Der Nettogewinn ist um 1019 % explodiert, aber der Marktwert ist um 31 Milliarden Yuan geschrumpft – was ist mit Tianci Materials passiert?

Die Leistung der führenden Unternehmen der Lithium-Batterie-Industrie hat sich bereits erholt, aber die Reaktion des Kapitalmarkts ist sehr verhalten.

Kürzlich gab Tianci Materials, der „Marktführer bei Elektrolyten“, die Leistungsprognose für das erste Halbjahr 2026 bekannt. Laut der Ankündigung wird das Unternehmen im ersten Halbjahr voraussichtlich einem den Aktionären zuzurechnenden Nettogewinn von 2,7 bis 3 Milliarden Yuan erzielen, was einem Anstieg von 907,84 % bis 1019,82 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der nicht dem Kerngeschäft zuzurechnende Nettogewinn wird voraussichtlich 2,65 bis 2,95 Milliarden Yuan erreichen, was einem Anstieg von 1029,57 % bis 1157,44 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Daten zeigen, dass der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn und der nicht dem Kerngeschäft zuzurechnende Nettogewinn von Tianci Materials im ersten Quartal dieses Jahres 1,654 Milliarden Yuan bzw. 1,56 Milliarden Yuan betrugen. Selbst bei Berechnung nach der unteren Grenze der Prognose werden der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn und der nicht dem Kerngeschäft zuzurechnende Nettogewinn im zweiten Quartal etwa 1 Milliarde Yuan bzw. 1,1 Milliarden Yuan betragen. Im ersten Quartal 2025 lagen diese beiden Gewinndaten des Unternehmens jeweils unter 200 Millionen Yuan.

Erwähnenswert ist, dass der Nettogewinn von Tianci Materials für die Gesamtjahre 2024 und 2025 nur 483,9 Millionen Yuan bzw. 1,362 Milliarden Yuan betrug. Das bedeutet, dass der Gesamtgewinn des Unternehmens im ersten Halbjahr 2026 bereits die Summe der Gewinne der vergangenen zwei Jahre übersteigt, was deutlich zeigt, dass sich die Ertragskraft von Tianci Materials schnell erholt.

Darüber hinaus gab Tianci Materials in der Leistungsprognose bekannt, dass die Auslieferungsmenge von Elektrolyten in diesem Zeitraum um mehr als 40 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist, und die Auslastung der Produktionskapazitäten von Lithiumhexafluorphosphat und Elektrolyten nahe der Vollauslastung liegt. Betrachtet man den gesamten Lithium-Batterie-Sektor, so ist diese Halbjahresleistungsprognose als hervorragend zu bezeichnen. Unerwarteterweise gab der Kapitalmarkt jedoch eine negative Rückmeldung dazu.

Öffentliche Daten zeigen, dass der Aktienkurs von Tianci Materials am Tag der Veröffentlichung der Leistungsprognose am 8. Juli direkt den täglichen Höchststurz von 10 % erreichte. Bis heute ist der Gesamtrückgang des Unternehmens seit Juli um mehr als 28 % gestiegen, und die Marktkapitalisierung hat um mehr als 31 Milliarden Yuan eingebüßt.

Die Angst hinter dem hohen Wachstum

Tianci Materials ist der absolute Weltmarktführer bei Elektrolyten mit einem Marktanteil von 32,2 % und steht seit zehn Jahren unangefochten an der Weltspitze.

Im Jahr 2025 überschritt der Absatz von Elektrolyten von Tianci Materials 720.000 Tonnen, und die Selbstversorgungsrate von Lithiumhexafluorphosphat lag über 98 %, was dem Unternehmen einen unübertroffenen Kostenvorteil in der Branche verschafft.

Diese Leistung der Halbjahresberichte, die um mehr als das Zehnfache gestiegen ist, ist eine direkte Darstellung des extremen Kostenvorteils des Unternehmens. Wie allgemein bekannt ist, ist Lithiumhexafluorphosphat das Kernrohmaterial von Elektrolyten und macht 50 % bis 60 % der gesamten Produktionskosten aus. Aufgrund der extrem hohen Selbstversorgungsrate von über 98 % kann Tianci Materials sich selbst versorgen, wenn Konkurrenten Lithiumsalze einkaufen und passiv Preisschwankungen der vorgelagerten Rohstoffe ausgesetzt sind. Der Preisunterschied der Rohstoffe wird direkt zum Nettogewinn des Unternehmens. Darüber hinaus hat das Unternehmen den geschlossenen Kreislauf der gesamten Industriekette von Lithiumcarbonat, Lithiumsalzen, Additiven, Elektrolyten bis hin zum Batterierecycling aufgebaut.

Einfach ausgedrückt: Wenn der Preis von Lithiumcarbonat in der vorgelagerten Stufe steigt, kann das Unternehmen den Kostendruck durch interne Rohstoffversorgung abfedern; wenn der Preis von Elektrolyten in der nachgelagerten Stufe sinkt, kann das Unternehmen die Bruttomarge durch selbst entwickelte und selbstversorgte Lithiumsalze stabil halten.

Darüber hinaus ergänzen langfristige Lieferverträge die Betriebssicherheit des Unternehmens. Seit dem vierten Quartal 2025 hat Tianci Materials mit führenden Batterieunternehmen in der nachgelagerten Stufe zahlreiche mittel- und langfristige Lieferverträge für die Dauer von 3 bis 5 Jahren von 2026 bis 2030 abgeschlossen. Das Modell der langfristigen Verträge sichert die Liefermenge statt den Preis. In der aktuellen Umgebung mit übermäßigen Produktionskapazitäten und hartem Wettbewerb um Bestellungen in der Branche sichert dies jedoch die grundlegende Auslieferungsmenge für die kommenden Jahre stabil, hält die Auslastung der Produktionskapazitäten des Unternehmens auf einem hohen Niveau und senkt die Stückproduktionskosten weiter. Dies ist auch der Kerngrund, warum Tianci Materials weiterhin mit voller Kapazität produzieren kann, während die gesamte Branche nur eine Auslastung von etwa 50 % erreicht.

Trotz der dreifachen Vorteile von Größeneffekten, geschlossenem Kreislauf der gesamten Industriekette und langfristigen Verträgen zur Mengensicherung ist der Betrieb von Tianci Materials nicht ohne Sorgen, und die aktuelle Angst ist bereits deutlich geworden.

Erstens, obwohl die Leistung des Unternehmens im ersten Halbjahr stark gestiegen ist, hat sich das Wachstumspotenzial im zweiten Quartal deutlich abgeschwächt. Im ersten Quartal betrug der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn von Tianci Materials 1,654 Milliarden Yuan, im zweiten Quartal nur etwa 1 bis 1,1 Milliarden Yuan, was einem sequenziellen Rückgang von fast 35 % entspricht. Bei Investorenveranstaltungen gab Tianci Materials offen an, dass das Unternehmen im zweiten Quartal unter dem doppelten Einfluss des Preisanstiegs von Rohstoffen wie Lithiumcarbonat und einem sequenziellen Rückgang des durchschnittlichen Preises von Lithiumhexafluorphosphat um etwa 10.000 Yuan pro Tonne ein typisches Muster von „gestiegener Menge und gesunkenem Gewinn“ aufweist. Die extrem hohe Wachstumsrate im ersten Halbjahr stützt sich vollständig auf die hohe Basis des ersten Quartals, und das Wachstumsmoment im zweiten Quartal hat sich kontinuierlich abgeschwächt.

Noch fataler als die Verlangsamung der Wachstumsrate ist der anhaltende Druck der nachgelagerten Automobilhersteller.

Im Jahr 2026 erlebt die inländische Industrie für neue Energiefahrzeuge einen Zusammenbruch der Gewinne in der gesamten Industriekette. Daten des Chinesischen Verbands der Automobilhersteller zeigen, dass die durchschnittliche Profitabilität der inländischen Automobilhersteller auf 1,5 % gefallen ist und damit den niedrigsten Stand seit zehn Jahren erreicht hat. Bei einem neuen Energiefahrzeug mit einem Verkaufspreis von 200.000 Yuan liegt der Nettogewinn des Automobilherstellers unter 3.000 Yuan.

Der Kostendruck trifft in vollem Umfang ein: Der Preis von Lithiumcarbonat ist von 75.000 Yuan pro Tonne auf 180.000 Yuan pro Tonne gestiegen, der Preis von Speicherchips hat sich um das 2- bis 5-fache erhöht, und die Preise von Massenrohstoffen wie Kupfer und Aluminium steigen kontinuierlich an. Die Verkaufspreise der Endverbraucher-Automobilhersteller können jedoch nicht gleichzeitig steigen, sodass sie in ein Gefangenen-Dilemma geraten, bei dem der Umsatz steigt, aber der Gewinn nicht wächst.

Da die Automobilhersteller nur schwer Gewinne erzielen, wird der Druck unweigerlich auf die vorgelagerte Industriekette übertragen. Preissenkungen, verlängerte Zahlungsfristen und die Forderung nach jährlichen Preisnachlässen sind zu einer Normalität in der Branche geworden.

Tianci Materials ist genau das Kernunternehmen, das diesen Druck auffängt. Ende des ersten Quartals 2026 betrug der Netto-Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit des Unternehmens nur -21,39 Millionen Yuan. Obwohl das Unternehmen im einzelnen Quartal einen Nettogewinn von 1,654 Milliarden Yuan erzielte, war der operative Cashflow negativ, was ein deutliches betriebliches Risiko offenbarte. Darüber hinaus stiegen die Forderungen des Unternehmens gegenüber dem Vorjahr um 41,28 % auf 6,88 Milliarden Yuan; die Lagerbestände nahmen gegenüber Jahresbeginn um 40,9 % auf 2,28 Milliarden Yuan zu.

Die buchmäßigen Gewinne sind stark gestiegen, aber das tatsächliche Bargeld kommt nur langsam zurück. Einfach ausgedrückt: Die Zahlungsfristen der nachgelagerten Batteriehersteller verlängern sich kontinuierlich, und die Ausgaben des Unternehmens für die Rohstoffvorbereitung in der vorgelagerten Stufe steigen stetig an. Tianci Materials ist gezwungen, in beide Richtungen vorzuschießen: Es leistet Vorauszahlungen an vorgelagerte Lithiumsalzunternehmen, um die Rohstoffversorgung zu sichern, und gewährt nachgelagerten Batterieherstellern längere Zahlungsfristen, um den Anteil an Bestellungen zu sichern. Schließlich werden die meisten buchmäßigen Gewinne zu Forderungen umgewandelt, und der Cashflow steht unter anhaltendem Druck.

Zusammengefasst ist das zehnfache hohe Leistungswachstum von Tianci Materials im ersten Halbjahr im Wesentlichen eine phasenweise Erholung der Gewinne, die in der Phase der Bereinigung von Branchenkapazitäten durch die integrierten Kostenvorteile und die Mengensicherung durch langfristige Verträge erreicht wurde. Sowohl die kontinuierlich steigenden Rohstoffpreise für Lithiumcarbonat als auch die nachgelagerte Automobilindustrie, die in Preiskämpfe verwickelt ist und nur geringe Gewinne erzielt, bestimmen jedoch, dass das aktuelle hohe Wachstum nicht nachhaltig sein kann. Dies ist auch der Kerngrund, warum der Aktienkurs des Unternehmens trotz des explosionsartigen Leistungsanstiegs nicht gestiegen, sondern gefallen ist.

Das „Dilemma“ der Schrumpfung

Neben der Verlangsamung des Ertragswachstums und dem Druck auf den Cashflow schränkt ein bedeutender Wandel auf der Ebene der Branchenstrategie auch das langfristige Wachstum von Tianci Materials ein. Die Entwicklungsstrategie des Unternehmens hat sich von der umfassenden Expansion zur aktiven Schrumpfung gewandelt.

Am 3. Juli veröffentlichte Tianci Materials zwei wichtige Ankündigungen: Die Tochtergesellschaft Nantong Tianci hat offiziell das Projekt für neue Materialien mit Lithium-Batterie- und Fluorgehalt mit einer Jahresproduktion von 243.000 Tonnen eingestellt. Das Projekt war ursprünglich mit einer Gesamtinvestition von 2,654 Milliarden Yuan geplant. Bis zum Tag der Einstellung wurden tatsächlich nur 9,3613 Millionen Yuan investiert, nur die Grundarbeiten für Zäune und Straßen wurden abgeschlossen, und das Hauptbauwerk wurde noch nicht begonnen.

Am selben Tag gab das Unternehmen bekannt, dass die verbleibenden 406 Millionen Yuan an eingeworbenen Mitteln aus der Wandelanleihe von 2022 von den ursprünglich geplanten Projekten umgewidmet werden, um das Erweiterungs- und Umgestaltungsprojekt für Elektrolyten im Fujian Fuding-Stützpunkt zu finanzieren.

Hinter der Anpassung von „Einstellung“ und „Erweiterung“ verbirgt sich ein vollständiger Wandel des strategischen Pfades von Tianci Materials: Von der früheren neuen Standortentwicklung und blinden Größenexpansion hin zu technologischen Modernisierungen in bestehenden Stützpunkten und einer verfeinerten Qualitäts- und Produktionssteigerung.

Zur Begründung der Einstellung des neuen Projekts in Nantong erklärte Tianci Materials sehr offen: Das Unternehmen verfügt im bestehenden Stützpunkt in Liyang, Provinz Jiangsu, über eine Produktionskapazität von 200.000 Tonnen Elektrolyten, die sich in unmittelbarer Nähe von Kernkunden wie CATL, CALB und EVE Energy befindet. Die vorhandenen Produktionslinien bieten noch ausreichend Raum für technologische Modernisierungen, sodass der umfassende Investitionsnutzen des neuen Projekts in Nantong relativ gering ist. Gleichzeitig entwickelt sich die Produktionstechnologie für fluorhaltige Materialien derzeit schnell weiter. Produktionslinien, die nach dem ursprünglichen Plan gebaut werden, werden in Zukunft sehr wahrscheinlich mit dem Problem der nachlassenden Produktwettbewerbsfähigkeit konfrontiert, sodass der Aufwand für neue Produktionslinien nicht lohnt.

Dass der Branchenführer aktiv neue Produktionskapazitäten stoppt, bestätigt direkt die schwere Krise der Überkapazitäten in der Elektrolytindustrie.

Statistiken zeigen, dass die gesamte inländische Elektrolytproduktionskapazität im ersten Halbjahr 2026 fast 5,8 Millionen Tonnen pro Jahr erreicht, aber die tatsächliche jährliche Auslieferungsmenge wird voraussichtlich nur 2,7 bis 3 Millionen Tonnen betragen. Die gesamte Auslastung der Branche liegt unter 50 %. Weltweit betrug die Elektrolytproduktionskapazität 2025 bereits 3,5 Millionen Tonnen, während die entsprechende Marktnachfrage nur 1,2 Millionen Tonnen lag. Die globale Auslastung liegt unter 40 %, und das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage in der Branche weitet sich weiter aus.

Tatsächlich ist die Überkapazität bereits ein gemeinsames Problem in allen Bereichen der Lithium-Batterie-Materialindustrie. Die vier Teilbereiche – Kathode, Anode, Separator und Elektrolyt – sind alle davon betroffen, und Tianci Materials ist kein Einzelfall.

Seit dem zweiten Halbjahr 2025 haben die führenden Unternehmen in allen Teilbereichen der Lithium-Batterie-Materialindustrie eine einheitliche Entscheidung getroffen: Die Erweiterung der Produktionskapazitäten zu beenden und die Fronten zu verkleinern.

Der Separator-Führer Semcorp hat im Mai dieses Jahres das neue Projekt für Lithium-Batterie-Separatoren in Malaysia mit einer Gesamtinvestition von etwa 2 Milliarden Yuan eingestellt, das noch nicht tatsächlich begonnen wurde. Der Kathodenführer Dynanonic hat im selben Monat die beiden Projekte für phosphathaltige Kathodenmaterialien in Qujing und Huize mit einer Gesamtkapazität von 440.000 Tonnen pro Jahr und einer Gesamtinvestition von fast 10 Milliarden Yuan eingestellt. Im Bereich der Anodenmaterialien hat Zhongke Electric im Juni die drei Projekte in Ganmei Industriepark, Lanzhou und Marokko mit einer Gesamtkapazität von 330.000 Tonnen pro Jahr und einem Investitionsvolumen von 10,3 Milliarden Yuan gestoppt. Tianhe Technology hat das Projekt für modifizierten Graphitanoden mit 100.000 Tonnen in Lujiang eingestellt. Im Bereich der Elektrolyte hat Yongtai Technology bereits im März dieses Jahres das Elektrolytprojekt in Shaowu mit 200.000 Tonnen und einem Investitionsvolumen von 950 Millionen Yuan eingestellt.

Nach unvollständigen Statistiken wurden seit August 2025 mindestens 8 große Expansionspläne in der Lithium-Batterie-Materialindustrie eingestellt oder verschoben, was eine Gesamtinvestition von bis zu 29,53 Milliarden Yuan betrifft.

Dass die führenden Unternehmen der vier Hauptmaterialien von Lithium-Batterien – von Kathode und Anode bis hin zu Separator und Elektrolyt – gemeinsam ihre Aktivitäten verkleinern, ist keine Fehlentscheidung einzelner Unternehmen, sondern ein Signal für den zyklischen Wendepunkt der gesamten Branche.

Rückblickend auf die Entwicklung der Branche war 2021 die Elektrolytversorgung knapp und die Preise stiegen sprunghaft an, sodass die gesamte Branche wild expandierte. Im zweiten Halbjahr 2023 sank die Nachfragewachstumsrate der Branche auf