Die großen Marktführer für Medizingeräte gehen auf die Jagd nach Zielen mit einem Nettogewinn von 30 Millionen Yuan
Im Jahr 2026 strahlen die Giganten der Medizingerätebranche ein dringliches, angespanntes Gefühl aus.
Dies rührt nicht von einem einzelnen unerwarteten Ereignis her, sondern ist eine branchenweite kollektive Angst, die gemeinsam von Leistungsdruck und Kapitalerwartungen angetrieben wird.
Unter mehreren börsennotierten Medizingeräteunternehmen, mit denen Vcbeat in Kontakt stand, wurde der Bedarf an Fusionen und Übernahmen (M&A) eindeutig signalisiert. Sie verfolgen mit beispielloser Begeisterung eine bestimmte Art von Zielunternehmen – Unternehmen, die stabil profitabel sind und ein beträchtliches Nettogewinnpotenzial aufweisen.
Dies ist ein Handel rund um das Thema „Sicherheit“.
Vor dem Hintergrund der Normalisierung der zentralen Beschaffung und dem Ende der Ära der Einzelprodukt-Bestsellen gerät das Wachstum des Kerngeschäfts vieler börsennotierter Unternehmen in eine Sackgasse oder geht sogar zurück. Sie benötigen dringend externe M&A, um ihren schwachen Finanzberichten einen kräftigen Impuls zu geben und eine „zweite Wachstumskurve“ für ihre zukünftige Entwicklung zu finden.
Laut den von Vcbeat erhobenen Daten waren bei rund 40 öffentlichen M&A-Transaktionen zwischen 2024 und 2026 mehr als 60 % der Übernahmeziele profitable Unternehmen.
Eine klare Präferenz zeichnet sich ab: Zielunternehmen mit einem jährlichen Nettogewinn von 30 bis 80 Millionen Yuan sind zu den begehrtesten „Goldenen Milchkühen“ auf dem Markt geworden.
M&A: Doppelte Anforderungen an Finanzberichte und industrielle Layouts
In Bezug auf M&A herrscht auf dem Markt die allgemeine Ansicht vor: Der Hauptgrund für börsennotierte Medizingeräteunternehmen, profitable Ziele zu erwerben, liegt in der Konsolidierung der Bilanzen und der Optimierung der ausgewiesenen Leistungen.
Diese Ansicht ist plausibel, aber unvollständig. Vor dem Hintergrund der aktuellen normalisierten zentralen Beschaffung ist die Ära des Wachstums, das von Einzelprodukt-Bestsellen in der Medizingerätebranche angetrieben wird, vorbei. Viele börsennotierte Medizingeräteunternehmen, die stark von wenigen innovativen Produkten abhängig sind, erleben eine Verlangsamung oder sogar einen Stillstand ihres Wachstums. Und Unternehmen haben von Natur aus den Drang nach Expansion und Entwicklung. Wenn das Wachstum des Kerngeschäfts nachlässt, ist M&A ein effektiver Weg, um schnell zu expandieren und das Leistungswachstum anzukurbeln.
Zhang Taihao, Vizepräsident von Zhengxin Capital, erklärte: „Für Unternehmen, deren Kerngeschäft in eine Sackgasse geraten ist, besteht das kurzfristige Ziel nicht darin, in innovative Bereiche einzusteigen, sondern betriebliche Vermögenswerte zu erwerben, die zeitgleich konsolidiert werden können und den Druck des Gewinnrückgangs ausgleichen. Wir empfehlen chinesischen Medizingeräteunternehmen, in guten Zeiten an Krisen zu denken, von amerikanischen Medizintechnik-Giganten zu lernen und in Wachstumsphasen mehr unprofitablen innovativen Technologien zu erwerben.“
Durch externe M&A haben sich die Finanzberichte vieler börsennotierter Medizingeräteunternehmen tatsächlich erheblich verbessert. Beispielsweise wurden die Kernprodukte von Dongxing Medical (Klammernahtgeräte) in die zentrale Beschaffung aufgenommen. Sein Umsatz bleibt stabil, aber der Gewinn zeigt keinen deutlichen Anstieg. Sogar im Jahr 2025 verzeichnete Dongxing Medical seinen ersten Verlust seit dem Börsengang: Der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn betrug -37,9403 Millionen Yuan.
Vor diesem Hintergrund kündigte Dongxing Medical die Übernahme von Wuhan Yijiabao an, um über M&A in die Bereiche orthopädische Implantate und Biomaterialien einzusteigen. Im Jahr 2025 erzielte Wuhan Yijiabao einen Umsatz von 279 Millionen Yuan und einen den Aktionären zurechenbaren Nettogewinn nach außerordentlichen Posten von 72,3017 Millionen Yuan.
Sobald diese Transaktion abgeschlossen ist, wird der Umsatz von Dongxing Medical im Jahr 2025 von 387 Millionen Yuan auf 666 Millionen Yuan steigen, das Betriebsergebnis von einem Verlust von 26,4393 Millionen Yuan auf einen Gewinn von 55,2243 Millionen Yuan wechseln, und der Nettogewinn von einem Verlust von 39,8958 Millionen Yuan auf einen Gewinn von 27,8067 Millionen Yuan umschlagen.
Aber diese Ansicht ist auch nicht vollständig korrekt. Denn bei M&A berücksichtigen börsennotierte Medizingeräteunternehmen nicht nur finanzielle Kennzahlen, sondern auch Bereiche, in denen das Ziel tätig ist, technologische Innovation, Produktportfolio, geschäftliche Synergien und andere Aspekte.
Xue Chen, Gründungspartner von Sice Consulting, das seit vielen Jahren im Bereich Medizingeräte-M&A tätig ist, sagte zu Vcbeat: „Die meisten Leiter börsennotierter Medizingeräteunternehmen verfolgen langfristige industrielle Entwicklungsgedanken und haben weitreichende strategische Pläne. M&A ist auch ein Mittel oder Werkzeug, um diese Strategien umzusetzen.“
Zhang Taihao ergänzte: „M&A von börsennotierten Medizingeräteunternehmen konzentriert sich im Wesentlichen auf die Kernkompetenzen ihrer bestehenden Geschäfte. Nur selten erwerben sie branchenfremde, völlig unzusammenhängende Vermögenswerte nur wegen der Profitabilität des Ziels. Im Bereich Medizingeräte gibt es für Geräte und Verbrauchsmaterialien, verschiedene Abteilungen und sogar verschiedene Chefärzte derselben Abteilung unterschiedliche Geschäftsumgebungen und Know-how.“
Diese Art strategischer M&A folgt hauptsächlich folgenden Logiken:
Erstens: Erwerb von Unternehmen im gleichen Bereich, um Ressourcen zu integrieren und das Produktportfolio zu ergänzen. Beispielsweise ist das an der Hongkonger Börse notierte Xianjian Technology ein führendes inländisches Unternehmen im Bereich struktureller Herzerkrankungen und peripherer vaskulärer Interventionen. Seine Produkte wie Verschlussvorrichtungen für das linke Herzohr und Aorten-Stent-Grafts haben einen hohen Marktanteil oder großen Umsatz. Allerdings fehlt ihm im Bereich struktureller Herzerkrankungen ein Produkt zum Verschluss des offenen Foramen ovale (PFO).
Im Mai 2026 kündigte Xianjian Technology die Übernahme von Huayi Shengjie an – eines der Pioniere im Bereich der interventionellen Behandlung angeborener Herzerkrankungen in China, das Produkte wie Vorhofseptum-Verschlussvorrichtungen, Ventrikelseptum-Verschlussvorrichtungen, Verschlussvorrichtungen für offenen Ductus arteriosus und PFO-Verschlussvorrichtungen anbietet. Nach Abschluss der Übernahme wird Xianjian Technology im Bereich struktureller Herzerkrankungen ein vollständigeres und reichhaltigeres Produktportfolio haben und seine allgemeine Wettbewerbsfähigkeit steigern; Huayi Shengjie kann über die Vertriebskanäle von Xianjian Technology seine Produkte auf einen breiteren Markt bringen.
Dabei sind die Vertriebskanäle von Xianjian Technology und Huayi Shengjie im Bereich struktureller Herzerkrankungen sehr ähnlich; auch die Ärzte, die ihre Produkte verwenden, sind fast identisch. Daher können beide Seiten Vertriebsressourcen integrieren und teilen, geschäftliche Synergien erzielen, die Betriebskosten der Kanäle senken und ihre Kernwettbewerbsfähigkeit steigern.
Ein weiteres Beispiel für diese Logik ist die Übernahme von Shanghai Zuoxin durch MicroPort CCard.
Zweitens: Branchenübergreifender Erwerb von Unternehmen in anderen Bereichen, um eine zweite Wachstumskurve aufzubauen. Beispielsweise kündigte Weigao Orthopedics, dessen Kerngeschäft durch Preissenkungen bei der zentralen Beschaffung in seinem Wachstum eingeschränkt war, Ende 2025 die Übernahme von Jiesibei an, um in minimal-invasive orthopädische Endoskopie und chirurgische Antriebsgeräte einzusteigen.
Ein weiteres Beispiel ist Maipu Medical. Der Markt für die Hauptprodukte von Maipu Medical (wie künstliche Hirnhautpflaster) hat einen Umfang von weniger als 1 Milliarde Yuan und sein Wachstum verlangsamt sich. Um eine zweite Wachstumskurve aufzubauen, schlug das Unternehmen 2025 vor, Yiyi Medical für 335 Millionen Yuan zu erwerben, um im schnell wachsenden Bereich der neurointerventionellen Therapie mit einem Marktvolumen von über 10 Milliarden Yuan Fuß zu fassen. Ende Juni 2026 wurde der Übernahme von Yiyi Medical durch Maipu Medical zugestimmt; die Umsetzung wird erwartet, sobald die China Securities Regulatory Commission die Registrierung genehmigt.
Bei M&A-Transaktionen der letzten Jahre folgten die Übernahmen von Hui Tai Medical durch Mindray Medical, Dongzhi Medical durch Kaili Tai, Hunan Lanyi durch Mingde Bio und Bos Scientific durch Blue Sail Medical alle dieser Logik.
Bei einigen der oben genannten Übernahmen waren die Zielunternehmen verlustreich. Dies wird im Folgenden detailliert erläutert.
Drittens: Erwerb von Kerntechnologien der vorgelagerten Stufe, um die industrielle Kette zu vervollständigen und die allgemeine Wettbewerbsfähigkeit zu steigern. Beispielsweise erwarb United Imaging Healthcare Sichuan Jiuyiyuan, um in die inländische Herstellung von medizinischen Zyklotronen einzusteigen, die Kernhardware der vorgelagerten Stufe für PET/CT zu vervollständigen und eine vollständige industrielle Kette für nuklearmedizinische Geräte aufzubauen.
Die Übernahmen von Sanjian Qifa und Huada Xufeng durch MGI Tech folgen ebenfalls dieser Logik. Durch die Umsetzung der fortschrittlichen Technologien der Zielunternehmen im Bereich der räumlichen Omics und der Nanoporen-Langlese-Sequenzierung wurde MGI Tech zu einem der weltweit wenigen Hersteller, die die gesamte Kette von Sequenziergeräten abdecken.
Profitabile Ziele sind ebenfalls knapp
Für börsennotierte Medizingeräteunternehmen sind profitable Ziele im Allgemeinen attraktiver, und die begehrtesten Ziele auf dem Markt sind Unternehmen mit einem Nettogewinn von 30 bis 80 Millionen Yuan. Wenn der Nettogewinn zu hoch oder zu niedrig ist, sinkt die Übernahmebereitschaft börsennotierter Unternehmen.
Zhang Taihao analysierte: „Die Marktkapitalisierung der meisten börsennotierten inländischen Medizingeräteunternehmen liegt im Bereich von mehreren Milliarden Yuan. Ihre frei verfügbaren Mittel für M&A betragen etwa 200 bis 300 Millionen Yuan. Zusammen mit M&A-Krediten liegt der maximal akzeptable Transaktionspreis bei etwa 700 bis 800 Millionen Yuan. Bei einem durchschnittlichen Branchen-KGV von 10 entspricht ein Ziel mit 80 Millionen Yuan Nettogewinn einem Transaktionspreis von 800 Millionen Yuan – was ungefähr der Obergrenze der finanziellen Belastbarkeit von Unternehmen entspricht. Ziele mit einem Nettogewinn von weniger als 30 Millionen Yuan haben nur eine begrenzte Wirkung auf die Steigerung der Gesamtleistung börsennotierter Unternehmen, sodass die Investition von mehreren hundert Millionen Yuan in die Übernahme ein geringes Kosten-Nutzen-Verhältnis aufweist.“
Wenn der Nettogewinn des Ziels 80 Millionen Yuan übersteigt, erfüllen die meisten Unternehmen die Voraussetzungen für eine unabhängige Börsennotierung am Beijing Stock Exchange oder an der STAR Market. Die Gründer können ihre Anteile über die Börse liquidieren, sodass ihre Verkaufsbereitschaft gering ist. Selbst wenn sie bereit sind zu verkaufen, können die hohen Preise von den meisten börsennotierten Unternehmen kaum akzeptiert werden.
Xue Chen ergänzte: „Bei M&A passen börsennotierte Unternehmen die Auswahl der Ziele an ihre eigene Umsatzgröße an – normalerweise 10 % bis 20 % ihres eigenen Umsatzes. Derzeit haben inländische börsennotierte Medizingeräteunternehmen eine niedrige Marktkapitalisierung und wenig liquide Mittel. Wenn sie Unternehmen mit einem Nettogewinn von über 80 Millionen Yuan erwerben, ist der finanzielle Druck zu groß. Außerdem kann dies eine wesentliche Umstrukturierung von Vermögenswerten auslösen und sogar das Risiko einer Änderung der Kontrolle über das börsennotierte Unternehmen bergen – sodass der Gesamtnutzen gering ist.“
Mehrere Transaktionen der letzten zwei Jahre bestätigen diesen Nettogewinnstandard: Dongxing Medical erwarb Wuhan Yijiabao für 769,5 Millionen Yuan, wobei das Ziel einen Nettogewinn von 79,2 Millionen Yuan für 2026 versprach – nahe der Obergrenze des Bereichs. Aibo Medical erwarb Demei Medical für 683 Millionen Yuan, wobei das Ziel einen Nettogewinn von 45 Millionen Yuan versprach – im mittleren Bereich des Bereichs. Sanyou Medical erwarb Shuimu Tianpeng, wobei die versprochenen Nettogewinne für die drei Jahre 40,13 Millionen, 47,73 Millionen und 55,18 Millionen Yuan betrugen – alles im Bereich von 30 bis 80 Millionen Yuan.
Darüber hinaus gibt es auf dem Markt auch einige wenige M&A-Transaktionen für kleine Ziele mit einem Nettogewinn von mehreren Millionen Yuan. Dies geschieht hauptsächlich in zwei Fällen: Erstens hat das Produkt des Ziels ein herausragendes Wachstumspotenzial – der kurzfristige Gewinn ist zwar begrenzt, aber nach der Übernahme wird ein Nettogewinn von über 10 Millionen Yuan erwartet. Zweitens steht das börsennotierte Unternehmen unter Druck bei seinen liquiden Mitteln und kann nur kleine M&A durchführen, um Leistungsschwankungen im Kerngeschäft geringfügig auszugleichen.
Neben dem Erwerb profitabler Unternehmen gibt es auf dem Markt auch börsennotierte Medizingeräteunternehmen, die verlustreiche Ziele erwerben, wie die oben genannten Beispiele für die Übernahme von Jiesibei durch Weigao Orthopedics und von Yiyi Medical durch Maipu Medical.
Tatsächlich lehnen die Käufer profitable Ziele nicht aktiv ab. Ihre erste Wahl sind normalerweise die führenden Unternehmen im jeweiligen Teilbereich, die einen stabilen Umsatz, Gewinn und Leistungswachstum aufweisen. Aber diese von Käufern bevorzugten Unternehmen sind meistens bereits börsennotiert oder haben das Potenzial für eine Börsennotierung. Die Parteien können sich bei der Bewertung kaum einigen oder sind durch ihre finanzielle Größe eingeschränkt, sodass die Übernahme nicht umgesetzt werden kann.
Daher ist einer der Schlüsselfaktoren, warum Verkäufer bereit sind zu verkaufen, dass sie auf betriebliche Hindernisse stoßen – beispielsweise dass das Gründerteam in den Ruhestand gehen möchte, Konflikte zwischen Management und Investoren auftreten oder das Unternehmen Verluste erzielt. Die Käufer können nur unter diesen Zielen mit Schwächen auswählen.
Für innovative, noch nicht profitable Unternehmen dauert es nach der Zulassung ihrer Produkte 1 bis 3 Jahre, um eine skalierte Produktion und einen stabilen Gewinn zu erreichen. Dabei bestehen hohe Unsicherheiten bei der Marktvalidierung, der Hochskalierung der Produktionskapazitäten und der klinischen Anpassung – sodass das M&A-Risiko größer ist. Daher bevorzugt der Markt derzeit weiterhin profitable oder kommerziell validierte Ziele gegenüber frühen innovativen Unternehmen.
„Sogar einige Unternehmensleiter entscheiden sich dafür, Personal abzuwerben, Teams aufzubauen und entsprechende innovative Produkte durch Nachahmung zu entwickeln. Sie halten dies für kostengünstiger als eine Übernahme“, sagte ein anonymer Investor namens Chu Ying.
Xue Chen erklärte: „Für verlustreiche innovative Vermögenswerte hat die Branche