Goldpreis stark gefallen: Ist der „Glauben an Gold“ der Investoren noch verlässlich?

Die Schlüsselfaktoren, die den zukünftigen Goldpreis stützen, sind zunächst nach wie vor die Kaufbereitschaft der globalen Zentralbanken für Gold. Zweitens besteht die Marktnachfrage nach Positionierungen bei Kursrückgängen.

Am 13. und 14. Juli 2026 fiel der kontinuierliche Goldkontrakt in New York vorübergehend unter die Marke von 4.000 USD pro Unze. Das bedeutet auch, dass der internationale Goldpreis seit seinem historischen Höchststand von 5.627 USD pro Unze am 29. Januar in weniger als einem halben Jahr um fast 30 % gefallen ist.

Dazu erklärte Li Zhongliang, Investmentmanager bei Guangdong Cheese Private Equity Fund, gegenüber Reportern des Economic Observer, dass der Hauptgrund für den Rückgang des internationalen Goldpreises unter 4.000 USD am 13. und 14. Juli die jüngste Eskalation der geopolitischen Konflikte im Nahen Osten in Verbindung mit den gestiegenen Erwartungen an eine Zinserhöhung der Federal Reserve war. Unter dem Einfluss der erneuten Eskalation der geopolitischen Konflikte stieg der internationale Rohölpreis stark an, was die Markterwartung verstärkte, dass die Federal Reserve die Zinsen hoch halten oder sogar weiter erhöhen würde, was zu einem Rückgang des internationalen Goldpreises führte.

Die anschließend veröffentlichten US-Inflationsdaten für Juni zeigten jedoch, dass der CPI der USA im Juni um 3,5 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist (vorheriger Wert 4,2 %), was unter den Markterwartungen von 3,8 % liegt; der Kern-CPI stieg im Jahresvergleich um 2,6 % und lag damit unter den Markterwartungen von 2,8 %. Nach der Veröffentlichung der Daten schwächten sich die Erwartungen an eine Zinserhöhung der Federal Reserve ab, und der internationale Goldpreis erholte sich daraufhin leicht.

Starker Rückgang des Goldpreises

Bis zum 14. Juli 2026 betrug die Rendite des ICBC Credit Suisse Gold ETF Connect E (020341), das die Investorin Frau Zhang aus Guangzhou vor mehreren Monaten gekauft hatte, -19,23 %.

Ende Januar erreichte der Spot-Handelskontrakt Au99.99 an der Shanghai Gold Exchange einen historischen Höchststand von 1.256 Yuan pro Gramm. Anfang Februar korrigierte sich Au99.99 vom Höchststand auf etwa 1.030 Yuan pro Gramm. Frau Zhang sagte gegenüber Reportern des Economic Observer, dass sie zu dieser Zeit der Meinung war, dass der Goldpreis bereits stark korrigiert sei, und dass es der richtige Zeitpunkt sei, „einzusteigen“. Daraufhin begann sie, den genannten Fonds mit regelmäßigen Einsparungen zu besparen, und legte einen wöchentlichen Sparplan von 100 Yuan fest. Danach kaufte sie zweimal direkt 100 Yuan und stellte die regelmäßigen Sparoperationen Ende April ein. Später fiel der ETF kontinuierlich, und Frau Zhang war froh, dass sie die regelmäßigen Sparpläne Ende April beendet hatte – sonst wäre der Verlust noch größer gewesen.

In der ersten Hälfte des Jahres 2026 war der Goldpreis insgesamt sehr volatil. Nachdem der internationale Goldpreis Ende Januar einen historischen Höchststand erreicht hatte, fiel er schwankend zurück. Bis Mitte Mitte Juni hatte er alle Jahresgewinne wieder zunichte gemacht, und bis zum 14. Juli betrug der Rückgang vom Höchststand fast 30 %. Die Entwicklung des inländischen Goldpreises verlief ähnlich.

Dazu ist Li Zhongliang der Ansicht, dass der Kerneinflussfaktor für die Goldpreisentwicklung im ersten Halbjahr 2026 die gestiegenen geopolitischen Risiken waren. Dabei hatte der Konflikt zwischen den USA und dem Iran einen besonders deutlichen Einfluss; die Plötzlichkeit und Unvorhersehbarkeit geopolitischer Ereignisse haben die Volatilität des Goldpreises verstärkt.

Darüber hinaus erklärte Li Zhongliang, dass sich die rasche Veränderung der Markterwartungen hinsichtlich der Geldpolitik der Federal Reserve die Volatilität des Goldpreises ebenfalls verstärkt habe. Seiner Meinung nach hat sich die Markterwartung hinsichtlich der Geldpolitik der Federal Reserve schnell von „Zinssenkungen in diesem Jahr“ zu „Erwartungen an Zinserhöhungen“ gewandelt, was den Goldpreis deutlich belastet hat. Außerdem hat sich das Tempo des Goldkaufs durch die Zentralbanken verschiedener Länder im Vergleich zu den vergangenen Jahren verlangsamt – mehrere Faktoren zusammen haben die starke Volatilität des Goldpreises verursacht.

Ein relevanter Forschungsbericht von Industrial Securities weist darauf hin, dass zwischen März und Juni 2025 sowie zwischen Oktober 2025 und März 2026 unter dem Einfluss der geschwächten Glaubwürdigkeit des Dollars, des anhaltenden Goldkaufs durch die Zentralbanken und des massiven Zustroms von Fremdkapital die Korrelation zwischen Goldpreis und dem Realzins der US-Staatsanleihen vorübergehend schwächer wurde oder sogar positiv wurde. Seit Ende Februar 2026 hat sich jedoch mit der Bekanntgabe des neuen Kandidaten für den Vorsitz der Federal Reserve die Sorge des Marktes um die Unabhängigkeit der Federal Reserve verringert, und die negative Korrelation zwischen dem Realzins der US-Staatsanleihen und dem Goldpreis ist zurückgekehrt. Gleichzeitig ist der Goldpreis unter dem starken Anstieg des Realzinses der US-Staatsanleihen unter Druck geraten und zurückgegangen.

Mitte Juni hat der neu ernannte Vorsitzende der Federal Reserve, Walsh, auf der Sitzung des FOMC (Federal Open Market Committee) hawk Signale ausgesandt. Das Sitzungsprotokoll zeigt, dass die Teilnehmer aufgrund der verzögerten Auswirkungen von Zöllen, Energie- und Lieferkettenstörungen der Ansicht sind, dass die Risiken für die Inflationsaussichten weiterhin nach oben gerichtet sind. Wenn die Inflation zurückgeht, könnten die Zinsen beibehalten oder schrittweise gesenkt werden; wenn die Konflikte im Nahen Osten oder Zollfaktoren zu einer anhaltend hohen Inflation führen, könnte eine weitere Straffung der Geldpolitik erforderlich sein.

Anfang Juli sank die Zahl der neu geschaffenen Nicht-Agrar-Arbeitsplätze in den USA, die veröffentlicht wurde, drastisch und betrug weniger als die Hälfte der Markterwartungen.

Dazu erklärte Wang Xiang, Fondsmanager des Gold-ETF Bosera (159937), gegenüber Reportern, dass dies die Sorge des Marktes um die Aussichten einer geldpolitischen Straffung der Federal Reserve weiter schwächt. Insgesamt gesehen hat der Nicht-Agrar-Arbeitsmarktbericht die vorherige Erwartung des Marktes an eine Stärkung des US-Arbeitsmarktes in gewissem Maße durchbrochen und zeigt, dass sich der US-Arbeitsmarkt weiterhin in einem schwachen Gleichgewicht mit langsamer Abkühlung befindet.

Wie wird die zukünftige Entwicklung verlaufen

Der Nettozufluss oder -abfluss von Kapital in Gold-ETF-Produkten ist ein „Fenster“, um die Entwicklung des Goldpreises zu beobachten.

Derzeit gibt es in China hauptsächlich zwei Arten von Gold-ETF-Produkten: Die eine Art sind Gold-ETFs, die den Preis des Spot-Handelskontrakts Au99.99 an der Shanghai Gold Exchange verfolgen – insgesamt 7 Produkte. Die andere Art sind Gold-ETFs, die den Preis des zentralen Preiskontrakts „Shanghai Gold“ an der Shanghai Gold Exchange verfolgen – ebenfalls 7 Produkte.

Daten von Tonghuashun iFinD zeigen, dass bis zum 13. Juli der Nettoabfluss von Kapital aus den genannten 14 Gold-ETFs in den letzten Monat 11,188 Milliarden Yuan betrug. Darunter verzeichnete der Gold-ETF Huaan (518880) in den letzten Monaten einen Nettoabfluss von etwa 3,4 Milliarden Yuan, was das größte Abflussvolumen darstellt; darüber hinaus betrugen die Nettoabflüsse bei Gold-ETF Bosera (159937), Gold-ETF E-Fund (159934) und Gold-ETF Guotai (518800) jeweils über 1 Milliarde Yuan.

Gleichzeitig haben auch ausländische Gold-ETF-Produkte Kapitalabflüsse erlitten. Zum Beispiel hat der weltweit größte Gold-ETF SPDR Gold Trust (GLD) ebenfalls eine deutliche Reduzierung seiner Bestände verzeichnet: Seine Bestände sind von 1.086,53 Tonnen zu Beginn des Jahres 2026 auf 1.002,45 Tonnen am 13. Juli gefallen, was einem Gesamtabverkauf von etwa 84,08 Tonnen Gold im laufenden Jahr entspricht. Als eines der liquidesten Finanzinstrumente der Welt, das den Preis von physischem Gold am direktesten verfolgt, werden die täglichen Veränderungen der Bestände von SPDR Gold Trust weithin als „Barometer“ für die Stimmung von institutionellen und privaten Investoren angesehen.

Daten des Instituts für Wirtschaft und Finanzen von Industrial Securities zeigen ebenfalls, dass das globale Kapital von Gold-ETFs im März und Juni jeweils um 84,3 Tonnen und 73,9 Tonnen stark abgeflossen ist, hauptsächlich aus nordamerikanischem Kapital.

Wie wird die zukünftige Entwicklung des Goldpreises also tatsächlich verlaufen?

Li Zhongliang zufolge sind die Schlüsselfaktoren, die den zukünftigen Goldpreis stützen, zunächst nach wie vor die Kaufbereitschaft der globalen Zentralbanken für Gold. Obwohl sich das Tempo des Goldkaufs durch die Zentralbanken im Vergleich zu früheren Zeiten verlangsamt hat, behalten sie insgesamt eine Haltung der Erhöhung ihrer Bestände bei – was einen positiven Einfluss auf die anschließende Stabilisierung des Goldpreises hat. Zweitens besteht die Marktnachfrage nach Positionierungen bei Kursrückgängen. Nach einem starken kurzfristigen Rückgang des Goldpreises löst dies in der Regel auch die Kaufnachfrage langfristiger Investoren nach Positionierungen aus, was den zukünftigen Goldpreis stützen wird.

Li Zhongliang erklärte gleichzeitig, dass aus kurzfristiger Sicht das Abwärtsrisiko des aktuellen Goldpreises noch nicht vollständig abgebaut ist, der Goldpreis mittel- und langfristig jedoch weiterhin das Potenzial für weitere Anstiege hat.

Der Verantwortliche von Shenzhen-Hongkong Dragon (Dongguan) Capital Investment Co., Ltd. sagte gegenüber Reportern, dass es viele Faktoren gibt, die die zukünftige Entwicklung des Goldpreises beeinflussen, aber aus Investitionssicht sind hauptsächlich die aktuelle Rendite von Gold (wie viel Gewinn man durch kurzfristiges Halten nach dem Kauf erzielt) und die langfristige Realisierungschance (die Möglichkeit, Gold in Zukunft profitabel zu verkaufen) zu berücksichtigen.

In Bezug darauf, ob der Goldpreis in Zukunft neue Höchststände erreichen kann, ist der genannte Verantwortliche der Ansicht, dass der Schlüssel in der langfristigen Realisierungschance liegt. Nach relevanten Berichten ist die Goldproduktion insgesamt in eine Hochplateauphase eingetreten. Aus der Sicht der Produktion hat die Goldproduktion in dieser Goldhausse der letzten Jahre aufgrund verschiedener Faktoren die Marktnachfrage nicht rechtzeitig decken können – was die langfristige Realisierungschance von Gold in der kommenden Zeit erhöht.

Er betonte gleichzeitig, dass Gold seit langem der grundlegende Anker der Währung ist. Im aktuellen Kontext der „De-Globalisierung“ wird die grundlegende Ankerrolle von Gold noch deutlicher hervortreten. Natürlich bedeutet eine Umkehr der „De-Globalisierung“ zurück zu einer „positiven Globalisierung“ möglicherweise das tatsächliche Ende der Goldhausse.

Wang Xiang ist der Ansicht, dass der Raum für einen irrationalen Rückgang des Goldpreises möglicherweise begrenzt ist, und der Goldpreis könnte sich um die Marke von 4.000 USD pro Unze herum in einer Bodenbildungsphase befinden. Er sagte, dass trotz der wiederholten Unruhen im Nahen Osten die Wahrscheinlichkeit nicht hoch ist, dass US-Präsident Trump den Krieg unter dem Druck der Zwischenwahlen deutlich ausweitet. Derzeit dienen die starken Aktionen sowohl der USA als auch des Irans dazu, Verhandlungschancen zu ergreifen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Economic Observer“, Autor: Lao Yingying, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.