von TSMC im zweiten Quartal lag tatsächlich bei 67,7 %, die Prognose für das dritte Quartal bei 65 % bis 67 %. Die Betriebsmarge im zweiten Quartal lag bei 60,3 %, die Prognose für das dritte Quartal bei 56 % bis 58 %.

Es ist hervorzuheben, dass die Margenprognose für das dritte Quartal zwar unter dem tatsächlichen Wert des zweiten Quartals liegt, aber immer noch auf einem sehr hohen Niveau. Es handelt sich eher um einen Rückgang von einem außergewöhnlich starken Gewinnniveau als um eine plötzliche Verschlechterung der Betriebslage.

Was den Markt wirklich zögern lässt, ist der anhaltende Anstieg der Kapitalausgaben.

TSMC hat den Plan für die Kapitalausgaben im Jahr 2026 von zuvor 52 bis 56 Milliarden US-Dollar auf 60 bis 64 Milliarden US-Dollar angehoben und gleichzeitig angekündigt, weitere 100 Milliarden US-Dollar in die USA zu investieren – damit steigt sein Investitionsversprechen in den USA auf etwa 265 Milliarden US-Dollar.

Die Produktionserweiterung zeigt natürlich eine starke Nachfrage, bedeutet aber auch höhere Abschreibungen, größere Mittelaufwendungen und potenzielle Kostenbelastungen durch ausländische Werke.

Das ist der Widerspruch, der sich aus dem heutigen Finanzbericht von TSMC ergibt:

Auf der einen Seite bleibt die KI-Nachfrage stark, und das Unternehmen erwartet sogar, dass die starke Nachfrage bis 2029 bis 2030 andauern könnte. Auf der anderen Seite muss TSMC mehr Kapital investieren, um diese Nachfrage zu bedienen – und der Markt beginnt zu fragen, ob die Kapitalrendite und die Margen langfristig aufrechterhalten werden können.

Daher kann der Rückgang von TSMC nicht direkt beweisen, dass die KI-Nachfrage zusammengebrochen ist. Genauer gesagt: Der Markt belohnt nicht mehr nur „Wachstum“, sondern prüft, welche Kosten für dieses Wachstum anfallen.

Was wird bei den beiden Finanzberichten wirklich gehandelt?

AEHR steigt stark an, TSMC fällt – aber die von ihnen aufgezeigte Branchenrichtung ist eigentlich dieselbe.

Die Rekordaufträge von AEHR und die Umsatzwachstumsprognose von 160 % bis 200 % für das nächste Geschäftsjahr zeigen, dass Kunden von KI-Prozessoren, Siliziumoptik und Rechenzentren ihre Produktionsvorbereitungen intensivieren.

Die Anhebung der Gesamtjahresumsatzwachstumserwartung und der Kapitalausgaben durch TSMC zeigt auch, dass die Kapazitäten für fortgeschrittene Fertigungsverfahren nach wie vor knapp sind und die Kundennachfrage nicht plötzlich verschwunden ist.

Beide Finanzberichte beweisen gemeinsam: Die Investitionen