Bei vollständiger Ausübung der Greenshoe-Option könnte der Gesamtmittelbeschaffungsbetrag von Changxin Technology 66,6 Milliarden Yuan erreichen, wobei die beiden Sponsor-Institute weit über die Übernahme- und Sponsorengebühren liegende unrealisierte Gewinne aus ihren Co-Investments erzielen werden.

Am 16. Juli wird der inländische Speicherriese Changxin Technology die Online-Zeichnung einleiten. Im Gegensatz zu der breiten Masse von Anlegern, die hoffen, eine Zuteilung zu erhalten, haben mehrere Wertpapierhäuser bereits über Kanäle wie vorzeitige Beteiligungen, Mitinvestitionen und Platzierungen außerhalb des Börsenhandels einen großen Anteil der neuen Aktien gesichert.

Am Abend des 14. Juli veröffentlichte Changxin Technology eine Mitteilung zu den strategischen Platzierungsempfängern und den Anlegern bei der außerbörslichen Platzierung im Rahmen dieses Börsengangs. Laut der Mitteilung werden bis zu 65 Institutionen an der strategischen Platzierung teilnehmen. Darunter sind die beiden Emissionsbanken China International Capital Corporation (CICC) und CITIC Securities Investment aufgrund der verpflichtenden Mitinvestition von Emissionsbanken qualifiziert, wobei jeder einen Betrag von 1 Milliarde Yuan zeichnet. Einige Analysen gehen davon aus, dass im Vergleich zu den Einnahmen aus der Emissions- und Beratungsgebühr die erwarteten lukrativen Erträge aus der Mitinvestition der Hauptgewinnfaktor für die Wertpapierhäuser sein werden.

Darüber hinaus zeigen viele Wertpapierhäuser eine hohe Begeisterung für die außerbörsliche Zeichnung neuer Aktien, und es gibt nicht wenige Fälle, in denen das Zeichnungskapital fast 2 Milliarden Yuan erreicht.

Bei vollständiger Ausübung des „Green-Shoe-Mechanismus“ können die eingeworbenen Mittel maximal 66,6 Milliarden Yuan erreichen

Laut der Mitteilung von Changxin Technology vom gestrigen Abend beträgt der erwartete Gesamtbetrag der im Rahmen dieses Börsengangs eingeworbenen Mittel etwa 57,919 Milliarden Yuan (vor der Ausübung der Mehrzuteilungsoption). Nach Abzug der Emissionskosten beträgt der Nettobetrag etwa 57,638 Milliarden Yuan und übersteigt den zuvor geplanten Betrag von 29,5 Milliarden Yuan.

Dabei hat die Gruppe der Institutionen, die an der strategischen Platzierung teilnehmen, große Aufmerksamkeit am Markt erregt. Laut der Mitteilung beträgt die anfängliche Anzahl der Aktien für die strategische Platzierung bei dieser Emission 3,34 Milliarden Aktien, was 50 % der Emissionsmenge entspricht und etwa 43,48 % der gesamten Aktienzahl nach vollständiger Ausübung der Mehrzuteilungsoption ausmacht. Die endgültige Anzahl der strategischen Platzierung bei dieser Emission beträgt 1,667 Milliarden Aktien, was 24,93 % der anfänglichen Emissionsmenge entspricht (vor der Ausübung der Mehrzuteilungsoption). Aus der endgültigen Liste der Institutionen, die an der strategischen Platzierung teilnehmen, gehen 36 Anlageportfolios der Sozialversicherungsfonds und der grundlegenden Altersversicherungsfonds, mehrere führende Versicherungsunternehmen sowie mehr als zehn Unternehmen hervor, die mit Changxin Technology in vor- und nachgelagerten Geschäftsbeziehungen stehen.

Im Rahmen dieses Börsengangs gewährte der Emittent der Emissionsbank China International Capital Corporation (CICC) zudem eine Mehrzuteilungsoption (im Volksmund als „Green-Shoe-Mechanismus“ bezeichnet). CICC kann den Anlegern bis zu 15 % der anfänglichen Emissionsgröße an zusätzlichen Aktien zu diesem Emissionspreis zuweisen.

Erwähnenswert ist, dass unter Berücksichtigung des Emissionspreises von 8,66 Yuan pro Aktie bei vollständiger Ausübung der Mehrzuteilungsoption der erwartete Gesamtbetrag der vom Emittenten eingeworbenen Mittel etwa 66,6 Milliarden Yuan beträgt. Nach Abzug der Emissionskosten von etwa 296 Millionen Yuan (ohne Mehrwertsteuer, inklusive Stempelsteuer) beträgt der erwartete Nettobetrag der eingeworbenen Mittel etwa 66,31 Milliarden Yuan.

Daraus geht hervor, dass die Ausübung der Mehrzuteilungsoption einen erheblichen Einfluss auf die endgültige Höhe der eingeworbenen Mittel hat. Während des Börsengangs hängt die Entscheidung, den „Green-Shoe-Mechanismus“ anzuwenden, von der Kursentwicklung der neuen Aktien nach der Notierung ab und nicht von den Erwartungen vor der Notierung. Der erfahrene Investmentbanker Wang Jiyue wies gegenüber Reportern darauf hin: „Wenn der Aktienkurs unter den Emissionspreis fällt, müssen die Mittel des ‚Green-Shoe-Mechanismus‘ den Kurs stützen. Wenn der Kurs nicht unter den Emissionspreis fällt und gut steigt, zeigt dies eine hohe Marktnachfrage. Dann nutzt man den ‚Green-Shoe-Mechanismus‘, um mehr Mittel einzuziehen und gleichzeitig die Nachfrage der Anleger zu befriedigen.“

Ein anderer Mitarbeiter der Investmentbankabteilung eines führenden Wertpapierhauses äußerte: „Die meisten Emittenten von Börsengängen möchten über den ‚Green-Shoe-Mechanismus‘ mehr Aktien emittieren. Derzeit ist die Wahrscheinlichkeit gering, dass der Kurs von Changxin Technology kurz nach der Notierung unter den Emissionspreis fällt.“

Es ist bekannt, dass der „Green-Shoe-Mechanismus“ eine vollständige Reihe von Transaktionsvereinbarungen darstellt. Der vollständige Ablauf umfasst: 1. Gewährung der Mehrzuteilungsoption an den Emissionskonsortialführer; 2. Vorabverkauf von bis zu 15 % zusätzlichen Aktien durch den Emissionskonsortialführer; 3. Entscheidung innerhalb von 30 Tagen nach der Notierung basierend auf der Kursentwicklung. Wenn der Aktienkurs steigt, emittiert das börsennotierte Unternehmen zusätzliche neue Aktien, was der Ausübung der Mehrzuteilungsoption entspricht.

Emissionsbanken können möglicherweise erhebliche Erträge aus der Mitinvestition erzielen

In letzter Zeit hat der Markt große Aufmerksamkeit der Beteiligung von Wertpapierhäusern an Changxin Technology gewidmet. Laut Statistiken von Orient Securities betragen die Anteile von China Merchants Securities, Huaan Securities, CITIC Securities Investment und Guotai Haitong Securities am Kapital von Changxin Technology nach der Emission 0,752 %, 0,393 %, 0,134 % bzw. 0,086 %. Dabei beteiligt sich China Merchants Securities hauptsächlich über Zhaozheng Investment, den Zhong'an China Merchants Fund und Anhui Jiaotou; Huaan Securities beteiligt sich hauptsächlich über die Durchsichtwege von Anhua Innovation und dem zweiten großen Investitionsfonds; CITIC Securities Investment und Guotai Haitong Securities beteiligen sich jeweils über Xinxin Lirun und Haitong Huiyin.

Erwähnenswert ist, dass einige Analysen derzeit davon ausgehen, dass basierend auf der statischen Berechnung der Leistung von Changxin Technology im ersten Halbjahr dieses Jahres die Marktkapitalisierung von Changxin Technology nach der Notierung die Marke von 3 Billionen Yuan erreichen könnte. Unter der Annahme einer Gesamtmarktkapitalisierung von 3 Billionen Yuan würde der Marktwert der von China Merchants Securities und Huaan Securities gehaltenen Anteile an Changxin Technology 22,56 Milliarden Yuan bzw. 11,8 Milliarden Yuan erreichen.

Darüber hinaus können die beiden Emissionsbanken des Börsengangs von Changxin Technology möglicherweise erhebliche Erträge aus der Mitinvestition erzielen. Laut der Mitteilung, die Changxin Technology gestern Abend veröffentlichte, werden bis zu 65 Institutionen an der strategischen Platzierung von Changxin Technology teilnehmen. Darunter sind die beiden Emissionsbanken China International Capital Corporation (CICC) und CITIC Securities Investment aufgrund der verpflichtenden Mitinvestition von Emissionsbanken qualifiziert, wobei jeder einen Betrag von 1 Milliarde Yuan zeichnet.

Unter der Annahme, dass die Marktkapitalisierung von Changxin Technology nach der Notierung 3 Billionen Yuan erreicht und unter Berücksichtigung der gesamten Aktienzahl von 67,884 Milliarden Aktien nach der Emission (nach vollständiger Ausübung der Mehrzuteilungsoption) würde der Aktienkurs 44,2 Yuan erreichen, was einem Steigerungspotenzial von fast 400 % gegenüber dem Emissionspreis von 8,66 Yuan pro Aktie entspricht. Daraus berechnet sich, dass die beiden Emissionsbanken jeweils fast 4 Milliarden Yuan an nicht realisierten Gewinnen aus der Mitinvestition erzielen könnten. Im Vergleich dazu wirken die mehr als 200 Millionen Yuan an Emissions- und Beratungsgebühren, die von 6 Emissionsbanken gemeinsam verteilt werden, etwas „unbedeutend“.

In diesem Jahr haben aufgrund des boomenden Marktes für technologieorientierte neue Aktien einige Wertpapierhäuser, die an Mitinvestitionen teilgenommen haben, erhebliche nicht realisierte Gewinne aus der Mitinvestition erzielt. Laut Statistiken bis Ende Juni dieses Jahres war Lianxu Instruments die neue Aktie, die der Emissionsbank den größten nicht realisierten Gewinn aus der Mitinvestition beschert hat, wobei der nicht realisierte Gewinn der Emissionsbank CITIC Securities 1,725 Milliarden Yuan betrug.

Mehrere Wertpapierhäuser beteiligen sich aktiv an der außerbörslichen Zeichnung neuer Aktien

Laut der „Emissionsmitteilung für die erstmalige öffentliche Aktienemission und die Notierung auf dem Science and Technology Innovation Board“, die Changxin Technology gestern Abend veröffentlichte, beteiligen sich bei dieser außerbörslichen Zeichnung neben verschiedenen Fonds auch die Wertpapierhäuser mit hoher Begeisterung.

Laut der Mitteilung haben die Eigenanlagekonten mehrerer Wertpapierhäuser wie Jianghai Securities, AVIC Securities, Bohai Securities, Caida Securities, Northeast Securities, Orient Securities, Guohai Securities, Guosheng Securities, Guoxin Securities, Huabao Securities, Huaxi Securities, Financial Street Securities, Nanjing Securities, Shanxi Securities, Southwest Securities, Yingda Securities, Xiangcai Securities, Zhongtian Securities, First Venture Securities, Dongguan Securities und East Asia Qianhai Securities an der außerbörslichen Zeichnung der neuen Aktienemission von Changxin Technology teilgenommen.

Beachtenswert ist, dass unter diesen Wertpapierhäusern nicht wenige Fälle vorliegen, in denen das außerbörsliche Zeichnungskapital fast 2 Milliarden Yuan erreicht. Beispielsweise betragen die Zeichnungsbeträge von Caida Securities, AVIC Securities und Northeast Securities 2 Milliarden Yuan, 2,04 Milliarden Yuan bzw. 2,045 Milliarden Yuan. Daraus geht hervor, dass die Möglichkeit, neue Aktien von Changxin Technology zu zeichnen, für viele kleine und mittlere Wertpapierhäuser eine gewisse Anziehungskraft hat.

Aufgrund von Faktoren wie der „Hochpreis-Ausschlussregel“ oder der „Niedrigpreis-Ausschlussregel“ werden jedoch Wertpapierhäuser wie First Venture Securities, Dongguan Securities, East Asia Qianhai Securities, Yingda Securities, Xiangcai Securities und Zhongtian Securities von dieser außerbörslichen Zeichnung der neuen Aktien von Changxin Technology ausgeschlossen.

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Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Tägliche Wirtschafts-Nachrichten“, Autor: Wang Haimin, Redakteure: Zhang Jinhé, Shuipeng, Du Hengfeng, Korrekturleser: Cheng Peng, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.