Kernfusion: Ein privates Unternehmen erreicht eine Bewertung von über 10 Milliarden Yuan

Die Finanzierungsdynamik im Bereich der Kernfusion hält an.

Laut unvollständigen Statistiken der Journalisten des „Kechuang Ban Daily“ haben seit Juni allein acht Unternehmen im Fusionsbereich ihre Finanzierung abgeschlossen, darunter ENN Fusion, Zeta Fusion, Star Nuclear Fusion, Supermag New Energy und Beta Fusion.

Die Finanzierungsrekorde werden ständig neu geschrieben: ENN Fusion hat eine Bewertung von über 10 Milliarden Yuan erreicht und ist damit das privatwirtschaftliche Unternehmen mit der höchsten Bewertung im chinesischen Fusionsbereich. Star Nuclear Fusion hat mit einer ersten Finanzierungssumme von 830 Millionen Yuan den Rekord für die größte Erstfinanzierung eines chinesischen privatwirtschaftlichen Kernfusionsunternehmens gebrochen.

Es ist zu beobachten, dass mit dem anhaltenden Zustrom von Kapital in den Kernfusionsbereich die Investitionen des Kapitals immer differenzierter werden. Statt nur allgemein auf das Konzept der Kernfusion zu setzen, werden Investitionen schrittweise auf Bereiche wie Anlagentechnik, Brennstoffwege, Schlüsselkomponenten, Simulationsplattformen und Steuerungssysteme verteilt. Die investierenden Seiten sind zudem vielfältiger geworden: Die Teilnehmer haben sich von frühen Hard-Technologie-Fonds auf staatseigene Plattformen und Industriekapital ausgeweitet.

Finanzierungsrekorde werden ständig neu geschrieben

Die neueste Finanzierungsnachricht stammt von der Beijing ENN Fusion Energy Technology Co., Ltd. (im Folgenden „ENN Fusion“). Das Unternehmen gab den Abschluss seiner Pre-A-Runde der Finanzierung bekannt – dies ist auch seine erste externe Finanzierungsrunde, angeführt von Loongson Venture Capital, gemeinsam angeführt von CAS Star und Matrix Partners China, mit Beteiligung von CDH Investments, SAIC Hengxu Capital und Yizhuang Industrial Investment.

Nach dieser Finanzierungsrunde beträgt die Post-Money-Bewertung von ENN Fusion 10,6 Milliarden Yuan, was derzeit das privatwirtschaftliche Unternehmen mit der höchsten öffentlichen Bewertung im chinesischen Fusionsbereich ist.

ENN Fusion ist ein Unternehmen unter dem Dach der ENN Group, einem führenden Anbieter sauberer Energie, das sich speziell auf die Kommerzialisierung der Wasserstoff-Bor-Fusion konzentriert. Derzeit ist die oben genannte Finanzierung noch nicht im industriellen und kommerziellen Registrierungssystem erfasst. Aus den öffentlichen Informationen geht hervor, dass die Hauptaktionäre von ENN Fusion die ENN Technology Development Co., Ltd. und die Langfang Kechu Enterprise Management Consulting Partnerschaft (Limited Partnership) sind – wobei erstere 88 % der Unternehmensanteile hält.

Laut Aussage von ENN Fusion werden die Mittel aus dieser Finanzierungsrunde für den Bau und die Inbetriebnahme der dritten Generation von kugelförmigen Ring-Wasserstoff-Bor-Fusionsanlagen des Unternehmens „Helong-2“ verwendet. Das Ziel ist es, die Anlage bis Ende 2027 fertigzustellen und bis 2030 in Betrieb zu nehmen.

Betrachtet man die Gliederung der Industriekette, befindet sich ENN Fusion im mittleren Bereich der Fusionsindustriekette und gehört zu den Entwicklern von Fusionsanlagen. In der gesamten Branche wählen derzeit die meisten Unternehmen im Anlagenbereich den Weg der Deuterium-Tritium-Fusion. Die von ENN Fusion gewählte Wasserstoff-Bor-Fusion hingegen hat den Vorteil, dass die Brennstoffquellen relativ reichlich vorhanden sind, der Reaktionsprozess fast keine hochenergetischen Neutronen erzeugt, was theoretisch die Materialaktivierung, radioaktive Abfälle und nachfolgende Stilllegungskosten reduzieren kann – zudem besteht die Chance, die Stromerzeugungseffizienz durch direkte Energieumwandlung zu verbessern. Allerdings ist die Wasserstoff-Bor-Fusion auch schwieriger umzusetzen, vor allem weil die erforderliche Temperatur weit über der der Deuterium-Tritium-Fusion liegt und Herausforderungen wie Strahlungsverluste zu bewältigen sind.

Ein weiteres Unternehmen, das einen neuen Rekord bekanntgab, ist die Hefei Star Nuclear Fusion Energy Co., Ltd. (im Folgenden „Star Nuclear Fusion“). Dieses im November 2025 gegründete Unternehmen gab vor zwei Wochen den Abschluss seiner ersten Finanzierung in Höhe von 830 Millionen Yuan bekannt – damit brach es den Rekord für die größte Erstfinanzierung eines chinesischen privatwirtschaftlichen Kernfusionsunternehmens. Die Post-Money-Bewertung des Projekts beträgt 3 Milliarden Yuan.

Man kann sagen, dass Star Nuclear Fusion ein Vertreter eines weiteren differenzierten Weges im Anlagenbereich ist. Anders als bei ENN Fusion liegt seine Besonderheit nicht im Brennstoffweg, sondern hauptsächlich im Weg der Einschlussanlage. Star Nuclear Fusion setzt auf den „Hochtemperatur-Supraleiter + fortgeschrittenes quasi-axiales (QI)“-Stellarator-Konzept, das sich von dem von vielen chinesischen Anlagenunternehmen gewählten Tokamak-, kugelförmigen Tokamak- oder FRC-Weg unterscheidet.

Wie erläutert wird, erzeugt der Stellarator hauptsächlich durch externe dreidimensionale Spulen ein komplexes Magnetfeld, um das Plasma einzuschließen. Daher ist er theoretisch besser für einen lang andauernden stationären Betrieb geeignet und gilt als wichtiger technischer Weg für den kontinuierlichen und stabilen Betrieb zukünftiger Kernkraftwerke. Allerdings liegen die Schwierigkeiten des Stellarators früher im Entwicklungsprozess und konzentrieren sich hauptsächlich auf die komplexe Magnetfeldauslegung, die Herstellung hochpräziser, unregelmäßiger supraleitender Magnete, die Montagegenauigkeit und die Systemintegration.

Aus den Finanzierungsnachrichten geht hervor, dass das in den Kernfusionsbereich strömende Kapital nicht mehr nur nach Projekten in verschiedenen Gliedern der Kernfusionsindustriekette sucht, sondern zudem gezielt Unternehmen mit differenzierten technischen Wegen und fortgeschrittenen Ingenieurmeilensteinen in jedem Bereich auswählt. Ein einfacher Finanzierungsboom reicht nicht mehr aus, um die Merkmale der aktuellen Entwicklungsphase der Kernfusionsindustrie genau zu beschreiben. Der derzeitige Fluss des Kapitals deutet darauf hin, dass die Branche allmählich in eine neue Phase der Differenzierung technischer Wege und der gestuften Preisbildung in der Industriekette eintritt.

Vielfältige Kapitalgeber setzen auf die zukünftige Industrie

Neben den veränderten Investitionstrends der Kapitalgeber verändern sich auch die Kapitalgeber selbst, die in den Fusionsbereich strömen.

Die Journalisten des „Kechuang Ban Daily“ stellten fest, dass es viele Überschneidungen zwischen den Kapitalgebern von Star Nuclear Fusion und denen von ENN Fusion gibt: SAIC Hengxu Capital und CAS Star, die die Finanzierung von Star Nuclear Fusion angeführt haben, sind auch in der Liste der Kapitalgeber von ENN Fusion vertreten. Loongson Venture Capital und Lenovo Star sind ebenfalls externe institutionelle Aktionäre beider Unternehmen.

Unter ihnen ist Loongson Venture Capital eine industrielle Venture-Capital-Plattform unter dem börsennotierten Unternehmen Loongson Technology auf dem Kechuang-Markt. Sein zugehöriges industrielles und kommerzielles Substrat, die Loongson (Shenzhen) Private Equity Venture Capital Fund Management Co., Ltd., hat als zweiter Großaktionär Loongson Technology mit einem Anteil von 15,3 %.

Im Bereich der Kernfusion stellten die Journalisten des „Kechuang Ban Daily“ fest, dass Loongson Venture Capital neben den beiden oben genannten Unternehmen auch in mehrere Unternehmen in verschiedenen Gliedern der Industriekette investiert hat, darunter Dongsheng Fusion (Entwickler von Fusionsanlagen), Shunyuan Technology (Fusionssimulationsplattform) und Xihe Zhikong (Anbieter von Echtzeitsteuerungssystemen für Fusionsreaktoren).

CAS Star hingegen ist bereits seit langem im Kernfusionsbereich aktiv. Zu den frühesten in China gegründeten Start-ups im Kernfusionsbereich wie Star Fusion Energy gehörten CAS Star zu den wichtigsten frühen Investoren.

Neben Industriekapital und finanziellen Investitionsinstitutionen unterstützen auch lokale staatliche Kapitalgeber diese zukünftige Industrie nachdrücklich.

In diesem Januar wurde die 1-Milliarden-Yuan-A-Runde der Finanzierung von Star Fusion Energy tief vom staatlichen Kapitalsystem Shanghais begleitet: Die Shanghai Kechuang Group und der Shanghai Future Industry Fund unter der Shanghai State-owned Investment Company führten die Finanzierung an. Der geistige Eigentumsfonds unter der Shanghai Kechuang Group, der bereits die Pre-A-Runde von Star Fusion Energy angeführt hatte, beteiligte sich weiter an der Finanzierung. Mit dem Abschluss der A-Runde der Finanzierung kündigte Star Fusion Energy an, dass sein neues Projekt in Shanghai angesiedelt wird. Darüber hinaus hat das staatliche Kapitalsystem Shanghais in diesem Jahr auch in Unternehmen im Fusionsbereich wie Star Energy Xuanguang, Dongsheng Fusion und Yixi Technology investiert. Ein weiteres großes Engagement im Kernfusionsbereich geht von dem lokalen staatlichen Kapital in Anhui aus. In der Investorenliste von Star Nuclear Fusion tauchen Hefei Innovation Investment und Hefei High-Tech Investment auf. Und Fusion New Energy, die einzige Plattform für die Verwertung von Forschungsergebnissen im Bereich des magnetischen Einschlusses der Kernfusion am Institut für Plasmaphysik des Hefei-Instituts für Materie der Chinesischen Akademie der Wissenschaften, hat mehrere lokale staatliche Kapitalgeber aus Anhui zusammengebracht, darunter Hefei Industrial Investment und Anhui Kechuang Investment.

Mit dem anhaltenden Zustrom von Kapital und dem stetigen Voranschreiten des Kommerzialisierungsprozesses steigt die allgemeine Dynamik der Kernfusionsbranche und beginnt, mehr Fachkräfte anzuziehen.

Die Journalisten des „Kechuang Ban Daily“ haben in früheren Interviews erfahren, dass die Zahl neuer Gründungsteams im Kernfusionsbereich im letzten Jahr deutlich zugenommen hat. Technische und ingenieurwissenschaftliche Fachkräfte aus einigen Forschungseinrichtungen, Energieunternehmen und Hard-Technologie-Unternehmen wechseln in diesen aufstrebenden Bereich.

Andere Personen äußerten gegenüber den Journalisten des „Kechuang Ban Daily“, dass mit dem Eintritt von Bereichen wie der Halbleiterindustrie in einen relativ reifen Industriezyklus ein Teil des Kapitals und der Fachkräfte nach der nächsten, früheren Wachstumsrichtung sucht – und die Kernfusion ist eine davon.

Dennoch warnten mehrere Branchenkenner, dass trotz der derzeit hohen Dynamik der Kernfusion die Branche sich noch in einem sehr frühen Stadium befindet. Die meisten Unternehmen arbeiten noch am Aufbau von Versuchsanlagen, der Validierung wichtiger Technologien und dem Aufbau von Ingenieurskapazitäten. Die technischen Wege sind noch nicht vollständig ausgereift, und die Geschäftsmodelle erfordern noch Zeit zur Validierung.

Mit anderen Worten: Der Zustrom von Kapital und Fachkräften beschleunigt die Entwicklung der Branche, aber bis zur stabilen Stromerzeugung und der groß angelegten kommerziellen Umsetzung müssen bei der Kernfusion noch zahlreiche Hürden überwunden werden.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Venture Capital Daily“, Autor: Yang Xiaoxiao, und wird mit Genehmigung von 36Kr veröffentlicht.