Megvii ist zur Huangpu-Militärakademie geworden.

In der KI-Branche können Unternehmen Verbrauchsmaterialien sein, aber Menschen sind Vermögenswerte. Die 14 Milliarden, die Sie investieren, bringen möglicherweise kein IPO hervor, aber sie könnten Ihnen ein „vorrangiges Bezugsrecht“ für das nächste Startup des Gründers verschaffen.

Drei Gründer, drei Wege

Im Sommer 2026, im Zhongguancun-Viertel von Peking, wenn Sie vor dem alten Hauptsitz von Megvii stehen und nach oben blicken, werden Sie feststellen, dass das Gebäude, das einst das Schild der „Vier KI-Drachen“ trug, heute fast leer ist. Weniger als einen Kilometer davon entfernt renoviert ein Unternehmen namens „Dexmal Intelligence“ seine neuen Räumlichkeiten und bereitet sich darauf vor, die Belegschaft zu verdoppeln.

Das Logo dieses Unternehmens ähnelt stark X (ehemals Twitter). Der Arbeitsplatz des Gründers Tang Wenbin befindet sich im selben Großraumbüro wie die der regulären Mitarbeiter – es gibt keine separaten Büros. Auf seinem Becher steht „Dexmal X“: „Dex“ stammt von „Dexterity“ (Geschicklichkeit) und „mal“ von „Animal“ (Lebewesen). Von „Megvii“ (was „Maschinen mit Sehkraft ausstatten“ bedeutet) zu „Dexmal“ (was „ursprüngliche Geschicklichkeit“ bedeutet) vollzieht dieser ehemalige CTO aus dem renommierten Yao-Klasse der Tsinghua-Universität den Übergang von „Maschinen die Welt verstehen zu lassen“ zu „Maschinen die Welt verändern zu lassen“.

Gleichzeitig sitzt sein alter Partner Yin Qi im Vorstandsbüro von Qianli Technology (601777.SH) und ist gleichzeitig Vorstandsvorsitzender von Step Star. Qianli Technology ging aus Lifan Technology hervor, einem traditionellen Fertigungsunternehmen, das mit Motorrädern begann. Nach der Übernahme durch Yin Qi im Jahr 2024 wurde es in „Qianli“ umbenannt, was die große Vision von „KI + Automobil“ symbolisiert. Im Januar 2026 gab Step Star den Abschluss einer B+-Finanzierungsrunde von über 5 Milliarden Yuan bekannt, und Yin Qi übernahm den Vorsitz, um die kommerzielle Umsetzung von großen KI-Modellen auf Endgeräten voranzutreiben.

Der dritte Gründer, Yang Mu, ist zwar zurückhaltend, aber im Januar 2025 hat er gemeinsam mit Yin Qi und Tang Wenbin alle seine Anteile an Megvii an den Chongqing Industrial Investment Mother Fund verpfändet – ein Schritt, der von der Öffentlichkeit als endgültiger Abschied des Gründerteams von Megvii interpretiert wird.

Drei Gründer, drei Wege: Yin Qi ging in die Automobilbranche (Qianli Technology + Step Star), Tang Wenbin in die Robotik (Dexmal Intelligence), und Yang Mu zog sich aus der Öffentlichkeit zurück. Und Megvii – einst das führende Unternehmen der „Vier KI-Drachen“ mit einer Bewertung von 30 Milliarden Yuan, kumulierten Finanzmitteln von fast 14 Milliarden Yuan und über 2.000 Mitarbeitern – ist einfach verschwunden.

Was haben die Investoren für ihre 14 Milliarden Yuan bekommen?

Lassen Sie uns zuerst eine harte Rechnung aufmachen.

Seit seiner Gründung im Jahr 2011 hat Megvii 9 Finanzierungsrunden durchlaufen, mit einem kumulierten Finanzierungsvolumen von über 7,46 Milliarden Yuan (nur die im Prospekt veröffentlichten Daten). Spätere Runden wurden nicht vollständig offengelegt, aber nach Schätzungen aus verschiedenen Quellen belief sich die kumulierte Finanzierung auf fast 14 Milliarden Yuan. Die Alibaba-Gruppe (Ant Group + Alibaba) hält zusammen 29,41 % der Anteile und ist damit der größte Aktionärsblock. Weitere Investoren sind führende Institutionen wie der China State-Owned Capital Venture Investment Fund, Qiming Venture Partners, Foxconn und der Abu Dhabi Investment Authority.

Was haben diese Investoren bekommen?

Im Jahr 2019 strebte Megvii einen Börsengang an der Hong Kong Stock Exchange an, mit einer Bewertung von 30 Milliarden Yuan und der Aussicht, das „erste chinesische KI-Unternehmen an der Börse“ zu werden. Aber im Oktober setzte die US-Regierung das Unternehmen auf die Liste der Einheiten, und der Börsengang scheiterte. Anschließend wechselte es zur Science and Technology Innovation Board (STAR Market) in Shanghai, passierte die Prüfung im September 2021, blieb aber 38 Monate lang in der Registrierungsphase stecken. In diesen 38 Monaten löste ChatGPT einen Boom der generativen KI aus, aber Megvii konnte weder Mittel für die Umstellung beschaffen noch seine Geschäftsausrichtung anpassen. Im November 2024 zog Megvii seinen Antrag auf den Börsengang am STAR Market zurück – es scheiterte zum zweiten Mal an der Schwelle zum Kapitalmarkt.

Noch härter sind die Finanzzahlen: Von 2018 bis zum ersten Halbjahr 2021 verzeichnete Megvii einen kumulierten Verlust von 14,634 Milliarden Yuan, und bis Ende Juni 2021 belief sich der nicht ausgeglichene Verlust auf 16,596 Milliarden Yuan. Das bedeutet, dass die 14 Milliarden Yuan, die die Investoren eingebracht haben, nicht nur keinen IPO-Ausstieg gebracht haben, sondern auch eine Rückzahlung des investierten Betrags in weiter Ferne liegt.

Als größter externer Aktionär befindet sich Alibaba in einer besonders unangenehmen Lage. Ant Group hält 15,08 % der Anteile über API, und die vollständig von Alibaba gehaltene Taobao China Holding Limited hält 14,33 % – zusammen 29,41 %. Noch heikler ist, dass es verbundene Transaktionen zwischen Megvii, Ant und Alibaba gab: Ab 2014 lieferte Megvii Gesichtserkennungstechnologie für Sesame Credit, Alipay und MyBank. Aber zwischen 2018 und 2020 sank der Umsatz aus der Ant-Gruppe von 25,66 Millionen Yuan auf nur 22.200 Yuan. Diese Beziehung, bei der „Aktionäre gleichzeitig Kunden sind“, führte zu wiederholten Anfragen der Aufsichtsbehörden während der Prüfung am STAR Market.

Heute ist Megviis Börsentraum zerbrochen, das Geschäft schrumpft, die Anteile der Gründer sind verpfändet und das Kernteam hat sich zerstreut. Der Buchwert von Alibabas Investition nähert sich höchstwahrscheinlich Null.

Aber die Unternehmer sind wieder aufgestanden

Wenn die 14 Milliarden Yuan der Investoren verloren sind, haben die Unternehmer eine elegante „Verwandlung“ vollzogen.

Yin Qis Weg ist am klarsten. Im Juli 2024 beteiligte er sich indirekt an Lifan Technology über Aktientransaktionen, wurde im November Vorstandsvorsitzender, und im Februar 2025 wurde das Unternehmen in „Qianli Technology“ umbenannt. Er brachte die KI-Gene von Megvii ein, holte den ehemaligen Leiter von Huaweis Automobilbereich Wang Jun und den Megvii-Mitgründer Yang Mu an Bord und gründete „Qianli Intelligent Driving“. Im Jahr 2025 erzielte Qianli Technology einen Umsatz von fast 10 Milliarden Yuan, und das Geschäft mit intelligentem Fahren begann Einnahmen zu generieren; 2026 reichte das Unternehmen einen Börsengangsantrag an der Hong Kong Stock Exchange ein, mit einem erwarteten Umsatz von 15,3 Milliarden Yuan. Yin Qis Gehalt stieg von 500.000 Yuan im Jahr 2024 auf 3,316 Millionen Yuan im Jahr 2025 – ein Anstieg von 2,816 Millionen Yuan, höher als der des Präsidenten.

Gleichzeitig wurde Yin Qi im Januar 2026 Vorstandsvorsitzender von Step Star. Dieses 2023 gegründete Unternehmen für große KI-Modelle hat gerade eine B+-Finanzierungsrunde von über 5 Milliarden Yuan abgeschlossen, und seine Bewertung steigt rasant. Yin Qi leitet gleichzeitig ein börsennotiertes Unternehmen und ein „Einhorn“ und bewegt sich in den beiden heißesten Branchen: „KI + Automobil“ und „Große Modelle“.

Tang Wenbins Geschichte ist ebenso beeindruckend. Im März 2025 gründete er Dexmal Intelligence und erhielt bereits in der Seed-Runde 200 Millionen Yuan; die A-Runde wurde von Nio Capital angeführt; die A+-Runde wurde exklusiv von Alibaba mit mehreren hundert Millionen Yuan finanziert. Im Juni 2026 schloss Dexmal Intelligence eine neue Finanzierungsrunde ab, mit einem Investorenportfolio, das als „KI-All-Star-Team“ gilt: Zhipu AI, Step Star, SenseTime, Alibaba, Huaqin Technology und SAIC Hengxu. Nach etwas mehr als einem Jahr seit der Gründung hat das Unternehmen kumulierte Finanzmittel von fast 1,2 Milliarden Yuan erhalten, mit einer Bewertung von etwa 5 Milliarden Yuan.

Noch klüger: Tang Wenbin hat im Juli 2024 das Logistikrobotikgeschäft von Megvii ausgegliedert und zu „Atomix“ gemacht, das einen Jahresumsatz von fast 1 Milliarde Yuan erzielt und weltweit den zweithöchsten Absatz von 4-Wege-Fahrzeugen für Paletten hat. Im Juni 2026 hat Dexmal Intelligence Atomix übernommen und damit einen geschlossenen Kreislauf aus „Modell + Anwendungsszenario“ geschaffen. Das bedeutet, dass Tang Wenbin nicht nur sein Team mitgenommen hat, sondern auch das Geschäft, die Kunden und den Cashflow.

Am bemerkenswertesten ist die Rolle von Alibaba. Als größter externer Aktionär von Megvii wird Alibaba höchstwahrscheinlich seine gesamte Investition verlieren. Aber Alibaba hat exklusiv die A+-Runde von Tang Wenbins neuem Unternehmen angeführt und sich auch an späteren Runden beteiligt. Das ist kein „Investieren in ein Projekt“ – das ist „Investieren in eine Person“: in Tang Wenbin selbst, in die technische Linie von Megvii und in die körperliche Intelligenz als „nächsten Trend“.

Die harte Dialektik der KI-Branche

Die Geschichte von Megvii spiegelt die härteste Dialektik der chinesischen KI-Branche wider.

Investoren setzen auf Unternehmen, Unternehmer bauen persönliches Kapital auf. Megvii ist gescheitert, aber Yin Qi ist Vorstandsvorsitzender von Qianli Technology und Step Star geworden, Tang Wenbin ist CEO von Dexmal Intelligence, und Yang Mu beteiligt sich trotz seiner Zurückhaltung an neuen Projekten. Ihr persönliches Markenimage, ihre technischen Kontakte und ihr Branchenwissen haben auf den Ruinen von Megvii an Wert gewonnen. Die Anteile der Investoren hingegen werden mit dem gescheiterten Börsengang und dem schrumpfenden Geschäft von Megvii zu wertlosem Papier.

Unternehmen können sterben, aber Unternehmer haben immer eine nächste Chance. Das ist kein Phänomen, das nur in China vorkommt. Die Kultur der „seriellen Unternehmer“ im Silicon Valley zeigt schon lange: Scheitern ist eine Auszeichnung für Unternehmer, kein Makel. Aber in der chinesischen KI-Branche wird dieser „Privilegien der Gründer“ extrem verstärkt – weil sich die Technologie so schnell weiterentwickelt, weil sich die Branchen so häufig ändern und weil Talente so selten sind. Ein Gründer, der einen vollständigen KI-Zyklus durchlebt hat, ist mehr wert als jeder Geschäftsplan.

Das Dilemma der „Alibabas“ ist: Wenn sie nicht mitmachen, fürchten sie, den Trend zu verpassen; wenn sie mitmachen, fürchten sie, erneut zu scheitern. Alibaba hat bei Megvii verloren, aber wenn sie Tang Wenbins neues Projekt nicht unterstützen, was wäre, wenn Dexmal Intelligence das „DJI“ der körperlichen Intelligenz wird? Diese FOMO (Fear of Missing Out, Angst, etwas zu verpassen) treibt Investoren an, wiederholt auf denselben Gründer zu setzen. Wie ein VC-Freund sagte: „Wir investieren nicht in Unternehmen, sondern in die persönlichen Optionen eines Gründers.“

Der tiefere Widerspruch liegt darin: Die Eigenschaft der KI-Branche als „Infrastruktur“ bedeutet, dass sie zwangsläufig ein Spiel für Großkonzerne ist – aber der Wert von Startups liegt genau darin, übernommen zu werden oder ihre Talente weiterzugeben. Megvii wollte ein „plattformbasiertes KI-Unternehmen“ werden und scheiterte. Aber die Menschen, die von Megvii weggegangen sind, gestalten die Branche auf eine andere Weise neu: Yin Qi entwickelt intelligentes Fahren im Geely-Konzern, Tang Wenbin arbeitet an körperlicher Intelligenz im Logistikbereich, und Zhang Xiangyu (Autor von ResNet) entwickelt Grundlagenmodelle bei Step Star. Sie sind nicht mehr die Könige eines „unabhängigen Reichs“, sondern werden zu wichtigen Bausteinen im Puzzle der großen Industriekonzerne.

Schluss: Ein neuer Kontinent auf den Ruinen

Im Jahr 2026 erlebt die KI-Branche in Peking eine neue Runde der Umwälzungen. Der Wettbewerb um Börsengänge von großen Modellunternehmen erreicht seinen Höhepunkt – Zhipu und MiniMax sind an der Hong Kong Stock Exchange notiert, MoonShot hat eine Bewertung von über 10 Milliarden Dollar erreicht, und Step Star hat Finanzmittel von über 5 Milliarden Yuan erhalten. In der Branche der körperlichen Intelligenz fließt viel Geld: 2025 gab es über 600 Finanzierungsrunden mit einem Gesamtbetrag von über 50 Milliarden Yuan.

In diesem Boom tauchen die ehemaligen Mitarbeiter von Megvii auf verschiedene Weise wieder auf. Tang Wenbins Dexmal Intelligence renoviert seine neuen Räumlichkeiten weniger als einen Kilometer von Megviis altem Standort entfernt, Yin Qi pendelt zwischen Qianli Technology und Step Star, und Yang Mu arbeitet über Atomix weiter an der Automatisierung der Logistik.

Megvii ist einfach verschwunden. Aber die Menschen von Megvii sind noch da.

Für Investoren ist das eine bittere Lektion: In der KI-Branche können Unternehmen Verbrauchsmaterialien sein, aber Menschen sind Vermögenswerte. Die 14 Milliarden, die Sie investieren, bringen möglicherweise kein IPO hervor, aber sie könnten Ihnen ein „vorrangiges Bezugsrecht“ für das nächste Startup des Gründers verschaffen.

Für Unternehmer ist das eine harte Erkenntnis: Das Unternehmen ist nicht Ihr Ziel – Ihr persönliches Markenimage ist es. Megvii ist gescheitert, aber die Geschichte von Yin Qi und Tang Wenbin hat gerade erst begonnen.

Für die gesamte Branche ist das ein unvermeidlicher Zyklus: Die „Vier KI-Drachen“ der KI-1.0-Ära (SenseTime, Megvii, CloudWalk und Yitu) sind entweder an der Börse notiert oder in den Hintergrund getreten – aber ihre Energie fließt in die KI-2.0-Ära ein: in große Modelle, körperliche Intelligenz und intelligentes Fahren. Die alten Könige sterben, neue Könige besteigen den Thron – und die Gesichter unter der Krone sind oft dieselben.

Nur dieses Mal haben sie gelernt, nicht mehr alleine zu herrschen, sondern auf den Schultern der Großkonzerne zu stehen.

Megvii ist einfach verschwunden. Aber die Geschichte der KI wird niemals enden.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Co-op Künstliche Intelligenz“, Autor: Co-op, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.