Ein weiterer Zusammenschluss börsennotierter Wertpapierhäuser: Welche Highlights bietet die Fusion von Guohai Securities und Datong Securities?

Wer wird der kontrollierende Aktionär von DaTong Securities? Nachdem die Übernahme der Kontrollrechte bereits zweimal ohne Bieter geblieben war, hat sich vor der dritten Auktion endlich ein interessierter Bieter gefunden.

Am 15. Juli veröffentlichte GuoHai Securities eine Mitteilung, dass es beabsichtigt, an dieser Auktion der Anteile teilzunehmen. Sollte das Unternehmen die Auktion gewinnen, würde es die Kontrolle über DaTong Securities erlangen. Wie der Redakteur erfuhr, wird die dritte gerichtliche Versteigerung der 51,59 % der Kontrollanteile von DaTong Securities am 16. Juli beginnen. Der Startpreis sinkt auf 3,2 Milliarden Yuan, was etwa 90 % des Preises der zweiten Auktion und 70 % des Preises der ersten Auktion entspricht.

Als langjähriges voll lizenziertes Wertpapierhaus mit Sitz in Dalian zieht die Entwicklung der Kontrollrechte von DaTong Securities die Aufmerksamkeit der gesamten Branche auf sich. GuoHai Securities, das nun in das Geschehen eingreift, ist das einzige börsennotierte Wertpapierhaus mit Sitz in Guangxi, dessen tatsächlicher Kontrolleur die Guangxi Investment Group ist.

Bislang gibt es neben GuoHai Securities keine anderen bekannten Teilnehmer. GuoHai Securities erklärte in seiner Mitteilung, dass der Erwerb der Kontrolle über DaTong Securities nach den einschlägigen aufsichtsrechtlichen Vorschriften noch der Genehmigung durch die China Securities Regulatory Commission bedarf, falls das Unternehmen die Auktion gewinnt.

Angesichts des Einstiegs von GuoHai Securities zu diesem Zeitpunkt gibt es vier zentrale Punkte, die die Branche beschäftigen.

Punkt 1: Warum jetzt an der Auktion teilnehmen?

Warum jetzt einsteigen? Am wichtigsten ist, dass der Startpreis von 3,2 Milliarden Yuan bei der dritten Auktion die Kosten für den Erwerb dieser Lizenz erheblich senkt. Konkret sinkt der Startpreis der dritten Auktion weiter auf 3,2 Milliarden Yuan, was einem PB-Multiplikator von 1,15 entspricht – ein Gesamtrabbatt von über 1,1 Milliarden Yuan gegenüber dem Bewertungswert. Branchenexperten gehen davon aus, dass der Preis nun im Bereich einer angemessenen Bewertung liegt. Der Einstieg in ein voll lizenziertes Wertpapierhaus zu diesem Zeitpunkt bietet strategischen Mehrwert und Effizienzvorteile.

Auf der anderen Seite entspricht der Schritt von GuoHai Securities dem politischen Trend: Vor dem Hintergrund, dass die Aufsichtsbehörden kleine und mittlere Wertpapierhäuser zu differenziertem Wachstum ermutigen, sind Fusionen und Übernahmen die gängige Wahl für eine qualitativ hochwertige Entwicklung der Branche. Sollte GuoHai Securities die Kontrolle erwerben, könnte die Kombination „GuoHai + DaTong“ die dritte Fusion von Wertpapierhäusern in diesem Jahr werden.

Für DaTong Securities hat das lange Fehlen eines tatsächlichen Kontrolleurs die Entwicklung des Unternehmens behindert – die Kapitalaufstockung, die Geschäftsausweitung und die Personalbeschaffung sind allesamt blockiert. Daher ist der Einstieg von GuoHai Securities auch nachvollziehbar.

Als einziges börsennotiertes Wertpapierhaus mit juristischem Sitz in Guangxi hilft GuoHai Securities durch marktwirtschaftliche externe Übernahmen, die Größe von Vermögenswerten und Geschäftsbereichen in kurzer Zeit direkt auszuweiten – dies ist ein wichtiger Weg, um das strategische Ziel zu erreichen, ein „erstklassiges Investmentbank mit Spezialisierung auf Vermögensverwaltung und institutionelles Geschäft“ aufzubauen.

Punkt 2: Welche Auswirkungen hat dies auf die Geschäftsfähigkeit von GuoHai Securities?

Am direktesten: Sollte GuoHai Securities zum kontrollierenden Aktionär von DaTong Securities werden, stärkt dies die Kapitalkraft des Unternehmens, verbessert die Finanzkennzahlen und die Platzierung in der Branche leicht – insbesondere im Bereich der Vermögensverwaltung. GuoHai Securities erklärte in seiner Mitteilung, dass diese Transaktion dem Unternehmen hilft, die Größe von Vermögenswerten und Geschäftsbereichen auszuweiten, die Kundenressourcen im Bereich der Vermögensverwaltung zu konsolidieren, den Geschäftseinfluss und die Wettbewerbsfähigkeit auf dem Markt weiter zu stärken, die Geschäftseinnahmen und den Marktanteil zu erhöhen – was den Interessen des Unternehmens und seiner Aktionäre zugutekommt.

Veränderung der wichtigsten Kennzahlen vor und nach der Fusion von „GuoHai + DaTong“ (basierend auf den Finanzzahlen von 2025).

Daten zeigen, dass GuoHai Securities Ende 2025 ein Gesamtvermögen von 68,889 Milliarden Yuan und ein Eigenkapital von 22,557 Milliarden Yuan hatte – Platz 35 bzw. Platz 33 unter 42 börsennotierten Wertpapierhäusern. Der Umsatz im Jahr 2025 betrug 3,454 Milliarden Yuan, der den Aktionären des Mutterunternehmens zurechenbare Nettogewinn lag bei 769 Millionen Yuan. DaTong Securities verfügte Ende 2025 über ein Eigenkapital von 5,215 Milliarden Yuan, ein Nettokapital von 5,127 Milliarden Yuan, ein Verhältnis von Nettokapital zu Eigenkapital von 98,33 %, eine Eigenkapitalquote von 5,54 %, eine Liquiditätsdeckungsquote von 1015,19 % und eine stabile Nettogeldquote von 592,21 % – ohne erhebliche externe Verbindlichkeiten.

Einfach addiert anhand der Zahlen von 2025 würde das Eigenkapital des fusionierten Unternehmens 27,77 Milliarden Yuan erreichen – ein Anstieg um 23,1 % gegenüber dem Eigenkapital von GuoHai Securities allein, was die Branchenplatzierung von Rang 37 auf Rang 30 hebt. Vor dem Hintergrund der Kapitalintensivierung in der Wertpapierbranche eröffnet der sprunghafte Anstieg des Nettokapitals direkt Wachstumspotenzial für kapitalintensive Geschäfte wie Margin Trading, Market Making und Derivate – und hilft zudem, die aufsichtsrechtliche Einstufung zu verbessern.

Aus Sicht des Geschäftswachstums konzentriert sich DaTong Securities hauptsächlich auf etablierte, risikoarme Bereiche wie Brokerage, Margin Trading und Eigenhandel mit festverzinslichen Wertpapieren. Für GuoHai Securities profitieren die Nettozinserträge und das Brokerage-Geschäft direkt: Nach der Fusion steigen ihre Größen um 36,7 % bzw. 16,4 %, und ihre Branchenplatzierungen verbessern sich entsprechend. Für einige regionale mittelständische Wertpapierhäuser hat der Erwerb eine gewisse strategische Bedeutung, um das Vermögen im Bereich der Vermögensverwaltung schnell auszubauen.

In den vergangenen Jahren hat GuoHai Securities im Bereich der Vermögensverwaltung systematische Veränderungen vorgenommen, die Umstellung auf kundenorientierte Anlageberatung vertieft, Forschung und Technologie gestärkt – um eine professionelle, digitale und menschennahe Vermögensverwaltung zu schaffen. Im Jahr 2025 stiegen die Einnahmen aus der Vermögensverwaltung von GuoHai Securities um 29,89 % im Vergleich zum Vorjahr.

Aus Sicht der Branchenplatzierung wird diese Fusion die Gesamtplatzierung von GuoHai Securities leicht verbessern – die Platzierungen von Kernkennzahlen wie Umsatz und Nettogewinn werden voraussichtlich um 1 bis 2 Plätze steigen. Das Investmentbanking und das Vermögensverwaltungsgeschäft von DaTong Securities haben kaum nennenswerte Größenordnungen, sodass die Branchenplatzierungen von GuoHai Securities in diesen beiden Bereichen nach der Fusion unverändert bleiben.

Bemerkenswert ist, dass nur GuoHai Securities die GuoHai Franklin Investment Management unter den beiden Wertpapierhäusern besitzt – daher gibt es bei dieser Fusion keine Konflikte im Zusammenhang mit der Fonds-Lizenz.

Punkt 3: Wie wird die nationale Präsenz ausgebaut?

Der schnelle Erwerb einer „Eintrittskarte“ für den nordchinesischen Markt ist ein weiterer vielversprechender Wachstumseffekt.

Aus Sicht der regionalen Präsenz ist DaTong Securities seit vielen Jahren in der nordostchinesischen Region verwurzelt. Sollte GuoHai Securities DaTong Securities erwerben, kann es die Lücke im nordchinesischen Markt schließen und die nationale Expansion beschleunigen.

Als langjähriges voll lizenziertes Wertpapierhaus mit Sitz in Dalian verfügt DaTong Securities über seit Jahren etablierte Filialnetze, einen großen Kundenstamm und gute Beziehungen zu lokalen Behörden und Unternehmen in der Provinz Liaoning – zusätzlich gibt es Niederlassungen in Kernstädten wie Shanghai und Peking. Für Wertpapierhäuser, die ihre Präsenz im Norden ergänzen und ihre nationale Ausweitung vervollständigen möchten, hat dies einen direkten Synergieeffekt.

GuoHai Securities betreibt insgesamt 109 Filialen und Niederlassungen für das private Vermögensverwaltungsgeschäft, die 21 Provinzen und Regionen abdecken – darunter 48 Filialen in Guangxi. GuoHai Securities ist das Wertpapierhaus mit den meisten Filialen in Guangxi, hat den höchsten Marktanteil in der Region und verfügt über deutliche regionale und Markenvorteile.

Die Vermögensverwaltung von GuoHai Securities basiert auf dem Kernkonzept „Zentrale Unterstützung + regionale Synergie“ und bildet ein effizientes Betriebssystem „1 + N“: Die Zentrale koordiniert alle Maßnahmen, liefert einheitliche Strategien und digitale Tools, während die Niederlassungen sich auf die lokale Kundenbetreuung und die Umsetzung von Konzepten vor Ort konzentrieren – ein effizientes Modell mit „konzentrierten Strategien und agiler Umsetzung“. Durch die Kombination eines dreidimensionalen Kundengewinnungssystems und eines intelligenten Betriebsmodells „Vier in Einem“ (Mitarbeiter, Kunden, Betrieb, Management) konnte kontinuierliches Wachstum erreicht werden.

Punkt 4: Wie geht man von „additiver Größenausweitung“ zu „multiplikativer Fähigkeitssteigerung“ über?

Auf lange Sicht, falls GuoHai Securities die Kontrolle über DaTong Securities erfolgreich erwirbt, ist es der nächste Fokus des Marktes, ob die beiden Wertpapierhäuser einen echten Sprung von „additiver Größenausweitung“ zu „multiplikativer Fähigkeitssteigerung“ schaffen – und wie das Vermögensverwaltungsgeschäft durch regionale Synergien neue Durchbrüche erzielt.

Bemerkenswert ist, dass DaTong Securities immer noch mehrere praktische Einschränkungen hat – dies war der Hauptgrund für die beiden fehlgeschlagenen Auktionen, die der potenzielle Käufer berücksichtigen muss. Diese Auktion ist das Ergebnis der Schuldensanierung von Huixin Trust: Die zu versteigernden Anteile bestehen aus drei Teilen: 932 Millionen Aktien (28,25 %), die Huixin Trust hält, 302 Millionen Aktien (9,16 %), die Haichuang Huitong (eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der zweiten Ebene von Huixin Trust) hält, sowie die vertraglichen Rechte an 468 Millionen Aktien (14,18 %), die Dalian Huagen Machinery gehören und von einem von Haichuang Huitong bestimmten Dritten übernommen werden.

Auf der einen Seite sind etwa 23,44 % der zu versteigernden Aktien verpfändet, sodass der Prozess der Entpfändung ungewiss ist. Auf der anderen Seite bedarf die Änderung des kontrollierenden Aktionärs eines Wertpapierhauses der Genehmigung durch die CSRC. DaTong Securities hat zudem eine schwache Geschäftsbasis – nach dem Erwerb erfordern die Integration des Teams, die Neuausrichtung der Geschäfte und die Kapitalaufstockung zusätzliche Kosten.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „CLS“, Autor: Lin Jian, und wird mit Genehmigung von 36Kr veröffentlicht.