Investoren haben die "zweite Generation börsennotierter Unternehmen" ins Visier genommen

Vor einiger Zeit sprach ich mit einem Freund aus einer Institution, A, über die aktuellen Entwicklungen. Er konzentrierte sich gerade auf die Planung eines neuen Geschäftsmodells, das in die Richtung eines privaten Vorstandsclubs geht und gleichzeitig Aktivitäten wie Studienreisen und Sommercamps einbezieht.

Diese Art von Geschäft ist in der VC-Branche eigentlich nicht ungewöhnlich und existierte in der Vergangenheit meist als Form der Wertsteigerung nach der Investition. Aber A erzählte mir, dass ihr Zielobjekt im Gegensatz zu den Dienstleistungen anderer Institutionen für ihre Portfoliounternehmen sehr klar definiert ist: die zweite Generation von Eigentümern börsennotierter Unternehmen. Der Zweck ist einfach: Auf diese Weise wollen sie die nächste Gruppe potenzieller LPs frühzeitig gewinnen und den Weg für zukünftige Kapitalbeschaffungen ebnen.

Mit diesem Hinweis fragte ich mehrere IR-Experten – und wie erwartet wurde diese Gruppe auch von ihnen als wichtiges (potenzielles) Ziel für ihre Bemühungen eingestuft. Einer gestand offen: „Jeden Tag denke ich bei der Arbeit darüber nach, wie ich der zweiten Generation bei der Transformation und der Erhaltung ihres Vermögens helfen kann.“

Die Kapitalbeschaffung bei der zweiten Generation börsennotierter Unternehmen wird zu einem neuen, stillschweigend vereinbarten Trend unter den GPs.

Warum gerade die zweite Generation?

Zeitlich gesehen befinden wir uns gerade in einer Phase, in der der Generationswechsel im Management börsennotierter Unternehmen stark zunimmt. Lassen wir weit zurückliegende Fälle beiseite – allein im letzten Monat gab es mehrere Beispiele für die Übernahme der zweiten Generation in privaten Unternehmen:

Am 22. Juni veröffentlichte das an der New Third Board notierte Unternehmen Shanxi Taikang Hi-Tech Energy Saving eine Mitteilung: Der Gründer und tatsächliche Kontrolleur Zhang Sihui wechselte zur Position des Geschäftsführers, und sein Sohn Zhang Jiaxu, geboren 1994, übernahm offiziell den Vorsitz des Vorstands.

Am 15. Juni erfolgte eine gewerberechtliche Änderung bei Renhe Pharmaceutical: Der Gründer Yang Wenlong übertrug seine 73,1137 % der Anteile an der Renhe Group zum Preis von 0 Yuan an seinen Sohn Yang Xiao, geboren 1990, der damit zum tatsächlichen Kontrolleur des Unternehmens wurde.

Am 2. Juni gab auch das „Schweine-Riese“-Unternehmen Muyuan Farming eine Mitteilung über einen Machtwechsel im Management heraus. Die neu in den Vorstand aufgenommenen Mitglieder Qin Muyuan und Gao Tong sind beide zentrale Figuren des „zweiten Generation“-Managements des Unternehmens.

Am 30. Mai kündigte der Pharmaproduzent Zhenbaodao die Abschlusswahl für den neuen Vorstand an: Die Tochter des Gründers Fang Tonghua, die 39-jährige Fang Fuxin, wurde zur Vorsitzenden des sechsten Vorstands des Unternehmens gewählt.

Am 21. Juni veröffentlichte der Herrenmode-Gigant Youngor eine Mitteilung, dass Li Hanqiong, die Tochter des Gründers Li Ruocheng, offiziell den Vorsitz und die Geschäftsführung übernahm.

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Das sind nur Beispiele aus dem letzten Monat. Wenn wir den Zeitraum ausweiten, haben auch Cao Hui (Sohn von Cao Dewang von Fuyao Glass), Yuan Fenni von Bioray Pharmaceutical, Shen Kaifei von Shuangjian und viele andere bereits die Übergabe abgeschlossen. Der Rückzug der ersten Generation und der Aufstieg der zweiten Generation wird zu einem nicht zu übersehenden Phänomen unter den börsennotierten Unternehmen des A-Aktienmarktes.

Die Logik, warum die GPs dieses Zeitfenster im Auge haben, ist nicht kompliziert.

Auf dem heutigen Primärmarkt gehören börsennotierte Unternehmen zweifellos zu den beliebtesten marktwirtschaftlichen LPs. Laut unvollständigen Statistiken von Wind haben seit 2026 etwa 20 börsennotierte Unternehmen aus traditionellen Branchen als LPs an der Gründung von Private-Equity-Fonds teilgenommen – im Vergleich zu nur etwa 5 im gleichen Zeitraum 2025, was einem starken Anstieg entspricht. Für die GPs bedeutet das Erfassen der zweiten Generation in gewisser Weise, den Zugang zu den zukünftigen LPs dieser börsennotierten Unternehmen zu sichern.

Natürlich sind diese Mitglieder der zweiten Generation auch dann, wenn sie kurzfristig nicht die Absicht haben oder nicht in der Lage sind, das Unternehmen zu übernehmen, als private LPs extrem hochwertige Ziele für die Kapitalbeschaffung.

In einer Zeit, in der Versicherungsunternehmen und institutionelle LPs immer vorsichtiger werden und staatseigene Unternehmen unter dem Druck der Rückinvestitionen stehen, sind private LPs wieder zu einem Bereich geworden, den die GPs eifrig erschließen. Die „zweite Generation“ verfügt sowohl über finanzielle Stärke als auch über Branchenressourcen, und ihre privilegierte Erziehung hat ihnen den Mut gegeben, neue Wege zu gehen – „entschlossen“, „vorausschauend“ und „mit hohem Verständnisniveau“ lautet das allgemeine Bild, das Investoren im Rahmen dieser Gespräche gezeichnet haben.

Darüber hinaus erwähnte mehr als ein Investor, dass diese junge Generation ein gemeinsames Merkmal hat: Sie wollen unbedingt sich selbst beweisen.

Das erinnert mich an das kürzlich stattgefundene vierstündige Interview zwischen Xiang Zuo und Yi Lijing, in dem Xiang Zuo vor der Kamera offen gestand, dass er der „unfähige Erbe“ sei – aber dennoch ständig versucht, seinen Eltern seinen Wert zu beweisen. Dieses Gefühl des Schicksals und der Wunsch, sich zu beweisen, sind unter der zweiten Generation nicht selten. Und Private-Equity-Investitionen sind zweifellos ein effektiver Weg, um ihre Fähigkeiten schnell unter Beweis zu stellen.

GPs wollen LPs – aber die zweite Generation will selbst GP werden

Die Logik klingt schlüssig, aber in der Praxis stellten die GPs schnell ein peinliches Missverhältnis fest.

In der Vergangenheit haben sowohl börsennotierte Unternehmen als auch vermögende Privatpersonen beim Einstieg in Private-Equity-Investitionen meist damit begonnen, als LP zu agieren – das war der Weg der älteren Generation. Aber die junge Generation denkt nicht so. „Wenn sie am Anfang noch keine Ahnung haben, kannst du sie ein oder zwei Mal anleiten. Sobald sie es verstanden haben und wissen, wie es funktioniert, machen sie es vielleicht selbst“, erklärt der Investor Simon (Pseudonym).

Seiner Meinung nach liegt dahinter nicht nur der Charakter, sondern ein tieferliegender Faktor: die Entwicklung des Marktes. „Im heutigen Zeitalter der harten Technologien sind die Hürden für Investitionen für die zweite Generation tatsächlich gesunken.“

Das klingt zunächst unlogisch, aber bei näherem Nachdenken macht es Sinn: Einerseits konzentrieren sich die Investitionen auf dem Primärmarkt heute stark auf einige wenige Branchen, die auch in den Regierungsarbeitsberichten hervorgehoben werden. Andererseits fließt das Geld vor allem in die führenden Projekte. Die Kombination dieser Faktoren bedeutet, dass Investitionen in gewisser Weise mit „offenen Karten“ gespielt werden. Dann hängt der Erfolg nicht mehr nur von der Analysefähigkeit ab, sondern immer mehr von den vorhandenen Ressourcen und Netzwerken.

„Heutzutage gibt es kaum noch Fälle, in denen man Projekte rein durch tiefgehende Analyse der Branchenkette erfolgreich investiert. Institutionen, die das schaffen, verdienen großen Respekt – sie erhalten die letzte Ordnung auf dem Markt“, stellt Simon fest.

Wenn Investitionen nicht mehr auf professioneller Beurteilung, sondern auf dem Zugang zu Beteiligungen über Ressourcen basieren, hat die zweite Generation mit ihren Branchenressourcen aus börsennotierten Unternehmen und ihren umfangreichen Netzwerken natürliche Vorteile. Sie brauchen keine GPs als Vermittler, sondern können die Beteiligungen selbst sichern.

Darüber hinaus erklärt Simon, dass die „gesunkenen Hürden“ auch daran liegen, dass es heute viel mehr Möglichkeiten gibt, an Informationen zu gelangen. Früher haben die älteren Generationen eher als LP agiert, weil es auf dem Primärmarkt deutliche Informationsunterschiede gab. Aber heute werden diese „Informationsbarrieren“ durch Plattformen wie Bilibili, Douyin und Xiaohongshu sowie den Boom der künstlichen Intelligenz abgebaut.

Tatsächlich sind bereits einige „Mitglieder der zweiten Generation börsennotierter Unternehmen“ als GPs auf dem Private-Equity-Markt aktiv geworden.

Das typischste Beispiel ist He Jianfeng, der „Thronfolger“ von Midea. Als Sohn des Midea-Gründers He Xiangjian gründete He Jianfeng früh selbst die Yinfeng Group und deren hundertprozentige Tochter Yinfeng Investment. Heute ist diese Institution ein wichtiger industrieller Investor in Südchina, verwaltet mehr als 50 Fonds, hat fast hundert Investitionen getätigt und in viele Unicorns wie Yunjing Intelligent und Yunzhisheng investiert.

Huang Tao, Mitglied der zweiten Generation von Century Golden Resources, geht einen anderen Weg. Seit er 2018 die Position des tatsächlichen Kontrolleurs von Century Golden Resources von seinem Vater Huang Rulun übernahm, ist er im Investmentbereich sehr aktiv. Er hat über direkte Investitionen der Gruppe und seine Tochtergesellschaft Tengyun Capital in Unternehmen wie Anlong Biological, Yikang Gene und Carbonhua New Materials investiert. Auch bei zwei Unternehmen, die letzten Monat an der Hongkonger Börse notiert wurden – Ledong Robotics und Yushi Technology – tauchte Century Golden Resources als Aktionär auf.

Für die GPs ist das eine etwas peinliche Situation: Du hast das Vermögen der zweiten Generation im Auge – aber die zweite Generation will dein Geschäft übernehmen. Um das Geld der zweiten Generation zu gewinnen, reichen die traditionellen Kapitalbeschaffungsreden nicht mehr aus. Man muss etwas anbieten, das sie wirklich überzeugt: entweder eine professionelle Expertise, die sie nicht umgehen können, oder seltene Beteiligungsmöglichkeiten, zu denen sie selbst keinen Zugang haben.

Sonst werden diese jungen Leute früher oder später selbst am Verhandlungstisch sitzen – und zu deinen Konkurrenten werden.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „ChinaVenture“, Autor: Wang Manhua, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.