Die maximale Kapitalbeschaffung von Changxin Technology beträgt 66,6 Milliarden Yuan, und der maximale Marktwert der Emission liegt bei 588 Milliarden Yuan.
Am Abend des 14. Juli veröffentlichte Changxin Technology die Börsenzulassungsmitteilung für den Sci-Tech Innovation Board. Aus der Mitteilung geht hervor, dass die Anzahl der von Changxin Technology emittierten Aktien bei diesem Angebot 6,688 Milliarden Stück beträgt, was etwa 10,00 % des gesamten Aktienkapitals nach der Emission entspricht. Der Emissionspreis wurde auf 8,66 Yuan pro Aktie festgelegt, und der erwartete Gesamtbetrag der eingeworbenen Mittel beträgt etwa 579,19 Milliarden Yuan, wobei der Nettobetrag nach Abzug der Emissionskosten etwa 576,38 Milliarden Yuan beträgt. Das Unternehmen gewährte gleichzeitig der China International Capital Corporation eine Überzuteilungsoption von bis zu 15,00 % der anfänglich emittierten Aktien. Wenn die Überzuteilungsoption vollständig ausgeübt wird, beträgt der erwartete Gesamtbetrag der eingeworbenen Mittel etwa 666,07 Milliarden Yuan, und nach Abzug der Emissionskosten wird der erwartete Nettobetrag der eingeworbenen Mittel etwa 663,10 Milliarden Yuan betragen.
Bei einer Emission von 6,688 Milliarden Aktien hat der Gesamtbetrag der eingeworbenen Mittel von Changxin Technology bei diesem Angebot den zuvor im Prospekt geplanten Betrag von 295 Milliarden Yuan für Investitionsvorhaben deutlich übertroffen, mit einer Überzeichnung von fast 300 Milliarden Yuan. Mit einem Gesamtbetrag von 579,19 Milliarden Yuan an eingeworbenen Mitteln übertrifft Changxin Technology nun SMIC, das im Juli 2020 an die Börse ging, und wird damit zum größten IPO (Ersten Öffentlichen Angebot) in der Geschichte des Sci-Tech Innovation Board sowie zum größten Technologieaktien-IPO in der Geschichte des A-Aktien-Marktes. Gleichzeitig rangiert dieser Gesamtbetrag der eingeworbenen Mittel auf dem fünften Platz in der Geschichte des A-Aktien-Marktes, nach der Agricultural Bank of China, PetroChina, China Shenhua und China Construction Bank.
Gemäß dem Zeitplan für die Zeichnung wird Changxin Technology am 16. Juli eine Online- und Offline-Zeichnung durchführen. Der Wertpapiercode und der Offline-Zeichnungscode lauten „688825“, der Online-Zeichnungscode lautet „787825“. Bei der Zeichnung müssen keine Zeichnungsgelder im Voraus gezahlt werden. Investoren, die die Handelsbedingungen des Sci-Tech Innovation Board erfüllen, können an der Neuemissionszeichnung teilnehmen. Der 20. Juli (T+2-Tag) ist der Zahlungs- und Stichtag für die Online- und Offline-Zeichnung.
Es ist bemerkenswert, dass laut der Mitteilung das gesamte Aktienkapital von Changxin Technology nach dieser Emission etwa 668,8 Milliarden Aktien betragen wird (vor Ausübung der Überzuteilungsoption). Berechnet auf der Grundlage des Emissionspreises von 8,66 Yuan pro Aktie beträgt der Emissionsmarktwert von Changxin Technology etwa 579,2 Milliarden Yuan. Wenn der überzuteilte Teil vollständig ausgeübt wird, wird das gesamte Aktienkapital nach der Emission 67,9 Milliarden Aktien erreichen, und der Emissionsmarktwert wird 588 Milliarden Yuan erreichen.
Gemäß früheren Markteinschätzungen wird Changxin Technology nach seinem IPO aufgrund des aktuellen Gewinntrends wahrscheinlich einen Marktwert von mindestens 1 Billion bis 2 Billionen Yuan erreichen. Gleichzeitig schätzen einige Institutionen, dass nach einer Berechnung auf der Grundlage eines den Muttergesellschaftseignern zurechenbaren Nettogewinns von 150 bis 200 Milliarden Yuan im Jahr 2026 und eines Kurs-Gewinn-Verhältnisses von 20 der Marktwert von Changxin Technology voraussichtlich 3 Billionen Yuan übersteigen wird, und einige Vertreter von Institutionen haben sogar eine Bewertung von über 4 Billionen Yuan abgegeben.
„Der angemessene Marktwert von Changxin Technology hängt letztendlich von der endgültigen Preisbildung nach der Börsennotierung ab. Der Markt wird die Bewertung basierend auf dem Zyklus der Speicherbranche und den erwarteten zukünftigen Gewinnen von Changxin Technology vornehmen. Aus dem aktuellen Emissionsmarktwert geht hervor, dass dem Sekundärmarkt ein gewisses Potenzial eingeräumt wird, insbesondere unter Berücksichtigung der aktuellen Bewertungsprämie des Sci-Tech Innovation Board“, sagte ein Investmentmanager eines privaten Investmentfonds aus Peking gegenüber der Zeitschrift *Caijing*.
Das größte IPO in der Geschichte des Sci-Tech Innovation Board
Der ursprünglich geplante Betrag der eingeworbenen Mittel von Changxin Technology betrug 295 Milliarden Yuan. Da jedoch die Marktinstitutionen bei der Preisermittlung große Begeisterung zeigten, wurde der neueste Betrag der eingeworbenen Mittel auf 579,19 Milliarden Yuan ausgeweitet, mit einer Überzeichnung von fast 300 Milliarden Yuan, womit SMIC übertroffen und das größte IPO in der Geschichte des Sci-Tech Innovation Board erreicht wurde.
Gemäß der Emissionsmitteilung beträgt die Anzahl der von Changxin Technology auf dem Sci-Tech Innovation Board emittierten Aktien 6,688 Milliarden Stück, was etwa 10,00 % des gesamten Aktienkapitals nach der Emission entspricht. Das Unternehmen gewährte der China International Capital Corporation eine Überzuteilungsoption von bis zu 15,00 % der anfänglich emittierten Aktien, wobei die Anzahl der überzuteilbaren Aktien 1,003 Milliarden Stück beträgt. Die Preisbildung erfolgt durch eine vorläufige Offline-Preisermittlung zur Festlegung des Emissionspreises, ohne dass anschließend eine kumulative Angebotsermittlung offline durchgeführt wird. Der endgültige Emissionspreis wurde auf 8,66 Yuan pro Aktie festgelegt.
Wenn diese Emission erfolgreich ist, beträgt der erwartete Gesamtbetrag der eingeworbenen Mittel vor Ausübung der Überzuteilungsoption 579,19 Milliarden Yuan, und der erwartete Nettobetrag der eingeworbenen Mittel nach Abzug der Emissionskosten beträgt etwa 576,38 Milliarden Yuan. Dieser Betrag der eingeworbenen Mittel übertrifft die 532,3 Milliarden Yuan von SMIC, wird nicht nur das größte IPO in der Geschichte des A-Aktien-Sci-Tech Innovation Board, sondern auch das größte Technologieaktien-IPO in der Geschichte des A-Aktien-Marktes sein. Gleichzeitig wird dieser Betrag der eingeworbenen Mittel nach der Agricultural Bank of China, PetroChina, China Shenhua und China Construction Bank auf dem fünften Platz in der Geschichte des A-Aktien-Marktes rangieren. Die IPO-Einnahmen der vier genannten Unternehmen betragen 685,29 Milliarden Yuan, 668 Milliarden Yuan, 665,82 Milliarden Yuan bzw. 580,5 Milliarden Yuan.
Wenn die Überzuteilungsoption vollständig ausgeübt wird, wird der erwartete Gesamtbetrag der eingeworbenen Mittel von Changxin Technology weiter auf 666,07 Milliarden Yuan ausgeweitet, und der erwartete Nettobetrag der eingeworbenen Mittel nach Abzug der Emissionskosten beträgt etwa 663,10 Milliarden Yuan. Damit wird voraussichtlich China Shenhua und China Construction Bank übertroffen und der dritte Platz bei den gesamten IPO-Einnahmen in der Geschichte des A-Aktien-Marktes erreicht.
„Der Grund für die erhebliche Überzeichnung von Changxin Technology liegt offensichtlich darin, dass die Institutionen das Unternehmen allgemein positiv bewerten, was dazu führt, dass der Preis der neuen Aktien offline höher liegt als zuvor erwartet“, sagte der vorgenannte Investmentmanager des privaten Investmentfonds aus Peking gegenüber der Zeitschrift *Caijing*.
Wie bekannt ist, erfolgt die Preisbildung auf dem Sci-Tech Innovation Board durch eine Offline-Preisermittlung durch Institutionen, bei der institutionelle Investoren wie öffentliche Fonds, Sozialversicherungsfonds, Versicherungen und Industriefonds selbstständig Angebote abgeben. Als ein IPO, das große Aufmerksamkeit auf dem Markt auf sich zog, verlief die Offline-Preisermittlung von Changxin Technology sehr lebhaft.
Gemäß der Emissionsmitteilung gingen bei der vorläufigen Offline-Preisermittlung für das IPO von Changxin Technology Angebotsinformationen von 11.537 Zuteilungsobjekten ein, die von 333 Offline-Investoren verwaltet werden, darunter Allianz Insurance, Bosera Funds, Fullgoal Fund, ICBC Credit Suisse Asset Management und Guolian Securities Asset Management. Der niedrigste Angebotspreis betrug 7,26 Yuan pro Aktie, der höchste Angebotspreis 65,19 Yuan pro Aktie, und die gesamte Anzahl der zu zeichnenden Aktien belief sich auf 12.860,6 Milliarden Stück.
Nach dem Aussortieren ungültiger Angebote, der höchsten Angebote und der Angebote, die unter dem Emissionspreis liegen, betrug die Anzahl der Offline-Investoren, die letztendlich gültige Angebote einreichten, 285, die Anzahl der verwalteten Zuteilungsobjekte 10.907, und die gesamte Anzahl der gültigen zu zeichnenden Aktien belief sich auf 12.382,22 Milliarden Stück, was etwa dem 462,85-fachen der anfänglichen Offline-Emissionsgröße vor der Rückübertragung von der strategischen Zuteilung entspricht.
Aus der Mitteilung geht hervor, dass Changxin Technology und die gemeinsamen Hauptemissionsbanken auf der Grundlage der Offline-Preisermittlung die angemessene Investitionsbewertung des Unternehmens, das Bewertungsniveau der vergleichbaren Unternehmen auf dem Sekundärmarkt und das Bewertungsniveau der zugehörigen Branche auf dem Sekundärmarkt umfassend bewertet haben. Unter vollständiger Berücksichtigung von Faktoren wie dem Vielfachen der gültigen Zeichnung durch Offline-Investoren, der Marktlage, dem Bedarf an eingeworbenen Mitteln und dem Emissionsrisiko wurde der Emissionspreis einvernehmlich auf 8,66 Yuan pro Aktie festgelegt.
Gleichzeitig betrug der theoretische Mindestemissionspreis in Anbetracht des im vorherigen Prospekt genannten geplanten Betrags der eingeworbenen Mittel von 295 Milliarden Yuan und der Anzahl der neu emittierten Aktien von 6,688 Milliarden Stück etwa 4,41 Yuan pro Aktie. Das bedeutet, dass der Emissionspreis von Changxin Technology von 8,66 Yuan pro Aktie fast doppelt so hoch ist wie der Mindestemissionspreis.
Gleichzeitig gab Changxin Technology in der Emissionsmitteilung bekannt, dass das auf den Emissionspreis bezogene verwässerte Kurs-Gewinn-Verhältnis für 2025 (das niedrigere Wert vor oder nach Abzug der außerordentlichen Erträge und Aufwendungen) 308,92 Mal beträgt. Dies liegt über dem durchschnittlichen statischen Kurs-Gewinn-Verhältnis der Branche im letzten Monat (76,32 Mal) und über dem durchschnittlichen statischen Kurs-Gewinn-Verhältnis der vergleichbaren Unternehmen der Branche nach Abzug der außerordentlichen Erträge und Aufwendungen im Jahr 2025 (134,62 Mal). Beim Kurs-Buchwert-Verhältnis beträgt das auf den Emissionspreis bezogene verwässerte Kurs-Buchwert-Verhältnis 5,06 Mal, was unter dem durchschnittlichen statischen Kurs-Buchwert-Verhältnis der vergleichbaren Unternehmen der Branche von 9,30 Mal im Jahr 2025 liegt.
Allerdings zeigten die von Changxin Technology zuvor veröffentlichten Ergebnisse für das erste Halbjahr 2026, dass der erwartete den Muttergesellschaftseignern zurechenbare Nettogewinn 500 bis 570 Milliarden Yuan beträgt, was einem Anstieg von 2244,03 % bis 2544,19 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Wenn der den Muttergesellschaftseignern zurechenbare Nettogewinn für das gesamte Jahr 1 Billion Yuan beträgt, liegt das auf den Emissionspreis bezogene Kurs-Gewinn-Verhältnis bei etwa 5,8 Mal.
Staatliche Sozialversicherungsfonds und andere hochkarätige strategische Investoren unterstützen das Angebot
In der Emissionsmitteilung wurden auch die strategischen Investoren offengelegt, die am IPO von Changxin Technology teilnehmen. Aus der Mitteilung geht hervor, dass die Emission der neuen Aktien von Changxin Technology auf dem Sci-Tech Innovation Board in Form einer Kombination aus strategischer Zuteilung, Offline-Emission und Online-Emission durchgeführt wird.
Dabei beträgt die endgültige strategische Zuteilungsmenge für strategische Investoren 1,667 Milliarden Aktien, was etwa 24,93 % der anfänglichen Emissionsmenge entspricht, mit einer Sperrfrist von 12 bis 36 Monaten. Im Vergleich zur anfänglichen strategischen Zuteilungsmenge von 3,344 Milliarden Aktien wurde sie um etwa 1,677 Milliarden Aktien reduziert, wobei der größte Teil dieser Differenzmenge an die Online-Emission zurückübertragen wird. Das bedeutet auch, dass aufgrund des im Vergleich zum Mindestemissionspreis verdoppelten Emissionspreises nur die Hälfte des strategischen Zuteilungsvolumens von Changxin Technology verwendet wurde.
Gemäß der in der Mitteilung offengelegten Liste der an der strategischen Zuteilung teilnehmenden Investoren umfassen die strategischen Investoren: 36 Portfolios des Nationalen Sozialversicherungsfonds und des Fonds für grundlegende Altersvorsorge sowie 29 weitere strategische Investoren. Darunter befinden sich mehrere Portfolios des Nationalen Sozialversicherungsfonds, mehrere Portfolios des Fonds für grundlegende Altersvorsorge, der zweite Fonds des Nationalen Strukturanpassungsfonds, PICC Property and Casualty, China Life, China Post Life und Taikang Life – große Versicherungsunternehmen und nationale große Investmentfonds mit langfristigen Investitionsabsichten.
Darüber hinaus umfassen die strategischen Investoren von Changxin Technology auch mehrere Unternehmen der Halbleiterindustriekette, die eine strategische Kooperationsbeziehung oder eine langfristige Kooperationsperspektive mit dem Unternehmen unterhalten, wie zum Beispiel Advanced Micro-Fabrication Equipment, Tuojing Technology, Montage Technology, Shanghai Simgui Technology, Anji Technology, Yitang Semiconductor und JFET. Gleichzeitig gehören dazu auch Kapital aus der nachgelagerten Endverbraucherindustrie, das größtenteils aus Kunden von Changxin Technology besteht, wie Internetunternehmen wie Alibaba Feitian und Meituan; Konsumelektronikunternehmen wie Xiaomi, TCL Technology, Transsion Holdings und Huaqin Technology; Automobilunternehmen wie NIO Power und Chery Automobile. Jedes der oben genannten Unternehmen der Halbleiterindustriekette und der nachgelagerten Endverbraucherindustrie erhielt eine gleich große Anzahl von Aktien und einen gleich hohen Betrag, nämlich 18,24 Millionen Aktien und 158 Millionen Yuan, was jeweils 0,27 % der anfänglichen Emissionsmenge entspricht.
Wie hoch ist der Gewinn, wenn ein Kleinanleger eine Losnummer der neuen Aktien von Changxin Technology erhält?
Aus den Daten von Wind geht hervor, dass bis zum ersten Halbjahr der Emissionspreis der 11 neuen Aktien, die in diesem Jahr auf dem Sci-Tech Innovation Board notiert wurden, zwischen 6,41 Yuan pro Aktie und 92,18 Yuan pro Aktie lag. Der Emissionspreis von Changxin Technology liegt auf dem 10. Platz, niedriger als bei neuen Aktien des Sci-Tech Innovation Board wie Hengyunchang (688785.SH), Lianxun Instruments (688808.SH), Changjin Photonics (688635.SH) und Zhenbao Technology (688797.SH), deren Emissionspreise alle über 40 Yuan pro Aktie liegen. Der Emissionspreis von Changxin Technology liegt nur über dem von Youyan Composite (688811.SH), das am 10. April notiert wurde und einen Emissionspreis von 6,41 Yuan pro Aktie hat.
Bei einer Losnummer von 500 Aktien auf dem Sci-Tech Innovation Board muss ein Anleger für eine Losnummer von neuen Aktien von Changxin Technology voraussichtlich 4330 Yuan zahlen. Berechnet auf der Grundlage des medianen Anstiegs von 289,48 % am ersten Handelstag der neuen Aktien auf dem Sci-Tech Innovation Board in diesem Jahr beträgt der Gewinn aus der Neuemissionszeichnung etwa 12.500 Yuan. Berechnet auf der Grundlage des durchschnittlichen Anstiegs von 489,83 % am ersten Handelstag der neuen Aktien auf dem Sci-Tech Innovation Board in diesem Jahr beträgt der Gewinn aus der